Siklus Bitcoin empat tahun: tidak ada perubahan pola, tidak ada perubahan dalam bermain

Tidak apa-apa

Foto oleh Yulya, digunakan dengan izin

Apakah siklus empat tahun bitcoin masih bekerja? Ini adalah keruntuhan yang paling dapat diprediksi dalam sejarah mata uang terenkripsi, namun tidak ada yang siap。

Pada puncak pasar ternak pada tahun 2025, salah satu argumen yang paling umum di daerah enkripsi adalah bahwa siklus empat tahun telah berlalu, entri yang telah mengubah segalanya dan bahwa aturan lama tidak lagi diterapkan. Namun, bitcoin hampir mencapai puncaknya, kemudian jatuh 50 persen, dan sekarang memproyeksikan tempatnya dalam kerangka sepeda. Jadi mari kita bicara terus terang tentang apa yang sebenarnya terjadi。

Siklus empat tahun tidak mati. Pembelinya berbeda

SEPANJANG 2024 DAN AWAL 2025, PASAR ENKRIPSI TELAH PENUH DENGAN NARASI BAHWA BITCOIN ETF TELAH MENGUBAH SEGALANYA, LEMBAGA MEMBELI, DAN EMPAT TAHUN SIKLUS DIDORONG OLEH SETENGAH DAN DIASPORA TIDAK LAGI BERLAKU. INI ADALAH SIKLUS SUPER, BEAR CITY TIDAK AKAN DATANG LAGI。

Alasan itu terdengar meyakinkan. Bitcoin telah mencapai yang belum pernah terjadi sebelumnya tinggi sebelum setengah itu. ETF menelan rekor. Michael Saylor membeli miliaran bitcoin seminggu. Untuk pertama kalinya, media keuangan utama juga melaporkan bitcoin sebagai kategori kepatuhan aset. Seluruh pasar memberikan kesan bahwa aturan lama tidak lagi ada。

Namun, bitcoin mencapai puncak $126,296 pada 6 Oktober 2025, dan kemudian mulai jatuh. Harga sekarang turun oleh sekitar 50 persen dari titik tinggi, indeks ketakutan dan keserakahan adalah dalam keadaan ekstrim ketakutan, dan ada buntu dalam grafik. Siklus, yang dianggap mati, berlangsung tepat seperti di tahun 2013, 2017 dan 2021。

Siklus ini tidak mati, itu hanya menjadi lebih tersembunyi. Alasan mengapa itu telah menjadi tersembunyi, yaitu, mengapa tidak ada yang meramalkan atas, mengapa tidak ada indikator atas tunggal telah memperingatkan, adalah titik yang paling penting bahwa kita memahami di mana kita berada dan di mana kita akan pergi。

Tapi sebelum kita masuk ke titik ini, kita perlu tahu apa siklus dan mengapa berlangsung selama lebih dari satu dekade. Karena mereka yang menyangkal siklus tidak semua salah. Pasar memang telah berubah, kecuali bahwa siklus belum rusak, tetapi telah berubah dengan mereka。

Setiap empat tahun, acara setengah mengurangi jumlah bitcoin dalam keluaran baru sebesar 50 persen. Miners adalah penjual bitcoin terbesar dan paling berkesinambungan, dan mereka menggali dan menjualnya untuk menutupi biaya operasi. Ketika setengah produksi mereka dipotong setengah, jumlah bitcoin dijual ke pasar setiap hari jatuh secara dramatis. Jika permintaan tetap konstan atau meningkat, harga akan akhirnya naik. Ini adalah mekanisme fundamental untuk fluktuasi harga dalam bitcoin, yang bukan teori, tapi supply-permintaan hubungan。

Melihat kembali bagian berturut-turut sejak 2012, konversi harga bitcoin diulang tanpa pengecualian。

EMPAT SIKLUS, EMPAT BAGIAN. MASING-MASING STRUKTUR DASAR INI ADALAH SAMA. DAN ITULAH YANG DIKATAKAN ORANG-ORANG YANG MENINGGAL: SIKLUS TIDAK PEDULI DENGAN NARASI. HAL INI BEROPERASI PADA SUPPLY-AND-PERMINTAAN MEKANISME YANG TIDAK BERUBAH HANYA KARENA LEMBAGA MULAI MEMBELI MELALUI ETF. SETENGAH APRIL 2024. BITCOIN MENCAPAI PUNCAK PADA 6 OKTOBER 2025, 535 HARI KEMUDIAN. INI JATUH TEPAT SETELAH MEMBAGI SETIAP SIKLUS SEBELUMNYA, ANTARA 480 DAN 550 HARI DARI JENDELA BERSEJARAH。

Siklus tidak pernah mati. Hanya saja terlihat berbeda di wajah karena pembeli yang berbeda. Perbedaan ini: permintaan institusi menggantikan permintaan tersebar adalah mengapa tidak ada indikator atas dipicu, dan mengapa kebanyakan orang yang fokus pada sinyal atas hanya melewatkan bagian atas。

Lacak empat siklus bitcoin ini dan rekam bagian atas, bawah, garpu, dan 200 minggu dari pergerakan garis rata-rata

Ada juga pola stabil dalam siklus ini yang tidak menerima perhatian yang cukup: bagian bawah selalu sekitar setahun setelah puncak. Meskipun tidak tepat satu tahun, lingkup ketat. Setelah puncak pada tahun 2013, bagian bawah datang dalam 410 hari. Setelah 2017 itu adalah 363 hari. Setelah 2021 itu 376 hari. Jika irama ini masih di tempat, maka bagian bawah siklus saat ini akan jatuh antara akhir September 2026 dan pertengahan November。

ADA JUGA KECENDERUNGAN JELAS DALAM DROP DATA: 86 PERSEN, 84 PERSEN, 78 PERSEN, YANG SEKARANG MUNGKIN 50 SAMPAI 65 PERSEN. SETIAP KALI KOTA BEAR LEBIH RINGAN DARIPADA TERAKHIR KALI. INI BUKAN KEBETULAN. INI MENCERMINKAN ASET DEWASA: SEKARANG MEMILIKI PEMBELI INSTITUSIONAL YANG TIDAK MENJUAL DALAM KEPANIKAN, PASAR ETF YANG DIATUR YANG MENCIPTAKAN PERMINTAAN STRUKTURAL, DAN BISNIS YANG MEMEGANG BITCOIN SEBAGAI CADANGAN MODAL PADA NERACA. SEBAGAI PEMBELI DEWASA, VOLATILITAS SEDANG BERKURANG。

