Arthur Hayes: Busa AI hampir meledak dan pasar enkripsi berada di bawah tekanan jangka pendek

Original by Arthur Hayes

Bahasa asli:

Apakah ini semua ilusi saya, atau benar bahwa berinvestasi di kecerdasan buatan hari ini hanya membutuhkan subscriptions untuk layanan Citrini Research dan pembelian otak dari semua saham yang direkomendasikan

Apa aku bermimpi? Atau harga minyak kehilangan pengaruh pada ekonomi dan politik? Itulah sebabnya Trump dan Korps Garda Revolusi Islam Iran telah mampu bentrok melalui media sosial sementara sejumlah besar kapal terdampar di Selat Hormuz。

Kembalinya utang Departemen Keuangan AS adalah 0,5 persen lebih tinggi daripada bunga yang efektif pada dana federal untuk bienium, dan pasar mengirimkan sinyal yang jelas. Apakah The Fed benar-benar berdiri diam dan menolak untuk meningkatkan suku bunga pada konferensi berikutnya

Apakah benar bahwa dividen penuh diciptakan oleh kecerdasan buatan untuk Amerika Serikat hanya akan jatuh ke tangan beberapa praktisi teknologi

Dunia kekacauan sebelum saya telah memaksa saya untuk membuat tes realistis apakah saya terjaga atau dalam mimpi. Setelah hasilnya membuktikan bahwa semuanya hanya ilusi, aku segera menyesuaikan portofolionya. Artikel ini adalah ujian saya. Ketika kata-kata ini tersingkir, dan pemikiran saya selesai, konfigurasi saya juga akan dikenakan perubahan besar atau status quo。

Saya akan membuang penilaian utama: situasi pasar saat ini lebih seperti fantasi. Sepanjang sistem investasi, minyak dan harga energi hidrokarbon lainnya adalah variabel inti dengan efek konduktivitas terbalik. Manusia melihat sifat dunia sebagai transformasi energi menjadi kecerdasan biologi-intelektual, seperti halnya logika kecerdasan buatan. Pola ini tidak akan pernah rusak. Pasar mungkin menyimpang dari akal sehat ini dalam jangka pendek, tapi kenyataan akhirnya akan terbalik。

Koran akan dimulai dengan harga minyak dan berakhir di pemilu Amerika Serikat. Situasi saat ini mungkin memicu ledakan gelembung pasar saham cerdas buatan, dengan seluruh pasar terenkripsi. Tidak sampai debu diselesaikan, bitcoin akan memiliki kesempatan untuk bangkit kembali. Sebelumnya saya telah menegaskan bahwa bitcoin tidak akan lagi menyentuh ambang 60 juta dolar, dan hari ini jelas bahwa ada kesalahan perhitungan, yaitu norma di prakiraan pasar. Aku selalu mematuhi prinsip yang dapat dilihat dengan jelas, tapi tidak perlu menahan diri。

Kita akan melakukan analisis。

Negosiasi atau tidak, tantangan utama

Politisi selalu bertindak demi kepentingan mereka sendiri. Trump meluncurkan operasi militer tak beralasan melawan Iran untuk alasan yang kutakutkan hanya dia yang tahu. Dalam menghadapi semua retorika bahwa ia dan sekelompok stafnya telah mengucapkan, tidak mungkin untuk mengidentifikasi kebenaran. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah Trump dan IRGC akan memilih gencatan senjata dan bagaimana mengakhiri konfrontasi。

Konflik sekarang sepenuhnya didominasi oleh Trump, dan baginya dan kamp Republik, tidak diragukan lagi situasi pasif di mana perang dimulai selama tahun pemilihan umum。

Di Amerika Serikat, harga kebutuhan dasar, seperti bensin dan makanan, cenderung menentukan secara langsung hasil pemilu. Gangguan dari pergerakan di Selat Hormuz dan inflasi energi dan makanan yang terus menerus ini adalah akar dari kampanye mendadak pemerintah Trump terhadap Irak tanpa konsultasi populer. Tidak ada pembenaran untuk klaim bahwa Israel akan menjadi target. Mengetahui sejarah Amerika Serikat akan membuat jelas bahwa kekuatan adat tidak akan pernah mengikuti pengaturan eksternal。

