Tak ada perubahan pola, tak ada perubahan dalam bermain

Tidak apa-apa

Foto oleh Yulya, digunakan dengan izin

Apa siklus 4 tahun bitcoin masih bekerja? Ini adalah keruntuhan yang paling dapat diprediksi dalam sejarah mata uang terenkripsi, namun tidak ada yang disiapkan。

Pada puncak pasar ternak pada tahun 2025, salah satu argumen yang paling umum di daerah enkripsi adalah bahwa siklus empat tahun sudah berlalu, bahwa entri telah mengubah segalanya dan bahwa aturan lama tidak lagi diterapkan. Namun, bitcoin hampir mencapai puncaknya, kemudian jatuh 50 persen, dan sekarang memproyeksikan tempatnya dalam kerangka siklik. Jadi mari kita bicarakan apa yang sebenarnya terjadi。

Siklus 4 tahun belum mati. Pembelinya berbeda

SELAMA 2024 DAN AWAL 2025, PASAR ENKRIPSI TELAH PENUH NARASI BAHWA BITCOIN ETF TELAH MENGUBAH SEGALANYA, INSTITUSI MEMBELI, DAN SIKLUS EMPAT TAHUN DIDORONG OLEH HALVING DAN DIASPORA TIDAK LAGI DAPAT DITERAPKAN. KOTA BERUANG TAKKAN DATANG LAGI。

Alasan itu terdengar meyakinkan. Bitcoin telah mencapai ketinggian yang belum pernah terjadi sebelumnya. Infirks ETF pecah rekor. Michael Saylor membeli miliaran bitcoin seminggu. Untuk pertama kalinya, media keuangan arus utama juga melaporkan bitcoin sebagai kategori aset kepatuhan. Seluruh atmosfer pasar memberikan kesan bahwa aturan lama tidak lagi ada。

Namun, bitcoin mencapai puncak $126.296 pada 6 Oktober 2025, dan kemudian mulai jatuh. Harganya sekarang turun sekitar 50 persen dari titik tertingginya, indeks ketakutan dan keserakahan berada dalam keadaan ketakutan yang ekstrem, dan ada jalan buntu dalam grafik. Siklus ini, yang dianggap sudah mati, berlangsung seperti pada tahun 2013, 2017 dan 2021。

Siklus itu tidak mati, itu hanya menjadi lebih tersembunyi. Alasan mengapa hal itu telah menjadi tersembunyi, itu sebabnya mengapa tidak ada yang meramalkan puncak, mengapa tidak ada indikator top tunggal telah memperingatkan, adalah titik yang paling penting bahwa kita memahami di mana kita berada dan di mana kita akan pergi。

Tapi sebelum kita pergi ke titik ini, kita perlu tahu apa itu siklus dan mengapa itu berlangsung selama lebih dari satu dekade. Karena mereka yang menyangkal siklus tidak semua salah. Pasaran-pasaran freak memang telah berubah, kecuali bahwa siklus belum rusak, tetapi telah berubah dengan mereka。

Setiap empat tahun, sebuah acara halving mengurangi jumlah bitcoin dalam output baru sebesar 50 persen. Para Miners adalah penjual bitcoin terbesar dan paling berkelanjutan, dan mereka menggali dan menjualnya untuk menutupi biaya operasi. Saat memotong hasil produksi mereka setengah, jumlah bitcoin yang dijual ke pasar setiap hari jatuh drastis. Jika permintaan rakyat tetap konstan atau meningkat, harga akhirnya akan naik. Ini adalah mekanisme fundamental untuk fluktuasi harga dalam bitcoin, yang bukan teori, tetapi hubungan penawaran-demand。

Saat melihat kembali pada bagian-bagian berturutan sejak 2012, konversi harga bitcoin diulang tanpa terkecuali。

EMPAT SIKLUS, EMPAT BAGIAN. SETIAP STRUKTUR DASAR INI SAMA. DAN ITULAH YANG ORANG-ORANG YANG MENGAKU SUDAH MATI MENGABAIKAN: SIKLUS TIDAK PEDULI TENTANG NARASI. INI BEROPERASI PADA MEKANISME PENAWARAN-DAN-PENDANAAN YANG TIDAK BERUBAH HANYA KARENA AGENSI MULAI MEMBELI MELALUI ETF. HALVE PADA APRIL 2024. BITCOIN MENCAPAI PUNCAK PADA 6 OKTOBER 2025, 535 HARI KEMUDIAN. INI JATUH TEPAT SETELAH HALVING SETIAP SIKLUS SEBELUMNYA, ANTARA 480 DAN 550 HARI DARI JENDELA BERSEJARAH。

Siklus itu tidak pernah mati. Hanya terlihat berbeda di wajah karena pembeli berbeda. Perbedaan ini: permintaan institusional menggantikan permintaan yang disebarkan adalah mengapa tidak ada indikator atas yang dipicu, dan mengapa kebanyakan orang yang fokus pada sinyal atas hanya melewatkan atas。

Acak keempat siklus bitcoin ini dan rekam bagian atas, bawah, garpu, garpu dan 200 minggu garis rata-rata bergerak

Ada juga pola stabil dalam siklus ini yang tidak menerima perhatian yang cukup: bagian bawah selalu sekitar setahun setelah bagian atas. Meskipun tidak tepat setahun, cakupannya sangat ketat. Setelah puncak pada 2013, bagian bawah datang dalam 410 hari. Setelah 2017 itu adalah 363 hari. Setelah 2021 itu 376 hari. Jika irama ini masih di tempatnya, maka bagian bawah siklus arus akan jatuh antara akhir September 2026 dan pertengahan November。

ADA JUGA TREND YANG JELAS DALAM DATA PENURUNAN: 86 PERSEN, 84 PERSEN, 78 PERSEN, 78 PERSEN, YANG SEKARANG KEMUNGKINAN ADALAH 50 HINGGA 65 PERSEN. SETIAP KALI BEAR CITY LEBIH RINGAN DARI SEBELUMNYA. INI BUKAN KEBETULAN. INI MENCERMINKAN ASET YANG MATANG: SEKARANG MEMILIKI PEMBELI INSTITUSIONAL YANG TIDAK MENJUAL DALAM PANIK, PASAR ETF YANG DIATUR YANG MENCIPTAKAN PERMINTAAN STRUKTURAL, DAN BISNIS YANG MEMEGANG BITCOIN SEBAGAI CADANGAN MODAL PADA NERACANYA. SEBAGAI PEMBELI YANG MATANG, VOLATILITAS BERKURANG。