SIKLUS INI JUGA TELAH MELIHAT PENINGKATAN YANG BELUM PERNAH TERJADI SEBELUMNYA DALAM REKOR BITCOIN SEBELUM SEPARUH. PADA TANGGAL 2024 MARET, TEPATNYA SEBULAN SEBELUM DIBAGI DUA PADA 20 APRIL, BITCOIN MENCAPAI $73,581, MEMECAHKAN SEJARAH TINGGI $69.000 DICIPTAKAN PADA 2021. INI ADALAH SEJARAH BARU TINGGI, TETAPI TIDAK ATAS SIKLUS. SETIAP SIKLUS SEBELUMNYA AKHIRNYA MEMUNCAK BEBERAPA BULAN SETELAH SETENGAH - KALI INI, TIDAK ADA PENGECUALIAN - SIKLUS NYATA BERAKHIR PADA $126,296 PADA 6 OKTOBER 2025, BAIK SETELAH SETENGAH PADA APRIL 2024. PERBEDAANNYA ADALAH BAHWA ITU TIDAK PERNAH TERJADI SEBELUM PENGURANGAN TINGKAT SEJARAHNYA. HAL INI KARENA PERSETUJUAN DARI TITIK BITCOIN ETF PADA BULAN JANUARI 2024, YANG MEMBAWA PERMINTAAN INSTITUSIONAL KE PASAR SEBELUM SETENGAH ITU, MENEMPATKAN SIKLUS DI VANGUARD WAKTU, YANG TEKA-TEKI BANYAK YANG MELACAK WAKTU SETELAH BIASANYA SETENGAH。

Apa yang salah dengan siklus

Untuk memahami mengapa Bitcoin adalah di atas tanpa sinyal umum, Anda harus memahami apa yang terjadi dengan uang massal dalam 18 bulan sebelum memukul. Singkatnya, sebagian besar dana dispora habis sebelum Bitcoin mencapai $126.000。

DALAM JURANG BITCOIN SEBELUMNYA, DIASPORA TELAH MEMAINKAN PERAN TERTENTU. MEREKA MENYEDIAKAN BAHAN BAKAR TERAKHIR DAN MENCIPTAKAN KARNAVAL TERAKHIR DAN LEDAKAN PARABOLA. ITU ADALAH SUASANA HATI FOMO DISOROT YANG MENDORONG BITCOIN DARI HARGA YANG WAJAR UNTUK HARGA YANG EKSTRIM PADA AKHIR SETIAP SIKLUS. DAN ITULAH MENGAPA INDIKATOR ATAS DIPICU. ALAT-ALAT ITU AWALNYA DIRANCANG UNTUK MENGUKUR PERILAKU DISPORA DARIPADA PERILAKU INSTITUSI. TIDAK ADA INDIKATOR UNTUK MEMICU TANPA PENYEBARAN FANATISME。

Selama siklus ini, sebagian besar tidak pernah muncul di Bitcoin dalam skala. Ini bukan karena mereka tidak terlibat dalam pasar enkripsi, mereka terlibat, tapi mereka "dibesarkan" di tempat lain。

Perangkap Mobilitas Memosin

Faktor terbesar dalam menghancurkan mobilitas dari diaspora selama siklus ini adalah fakta bahwa penciptaan dan distribusi Memecoin menjadi sangat mudah. Platform untuk mengeluarkan token (terutama di Solana) memungkinkan siapa pun mengeluarkan token dengan biaya hampir nol dalam beberapa menit. Pada pertengahan 2025, total token telah melompat dari sekitar 10.000 sampai 20.000 pada puncak 2021 ke lebih dari 10 juta。

PIKIRKAN APA ARTINYA INI BAGI INVESTOR YANG TERSEBAR MENCOBA UNTUK MENCARI TAHU DI PASAR INI. PADA TAHUN 2021, ANDA MEMILIKI SEKITAR 200 TOKEN LAYAK PERTIMBANGAN SERIUS. MEREKA ADALAH PROYEK NYATA DENGAN PENGGUNA, PENDAPATAN ATAU SETIDAKNYA SEBUAH TIM YANG DAPAT DIANDALKAN DAN PETA JALAN PRODUK. JALAN DARI "AKU INGIN BERINVESTASI DALAM UANG TERENKRIPSI" MENJADI "AKU MEMBELI ETH DAN SOL" SANGAT SINGKAT DAN JELAS. DI SITULAH UANG BESAR TERKONSENTRASI, DAN ITULAH SEBABNYA ETH BISA NAIK HINGGA $4.800 DAN SOL BISA NAIK KE $260。

Tapi di tahun 2025, kau harus memilih dari 10 juta pilihan. Kebanyakan token ini dirancang untuk satu tujuan: Dana yang diekstrak dari pembeli massal dan ditransfer ke orang dalam sesegera mungkin. Metode operasi tidak rumit: menciptakan token, menciptakan seks, menjualnya ketika dibeli oleh dispora, dan kemudian lepas landas. Praktek ini diulang ribuan kali sehari di seluruh ekosistem。

Jumlah opsi yang dihadapi oleh investor besar di 2021 dapat dikelola, dan kebanyakan adalah proyek-proyek hukum. Pada tahun 2025, investor besar menghadapi jutaan pilihan, sebagian besar yang disusun untuk memanen dana mereka. Hasilnya dapat dimengerti: sebagian besar uang tersebut memasuki pasar yang tersandi pada tahun 2025, namun sebagian besar tidak pernah pergi ke banknotes bitcoin atau banknotes berkualitas tinggi, namun merupakan hal pertama yang akan disedot oleh kepentingan Memecoin。