Selama pertempuran tidak mempengaruhi hidupnya sendiri dan tidak ada kerabat atau teman yang tewas atau terluka, rakyat Amerika tidak menolak perang luar. Trump juga berulang kali menekankan bahwa hanya 13 tentara Amerika Serikat tewas dalam operasi militer ini. Inilah sebabnya mengapa AS ingin menggunakan senjata canggih, canggih, dan panjang untuk meluncurkan "perang bermain". Bahkan dalam ketidakhadiran strategi kemenangan yang jelas untuk meluncurkan perang Timur Tengah ini, bertentangan dengan harapan banyak pendukung, dan dasarnya tetap di pihak Republik. Hal ini juga dikonfirmasi oleh fakta bahwa beberapa parlemen Republik ditekan dan dipilih oleh partai Trump karena posisi mereka。

Masalah utama Trump bukan karena pemilih dasar enggan memilih dalam pemilihan umum November, melainkan karena harga melonjak akan mendorong sejumlah besar pemilih tengah ke Partai Demokratis. Pertanyaan tentang biaya hidup telah menjadi masalah terbesar di jalan menuju pemilu umum di Tlang。

Untuk memenangkan pemilih menengah, Trump harus setidaknya menstabilkan harga minyak saat ini. Rantai pasokan hanya sekarang mulai menyerap secara bertahap Tekanan harga yang lebih tinggi untuk energi dan berbagai bahan produksi, dan tidak lagi realistis untuk mengandung inflasi sama sekali. Satu-satunya hal yang Trump bisa lakukan hari ini adalah mengatur harapan pasar akan inflasi, bukan untuk mengubah inflasi itu sendiri。

Keinginan Trump untuk berdamai dengan Iran tergantung sepenuhnya pada kecenderungan harga minyak. Ketika harga minyak terus naik, sikap cenderung surut, tetapi ia akan mengubah sikap sekali pasar meramalkan bahwa negosiasi antara kedua belah pihak dekat dan bahwa harga minyak harus jatuh. Bagaimanapun, dari sudut pandang geopolitik, kesepakatan yang dicapai dalam negosiasi ini mungkin lebih pasif daripada perjanjian yang ditandatangani antara pemerintahan Obama dan Iran di masa lalu. Di mata banyak pemilih, ini sama saja dengan "perang yang hilang" dan Republik akan membayarnya。

Negosiasi selalu diperlukan konsesi dari kedua belah pihak, dan Iran Intelijen Garda Revolusi Islam memiliki pertimbangan yang sama. Harga minyak yang terlalu mahal memberikan tekanan pada mitra perdagangan utama Iran untuk berkompromi dengan AS, tetapi tekanan dari mereka akan berkurang setelah Iran melepaskan sinyal negosiasi dan harga minyak jatuh。

Dalam pandangan tingkat saat ini harga minyak, baik sisi Amerika Serikat maupun Amerika Serikat memiliki insentif untuk menyerah. Harga minyak saat ini, meskipun secara signifikan lebih tinggi daripada sebelum perang, belum mencapai titik memicu krisis skala penuh. Pasar komoditas besar umumnya stabil dan tidak ada kelaparan global, dan sebagian besar negara mampu mengisi barang-barang industri kritis dari sumber lain。

Tapi keseimbangan ini tidak terikat untuk terakhir. Persediaan global energi inti telah berkurang drastis, sementara harga tetap konstan, bertentangan dengan aturan pasar. Setelah kapasitas produksi menganggur global habis, harga tempat akan pasti meningkat secara dramatis, karena banyak analis komoditas setuju. Krisis saat ini telah tertunda untuk efek penuh hanya karena tingkat sebelum perang saham energi global。

Jika Amerika - Irak terus bertahan sampai akhir kuartal kedua, harga tempat energi hidrokarbon dan berbagai komoditas dasar di kuartal ketiga tahun ini terikat untuk meningkat tajam。