SIKLUS INI JUGA TELAH MELIHAT PENINGKATAN REKOR BITCOIN SEBELUMNYA. PADA BULAN MARET 2024, TEPATNYA SEBULAN SEBELUM DIHALANG PADA 20 APRIL, BITCOIN MENCAPAI $73.581, MEMECAHKAN TINGGI SEJARAH $69,000 YANG DICIPTAKAN PADA TAHUN 2021. INI ADALAH SEJARAH BARU TINGGI, TAPI TIDAK PUNCAK SIKLUS. SETIAP SIKLUS SEBELUMNYA AKHIRNYA MEMUNCAK BEBERAPA BULAN SETELAH HALLVING — KALI INI, TIDAK TERKECUALI — SIKLUS SEBENARNYA BERAKHIR PADA $126.296 PADA 6 OKTOBER 2025, BAIK SETELAH HALLVING PADA APRIL 2024. PERBEDAANNYA ADALAH BAHWA HAL ITU TIDAK PERNAH TERJADI SEBELUM PENGURANGAN TINGKAT SEJARAHNYA. HAL INI DISEBABKAN OLEH PERSETUJUAN DARI SPOT BITCOIN ETF PADA JANUARI 2024, YANG MEMBAWA PERMINTAAN INSTITUSIONAL KE PASAR SEBELUM HALVING ITU, MENEMPATKAN SIKLUS DALAM BARISAN WAKTU, YANG TEKA-TEKI BANYAK YANG MELACAK WAKTU SETELAH NORMAL HALVING。

Ada apa dengan siklusnya

Untuk memahami mengapa Bitcoin berada di puncak tanpa sinyal umum, Anda harus memahami apa yang terjadi dengan uang besar dalam 18 bulan sebelum hit. Singkatnya, sebagian besar dana diaspora habis sebelum Bitcoin mencapai $126,000。

DIASPORA TELAH MEMAINKAN PERAN TERTENTU. MEREKA MENYEDIAKAN BAHAN BAKAR TERAKHIR DAN MENCIPTAKAN KARNAVAL TERAKHIR DAN LEDAKAN PARABOLIK. ITU ADALAH SUASANA HATI FOMO DIASPORA YANG MENDORONG BITCOIN DARI HARGA YANG WAJAR KE HARGA YANG EKSTREM DI AKHIR SETIAP SIKLUS. DAN ITULAH MENGAPA INDIKATOR ATAS DIPICU. ALAT-ALAT TERSEBUT AWALNYA DIRANCANG UNTUK MENGUKUR PERILAKU DIASPORA DARIPADA PERILAKU INSTITUSI. TIDAK ADA INDIKATOR UNTUK MEMICU TANPA FANATISME YANG TERSEBAR。

Selama siklus ini, pukal tidak pernah muncul di Bitcoin dalam skala. Ini bukan karena mereka tidak terlibat dalam pasar enkripsi, mereka terlibat, tetapi mereka Øraised" di tempat lain。

Uap Mobilitas Memecoin

Faktor terbesar untuk menghancurkan mobilitas diaspora selama siklus ini adalah fakta bahwa penciptaan dan distribusi Memecoin menjadi sangat mudah. Platform untuk mengeluarkan token (terutama pada Solana) memungkinkan siapa pun untuk mengeluarkan token dengan biaya hampir nol dalam beberapa menit. Pada pertengahan 2025, jumlah total token telah melonjak dari sekitar 10.000 hingga 20.000 pada puncak 2021 menjadi lebih dari 10 juta。

COBA PIKIRKAN APA ARTINYA INI BAGI INVESTOR YANG SEDANG MENCARI TAHU DI PASAR INI. PADA TAHUN 2021, ANDA MEMILIKI SEKITAR 200 TOKEN LAYAK DIPERTIMBANGKAN SERIUS. MEREKA ADALAH PROYEK NYATA DENGAN PENGGUNA, PENDAPATAN ATAU SETIDAKNYA TIM HANDAL DAN PETA JALAN PRODUK. JALUR DARI "SAYA INGIN BERINVESTASI DALAM UANG TERENKRIPSI" UNTUK "SAYA MEMBELI ETH DAN SOL" SANGAT SINGKAT DAN JELAS. DI SANALAH UANG PUKAL TERKONSENTRASI, DAN ITULAH SEBABNYA ETH BISA NAIK MENJADI $4.800 DAN SOL BISA NAIK MENJADI $ 260。

Tapi pada tahun 2025, kau harus memilih dari 10 juta pilihan. Kebanyakan token ini dirancang untuk satu tujuan: Dana itu dikeluarkan dari pembeli dan dipindahkan ke orang dalam secepatnya. Metode operasi tidak rumit: menciptakan token, menciptakan seks buatan manusia, menjualnya ketika dibeli oleh diaspora, dan kemudian lepas landas. Praktik ini diulang ribuan kali sehari di seluruh ekosistem。

Jumlah opsi yang dihadapi oleh investor massal di 2021 dapat dikelola, dan sebagian besar merupakan proyek hukum. Pada tahun 2025, para investor besar - besaran menghadapi jutaan opsi, yang sebagian besar distrukturkan untuk memanen dana mereka. Hasil itu dapat dimengerti: sebagian besar uang masuk ke pasar terenkripsi pada tahun 2025, tetapi sebagian besar tidak pernah pergi ke bitcoin atau rekening bank berkualitas tinggi, tetapi adalah yang pertama dihisap oleh kepentingan Memecoin。

Keterlibatan tokoh-tokoh masyarakat yang berpengaruh semakin memperbesar masalah ini. Vicario Banyak tokoh berprofil tinggi, termasuk dalam bidang politik, hiburan dan media sosial, memperkenalkan Memecoin mereka sendiri selama siklus. Setiap kali, polanya sama: koin dengan nama selebriti didistribusikan dalam pekerjaan yang besar, besar berharap untuk membeli dan membeli dengan ketenaran untuk menghasilkan uang, dan orang dalam dan pemegang awal menjualnya. Token jatuh dalam hari atau minggu sebanyak 80 hingga 95 persen. Marga pukal hanya memiliki token yang tidak berharga, nilai yang hanya sebagian kecil dari apa yang mereka beli。