Keterlibatan tokoh publik berpengaruh semakin memperbesar masalah. Banyak tokoh berprofil tinggi, termasuk dalam bidang politik, hiburan, dan media sosial, memperkenalkan Memecoin mereka sendiri selama siklus. Setiap kali, polanya sama: koin dengan nama selebriti didistribusikan dalam pekerjaan besar, besar yang diharapkan untuk membeli dan membeli dengan ketenaran untuk menghasilkan uang, dan orang dalam dan pemegang awal menjualnya. Token jatuh dalam hari atau minggu oleh 80 sampai 95 persen. Sebagian besar hanya memiliki token berharga, nilai yang hanya sebagian kecil dari apa yang mereka beli。

Hal ini terjadi lagi dan lagi sepanjang tahun 2024 dan 2025. Setiap kali hal itu terjadi, sebagian besar mobilitas ekosistem secara permanen dihapuskan. Mereka yang kehilangan uang dalam proyek tersebut tidak berbalik dengan sisa uang untuk membeli bitcoin, baik mereka meninggalkan pasar sepenuhnya atau mereka tidak lagi punya uang untuk berinvestasi。

VC TINGGI MATA UANG FDV DAN SIRKULASI RENDAH

Faktor utama kedua dalam penghancuran dispora adalah struktur distribusi koin baru untuk siklus. Ini kurang dibahas, tapi sama-sama menghancurkan。

PADA TAHUN 2021, PROYEK ENKRIPSI BARU BIASANYA ONLINE PADA 100 JUTA SAMPAI 1 MILIAR DOLAR AMERIKA SERIKAT DALAM PENILAIAN YANG BENAR-BENAR ENCERTED (FDV). INI MENINGGALKAN RUANG UNTUK PEMBELI DI PASAR TERBUKA. A $200 JUTA FDV ON LINE DAN TUMBUH MENJADI $2 MILIAR BISA MENGHASILKAN KEMBALI 10 KALI LIPAT KE DISPORA. INI ADALAH MEMORI 2021 -- CERITA TENTANG "SAYA MEMBELI KOIN INI SEBELUMNYA DAN MENGUBAH $5.000 MENJADI $50.000"。

SELAMA SIKLUS INI, STRUKTUR BERUBAH SEPENUHNYA. DANA MODAL VENTURA MENGANGKAT MILIARAN DOLAR PADA 2021 DAN 2022 UNTUK BERINVESTASI DALAM INFRASTRUKTUR ENKRIPSI. PADA TAHUN 2024 DAN 2025, PERUSAHAAN PORTFOLIO MEREKA SIAP MENGELUARKAN TOKEN, DAN VC DIPERLUKAN UNTUK MENUNJUKKAN PARTNER TERBATAS MEREKA (LP) KEMBALI. AKIBATNYA, PROYEK TERSEBUT MULAI ONLINE PADA $5 MILIAR, $10 MILIAR ATAU BAHKAN $20 MILIAR, SEDANGKAN ALIRAN PASOKAN YANG SEBENARNYA PADA HARI PERTAMA ADALAH ANTARA 5 DAN 15 PERSEN。

APA ARTINYA ITU DALAM KENYATAAN: DISPORA MELIHAT SEBUAH TANDA YANG TERLIHAT SEPERTI $500 JUTA DALAM TRANSAKSI NILAI PASAR DAN MELIHAT RUANG UNTUK PENINGKATAN. TAPI PEMBESARAN TOTAL YANG NYATA DI BAWAH HARGA INI ADALAH $10 MILIAR, DAN 85% DARI KOIN-KOIN TERSEBUT TERLETAK DI DOMPET VC, MENUNGGU UNTUK DIBUKA DALAM DUA ATAU EMPAT TAHUN KE DEPAN. SETIAP BULAN, KOIN LEBIH DIBUKA DAN DIJUAL. HARGA WAJAH LANGIT-LANGIT STRUKTURAL, KARENA TEKANAN PASOKAN TIDAK PERNAH BERHENTI. PEMBELI BESAR SEBENARNYA MEMBELI PENJUALAN TERUS-MENERUS YANG TIDAK MEREKA KETAHUI。

Setelah studi independen 118 token dikeluarkan pada tahun 2025, 84.7 persen dari harga transaksi mata uang lebih rendah daripada penilaian diterbitkan, dengan harga yang jatuh sebesar 71 persen. Ini bukan proyek yang belum pernah didengar, banyak yang terdaftar pada pertukaran besar dengan anggaran pemasaran yang besar dan paparan media. Tapi mereka masih kehilangan banyak nilai mereka, karena ekonomi token awalnya dimaksudkan untuk menguntungkan rakyat mereka sendiri dengan mengorbankan pembeli publik。

Konsekuensi umum dari rilis Memecoin dan tinggi FDV VC proyek adalah bahwa, sebelum Bitcoin berada di dekat puncak siklus, sebagian besar dana terenkripsi hancur pada skala besar. Pada Oktober 2025, sebagian besar peserta besar yang telah memasuki pasar pada tahun 2024 baik telah kehilangan hidup mereka atau meninggalkan lapangan sepenuhnya. Tidak ada lagi likuiditas yang tersisa untuk memutar ke bitcoin. Dan tidak ada gelombang FOMO lagi. Bahan bakar yang mendorong atas kekerasan terakhir tidak ada lagi。

Kemana uangnya harus pergi

Siklus tahun 2021 berhasil karena ada jalur yang jelas bagi diaspora untuk membeli bitcoin, bitcoin, dan melambung, dan melambung, melambung, dan melambung, melambung, dan melambung, melambung, dan melambung, melambung, melambung, melambung dan melambung. Dana yang dibuang ke bawah dalam rantai nilai pasar yang dapat diprediksi, dengan kembali pada setiap lapisan。

Tapi di tahun 2025, efek air terjun ini tidak pernah terbuka. Pembelian besar bitcoin oleh dispora tidak pernah terjadi, dan dana mereka habis. Nilai pasar bitcoin tetap di atas 60 persen selama hampir seluruh pasar ternak. Pada bulan September 2025, indeks musim gunung memuncak di 78 persen dalam waktu sekitar tiga minggu, dan segera runtuh. Hanya ada periode jendela pendek di mana mata uang dilakukan lebih baik daripada bitcoin, dan kemudian bagian bitcoin dengan cepat pulih ke lebih dari 60%。

Musim yang diharapkan bukan karena kesalahan perhitungan pasar, tetapi untuk mekanisme yang menciptakannya: dana diaspora tidak lagi bekerja di rantai nilai pasar. Uang telah lama dikeringkan。