Dalam kata-kata Churchill, politisi tidak akan pernah membuat pilihan yang tepat sampai mereka telah kehabisan segalanya. Hanya ketika situasi benar-benar di luar kendali bahwa Trump dan Iran benar-benar akan berada di meja negosiasi. Tampaknya bagi saya bahwa situasi saat ini menghalangi pengiriman di Selat Hormuz kemungkinan untuk melanjutkan sampai awal kuartal ketiga。

Bagaimana kenaikan harga minyak berinteraksi dengan retorika kampanye Tripp dalam konteks asumsi bahwa harga minyak akan meningkat secara bertahap selama shock

Pemilihan Umum November: Partai Republik melawan Demokrat

Menurut pasar yang diproyeksikan di Polymarket, Partai Republik kini mampu mempertahankan kendali Senat hanya dengan keuntungan kecil, sementara Dewan Perwakilan akan mengalami kerugian yang signifikan。

Hal ini diyakini luas bahwa Republik akan meninggalkan Dewan Perwakilan, tapi aku tidak setuju. Masih ada kesempatan bagi Trump untuk memutar roda, dan terobosan adalah dalam mengarahkan opini publik dan memperkenalkan regulasi dan laporan terkait dengan taksi untuk konstruksi pusat data dan industri intelijen buatan。

Distribusi suara saat ini di antara partai-partai politik adalah sebagai berikut (bagian RUU membutuhkan 218 suara):

Menurut tingkat kompensasi saat ini untuk Polymark, berikut ini adalah komposisi yang diharapkan dari partai-partai politik setelah pemilu:

Posisi setelah pemilihan partai Republik di kedua rumah Kongres tidak mendorong. Namun, Republik dapat menggunakan rzonasi konstituensi untuk mengubah situasi, dan ketika aturan asli ditakdirkan untuk gagal, mengubahnya menjadi pilihan yang tak terelakkan. Dengan asumsi prediksi Polymarket benar, Republik perlu 19 kursi lagi. Angka ini dapat dikurangi dengan menggambar ulang konstituensi。

Dampak potensial dari gambaran ulang konstituensi adalah sebagai berikut:

Sekarang Republik hanya perlu 11 kursi lagi. Mari kita lihat pilihan, yang menurut jajak pendapat saat ini, mungkin memiliki sedikit preferensi untuk Republik dalam kisaran kesalahan statistik。

Ada ketidakpastian yang lebih besar tentang susunan 35 kursi. Seperti yang sudah disebutkan, inflasi tinggi dan kenaikan biaya hidup adalah isu-isu negatif yang Trump tidak dapat membalikkan. Topik utama lain yang sekarang dapat melibatkan kedua konstituen adalah ekspansi pusat-pusat data dan dampak kecerdasan buatan di pasar kerja。

Dengan pengecualian atas kaya, hampir semua orang khawatir tentang biaya membangun pusat data, sementara takut kecerdasan buatan untuk mengambil pekerjaan. Dalam banyak kasus, kebijakan telah ditempatkan untuk menangguhkan pembangunan pusat data baru, dan ada permintaan tambahan pajak pada perusahaan kecerdasan buatan dan subsidi untuk umum. Setelah semua, sebagian besar orang tidak eksekutif artifisial perusahaan cerdas atau pekerja dibayar tinggi。

Topik tersebut sangat berpengaruh bagi pemilih dalam konstituensi bersaing. Trump juga bisa mengambil kursi utama yang tersisa dengan mengambil sikap pada industri AI. Pada tahap ini, hanya pernyataan relevan yang diperlukan dan tidak ada tagihan khusus yang diperlukan. Yang harus dia lakukan adalah berjanji pada publik bahwa jika Republik memenangkan pemilu, mereka akan mulai membersihkan industri kecerdasan buatan。

Sebagai politisi berpengalaman, Trump selalu baik dalam membuat janji kampanye, tapi jarang diikuti sesuai. Proses sebelumnya berkas kasus dalam kasus Epstein adalah khas fakta bahwa, selama kampanye, telah tersebar mengklaim bahwa individu yang bersangkutan telah benar-benar diperiksa, tetapi hanya sejumlah kecil informasi telah dibuat publik. Dia sekarang dapat melakukan hal yang sama, mengklaim selama kampanye bahwa RUU akan diletakkan di tempat untuk memperlambat ekspansi pusat data, menerapkan pajak pada keuntungan artifisial perusahaan cerdas dan menggunakan pajak untuk putaran baru lega, dan secara bertahap menarik pernyataan setelah pemilu berakhir dan Republik berada dalam kekuasaan。