Ini terjadi berulang-ulang sepanjang tahun 2024 dan 2025. Setiap kali terjadi, sejumlah besar mobilitas ekosistem secara permanen dihapuskan. Mereka yang kehilangan uang dalam proyek-proyek tersebut tidak berbalik dengan sisa uang untuk membeli bitcoin, baik mereka meninggalkan pasar sepenuhnya atau mereka tidak lagi memiliki uang untuk berinvestasi。

MATA UANG VC TINGGI MATA UANG FDV DAN SIRKULASI RENDAH

Faktor utama kedua dari kehancuran diaspora adalah struktur distribusi koin baru untuk siklus. Hal ini kurang dibahas, tetapi sama dahsyatnya。

PADA TAHUN 2021, PROYEK ENKRIPSI BARU BIASANYA ONLINE DENGAN NILAI 100 JUTA HINGGA 1 MILIAR DOLAR AMERIKA SERIKAT DALAM VALUASI DIENCERKAN SEPENUHNYA (FDV). INI MENINGGALKAN RUANG NYATA UNTUK MENINGKAT BAGI PEMBELI DI PASAR TERBUKA. $ 200 JUTA FDV DI JALUR DAN TUMBUH MENJADI $ 2 MILIAR BISA MENGHASILKAN 10-GANDA KEMBALI KE DIASPORA. INI ADALAH MEMORI 2021 -- KISAH "SAYA MEMBELI KOIN INI SEBELUMNYA DAN MENGUBAH $ 5.000 MENJADI $ 50.000."。

SELAMA SIKLUS INI, STRUKTURNYA BERUBAH TOTAL. DANA MODAL VENTURA VENTURE TERSEBUT MENGUMPULKAN MILIARAN DOLAR PADA TAHUN 2021 DAN 2022 UNTUK BERINVESTASI DI INFRASTRUKTUR ENKRIPSI. PADA TAHUN 2024 DAN 2025, PERUSAHAAN PORTOFOLIO MEREKA SIAP MENGELUARKAN TOKEN, DAN VCS PERLU MENUNJUKKAN KEMBALINYA MITRA TERBATAS (LP) MEREKA. HASILNYA, PROYEK INI MULAI ONLINE DENGAN BIAYA $5 MILIAR, $10 MILIAR ATAU BAHKAN $20 MILIAR, SEDANGKAN ALIRAN PERSEDIAAN YANG SEBENARNYA PADA HARI PERTAMA ADALAH ANTARA 5 DAN 15 PERSEN。

APA ARTINYA ITU DALAM KENYATAANNYA: DIASPORA MELIHAT TOKEN YANG TERLIHAT SEPERTI $ 500 JUTA DALAM TRANSAKSI NILAI PASAR DAN MELIHAT RUANG UNTUK PENINGKATAN. TAPI TOTAL DILUSI NYATA DI BAWAH HARGA INI ADALAH $ 10 MILIAR, DAN 85% KOIN TERLETAK DI DOMPET VC, MENUNGGU UNTUK DIBUKA DALAM DUA SAMPAI EMPAT TAHUN KE DEPAN. SETIAP BULAN, LEBIH BANYAK KOIN YANG DIBUKA DAN DIJUAL. HARGA - HARGA YANG DIHADAPI LANGIT - LANGIT STRUKTURAL, SERAYA TEKANAN PASOKAN TIDAK PERNAH BERHENTI. PEMBELI MASSAL SEBENARNYA MEMBELI PENJUALAN TERUS MENERUS YANG TIDAK MEREKA KETAHUI。

Setelah penelitian independen terhadap 118 token yang dikeluarkan pada tahun 2025, 84,7 persen dari harga transaksi mata uang lebih rendah daripada valuasinya yang diterbitkan, dengan harga median jatuh sebesar 71 persen. Ini bukan proyek yang belum pernah didengar, banyak di antaranya terdaftar pada pertukaran besar dengan anggaran pemasaran besar dan paparan media. Namun mereka tetap kehilangan banyak nilainya, karena ekonomi token awalnya ditujukan untuk menguntungkan rakyat sendiri dengan mengorbankan pembeli publik。

Konsekuensi umum dari rilis Memecoin dan proyek tinggi FDV VC adalah bahwa, sebelum Bitcoin berada di dekat puncak siklusnya, sebagian besar dana terenkripsi dihancurkan dalam skala besar. Pada Oktober 2025, sebagian besar peserta besar yang telah memasuki pasar pada tahun 2024 telah kehilangan nyawa atau meninggalkan lapangan sepenuhnya. Tidak ada lagi likuiditas yang tersisa untuk berputar ke bitcoin. Dan tak ada lagi gelombang FOMO. Bahan bakar yang melaju atas kekerasan terakhir tidak lagi ada。

Kemana uangnya harus pergi

Siklus dari tahun 2021 bekerja karena ada jalan yang jelas bagi diaspora untuk membeli bitcoin, bitcoin, dan soar, dan melambung, melambung, dan melambung, melambung, dan melambung, melambung, melambung, dan melambung, melambung dan melambung. Dana Funds dibuang ke bawah dalam rantai nilai pasar yang dapat diprediksi, dengan kembali pada setiap lapisan。

Namun pada tahun 2025, efek air terjun ini tidak pernah dibuka. Pembelian skala besar bitcoin oleh diaspora tidak pernah terjadi, dan dana mereka habis. Nilai pasar dari bitcoin telah tetap di atas 60 persen selama hampir seluruh pasar ternak. Pada September 2025, indeks musim gunung memuncak pada 78 persen dalam sekitar tiga minggu, dan segera runtuh. Hanya ada periode jendela pendek di mana mata uang dilakukan lebih baik daripada bitcoin, dan kemudian berbagi bitcoin dengan cepat pulih ke lebih dari 60%。

Musim yang diharapkan bukan karena salah perhitungan pasar, melainkan mekanisme yang menciptakannya: dana diaspora tidak lagi bekerja di rantai nilai pasar. Uangnya sudah lama habis。