Bagaimana lembaga mengubah struktur siklus

Sama seperti sebagian besar uang hilang dalam distribusi Memecoin dan VC token, sesuatu yang benar-benar baru terjadi pada Bitcoin. Ini pertama kalinya dalam sejarah aset bahwa produk institusional diatur disuntikkan miliaran dolar ke bitcoin sesuai dengan jadwal yang terstruktur dan berkelanjutan。

PERSETUJUAN PADA BULAN JANUARI 2024 SPOT BITCOIN ETF LEBIH DARI SEKEDAR BERITA UTAMA. SECARA FUNDAMENTAL HAL INI MENGUBAH KELOMPOK PEMBELI MARJINAL BITCOIN, DAN PERUBAHAN ITU MENGAKIBATKAN SERANGKAIAN REAKSI BERANTAI, YANG MENYEBABKAN SIKLUS YANG BERBEDA。

Jaring terakumulasi dari Bitcoin berbasis ETF memuncak sebesar $63.1 miliar pada bulan Oktober 2025 dan saat ini mencapai 54.4 miliar dolar (sumber data: Coinglass)。

DARI JANUARI 2024 SAMPAI OKTOBER 2025, TEMPAT BITCOIN ETF MENERIMA PENGAMATAN JARING SEBESAR $63 MILIAR. PADA PUNCAKNYA, RATA-RATA ARUS HARIAN MELAMPAUI $350 JUTA, YANG ANTARA 8 DAN 9 KALI LEBIH DARI NILAI KELUARAN BARU PENAMBANG PER HARI DARIPADA DI TT $. PADA HARI MAKSIMUM DARI INFLUKS, ADA INFLUKS LEBIH DARI $1 MILIAR DALAM SATU HARI PERDAGANGAN。

Ini bukan investor besar. Mereka adalah dana pensiun, penasihat investasi terdaftar, kantor keluarga, dana sumbangan dan dana perlindungan yang membuat keputusan alokasi aset pada kecepatan seperempat. Mereka tidak akan memeriksa harga bitcoin di tengah malam. Mereka tidak akan memiliki emosi FOMO karena garis K hijau pada X (Twitter). Mereka menerima mandat alokasi aset dan melakukannya secara sistematis dalam beberapa minggu ke bulan。

KETIKA JENIS PEMBELI INI MENJADI KEKUATAN PASAR YANG DOMINAN, PERGERAKAN HARGA TAMPAKNYA BENAR-BENAR BERBEDA DARI PASAR YANG TERSEBAR. ANDA TIDAK AKAN LAGI MELIHAT KERJA PAKSA YANG PANJANG DIIKUTI DENGAN DAYA ANGKAT VERTIKAL YANG MELEDAK, MENGGANTINYA DENGAN PENDAKIAN YANG LAMBAT DAN ABADI. TIDAK ADA LAGI K-LINES PARABOLA, TAPI ADA TREN KE ATAS YANG TIDAK TAMPAK MENARIK, TAPI ADA PENINGKATAN BESAR DALAM WAKTU。

Bitcoin naik dari $40.000 pada bulan Januari 2024 menjadi $126.000 pada Oktober 2025, mencapai 215 persen. Jika, dalam siklus sebelumnya, peningkatan seperti itu harus mencakup kenaikan hingga 30 persen atau 40 persen dalam satu minggu. Dalam siklus saat ini, bagaimanapun, peningkatan mingguan tampaknya moderat oleh standar sejarah. Meskipun peningkatan keseluruhan signifikan, itu datang dengan cara yang membuat orang merasa terorganisir dan bahkan membosankan daripada ledakan。

Strategi diadakan 845.256 BTC, atau 4.02 persen dari total pasokan bitcoin, yang telah diakumulasi melalui dana bisnis yang sedang berlangsung。

Lalu aku harus menyebutkan Strategi. Model mereka adalah versi paling ekstrim dari sebuah pembelian oleh tubuh yang mendefinisikan siklus. Mereka mengubah strategi manajemen keuangan perusahaan menjadi mesin penimbunan bitcoin, menggalang dana melalui produk saham dan prioritas dan kemudian langsung berinvestasi dalam pembelian bitcoin. Pada bulan Juni 2026, mereka mengadakan 843,706 bitcoin, atau 4.02 persen dari total pasokan masa depan。

Pada tahun 2025 saja, mereka menaikkan $25,3 miliar melalui pasar modal untuk membeli bitcoin. Mereka tidak menjual, mereka tidak hedge. Mereka menumpuk setiap minggu, tanpa memandang harga. Ini adalah pembelian struktural yang tidak ada dalam siklus sebelumnya。

Kunci untuk memahami struktur institusional ini adalah bagaimana itu mempengaruhi rantai data. Ketika BlackRock membeli bitcoin untuk iBIT nya, koin ini ditransfer ke Coinbase Prime untuk hosting, dan mereka menjadi hampir tidak terlihat dalam analisis rantai dan tidak dapat dilacak seperti aktivitas menyebar. Pembelian ETF tidak muncul di rantai sebagai perubahan tangan pada token, seperti halnya kasus dengan transaksi massal. bitcoin yang diakumulasi oleh Strategy melalui penerbitan saham tercermin dalam dokumen SEC daripada dalam rantai. Seperti dibandingkan dengan siklus sebelumnya, permintaan untuk setiap dolar telah menyebabkan aktivitas kurang pada rantai blok。

Ini adalah inti alasan teknis mengapa setiap indikator atas gagal. Indikator ini mengukur aktivitas pada rantai blok, gerakan token dan perilaku laba-laba menyadari - saya tidak tahu. Validitas indikator ini diperkirakan bahwa sebagian besar adalah pembeli utama. Ketika pembeli utama beroperasi melalui rantai wali dan produk keuangan terdaftar, bahkan jika puluhan miliar dolar mengalir ke aset, indikator akan menunjukkan ketenangan yang luar biasa. Perhitungan matematika dari indikator tidak salah, itu salah untuk mengukur objek yang salah。