Mungkin sulit untuk memahami contoh politisi Demokrat di Trump. Ini harus ditanggung dalam pikiran, bagaimanapun, bahwa ia telah meluncurkan terbesar skema bantuan universal di Amerika Serikat sejak Roosevelt New Deal, dan bahwa ia belum dibatasi itu bahkan jika orang-orang di bawah menghabiskan untuk konsumsi sehari-hari. Dalam rangka mempertahankan status politik mereka, tidak sulit bagi Trump untuk sementara memisahkan diri dengan kecerdasan buatan raksasa seperti Elon Mask dan menciptakan gambar yang mendukung populasi umum。

Jika Trump tidak meluncurkan retorika sulit terhadap kecerdasan buatan, pasar tidak akan melihatnya sebagai kampanye belaka, tetapi akan menganggap bahwa AS akan secara substansial membatasi ekspansi modal dalam kecerdasan buatan dan meningkatkan pajak industri. Kepanikan menyebar dan gelembung AIS pecah。

Setelah perselisihan terbuka antara Elon Mask dan Trump pada platform sosial, pihak berwenang di bawah Mask mempertanyakan Trump, yang menyatakan bahwa pembatalan perintah kerja sama pemerintah terkait dengan perusahaan mereka, dan jatuhnya tajam harga saham Tesla oleh 18 persen pada satu hari, cukup untuk melihat betapa sensitif pasar adalah gelombang tersebut. Politik dapat mendukung industri, dan itu bisa menjadi pukulan instan。

Perselisihan ini kemudian dikonfirmasi menjadi masalah opini publik, mereka berdua segera berdamai dan Mask diundang ke pertemuan terbaru di Beijing antara Trump dan pemimpin Cina. Tapi kemudian pasar percaya, yang memicu penjualan besar-besaran。

Ini hanya kejutan yang disebabkan oleh konflik pribadi antara keduanya. Setelah Trump telah membuat pernyataan yang jelas atas nama Partai Republik, berencana untuk memaksakan pajak yang berat pada model kecerdasan buatan dan kecerdasan operasi terkait, jauh lebih dari sebelumnya. Politik Korea Selatan sebelumnya telah membuat pernyataan yang sama, dan agregat lokal hampir runtuh keesokan harinya, dan pasar tidak kembali ke jalur sampai ada keadaan darurat resmi。

Optimisme pasar tentang sektor artifisial cerdas didasarkan pada fakta bahwa pendapatan industri terus tumbuh secara eksponensial dan bahwa teknologi baru dan konsentrasi kekayaan tidak memprovokasi perselisihan sipil. Ini lebih seperti mimpi. Dan pernyataan Trump akan menjadi ujian nyata dari kekecewaan. Seperti apakah dia benar-benar akan melakukannya, inti tetap tergantung pada harga minyak。

Saat Iran terus menekan harga minyak dan inflasi menjadi lebih akut, semakin sedikit retorika kampanye yang tersedia bagi Trump, pada akhirnya menargetkan pusat-pusat data dan industri intelijen buatan。

Alasan kenapa Trump menghindari kontrol Partai Demokratis atas Dewan Perwakilan sudah jelas. Setelah Demokrat mengambil alih Dewan Perwakilan, mereka akan mampu untuk melatih hak mereka surat pengadilan dan akan terus memanggil Trump sendiri, keluarganya dan staf utamanya untuk bersaksi di pengadilan, meningkatkan masalah serius. Jika Demokrat kembali memasuki Gedung Putih pada tahun 2028, Departemen Kehakiman, dengan sejumlah besar memimpin, akan dapat melanjutkan dengan likuidasi dan memulai penyelidikan terhadap entitas komersial di bawah bendera Trump。

Mengurangi seluruh rantai logika: penundaan untuk mencapai penyelesaian antara AS dan Iran pasti akan mengarah pada harga minyak yang lebih tinggi; kenaikan harga akan menyebabkan pemilih yang tidak puas, dan Trump akan dapat mengumpulkan suara dalam regulasi, pajak-pajak industri kecerdasan buatan。