Bagaimana institusi mengubah struktur siklus

Sama seperti sebagian besar uang hilang dalam distribusi Memecoin dan VC token, sesuatu yang benar-benar baru terjadi pada Bitcoin. Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah aset bahwa produk institusional yang diatur disuntikkan miliaran dolar ke dalam bitcoin sesuai dengan yang terstruktur dan berkelanjutan jadwal。

PERSETUJUAN DARI ETF BITCOIN 2024 JANUARI LEBIH DARI SEKEDAR BERITA UTAMA. INI SECARA FUNDAMENTAL MENGUBAH KELOMPOK PEMBELI MARGINAL BITCOIN, DAN PERUBAHAN ITU MENGAKIBATKAN SERANGKAIAN REAKSI BERANTAI, MENGARAH KE SIKLUS YANG BERBEDA。

Akumulasi akumulasi net inflows dari Bitcoin berbasis ETF memuncak pada $63,1 miliar pada Oktober 2025 dan saat ini berada di $54,4 miliar (sumber data: Coenglass)。

DARI JANUARI 2024 HINGGA OKTOBER 2025, SPOT BITCOIN ETF MENERIMA KUMULATIF NET INFLOW SEBESAR $63 MILIAR. PUNCAKNYA, RATA-RATA INFLOW HARIAN MELEBIHI $350 JUTA, YAITU ANTARA 8 DAN 9 KALI LIPAT DARI NILAI OUTPUT BARU PENAMBANG PER HARI DARIPADA DALAM TT$. PADA HARI MAKSIMUM INFLOW, ADA INFLUX LEBIH DARI $1 MILIAR DALAM SATU HARI PERDAGANGAN。

Mereka bukan investor. Mereka adalah dana pensiun, penasihat investasi terdaftar, kantor keluarga, dana tunjangan, dan dana lindungan yang membuat keputusan alokasi aset dalam triwulanan. Mereka tidak akan memeriksa harga bitcoin di tengah malam. Mereka tidak akan memiliki emosi FOMO karena garis K hijau pada X (twitter). Mereka menerima mandat alokasi aset dan melaksanakannya secara sistematis dalam minggu hingga bulan。

KETIKA PEMBELI JENIS INI MENJADI KEKUATAN DOMINAN PASAR, GERAKAN HARGA TAMPAKNYA BENAR-BENAR BERBEDA DARI PASAR YANG TERSEBAR. ANDA TIDAK AKAN LAGI MELIHAT RIMWORK PANJANG DIIKUTI DENGAN UPLIFT VERTIKAL LEDAKAN, MENGGANTIKANNYA DENGAN PENDAKIAN LAMBAT DAN LANGGENG. TIDAK ADA LAGI JALUR K YANG PARABOLIK, TETAPI SEBALIKNYA ADA TREN KE ATAS YANG STABIL YANG TAMPAKNYA TIDAK MENARIK, TETAPI ADA PENINGKATAN BESAR DALAM WAKTU。

Aquino Bitcoin naik dari $40.000 pada Januari 2024 menjadi $ 126.000 pada Oktober 2025, mencapai 215 per sen. Jika, dalam siklus sebelumnya, peningkatan seperti itu harus mencakup kenaikan hingga 30 persen atau 40 persen dalam satu minggu. Namun, dalam siklus saat ini, peningkatan mingguan tampaknya moderat menurut standar sejarah. Meskipun peningkatan keseluruhannya signifikan, itu datang dengan cara yang membuat orang merasa terorganisir dan bahkan membosankan daripada meledak。

Strategi Smarth memegang 845,256 BTC, atau 4,02 persen dari total pasokan bitcoin, yang telah terakumulasi melalui dana bisnis yang sedang berlangsung。

Lalu aku harus menyebutkan Strategi. Model mereka adalah versi paling ekstrim dari membeli-masuk oleh tubuh yang mendefinisikan siklus. Mereka mengubah strategi manajemen keuangan menjadi mesin penimbunan bitcoin, mengumpulkan dana melalui permintaan saham dan produk prioritas dan kemudian langsung berinvestasi dalam pembelian bitcoin. Dari 2026 Juni, mereka memegang 843.706 bitcoin, atau 4,02 persen total pasokan di masa depan。

Pada tahun 2025 saja, mereka menaikkan $25.3 miliar melalui pasar modal untuk membeli bitcoin. Mereka tidak menjual, mereka tidak lindung. Mereka berkumpul setiap minggu, tanpa memandang harga. Ini adalah pembelian struktural yang tidak ada dalam siklus sebelumnya。

Kunci untuk memahami struktur institusional ini adalah bagaimana hal itu mempengaruhi rantai data. Saat BlackRock membeli bitcoin untuk IBIT-nya, koin-koin ini dipindahkan ke Coinbase Prime untuk menjadi tuan rumah, dan mereka menjadi hampir tidak terlihat dalam analisis rantai dan tidak dapat dilacak seperti aktivitas yang menyebar. Pembelian ETF tidak muncul pada rantai sebagai perubahan tangan dalam token, seperti halnya kasus dengan transaksi massal. Akumulasi bitcoin oleh Strategi melalui issuance saham tercermin dalam dokumen SEC daripada dalam rantai. Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, permintaan untuk setiap dolar telah menyebabkan kurang aktivitas pada rantai blok。

Ini adalah alasan teknis inti mengapa setiap indikator atas gagal. Indikator-indikator ini mengukur aktivitas pada rantai blok, pergerakan token dan perilaku laba yang disadari - saya tidak tahu. Keabsahan dari indikator-indikator ini menunjukkan bahwa pukal adalah pembeli timbal. Ketika pembeli memimpin beroperasi melalui rantai wali amanat dan produk keuangan terdaftar, meskipun puluhan miliar dolar mengalir ke aset, indikator akan menunjukkan ketenangan yang luar biasa. Perhitungan matematika dari indikator tidak salah, salah untuk mengukur objek yang salah。

Mengapa semua delapan indikator teratas tidak sah

Indikator-indikator ini dulunya memiliki catatan yang hampir sempurna. Pada tahun 2013, 2017 dan 2021, mereka dapat mengirimkan sinyal puncak hanya beberapa hari atau minggu dari puncak yang sebenarnya. Para analis itu terobsesi dengan menatap mereka sepanjang 2025, menunggu sinyal untuk muncul. Kebobolan Bitcoin $ 126.000 dan mulai jatuh. Namun, semua indikator ini tetap tenang netral atau kumulatif。