Mengapa semua delapan indikator atas tidak valid

Indikator ini digunakan untuk memiliki dekat-catatan yang sempurna. Di tahun 2013, 2017 dan 2021, mereka dapat mengirim sinyal puncak hanya beberapa hari atau minggu dari puncak sebenarnya. Para analis terobsesi dengan menatap mereka sepanjang tahun 2025, menunggu sinyal muncul. Bitcoin pecah $126.000 dan mulai jatuh. Namun, semua indikator tetap tenang netral atau cumulatif。

Ini bukan karena indikator yang rusak. Itu karena pola pasar yang mereka buat untuk mengukur sudah tidak ada lagi. Mencari tahu mengapa setiap indikator tidak bekerja dapat memberikan pemahaman yang lebih dalam tentang struktur pasar saat ini daripada melihat pada grafik harga apapun。

Rasio MVRV Bitcoin: memuncak sekitar 3.8 di 2025, dengan puncak berkisar dari 7 sampai 10 di siklus sebelumnya (sumber data: Coinglass)

RASIO MVRV DIBAGI DENGAN NILAI PASAR BITCOIN (MISALNYA JUMLAH HARGA DARI SEMUA TOKEN YANG TERAKHIR PINDAH PADA RANTAI). KETIKA RASIO INI SANGAT TINGGI, ITU BERARTI BAHWA PEMEGANG BIASA DUDUK DI ATAS KEUNTUNGAN YANG TIDAK DISADARI TINGGI, YANG, HISTORIS, SERING BERTEPATAN DENGAN SPEKULASI. DI PUNCAK 2013, RASIO MELEBIHI 10; PADA 2017 ITU HAMPIR 8; DI 2021 ITU MENCAPAI 7. BATAS BAHAYA YANG DITERIMA LEBIH BESAR DARI 7。

Pada puncak Oktober 2025, MVRV mencapai hanya sekitar 3,8-4.2. Pada saat sejarah berada pada ketinggian yang baru, indikator yang kurang dari setengah batas sejarah. Hal ini disebabkan oleh struktur pasar: akumulasi dari pembeli dan perusahaan strategi ETF merefleksikan permintaan dengan harga bitcoin, tetapi tidak memindahkan token di atas diperlukan untuk perhitungan MVRV. Bitcoin, bernilai miliaran dolar, menggantikan klien institusi yang berbaring di dompet tahanan Coinbase Prime dan tidak pernah "pindah" dalam rantai sejak mereka dibeli. Nilai pasar yang disadari berkurang karena pembeli terbesar dalam siklus beroperasi melalui seorang wali pengukuran yang tak terlihat. Dengan demikian, ketika harga berada di puncak mereka, MVRV menunjukkan bahwa pasar masih di tengah-tengah siklus。

Indikator Pi Top untuk siklus ini: 111 hari memindahkan rata-rata baris (DMA) tidak pernah dipakai dua kali 350 hari memindahkan garis rata-rata (350- DMAx2). Pada bagian atas masa lalu, persimpangan sering terjadi dalam beberapa hari puncak yang sebenarnya (sumber data: Coinglass)

Indikator siklus Pi dipicu ketika 111 hari bergerak rata-rata garis melintasi dua kali 350 hari dari gerakan garis rata-rata. Ini adalah salah satu sinyal top paling akurat dalam sejarah bitcoin, yang menabrak jendela dalam beberapa hari dari puncak yang sebenarnya pada tahun 2013, 2017 dan 2021. Banyak analis memprediksi crossover pada bulan September 2025。

Tapi itu tidak terjadi. Dua garis terus bergerak dalam jarak dekat dan menyebar lagi, tanpa persimpangan. Ini berhubungan langsung dengan logika permintaan institusi: siklus Pi memotong kebutuhan untuk kenaikan harga tajam dan dipercepat, sehingga mempromosikan jangka panjang rata-rata rata pada jangka pendek. Percepatan ini tidak terjadi bagi pembeli institusi yang beroperasi sesuai jadwal konfigurasi triwulanan. Mereka membawa sekitar kenaikan stabil dan abadi. Dalam 20 bulan, dari $40,000 sampai $126.000, peningkatan total mungkin sebesar gelombang parabolik yang didorong, tetapi memiliki sudut mendaki yang sangat berbeda, seperti diukur oleh indikator siklus Pi. Sebagai sudut mencapai atas tidak memenuhi kondisi pemicu, indikator tetap statis bahkan jika akhirnya mencapai rekor tinggi。

Tidak pernah pecah 0.75 di puncak 2025. Puncak siklus sebelumnya jauh di atas ambang batas ini (sumber data: Coinglass)

NUPL MENGUKUR RASIO KEUNTUNGAN YANG TIDAK DISADARI UNTUK KERUGIAN YANG TIDAK DISADARI SEPANJANG JARINGAN BITCOIN. KETIKA NILAI INI MELEBIHI 0.75, PASAR DIBAGI MENJADI FANATISME. DALAM KEADAAN INI, SEBAGIAN BESAR PEMEGANG MEMILIKI KEUNTUNGAN BESAR, DENGAN KEMUNGKINAN BESAR PENJUALAN LARGESCALE. PADA BAGIAN ATAS SIKLUS SEBELUMNYA, NUPL TERJEBAK DALAM ZONA FANATIK, DALAM BEBERAPA KASUS DEKAT DENGAN 1.0。

Pada puncak Oktober 2025, puncak NUPL hanya antara 0.60 dan 0.65. Indikator menunjukkan bahwa pasar berada pada tahap yang meyakinkan, percaya diri tapi tidak fanatik, dan bahwa pembacaan akurat untuk pemegang saham dapat memantau. pemegang jangka panjang bitcoin akumulasi pada tahun 2022 dan 2023 sangat disiplin. Mereka bukan jenis panik dan keuntungan yang diperlukan untuk membaca angka. Dan peserta tersebar yang seharusnya mendorong NUPL ke zona bahaya tidak membeli bitcoin, mereka memecat Memecoin. NUPL secara akurat menggambarkan status dari pemegang rantai yang dapat diukur, kecuali bahwa tidak dapat melihat $63 miliar berbaring di ETF Trust。

Puell berulang: tetap berada di dekat 1,0 di seluruh pasar sapi pada tahun 2025. Poin tertinggi dalam sejarah adalah 3.4, 6,6 dan 10.48 (sumber data: Coinglass)