Mulai sekarang hingga pemilu November, bahkan pasar saham buatan-terkait dipotong dengan harga yang dapat diterima Trump, sebagai ganti untuk memecahkan investigasi Partai Demokratis tanpa akhir. Dengan akhir pemilu, ia akan siap untuk membalikkan pernyataan sebelumnya pada pusat-pusat data dan kecerdasan buatan, dan industri akan kembali normal, dengan 500 indeks diharapkan untuk memukul bahkan ambang pintu。

Untuk investor, bagaimanapun, tren pasar dikumpulkan. Keruntuhan pelat AI secara radikal dapat mengubah harapan pasar akan keuntungan masa depannya. Setelah shock peraturan dan pajak berat, investor tidak bisa lagi melihat trek membabi buta seperti sebelumnya。

California Dream: Mana likuiditas pergi

Sebelum menganalisa dampak SpaceX, Anthropic dan tiga jurusan OpenAI di pasar keuangan global, saya ingin menjelaskan satu pertanyaan: Sejak akhir kuartal ketiga tahun lalu, dolar Amerika Serikat terus longgar dan Bitcoin belum mampu bersaing dengan lonjakan, untuk alasan apa。

Pada 30 November 2022, ChatGPT secara resmi diluncurkan untuk umum, dan kecerdasan buatan super-busa dimulai. Pada saat yang hampir sama, skandal pendiri FTX, SBF, penggelapan dana pengguna benar-benar terkena. Bitcoin, setelah menyentuh titik rendah sekitar $15.000, naik ke $125.500 pada Oktober 2025, peningkatan cumulatif lebih dari enam kali. Namun, selama periode yang sama, harga saham di Inggris meningkat 11 kali, dan sejumlah besar unit teknologi berukuran kecil dan menengah, mengandalkan kekuatan untuk mengubah listrik menjadi kecerdasan, melonjak. Hasil dari pelat AI jauh dari pasar enkripsi, dan kesenjangan antara keduanya telah diperluas sejak akhir 2024。

Meskipun Bitcoin telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, Inggris kembali lebih besar

Bitcoin (putih) telah turun 50 persen sejak rekor tinggi. Sebagai nilai pasar global tertinggi, Inggris telah meningkat sebesar 10 persen sejak akhir 2025

Dalam antrean dengan logika saya sebelumnya berdasarkan likuiditas mata uang Perancis, lingkungan saat ini seharusnya melihat peningkatan yang lebih tinggi dalam bitcoin, tetapi kenyataannya adalah sebaliknya. Apa masalahnya

Saya digunakan untuk mengukur ukuran dari keseluruhan peningkatan mata uang Perancis, sementara mengabaikan aliran keuangan spesifik. Saya berpikir bahwa likuiditas akhirnya akan mengalir ke bitcoin, mendorong harga ke atas, dan kali ini penilaian saya bias。

Kesimpulanku adalah mobilitas dolar baru hampir seluruhnya diserap oleh trek cerdas buatan. Kecerdasan buatan adalah industri yang sangat intensif, dan pusat data besar yang mampu mengoperasikan kecerdasan buatan harus mengkonsumsi sejumlah besar energi. Energi hidrogen, energi nuklir, energi terbarukan dikonversi menjadi listrik, kemudian ditransfer ke pusat data, dan model pelatihan dan penalaran dilakukan melalui chip berdedikasi。

SEJAK 2024, PENGELUARAN MODAL UNTUK PUSAT DATA GLOBAL TELAH MULAI LONJAKAN, DAN DI TAHUN 2025 AKAN MENINGKAT LEBIH JAUH, DENGAN LONJAKAN KONSEKUENSI DALAM PERMINTAAN UNTUK SEKTOR KEUANGAN. DALAM HUBUNGANNYA DENGAN STATISTIK PENGUNGKAPAN PUBLIK, PEMBIAYAAN TOTAL UTANG DARI BERBAGAI JENIS DALAM BIDANG KECERDASAN BUATAN SEBESAR $1.5 TRILIUN ANTARA NOVEMBER 2022 DAN SEKARANG, SEMENTARA PENINGKATAN DALAM PASOKAN AMERIKA SERIKAT 'MATA UANG LUAS, M2, BERTEPATAN DENGAN $1.5 TRILIUN SELAMA PERIODE YANG SAMA. JAWABANNYA JELAS: SEMUA DOLAR BARU, SEMUA MENGALIR KE JALUR ARTIFISIAL CERDAS, DAN BITCOIN TIDAK SECARA ALAMI MENGALOKASIKAN DANA BERTAHAP。