Ini bukan karena indikatornya rusak. Hal ini karena pola pasar mereka dirancang untuk mengukur tidak lagi ada. Kekhalifahan mencari tahu mengapa setiap indikator tidak bekerja dapat memberikan pemahaman yang lebih mendalam tentang struktur pasar saat ini daripada melihat bagan harga apapun。

Rasio Bitcoin MVRV: memuncak pada sekitar 3.8 pada tahun 2025, dengan puncak mulai dari 7 sampai 10 dalam siklus sebelumnya (sumber data: Coenglass)

RASIO KVRV INI DIBAGI DENGAN NILAI PASAR BITCOIN (MISALNYA JUMLAH HARGA SEMUA TOKEN YANG TERAKHIR BERPINDAH PADA RANTAI). KETIKA RASIO INI SANGAT TINGGI, ITU BERARTI BAHWA PEMEGANG BIASA DUDUK DI ATAS KEUNTUNGAN YANG SANGAT TINGGI TANPA DIREALISASIKAN, YANG, SECARA HISTORIS, SERING KALI BERTEPATAN DENGAN SPEKULASI. DI PUNCAK TAHUN 2013, RASIO MELEBIHI 10; PADA TAHUN 2017 MENDEKATI 8; PADA TAHUN 2021 MENCAPAI 7. AMBANG BAHAYA YANG DITERIMA LEBIH BESAR DARI 7。

Pada puncak Oktober 2025, MVRV hanya mencapai sekitar 3.8 hingga 4.2. Pada saat sejarah berada pada ketinggian baru, indikator tersebut kurang dari setengah ambang sejarah. Hal ini disebabkan karena struktur pasar: akumulasi pembeli ETF dan perusahaan Strategic mencerminkan permintaan dalam harga bitcoin, tetapi tidak memindahkan token dalam rantai-up yang diperlukan untuk perhitungan MVRV. Ia menggantikan klien institusi yang terletak di dompet hak asuh Coinbase Prime dan tidak pernah \"dipindahkan\" dalam rantai sejak dibeli. Nilai pasar yang direalisasikan direduksi karena pembeli terbesar dalam siklus yang dioperasikan melalui truste pengukur rantai tak terlihat. Dengan demikian, ketika harga berada pada puncaknya, MVRV menunjukkan bahwa pasar masih berada di tengah siklus。

Penunjukan Top Pi Giano untuk siklus: 111 hari memindahkan garis rata-rata (DMA) tidak pernah dikenakan dua kali garis rata-rata bergerak 350 hari (350-DMAx2). Di puncak masa lalu, crossover sering terjadi dalam beberapa hari dari puncak aktual (sumber data: Coenglass)

Penunjukan siklus Ki Pi ini dipicu ketika 111 hari garis rata-rata yang bergerak melintasi ke atas melalui dua kali 350 hari garis rata-rata bergerak. Ini adalah salah satu sinyal top paling akurat dalam sejarah bitcoin, yang menghantam jendela dalam beberapa hari dari puncak aktual pada 2013, 2017 dan 2021. Banyak analis anasir meramalkan crossover pada bulan September tahun 2025。

Tapi itu tidak terjadi. Jalur kedua terus bergerak dalam jarak dekat dan menyebar lagi, tanpa menyeberang. Hal ini berkaitan langsung dengan logika permintaan institusional: siklus Pi bersilang dengan kebutuhan harga tajam dan dipercepat meningkat, sehingga mempromosikan rata-rata jangka panjang pada rata-rata jangka pendek. Akselerasi ini tidak terjadi bagi pembeli institusional yang beroperasi sesuai dengan jadwal konfigurasi triwulanan. Mereka membawa tentang kenaikan yang mantap dan langgeng. Dari 20 bulan, dari $40.000 menjadi $ 126.000, total peningkatan mungkin sebesar gelombang parabolik yang didorong secara massal, tetapi memiliki sudut pendakian yang sangat berbeda, seperti yang diukur oleh indikator siklus Pi. Sebagai sudut mencapai puncak tidak memenuhi kondisi pemicu, indikator tetap statis meskipun akhirnya mencapai rekor tinggi。

Tidak pernah pecah 0.75 di puncak 2025. Puncak siklus sebelumnya jauh di atas ambang ini (sumber data: Coglass)

NUPLAIN MENGUKUR RASIO KEUNTUNGAN YANG TIDAK DIREALISASIKAN UNTUK KERUGIAN YANG TIDAK DIREALISASIKAN DI SELURUH JARINGAN BITCOIN. KETIKA NILAI INI MELEBIHI 0,75, PASAR DIBAGI MENJADI FANATISME. DI NEGARA BAGIAN INI, MAYORITAS PEMEGANG MEMEGANG KEUNTUNGAN BESAR, DENGAN KEMUNGKINAN BESAR PENJUALAN SKALA BESAR. DI PUNCAK SIKLUS SEBELUMNYA, NUPL SANGAT TERJEBAK DALAM ZONA FANATIK, DALAM BEBERAPA KASUS DEKAT DENGAN 1.0。

Pada puncak Oktober 2025, puncak NUPL hanya antara 0,60 dan 0,65. Penunjukan itu menunjukkan bahwa pasar berada pada tahap yang meyakinkan, percaya diri tetapi tidak fanatik, dan bahwa pembacaan itu tepat untuk pemegang dapat memantau. Para pemegang jangka panjang dari bitcoin akumulasi pada tahun 2022 dan 2023 sangat disiplin. Mereka bukan jenis panik dan keuntungan yang diperlukan untuk membaca angka. Dan peserta tersebar yang seharusnya mendorong NUPL ke zona bahaya tidak membeli bitcoin, mereka memecat Memecoin. PULAU NUPL secara akurat menggambarkan status pemegang rantai dapat mengukur, kecuali bahwa ia tidak dapat melihat $ 63 miliar yang tergeletak dalam ETF Trust。

Puell Multiple: tetap berada dekat 1.0 di seluruh pasar sapi pada tahun 2025. Pembacaan poin tertinggi dalam sejarah adalah 3.4, 6.6 dan 10.48 (sumber data: Coenglass)