Puel beberapa membandingkan pendapatan harian penambang dengan rata-rata 365 hari mereka. Ketika penambang mendapatkan jauh di atas rata-rata tahunan mereka (sering karena harga melonjak), mereka secara aktif menjual untuk mengunci keuntungan, sehingga menciptakan tekanan pasokan, yang sering ditandai puncak siklus dalam sejarah. Pembacaan awal: 10.48, 2017 6.6,2021, 3.4. Tren ini sendiri telah menurun dalam siklus berturut-turut。

Pada tahun 2025, sejak setengah blok insentif pada April 2024 berkurang dari 6.25 BTC menjadi 3.125 BTC, pendapatan penambang di setiap tingkat blok telah teratur lebih rendah daripada dalam siklus sebelumnya. Meskipun harga bitcoin telah dua kali lipat, kedua telah mengurangi jumlah koin yang diperoleh oleh penambang. Jadi, Puell Multiple hampir tidak lebih dari 1.0. Selain logika matematis untuk membagi, sifat industri pertambangan modern telah sangat berbeda dari tahun 2013 atau 2017. Perusahaan tambang terdaftar besar, yang berisiko tinggi dan memiliki sistem manajemen finansial tingkat institusi, tidak lagi diperlukan untuk membuang koin pada harga puncak, seperti penambang awal lakukan. Indikator ini disesuaikan dengan industri tambang, yang tidak lagi ada dalam bentuk yang sama, dan menjadi kurang dan kurang efektif karena masing-masing dibagi dua。

Resiko cadangan Bitcoin: telah berada di akumulasi dalam seluruh pasar sapi sejak 2025. Tidak pernah mendekati daerah oranye atau merah (sumber data: Coinglass)

RESERVE RISIKO MENGUKUR KEPERCAYAAN PEMEGANG LAMA ATAS HARGA SAAT INI. KETIKA PEMEGANG JANGKA PANJANG MEMUTUSKAN UNTUK MENJUAL SETELAH JANGKA WAKTU TERTENTU, BIAYA KESEMPATAN DILEPASKAN. KETIKA BANYAK PEMEGANG SAHAM JANGKA PANJANG MENJUAL PADA SAAT YANG SAMA PADA HARGA TINGGI, RISIKO CADANGAN MELONJAK KE DAERAH BERBAHAYA. DI PUNCAK SIKLUS SEBELUMNYA, SEBAGAI PEMEGANG LAMA AKHIRNYA MENYERAH PADA KEUNTUNGAN, INDIKATOR INI MEMASUKI DAERAH ORANYE DAN MERAH。

Pada tahun 2025, risiko cadangan tetap jauh di zona akumulasi seluruh pasar ternak. Pemegang saham jangka panjang tidak melakukan penjualan skala besar cukup untuk memindahkan indikator. Ini adalah sidik jari yang paling langsung dari era institusional: pemegang terbesar, dari ETF Trust, Strategy, dan dispora jangka panjang yang bertahan di Bear City pada tahun 2022, telah menahan mereka dengan kuat sepanjang waktu. Mereka bukan penjual impulsif, sehingga mereka tidak mendorong risiko cadangan ke zona merah. Indikator secara akurat mengukur perilaku mereka. Hanya perilaku mereka yang sangat rasional dan disiplin dalam zona harga di mana, menurut pengalaman sejarah, skala penjualan seharusnya dipicu。

Rasio Bitcoin RHODL: dari titik rendah ke atas, tetapi tidak pernah memasuki sabuk merah sejarah biasanya dikaitkan dengan puncak siklus (sumber data: Coinglass)

RASIO RHODL DIBANDINGKAN DENGAN KEKAYAAN YANG MENYADARI MATA UANG YANG TELAH DIPINDAHKAN DALAM SEMINGGU TERAKHIR DENGAN MATA UANG YANG TIDAK TERSENTUH SELAMA 1 SAMPAI 2 TAHUN. TINGKAT TINGGI BERARTI BAHWA PASAR DIDOMINASI OLEH MODAL SEGAR, YAITU, PEMBELI BARU YANG BARU SAJA MEMASUKI TEMPAT-TEMPAT TINGGI. INI ADALAH KHAS ATAS KEKERASAN: POST- TEMPORAL DISPORA DANA TERBURU-BURU KE ATAS. DI ATAS SETIAP SIKLUS SEBELUMNYA, INDIKATOR MEMASUKI ZONA MERAH DENGAN MASUKNYA PINTU MASUK BARU KE PASAR DALAM BEBERAPA MINGGU TERAKHIR。

Pada tahun 2025, Rhodl pulih dari titik rendah Bear City, tetapi tidak pernah memasuki sabuk merah. Hal ini tidak dalam bitcoin, tapi di Memecoin. RHODL mengukur osilasi sentimen FOMO ke bagian lain yang sama sekali berbeda dari pasar terenkripsi, di mana itu menghilang daripada pada bitcoin. RHODL menjelaskan secara akurat situasi saat ini: di atas, dana massal baru tidak mendominasi pasar Bitcoin. Indikatornya tidak menyadari hal ini, karena tidak ada alat yang setara untuk mengukur kemana dana dispora pergi。

Melihat kinerja delapan indikator di bagian atas siklus, kesimpulan bukan bahwa indikator yang rusak. Sebaliknya, mereka benar mengukur pasar yang tidak lagi memiliki struktur yang didominasi-besar yang mereka terapkan. Semua alat ini dirancang dalam era ketika harga bitcoin hampir seluruhnya didorong oleh spekulasi dispora. Mereka dikalibrasi untuk mendeteksi hiruk pikuk dari dispora tersebut. Dan dalam siklus ini, itu tidak pada bitcoin. Alat-alat ini secara akurat melaporkan fakta ini. Satu-satunya kesalahan adalah, tentu saja, penyemprotan khas dianggap satu-satunya cara untuk puncak siklus。

Pada akhirnya, siklus berakhir. Ini hanya institusional, lambat, tidak ada kembang api dan tidak ada alarm。

Tidak ada tapi siklus itu sendiri

Melihat semua indikator yang tersedia dalam siklus ini, kita sampai pada kesimpulan jujur bahwa hampir tidak ada indikator memberikan sinyal top terpercaya。

