Giải mã bí mật thành công của Hyperliquid từ năm lớp của nền tảng tài chính

Tác giả: Baheet

Biên soạn bởi: Jiahuan, ChainCatcher

Việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính cấp tổ chức thường có thể theo dõi được. Bạn không thể bắt đầu với sản phẩm biểu cảm nhất và sau đó làm ngược lại.

Bạn bắt đầu với lớp xóa, chứng minh rằng nó hoạt động dưới áp lực, sau đó mở khóa tất cả các tính năng phụ thuộc vào nó.

Sở giao dịch chứng khoán New York đã không thêm các công cụ phái sinh trước khi có thị trường chứng khoán hoạt động. CME cũng không tung ra các quyền chọn trước hợp đồng tương lai.

Thứ tự này hoàn toàn không phải là tùy ý. Trình tự của các tầng cơ sở xác định khả năng của các tầng trên cùng.

Hyperliquid Biết rõ điều này.

Hyperliquid thường được coi là Hãy nghĩ về nó như một DEX liên tục cung cấp sản phẩm. Trao đổi hợp đồng vĩnh viễn bổ sung thêm tài sản giao ngay, được mã hóa và sau đó là thị trường dự đoán. Một đội di chuyển nhanh chóng.

Tuyên bố này đúng, nhưng nó hoàn toàn sai mục đích.

Siêu thanh khoản Không giống như bạn xây dựng một DEX và tiếp tục bổ sung thêm sản phẩm. Những gì họ xây dựng là một công cụ tính toán và mở khóa nó từng lớp một.

Mọi HIP đều là điều kiện tiên quyết, không phải tính năng thuần túy.

Và HIP-4, đề xuất mà mọi người mệnh danh là kẻ giết người Polymarket, là bằng chứng cuối cùng cho thấy mục tiêu của nó đã rõ ràng ngay từ đầu.

Cơ bản

Trong bất kỳ HIP nào Trước khi nó xuất hiện, sẽ có một quyết định thiết kế xác định mọi thứ tiếp theo.

Hyperliquid sẽ HyperCore Được xây dựng như một ứng dụng cụ thể L1 được tối ưu hóa hoàn toàn xung quanh cấu trúc vi mô thị trường. Không theo đuổi khả năng lập trình phổ quát. Đừng theo đuổi việc thực hiện các hợp đồng thông minh tùy tiện.

Chỉ tập trung vào cấu trúc vi mô thị trường. Xác nhận dưới giây, thực thi có thể dự đoán được, quản lý trạng thái rõ ràng và công cụ khớp lệnh có khả năng xử lý nhu cầu thông lượng của giao dịch phái sinh chuyên nghiệp.

Đây là một ràng buộc được cố ý đặt ra. Bằng cách từ chối xây dựng một chuỗi phổ quát, Hyperliquid đã từ bỏ tầm ảnh hưởng của nhà phát triển mà Ethereum và Solana đang cạnh tranh.

Đổi lại, họ nhận được một công cụ thanh toán bù trừ có thể hỗ trợ cấp tổ chức một cách đáng tin cậy thị trường ngay từ ngày đầu tiên.

Đảm bảo hiệu suất này dựa trên AMM What DEX và Universal L1 đã mất nhiều năm cố gắng sáng tạo lại nhưng vẫn chưa đạt được thành tựu gì.

Mỗi HIP xuất hiện tiếp theo, tất cả đều có thể thực hiện được vì HyperCore được xây dựng lần đầu tiên cách này.

Bản thân ràng buộc đã là chiến lược.

HIP-1: Tiêu chuẩn nội dung

Lớp đầu tiên là lớp cơ bản nhất và ít được nhắc tới nhất.

HIP-1 đã giới thiệu tiêu chuẩn mã thông báo gốc của Hyperliquid, đó là câu trả lời của giao thức cho ERC-20, nhưng có một điểm khác biệt chính về cấu trúc.