Puel Multiple membandingkan pendapatan harian para penambang dengan rata-rata 365 hari mereka. Ketika para penambang berpenghasilan jauh di atas rata-rata tahunan mereka (sering kali karena kenaikan harga), mereka secara aktif menjual untuk mengunci keuntungan, sehingga menciptakan tekanan pasokan, yang sering menandai puncak siklus dalam sejarah. Bacaan unggulan sebelumnya: 10.48, 2017 6.6.2021, 3.4. Kecenderungan ini sendiri telah merosot dalam siklus sukses。

Pada tahun 2025, sejak pemblokiran insentif blok pada bulan April 2024 berkurang dari 6.25 BTC menjadi 3.125 BTC, pendapatan penambang di setiap tingkat blok telah secara struktural lebih rendah daripada pada siklus sebelumnya. Meskipun harga bitcoin telah berlipat ganda, hallving telah mengurangi jumlah koin yang diperoleh oleh penambang. Jadi, Puell Multiple tidak lebih dari 1.0. Selain logika matematika dari halving, sifat industri pertambangan modern telah cukup berbeda dengan tahun 2013 atau 2017. Perusahaan pertambangan yang terdaftar secara besar-besaran, yang menanggung risiko dan memiliki sistem manajemen keuangan tingkat institusional, tidak lagi diperlukan untuk membuang koin pada harga puncak, seperti yang dilakukan para penambang awal. Penunjukan ini disesuaikan dengan industri pertambangan, yang tidak lagi ada dalam bentuk yang sama, dan menjadi kurang dan kurang efektif sebagai masing-masing terhalang。

Risiko cadangan Bitcoin: telah berada dalam akumulasi mendalam di seluruh pasar sapi sejak 2025. (sumber data: Cologlass)

RESIKO RIZA RIZAL MENGUKUR KEYAKINAN PEMEGANG JANGKA PANJANG ATAS HARGA SAAT INI. SAAT PEMEGANG JANGKA PANJANG MEMUTUSKAN UNTUK MENJUAL SETELAH JANGKA WAKTU TERTENTU, BIAYA KESEMPATAN (YAITU HODL BANK) DILEPASKAN. WASIT KETIKA BANYAK PEMEGANG JANGKA PANJANG MENJUAL SEKALIGUS PADA HARGA TINGGI, RISIKO LONJAKAN CADANGAN KE DAERAH BERBAHAYA. PARA PEMEGANG JANGKA PANJANG AKHIRNYA MENYERAH PADA KEUNTUNGAN, INDIKATOR INI MEMASUKI DAERAH ORANYE DAN MERAH。

Pada tahun 2025, risiko cadangan tetap jauh di zona akumulasi di seluruh pasar ternak. Pemegang jangka panjang tidak melakukan penjualan skala besar yang cukup untuk menggerakkan indikator. Ini adalah sidik jari paling langsung dari era institusional: pemegang terbesar, dari ETF Trust, Strategy, dan diaspora jangka panjang yang bertahan di Bear City pada tahun 2022, telah memegang teguh mereka sepanjang kebangkitan. Mereka bukan penjual impulsif, jadi mereka tidak mendorong risiko cadangan ke zona merah. Penunjukan secara akurat mengukur perilaku mereka. Ini hanya perilaku mereka yang sangat rasional dan disiplin diri di zona harga di mana, menurut pengalaman sejarah, penjualan skala besar seharusnya dipicu。

Rasio Bitcoin RHODD: dari titik rendah ke atas, tetapi tidak pernah memasuki sabuk merah historis biasanya dikaitkan dengan bagian atas siklus (sumber data: Coenglass)

PERBANDINGAN RASIO ORHODL DENGAN NILAI MATA UANG YANG TELAH DIPINDAHKAN DALAM SEMINGGU TERAKHIR DENGAN MATA UANG YANG TIDAK BERGERAK SELAMA 1 SAMPAI 2 TAHUN. TINGKAT TINGKAT TINGGI NIAGA BERARTI BAHWA PASAR DIDOMINASI OLEH MODAL SEGAR, YAITU PEMBELI BARU YANG BARU SAJA MEMASUKI TEMPAT-TEMPAT TINGGI. INI ADALAH CIRI KHAS DARI ATAS KEKERASAN: DANA DIASPORA PASCA-TEMPORAL BERGEGAS KE ATAS. DI PUNCAK SETIAP SIKLUS SEBELUMNYA, INDIKATOR MEMASUKI ZONA MERAH DENGAN INFLUX ENTRANT BARU KE PASAR DALAM BEBERAPA MINGGU TERAKHIR。

Pada tahun 2025, Rhodl pulih dari titik rendah Kota Beruang, tetapi tidak pernah memasuki sabuk merah. Ini bukan bitcoin, tapi Memecoin. RHODD mengukur osilasi sentimen FOMO ke bagian lain yang sama sekali berbeda dari pasar terenkripsi, di mana ia menghilang daripada pada bitcoin. SDHODD secara akurat menggambarkan situasi saat ini: di bagian atas, dana pukal baru tidak mendominasi pasar Bitcoin. Penunjukan itu hanya tidak menyadari hal ini, karena tidak ada alat yang setara untuk mengukur ke mana dana diaspora pergi。

Saat melihat kinerja delapan indikator di puncak sebuah siklus, kesimpulannya bukan berarti indikatornya tidak berfungsi. Sebaliknya, mereka dengan benar mengukur pasar yang tidak lagi memiliki struktur yang didominasi secara besar-besaran yang mereka terapkan. Semua alat-alat ini dirancang pada era ketika harga bitcoin hampir seluruhnya didorong oleh spekulasi diaspora. Mereka dikalibrasi untuk mendeteksi kegilaan diaspora. Dan di siklus ini, tidak ada bitcoin. Alat-alat ini secara akurat melaporkan fakta ini. Satu-satunya kesalahan adalah bahwa, tentu saja, sprawl khas dianggap satu-satunya cara untuk puncak siklus。

Pada akhirnya, siklus berakhir. Ini hanya institusional, lambat, tidak ada kembang api dan tidak ada alarm。