MVRV, siklus Pi, NUPL, Puell, risiko cadangan dan RHODL tidak mampu mencapai daerah berbahaya pada titik tertinggi. Makro- indikator yang banyak analisis nilai: persediaan mata uang M2 global dan indeks dolar Amerika Serikat (DXY) juga rusak dengan cara yang tampaknya tidak dapat diandalkan. Global M2 terus meningkat setelah bitcoin mencapai puncak pada Oktober 2025, yang berarti bahwa korelasi ini tidak bekerja pada saat yang seharusnya bekerja. Dan relevansi DXY? Meskipun DXY merekam salah satu pertunjukan tahunan terburuk di tahun 2025 (penurunan sekitar 11 sampai 12 persen), yang seharusnya angin, daripada melawan angin, bitcoin ditutup dengan keuntungan negatif pada akhir 2025. Korelasi ini telah lapsed di kedua arah。

Jadi apa pemicunya? Siklus empat tahun itu sendiri. Jika Anda hanya menggambar lingkaran pada bulan Oktober 2025 (satu tahun setelah setengah, konsisten dengan pola waktu puncak pada tahun 2013, 2017 dan 2021), Anda benar. Ini tidak didasarkan pada analisis kompleks dari rantai data atau makro relevansi, tetapi hanya karena jam siklus cincin tepat waktu。

Itulah kesimpulan yang mengganggu bahwa siklus ini memaksa kita untuk menghadapi. Tak satu pun dari indikator emosional yang kita bangun untuk mengidentifikasi bagian atas, yang kita lihat sebagai makro- relevansi handal, dan yang kita terobsesi dengan dipicu. Satu-satunya hal yang bekerja adalah paling sederhana: siklus empat tahun setengah tahun yang tetap tidak berubah untuk setiap siklus sejak 2012。

APA YANG AKAN SIKLUS BERIKUTNYA MEMBAWA? TIDAK ADA YANG BISA YAKIN. PADA TAHUN 2020, DIHARAPKAN BAHWA PEMBELIAN INSTITUSIONAL - DALAM ATAU SETENGAH AKAN SENDIRI DRIVE UP. TAPI APA YANG SEBENARNYA TERJADI ADALAH PANDEMI GLOBAL, RATUSAN TRILIUN DOLAR DALAM CETAKAN, DAN GELOMBANG ASET YANG TAK TERDUGA DAN BERISIKO MENGAMUK. KATALIS KHUSUS YANG MENDORONG SIKLUS 2028 SAMPAI 2029 MUNGKIN APA SAJA: MISALNYA, LEDAKAN GELEMBUNG AI TELAH MEMUNGKINKAN LIKUIDITAS UNTUK MENGALIR KEMBALI KE PASAR TERENKRIPSI, KEBIJAKAN ENKRIPSI BARU DI AMERIKA SERIKAT TELAH MEMBUKA MODAL INSTITUSI, PERUBAHAN FED KARENA RESESI, ATAU SESUATU YANG BELUM DIPIKIRKAN. MENCOBA MEMPREDIKSI PENYEBAB SPESIFIK MUNGKIN SIA-SIA. SEJARAH TELAH MENGAJARKAN KITA BAHWA SIKLUS AKAN TERUS BERLANJUT. HANYA SAJA MEKANISME SPESIFIK YANG TAK TERDUGA UNTUK SEMUA。

Ini di Kota Beruang di tengah hari

Bitcoin saat ini diperdagangkan di antara $62.000 dan $63.000. Ini adalah sekitar 50 persen lebih rendah dari baru $126,296 pada Oktober 2025. Struktur pasar saat ini konsisten dengan karakteristik medium-term dari kota beruang dan tidak tergaris dalam botol, tapi bebas untuk jatuh。

POSISI YANG PALING PENTING DALAM STRUKTUR SAAT INI ADALAH 200 MINGGU BERGERAK GARIS RATA-RATA (EMA 200) DAN SEKITAR $68.832 PADA GRAFIK MINGGUAN. DI KOTA BERUANG, BITCOIN MENEMUKAN DUKUNGAN PADA ATAU DEKAT TINGKAT INI. PADA TAHUN 2015 DAN 2022, PASAR BERUANG MELIHAT BITCOIN MENGHANCURKAN DEKAT 200 EMA PADA BARIS MINGGUAN DAN KEMUDIAN MULAI PUTARAN BERIKUTNYA DARI TERNAK. 200 MINGGU MA BUKAN SINYAL BAWAH YANG TEPAT, ITU ADALAH ZONA. SECARA HISTORIS, BITCOIN TELAH JATUH SEDIKIT SEBELUM KEMBALI DAN MENGUJI PENYELESAIAN PASAR SEBELUM TAHAP AKUMULASI BERIKUTNYA。

Peta Bitcoin mingguan dengan 200 EMA: Setiap siklus pasar beruang menemukan dukungan pada atau dekat tingkat ini sebelum putaran berikutnya ternak dibuka (sumber data: Bitstamp)。

Pada 7 Maret 2026, garpu mati dibentuk pada grafik tiga hari bitcoin. Ini sinyal yang sama seperti sebelum Great Falls tahun 2014, 2018 dan 2022. Kami akan melihat kembali pada drop bitcoin setelah tiga hari:

3 hari grafik Bitcoin: 7 Maret 2026, EMA 50 mengenakan EMA 200. Garpu mati menyebabkan penurunan di titik-titik jarak 27, 43 dan 53 persen, dengan hormat (sumber data: Bitstamp)。

PREDIKSI PESIMIS ADALAH BAHWA JIKA 200 MINGGU MA GAGAL UNTUK MENAHAN DAN MENERAPKAN RATA-RATA PENURUNAN GARPU SEJARAH, MAKA HARGA DAPAT MENUNJUK ANTARA $33.000 DAN $35.000. INI NOMOR YANG PERLU KAU INGAT DALAM SITUASI BERIKUTNYA。

Skenario dasarnya adalah, memperhitungkan kecenderungan penurunan bertahap dalam penurunan siklus dan eksistensi dari sistem yang belum ada di Bear City di masa lalu, basis mungkin berkisar dari $45.000 menjadi $55.000. Pada titik waktu, irama sejarah dari atas ke titik-titik bawah ke ketiga ke perempat keempat 2026, terutama dari Oktober sampai November 2026, yaitu, sekitar satu tahun dari atas。