HIP-1 Các token bên dưới không tồn tại trong số dư hợp đồng thông minh trên một máy ảo đa năng. Chúng là các đơn vị gốc trong chính công cụ HyperCore và có thể được giao dịch trực tiếp trong cơ sở hạ tầng phù hợp hiệu suất cao kể từ thời điểm chúng tồn tại.

Sự khác biệt này quan trọng hơn vẻ ngoài của nó.

Trên Ethereum, một tài sản và sàn giao dịch giao dịch tài sản đó là độc lập các hệ thống phải giao tiếp xuyên ranh giới hợp đồng.

Trong Hyperliquid ở trên, tài sản và sàn giao dịch là cùng một hệ thống. Không có cầu nối giữa chúng, không có độ trễ do các cuộc gọi hợp đồng chéo tạo ra và không có chỗ cho rủi ro thực thi thuộc loại gây khó khăn cho các giao thức DeFi được xây dựng trên các chuỗi chung.

HIP-1 Đã giải quyết các vấn đề về tính sẵn có của nội dung.

Nhưng chức năng sâu hơn của nó là thiết lập HyperCore như một ngôi nhà bản địa cho tài chính nguyên thủy, không chỉ là môi trường thực thi mã tùy ý.

Nếu không có bằng chứng này, mọi thứ tiếp theo sẽ không đáng tin cậy.

HIP-2: Thanh khoản có hướng dẫn

Tài sản không có tính thanh khoản là vô nghĩa. Đây là vấn đề khởi động nguội, giết chết các giao thức hứa hẹn hơn nhiều so với bất kỳ trục trặc kỹ thuật nào.

Bạn cần thanh khoản trước khi các nhà giao dịch tồn tại và bạn cần các nhà giao dịch trước khi các nhà cung cấp thanh khoản tồn tại.

Hầu hết các dự án đều giảm bớt mâu thuẫn này thông qua các kế hoạch khuyến khích, lịch phát hành token và thị trường trợ cấp của nhà sản xuất. Đây không phải là giải pháp. Đây là những sự chậm trễ.

HIP-2 đã giới thiệu Hyperliquidity, một thuật toán gốc Cơ chế tạo lập thị trường được xây dựng trực tiếp trong lớp giao thức.

Không giống như các AMM thụ động chờ khối lượng giao dịch và bộc lộ tính thanh khoản cung cấp những khoản lỗ nhất thời không thể tránh khỏi khi thị trường ổn định, Siêu thanh khoản tự động hóa việc cung cấp thanh khoản cho tài sản giao ngay theo cách giúp mô hình kinh tế bền vững ngay từ khối đầu tiên.

Trong Hyperliquid Bất kỳ nội dung nào được khởi chạy trên nền tảng đều ngay lập tức có đầy đủ thị trường hoạt động. Không phải "cuối cùng". Nó đã ngay lập tức.

HIP-2 Tầm quan trọng không chỉ ở cấp độ vận hành. Nó chứng tỏ rằng HyperCore giải quyết vấn đề khởi động nguội một cách tự nhiên mà không cần phải thuê ngoài việc khởi động thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường bên ngoài hoặc các chương trình khuyến khích.

Bằng chứng này đã đặt nền móng cho sự phát triển tiếp theo. Các hợp đồng vĩnh viễn không được phép sẽ gặp phải vấn đề khởi đầu nguội tương tự ở quy mô lớn hơn nhiều. HIP-2 cho thấy động cơ có nhiều khả năng xử lý nó.

HIP-3: Kiểm tra căng thẳng

Từ đây, lập luận trở nên không thể nghi ngờ.

HIP-3 Phá vỡ thế độc quyền về niêm yết tiền tệ. Trước đó, mọi thị trường trên @HyperliquidX đều được triển khai và quản lý bởi một nhóm nòng cốt. Mô hình tập trung này đảm bảo chất lượng nhưng còn hạn chế về tính đa dạng.

HIP-3 Giới thiệu các hợp đồng vĩnh viễn do nhà xây dựng triển khai, a thị trường vĩnh viễn cho phép các nhóm bên ngoài triển khai bất kỳ tài sản nào mà không được phép.