Tidak ada tapi siklus itu sendiri

Dengan melihat semua indikator yang tersedia dalam siklus ini, kita sampai pada kesimpulan yang jujur bahwa hampir tidak ada indikator yang memberikan sinyal atas yang dapat diandalkan。

rantai penunjuk kelompok dumbfires: MVRV, siklus Pi, NUPL, Puell, risiko cadangan dan RHODL tidak mampu mencapai daerah berbahaya pada titik tertinggi. Para makro-indikator yang banyak nilai analis: pasokan mata uang M2 global dan indeks dolar Amerika Serikat (DXY) juga telah rusak dengan cara yang tampaknya tidak dapat diandalkan. Wachine Global M2 terus meningkat setelah bitcoin mencapai puncak pada Oktober 2025, yang berarti korelasi ini tidak bekerja pada saat yang seharusnya bekerja. Dan relevansi DXY? Walaakelnya DXY mencatat salah satu penampilan tahunan terburuk dalam beberapa dekade pada tahun 2025 (penurunan sekitar 11 hingga 12 persen), yang seharusnya adalah angin, daripada melawan angin, bitcoin adalah penutupan dalam pengembalian negatif pada akhir tahun 2025. Korelasi ini telah gagal di kedua arah。

Jadi apa pemicunya? Kitar 4 tahun itu sendiri. Jika Anda hanya menggambar sebuah lingkaran pada Oktober 2025 di kalender (satu tahun setelah halving, konsisten dengan pola waktu puncak pada 2013, 2017 dan 2021), Anda benar. Ini tidak didasarkan pada analisis kompleks apapun dari data rantai atau relevansi makro, tetapi hanya karena jam siklus cincin tepat waktu。

Itu adalah kesimpulan yang mengganggu bahwa siklus ini memaksa kita untuk menghadapi. Tidak ada indikator emosional yang kita bangun untuk mengidentifikasi bagian atas, yang kita lihat sebagai relevansi makro yang dapat diandalkan, dan yang mana kita terobsesi dengan dipicu. Satu-satunya hal yang bekerja adalah yang paling sederhana: siklus empat tahun setengah tahun yang tetap tidak berubah untuk setiap siklus sejak 2012。

APA YANG AKAN DIHASILKAN OLEH SIKLUS BERIKUTNYA? TIDAK ADA YANG BISA YAKIN. PADA TAHUN 2020, DIHARAPKAN INSTITUSI MEMBELI-MASUK ATAU HALLVING AKAN SENDIRI MELAJU. NAMUN YANG SEBENARNYA TERJADI ADALAH PANDEMI GLOBAL, RATUSAN TRILIUN DOLAR DALAM BENTUK CETAK, DAN GELOMBANG ASET YANG TAK TERDUGA DAN BERISIKO MENGAMUK. KATALIS SPESIFIK YANG MENDORONG SIKLUS 2028 HINGGA 2029 MUNGKIN APA PUN: MISALNYA, PECAHNYA GELEMBUNG AI TELAH MEMUNGKINKAN LIKUIDITAS MENGALIR KEMBALI KE PASAR TERENKRIPSI, KEBIJAKAN ENKRIPSI BARU DI AMERIKA SERIKAT TELAH MEMBUKA MODAL INSTITUSIONAL, PERGESERAN FED KARENA RESESI, ATAU SESUATU YANG BELUM DIPIKIRKAN. UPAYA UNTUK MEMPREDIKSI PENYEBAB SPESIFIK MUNGKIN SIA - SIA. SEJARAH-SEJARAH TELAH MENGAJARKAN KITA BAHWA SIKLUS AKAN TERUS BERLANJUT. HANYA SAJA MEKANISME SPESIFIKNYA TAK TERDUGA BAGI SEMUA ORANG。

Ini di Bear City di tengah hari

Saat ini, Ó Bitcoin diperdagangkan dengan harga antara $62,000 dan $63,000. Ini sekitar 50 persen lebih rendah daripada $126,296 baru pada Oktober 2025. Struktur pasar saat ini konsisten dengan karakteristik jangka menengah dari kota beruang dan tidak tergaris bawah, tetapi bebas untuk jatuh。

POSISI TERPENTING DALAM STRUKTUR SAAT INI ADALAH 200 MINGGU GARIS RATA-RATA PINDAH (EMA 200) DAN KIRA-KIRA $68.832 PADA CHART MINGGUAN. DI KOTA - KOTA BERUANG, BITCOIN MENDAPAT DUKUNGANNYA DI ATAU DEKAT TINGKAT INI. PADA TAHUN 2015 DAN 2022, PASAR BERUANG MELIHAT BITCOIN MENGHANCURKAN HAMPIR 200 EMA PADA BARIS MINGGUAN DAN KEMUDIAN MEMULAI PUTARAN BERIKUTNYA TERNAK. INI ADALAH ZONA. SECARA HISTORIS, BITCOIN TELAH JATUH SEDIKIT SEBELUM BERBALIK DAN MENGUJI PENYELESAIAN PASAR SEBELUM FASE AKUMULASI BERIKUTNYA。

Peta mingguan Yoariawan Bitcoin dengan 200 EMA: Setiap siklus pasar beruang menemukan dukungan pada atau dekat tingkat ini sebelum putaran berikutnya ternak dibuka (sumber data: Bitstamp)。

Pada 7 Maret 2026, sebuah garpu mati dibentuk pada bagan tiga hari bitcoin. Ini adalah sinyal yang sama seperti sebelum Great Falls pada tahun 2014, 2018 dan 2022. Kami akan melihat kembali pada penurunan bitcoin setelah tiga hari:

3-hari bagan Bitcoin: Pada tanggal 7 Maret 2026, EMA 50 mengenakan EMA 200. Garpu mati menyebabkan penurunan titik jarak 27, 43 dan 53 persen, masing-masing (sumber data: Bitstamp)。

PREDIKSI PESIMIS ADALAH BAHWA JIKA 200 MINGGU MA GAGAL MEMEGANG DAN MENERAPKAN PENURUNAN RATA-RATA GARPU SEJARAH, MAKA HARGA MUNGKIN MENUNJUK KE ANTARA $33.000 DAN $35.000. INI NOMOR YANG PERLU KAU INGAT DALAM SITUASI BERIKUTNYA。

Skenario dasar adalah bahwa, memperhitungkan tren menuju penurunan bertahap dalam penurunan antar-siklik dan keberadaan dasar dari sistem yang belum ada di Bear City pada masa lalu, basis mungkin berkisar dari $ 45.000 hingga $55.000. Pada titik waktu, irama sejarah dari atas ke bawah titik ke ketiga sampai keempat perempat 2026, terutama dari Oktober hingga November 2026, yaitu sekitar satu tahun dari atas。