APA YANG DIKONFIRMASI BAWAH: BITCOIN DIADAKAN 200 MINGGU MA DALAM TIGA MINGGU BERTURUT-TURUT ATAU LEBIH DARI PENUTUPAN KAWAT MINGGUAN. ETF MULAI STABIL SETELAH PENYEBARAN BERKELANJUTAN. INDEKS KETAKUTAN DAN KESERAKAHAN MENINGKAT DARI 15 DI BAWAH DAN TETAP DI ATAS 25 SETIDAKNYA SELAMA DUA MINGGU. KETIKA KONDISI INI UMUM DAN BUKAN HANYA TINGKAT HARGA TUNGGAL, FASE AKUMULASI TELAH DIMULAI。

2026, bawah 2029

Setelah fase pasar beruang saat ini berakhir, kerangka periodisitas akan menunjuk ke urutan berikut:

KETIGA KE PEREMPAT KEEMPAT 2026: BITCOIN DI BAGIAN BAWAH. DUA RATUS MINGGU MA DAN SEKITAR $54.000 DARI HARGA MENYADARI MEMBENTUK SABUK PENDUKUNG. SECARA HISTORIS, INI ADALAH AREA AKUMULASI TERBAIK DALAM SIKLUS APAPUN - PERIODE PESIMISME EKSTRIM SEBELUM PUTARAN BERIKUTNYA EKSPANSI DIMULAI. INI JUGA PERIODE DI MANA SEBAGIAN BESAR INVESTOR BESAR YANG MASUK DEKAT KE ATAS DITINGGALKAN DAN MENJUAL KOIN PADA DISKON UNTUK PEMEGANG JANGKA PANJANG。

2026 sampai 2027: fase kumulasi. Gerakan harga telah terbuka lebar, membosankan dan kekerasan. Tidak ada berita utama dan momentum. Tahap ini terasa seperti tidak ada yang terjadi, itulah sebabnya kebanyakan orang melewatkannya. Setiap siklus sebelumnya memiliki fase yang benar-benar identik antara bagian bawah beruang dan pembukaan putaran berikutnya ternak。

APRIL 2028: SETENGAH BERIKUTNYA. INSENTIF BLOK JATUH DARI 3.125 BTC MENJADI 15625 BTC. TEKANAN PADA PENAMBANG UNTUK MENJUAL LAGI SETENGAH. PERMINTAAN INSTITUSI DARI KOMPLEKS ETF (SEKARANG JAUH LEBIH BESAR DARI HARI INI) MULAI MENYERAP KEJUTAN PASOKAN. BITCOIN MULAI MEMBANGUN ENERGI。

Ekspansi setelah setengah. Jika siklus empat tahun tetap berlaku, ini adalah pasar utama sapi berikutnya. Berdasarkan pola waktu yang konsisten, puncak di 2029 kemungkinan besar terjadi pada kuartal ketiga atau keempat tahun。

Satu hal penting adalah siklus 2025 menunjukkan bahwa spiral kekerasan yang mendorong puncak siklus sebelumnya mungkin tidak lagi terjadi dengan cara yang sama. Dengan banyaknya bitcoin di panti asuhan dan peningkatan partisipasi massal secara total, kedatangan bagian atas mungkin masih tidak disertai dengan pembacaan indikator ekstrim, tidak ada pergerakan harga parabola, dan tidak ada sinyal siklus yang jelas yang dapat dengan mudah diidentifikasi di masa lalu dengan cahaya berikutnya. Anda perlu mengandalkan alat-alat yang berbeda dari mereka yang bekerja pada tahun 2021 untuk bagian atas berikutnya。

Kesimpulan

Siklus Bitcoin empat tahun belum rusak. Di atas, di titik yang tepat dari siklus setengah, harga melebihi tinggi sebelumnya dan mencapai puncak bersejarah. Siklus beroperasi dalam kepatuhan penuh dengan harapan。

Apa yang tidak bekerja adalah alat yang digunakan untuk mengidentifikasi bagian atas. Setiap rantai klasik indikator bodoh, karena setiap rantai klasik indikator mengukur perilaku keluarga yang tidak dalam bitcoin. Sebelum modal besar mencapai Bitcoin, mereka secara sistematis disedot melalui Memecoin, koin selebriti dan struktur token FDV VC tinggi. Pada Oktober 2025, bahan bakar massal yang mendorong kekerasan ke atas dan memicu fanatisme telah habis。

Keadaan yang telah menggantikan diaspora, ETF, Strategy, konfigurasi aset profesional, menciptakan gelombang peningkatan jarak dari titik rendah di 2024 ke puncak 215 persen, tapi mereka beroperasi tanpa garis K parabola dan tanpa memicu alarm apapun. Para indikator menunjukkan bahwa semuanya tenang, tetapi pasar terus puncak。

Satu-satunya hal yang benar-benar bekerja adalah peristiwa siklus itu sendiri. Pada bulan Oktober 2025, itu sekitar 535 hari sebelum dibagi pada April 2024, dan sekitar satu tahun setelah akhir siklus tersirat oleh pola, hampir sepenuhnya sejalan dengan pola waktu sejarah. Bukan karena analisis indikator kompleks, tapi karena struktur empat tahun yang sama, yang tetap tidak berubah sejak 2012, telah divalidasi lagi。

BITCOIN SAAT INI DALAM FASE PASAR BERUANG, YANG KONSISTEN DENGAN PUNCAK SEMUA SIKLUS SEBELUMNYA. 200 MINGGU EMA ADALAH TINGKAT REFERENSI STRUKTURAL YANG MENDUKUNG SEMUA BAGIAN BAWAH BERUANG MASA LALU. TREN BERIKUTNYA AKAN MENGIKUTI JADWAL BERKALA. KATALIS SPESIFIK, KARAKTERISTIK PERILAKU TERTENTU, DAN APAKAH INDIKATOR LAMA PADA AKHIRNYA AKAN DIPICU - INI TIDAK DAPAT DIPREDIKSI. POLA WAKTU, SATU-SATUNYA SINYAL YANG TIDAK PERNAH GAGAL。