Đồng meme, chỉ số, mã thông báo trước khi tiếp thị, cặp giao dịch thích hợp. Bất kỳ ai có thể đặt cược một triệu HYPE đều có thể niêm yết thị trường và hoạt động trong cơ sở hạ tầng của HyperCore.

Kết quả có ngay lập tức. Lãi suất mở đã tăng từ dưới 200 triệu USD lên hơn 1,26 tỷ USD. Khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 5,9 tỷ USD.

Những người tham gia sớm chiếm tới 100% trong danh mục tương ứng của họ chiếm 85% thị phần. Xét theo mọi khía cạnh, HIP-3 là một vụ nổ.

Nhưng HIP-3 Điều quan trọng nhất cần làm là không tạo ra khối lượng.

Nó chứng minh rằng trong các thị trường HyperCore Permissionless được tạo trên Internet có thể hoạt động ở quy mô lớn trong điều kiện thực tế và chịu được rủi ro tài chính thực tế.

Công cụ so khớp vẫn hoạt động. Quản lý nhà nước giữ vững. Cơ chế phí giữ vững.

HyperCore Hiện đã vượt qua bài kiểm tra căng thẳng của tính năng không được phép đồng thời giao dịch phái sinh trên hàng chục tài sản.

HIP-3 là một kỳ thi. HIP-4 chính là nội dung của kỳ thi.

HIP-4: Mục tiêu cuối cùng

Hợp đồng kết quả trông giống như một sản phẩm thị trường dự đoán. Trên thực tế, nó là một vòng khép kín của toàn bộ kiến ​​trúc.

HIP-4 Giới thiệu HIP-4 được thế chấp hoàn toàn, các hợp đồng được giải quyết theo hệ nhị phân giao dịch trong khoảng từ 0 đến 1 và giải quyết theo một trong các giá trị này dựa trên kết quả sự kiện có thể kiểm chứng được.

Không có thanh lý, mức độ rủi ro được cố định khi nhập cảnh và tiền mặt thanh toán bằng USDH.

Nhìn bề ngoài, điều này làm cho Hyperliquid tương thích với Polymarket và Kalshi đang cạnh tranh trực tiếp. Cách đóng khung này không có gì sai, nhưng nó đánh giá thấp sự thay đổi thực chất đang diễn ra.

HIP-4 Một tính năng sâu hơn giúp mở rộng khả năng định giá của HyperCore từ tài sản và đòn bẩy đối với xác suất của chính họ.

Trong HIP-4 Trước đây, HyperCore có thể định giá một tài sản giá trị và mức độ đòn bẩy mà thị trường có thể hỗ trợ. Sau HIP-4, nó có thể định giá liệu điều gì đó có xảy ra hay không.

Bước này tạo nên liên kết cuối cùng của hệ điều hành tài chính.

Hướng giá, đòn bẩy và xác suất là ba khía cạnh cơ bản của rủi ro tài chính. HyperCore giờ đây có thể thể hiện ba chiều này một cách tự nhiên trong môi trường lề thống nhất, trên cùng một công cụ thanh toán bù trừ.

Đây là lý do khiến khả năng ký quỹ đầy đủ trở thành Lý do cho Chức năng quan trọng nhất của HIP-4 không chỉ là thị trường dự đoán hời hợt.

Nhà giao dịch có thể đồng thời giữ vị thế hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy và mua kết quả hợp đồng sử dụng cùng một tài sản thế chấp.

Tiền nhàn rỗi ở cấp độ thị trường dự đoán sẽ trở thành vốn hoạt động theo hợp đồng vĩnh viễn cấp độ.

Hai hệ thống này không phải là những sản phẩm liền kề có chung bảng cân đối kế toán. Chúng là cùng một hệ thống, thể hiện các khía cạnh rủi ro khác nhau đối với cùng một cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ.

Không có thị trường dự đoán hiện tại nào có thể cung cấp điều này, vì không có thị trường dự đoán hiện tại nào được xây dựng trên một công cụ thanh toán bù trừ phái sinh đã được chứng minh.