BITCOIN MENGADAKAN 200 MINGGU MA DALAM TIGA MINGGU BERTURUT-TURUT ATAU LEBIH DARI PENUTUPAN KAWAT MINGGUAN. ALIRAN KELUAR ETF MULAI STABIL SETELAH MENYELAM. INDEKS KETAKUTAN DAN KESERAKAHAN MENINGKAT DARI 15 DI BAWAH DAN TETAP DI ATAS 25 SELAMA SETIDAKNYA DUA MINGGU. KETIKA KONDISI INI UMUM DAN BUKAN HANYA TINGKAT HARGA TUNGGAL, FASE AKUMULASI SUDAH DIMULAI。

2026, bawah 2029

Setelah fase pasar beruang saat ini berakhir, kerangka periodik akan menunjuk ke urutan berikut:

KETIGA KE PEREMPAT KEEMPAT DARI 2026: BITCOIN DI BAGIAN BAWAH. DUA RATUS MINGGU MA DAN SEKITAR $54.000 HARGA YANG DIREALISASIKAN MEMBENTUK SABUK PENDUKUNG. SECARA HISTORIS, INI ADALAH DAERAH AKUMULASI TERBAIK DALAM SIKLUS APA PUN — PERIODE PESIMISME EKSTREM SEBELUM PUTARAN EKSPANSI BERIKUTNYA DIMULAI. INI JUGA MERUPAKAN PERIODE YANG SELAMA SEBAGIAN BESAR INVESTOR MASSAL YANG MASUK DEKAT DENGAN ATAS DITINGGALKAN DAN MENJUAL KOIN DENGAN DISKON UNTUK PEMEGANG JANGKA PANJANG。

Kumulatif 2026 sampai 2027: fase kumulatif. Gerakan harga telah terbuka lebar, membosankan dan kekerasan. Tidak ada berita utama dan momentum. Fase ini terasa seperti tidak ada yang terjadi, itulah sebabnya kebanyakan orang merindukannya. Setiap siklus sebelumnya memiliki fase yang sama persis antara bagian bawah beruang dan pembukaan putaran berikutnya ternak。

SELANJUTNYA. INSENTIF BLOK DARI 3.125 BTC MENJADI 5625 BTC. TEKANAN TERHADAP PARA PENAMBANG UNTUK DIJUAL KEMBALI DIBATALKAN. PERMINTAAN INSTITUSIONAL DARI KOMPLEKS ETF (SEKARANG JAUH LEBIH BESAR DARI SEKARANG) MULAI MENYERAP KEJUTAN PASOKAN. BITCOIN MULAI MEMBANGUN ENERGI。

Pengembangan setelah halving. Jika siklus empat tahun tetap valid, ini adalah pasar ternak utama berikutnya. Berdasarkan pola waktu yang konsisten, puncak pada tahun 2029 kemungkinan besar terjadi pada kuartal ketiga atau keempat tahun。

Salah satu poin penting adalah bahwa siklus 2025 menunjukkan bahwa spiral ganas yang mendorong puncak siklus sebelumnya mungkin tidak lagi terjadi dengan cara yang sama. Dengan meningkatnya saham bitcoin di institusi dan meningkatnya partisipasi massal dalam jumlah total permintaan, kedatangan atasan mungkin masih tidak disertai dengan pembacaan indikator ekstrem, tidak ada gerakan harga parabolik, dan tidak ada sinyal siklik yang jelas yang dapat dengan mudah diidentifikasi di masa lalu dengan cahaya selanjutnya. Kau harus mengandalkan alat yang berbeda dari yang bekerja di 2021 untuk yang terbaik。

Kesimpulan

Kitar 4 tahun karya Bitcoin belum rusak. Di puncak, di titik yang tepat dari siklus halving, harga melebihi tinggi sebelumnya dan mencapai tinggi bersejarah. Siklus ini beroperasi sesuai dengan harapan。

Apa yang tidak bekerja adalah alat yang digunakan orang untuk mengidentifikasi bagian atas. Setiap rantai klasik indikator adalah bodoh, karena setiap rantai klasik indikator mengukur perilaku keluarga yang tidak berada dalam bitcoin. Sebelum ibu kota besar mencapai Bitcoin, mereka secara sistematis tersedot melalui Memecoin, koin selebriti dan struktur token VC FDV tinggi. Pada Oktober tahun 2025, bahan bakar massal yang mendorong kekerasan ke atas dan memicu fanatisme telah habis。

Para perwira yang telah menggantikan diaspora: ETF, Strategi, confipurors aset profesional, menciptakan gelombang peningkatan mulai dari titik rendah pada tahun 2024 menjadi puncak 215 per sen, tetapi mereka beroperasi tanpa garis K parabolik dan tanpa memicu alarm apapun. Penunjukannya menunjukkan bahwa semuanya tenang, tetapi pasar terus memuncak。

Satu-satunya hal yang benar-benar bekerja adalah periodikitas siklus itu sendiri. Pada Oktober 2025, itu sekitar 535 hari sebelum itu dihalang pada April 2024, dan kira-kira satu tahun setelah akhir siklus tersirat oleh pola, hampir sepenuhnya sejalan dengan pola waktu historis. Bukan karena analisis indikator kompleks, tetapi karena struktur empat tahun yang sama, yang tetap tidak berubah sejak 2012, kembali divalidasi。

BITCOIN ADALAH SAAT INI DALAM FASE PASAR BERUANG, YANG KONSISTEN DENGAN PUNCAK DARI SEMUA SIKLUS SEBELUMNYA. EMA MINGGUAN 200 HARI ADALAH TINGKAT REFERENSI STRUKTURAL YANG MENDUKUNG SEMUA DASAR BERUANG MASA LALU. TREN BERIKUTNYA AKAN MENGIKUTI JADWAL PERIODIK. KATALIS SPESIFIK, KARAKTERISTIK SPESIFIK PERILAKU, DAN APAKAH INDIKATOR - INDIKATOR LAMA PADA AKHIRNYA AKAN DIPICU — HAL INI TIDAK DAPAT DIPREDIKSI. POLA WAKTU, SATU-SATUNYA SINYAL YANG TIDAK PERNAH GAGAL。