由普拉西克·德賽(Prathik Desai)
依據創用CC授權使用
推土机在暖氣中闲置 土地荒涼、合同不明朗。
一年前 德克薩斯的赫利奧斯數據中心 只是沙漠裡的承諾。
今天,情況非常不同。 雖然涡輪尚未運作, 租了土地,并订购了变速器。 這家公司曾經從波动中獲益。
Galaxy Digital截至2025年9月30日的季度財務報告可能沒有直接顯示, Galaxy的貿易部門仍在處理數億美元的交易。
每個季度 銀河都變得更像是銀行家而不是交易商。
點點小吃
- Galaxy的貿易量是史上最高的 但比起其他的商業區 利润下降
- 同年公司金融權力增加四倍
- 金融與企業收入增至4.08亿美元
- Helios計畫於2026年上半年開始
- Galaxy Digital Inc.的股價下跌了10%以上
DAT 銀行家
兩個多月前, 我討論了Galaxy辦公室的噪音如何改變:從商人的噪音, Galaxy現在已轉換成協助企業管理數位資產庫。
提供平台供包括DAO、交易所和新創企業在内的客戶使用, Galaxy幫助這些客戶建立財政。
過去12個月來, 這項業務的資產管理规模增加了四倍多, 同2025年第三季度的交易相比, 企業基金管理經營的常年收入约为4000万美元,这意味着它代表了持久的长期收入而不是零星的交易收益。
然而,基金管理不是沒有風險或不受市場波动的保護。 Galaxy的首席執行官Mike & Middot; 和Mike Novogratz承認。
雖然有這些挑戰, Galaxy正在學習如何把收入從波动中分離出來。 公司的财务状况顯示。
雖然這不是最刺激的收入来源。
引起危機的利潤問題
Galaxy的大部分收入仍然遵循以客户名义进行的交易的收费方法。 然而,这种成本结构的盈利率仍然很低,不到1%。
上個季度, 我寫了這家公司 & ldquo; 0. 15% 的發售 ” & mdash; & mdash; 最高但極低的價格。 本季度仍保持此模式。 雖然數位資產部門的現場交易和衍生品交易量在2025年第三季度增加了140%。
在2025年第三季度,Galaxy公司在數位資產部門的97%以上。
相形之下,EBITDA是3.76亿美元,不到总收入的2%,原因是金融和商业部门的重组。
這就是Galaxy決定處理的危機:他們提供的流动性越多,賺得越少。
他們怎麼解決這個問題? 找個方法賺錢 當其他公司找到穩定的貨幣或借來作抵押時, 此模式并不像交易那么依赖套利或市場時間;而是依赖于长期合作關係、托管和经常性成本。
這項战略轉變表明Galaxy未來的發展更多來自DAT的市場資訊服務, DAT 的下一個重磅專案, & mdash; & mdash; 和 Helios , 將會帶來更实质性和更可持续的實際利益, 雖然DAT 产生的收入是微薄但穩定的。
两个收入引擎
在德克薩斯州西部 沙漠的熱度不再代表危險 而是機會 這家公司在完美的市場時期蓬勃发展, CoreWeave作為房客 承諾提供15年的租金保障。
赫利俄斯数据中心一旦完全上網,预计每年可产生10多亿美元的收入,其中EBITA的利润率可高达90%。 金融與數據中心運作將逐步減少Galaxy對市場時間的依赖。
這項战略轉變旨在建立稳定的收入基础。
摘要
投資者應該注意到。
每個加密的資金公司總會面临相同的困境: & ldquao; 一旦對投机的熱情消退, rdquo; (r);
對Galaxy來說 這個季度是轉折 創造每時每刻的收入, 可能是公司史上最無聊的想法。
深度分析到此為止. 下篇云。