Polymarket và Kalshi Đây là lớp giải quyết cho cá cược nhị phân. Và HyperCore là một hệ điều hành tài chính hiện hỗ trợ cá cược nhị phân như một trong nhiều hệ điều hành nguyên thủy của nó.

So sánh

Các lựa chọn tuần tự do Hyperliquid thực hiện trở nên rõ ràng hơn khi bạn xem cách hệ sinh thái rộng lớn hơn xử lý cùng một vấn đề.

Hầu hết cơ sở hạ tầng blockchain được thiết kế xoay quanh niềm tin cốt lõi: mang lại cho nhà phát triển tối đa khả năng lập trình trước tiên và hiệu suất sẽ theo sau.

Đây không phải là lỗi. Đó là một sự đặt cược hợp lý dựa trên nhu cầu trong những năm đầu của ngành.

Khả năng lập trình của Ethereum mở ra toàn bộ lớp tài chính những thí nghiệm mà lẽ ra không thể thực hiện được. Thông lượng của Solana chứng minh rằng các hệ thống trên chuỗi có thể tiếp cận yêu cầu về tốc độ của các ứng dụng tài chính thực tế.

Cả hai chuỗi đều đạt được những bước đột phá thực sự và tiếp tục tổ chức một số giải đấu các ứng dụng quan trọng nhất trong mật mã.

Tuy nhiên, việc ưu tiên không gian lập trình hơn hiệu suất sẽ tạo ra một loại kỹ thuật cụ thể nợ nần.

Khi một ứng dụng được xây dựng trên một chuỗi chung phát triển đủ để yêu cầu cấp tổ chức thực thi, chuỗi phải chuyển đổi các đảm bảo về hiệu suất không được ưu tiên khi đặt nền móng.

Những phép biến đổi như vậy rất khó, tốn kém và không bao giờ hoàn toàn sạch sẽ.

Môi trường thực thi không được thiết kế xoay quanh cấu trúc vi mô của thị trường và không có số lượng Việc tối ưu hóa quy mô hoặc trình xác thực Lớp 2 có thể bù đắp hoàn toàn cho các lựa chọn thiết kế ban đầu.

Hyperliquid đã đặt cược ngược lại. Giới hạn hoàn toàn không gian thiết kế cho cấu trúc vi mô thị trường ở lớp cơ sở, sau đó mở khóa không gian có thể lập trình trên đầu công cụ thanh toán bù trừ đã được chứng minh trong điều kiện thực tế.

Cái giá là các nhà phát triển ban đầu có phạm vi tiếp cận hẹp hơn. Phần thưởng là mọi sản phẩm được xây dựng trên HyperCore đều thừa hưởng độ tin cậy của lớp thanh toán bù trừ bên dưới.

This is not a criticism of Universal Chain. Here’s a look at what’s possible when financial infrastructure is designed from first principles, around markets rather than programmability.

Two different starting points, two different ending points.

Final opinion

This team has never built a better Binance. That pattern was always too small.

Hyperliquid What is actually built is a minimum viable technology stack for a financial operating system, assembled in the only structurally sound order.

Liquidation first. Assets come second. Liquidity third. Leverage fourth. The fifth most likely.

Each layer is a proof of concept for the next layer. Every HIP is a prerequisite, not a feature.

The proof is in the sequence itself.

HIP-3 It’s not just because the team had a great idea about permissionless perpetual contracts that they followed HIP-2. It follows closely because HIP-2 has proven that HyperCore can solve the cold start problem natively.

HIP-4 It’s not just because prediction markets are popular that we’re following HIP-3. It follows because HIP-3 has subjected the liquidation engine to large-scale stress testing with real money across dozens of assets simultaneously.

This order itself is the best argument.

HyperCore It is now possible to price assets, maintain liquidity, express leverage, and settlement probabilities.

This is not a list of features that a fast-moving team pieced together over time. This is an architecture with clear goals.

The end point has always been HIP-4. There are just four prerequisites required to get there.

That's it!