BITCOIN BISA MEMULAI REBOUND YANG KUAT PADA TITIK RENDAH KEBANGKRUTAN FTX PADA TAHUN 2022, HANYA KARENA UTANG BESAR-BESARAN DIBANGUN - DI INDUSTRI KECERDASAN BUATAN TERKONSENTRASI PADA 2025. DARI 1,5 TRILIUN UTANG INI, $1,3 TRILIUN TELAH DIHASILKAN SEJAK 2025. KEBETULAN, HARGA BITCOIN LEBIH TINGGI, PADA OKTOBER 2025, DAN PENGELUARAN MODAL DALAM KECERDASAN BUATAN BELUM PERNAH TERJADI SEBELUMNYA。

Hubungan ini sangat penting. Dalam hal runtuhnya pasar AIS, pasar tidak akan lagi memiliki kelebihan bitcoin. Bank memperketat pinjaman mereka, dan banyak lembaga menemukan bahwa ada risiko besar bahwa pinjaman sebelumnya diterbitkan atas dasar data koleksi palsu akan dibuat. Ketika harga saham dari perusahaan teknologi terkemuka menurun lebih dari 50 persen, kredit bank mulai khawatir tentang kebangkrutan perusahaan, skala kredit menyusut dan melikuiditas pasar keseluruhan mengencangkan lebih lanjut. Ditambahkan dengan sikap negatif politik Amerika Serikat terhadap artifisial industri cerdas, sulit bagi industri untuk menerima bantuan keuangan dalam jangka pendek。

Bahkan jika Pemerintah menindaklanjuti adalah untuk menyelamatkan lembaga keuangan, situasi saat ini akan menyebabkan akhir pemilu November。

Hubungan antara bitcoin dan harga saham artifisial cerdas berarti bahwa kita harus menilai apakah ada gelembung di pasar saham artifisial cerdas, ketika gelembung pecah, dan apa pemicunya。

Gelembung kecerdasan buatan. Ini tiga pukulan

Ada tiga faktor utama yang dapat memecahkan gelembung kecerdasan buatan saat ini: meningkatkan biaya energi, ketidakmampuan pasar untuk mengambil SpaceX, Anthropic, daftar ketiga raksasa OpenAI, dan kebijakan Trump terhadap kecerdasan buatan。

Logika inti kecerdasan buatan adalah untuk memaksimalkan efisiensi "energi untuk kecerdasan". Manusia bergantung pada makanan untuk mengubah energi untuk menghasilkan kecerdasan, sedangkan kecerdasan buatan bergantung pada listrik. Pada tahap ini, sebagian besar listrik tambahan di pusat data tergantung pada sumber energi hidrokarbon seperti gas alam. Peningkatan harga energi berarti bahwa biaya operasi kecerdasan buatan, keluaran kalkulator meningkat secara bersamaan, dan margin keuntungan perusahaan seperti Google, Anthropic dan OpenAI diperas secara langsung。

Ketika biaya meningkat, perusahaan memilih untuk meningkatkan harga layanan, dan pengguna menggunakan algoritma dan model dengan kecepatan lambat. Peningkatan harga minyak terus-menerus karena geo- berbasis permainan antara AS dan Iran akhirnya akan mengikis keuntungan perusahaan artifisial cerdas. Ketika pasar mulai mempertanyakan rasionalitas dari ekspansi berkelanjutan dari pusat data, titik balik dalam industri tiba dan bisnis mengharapkan kontraksi substansial dalam tingkat pendapatan dan pasar beruang secara resmi tiba。

Selain itu, SpaceX, Anthropic, OpenAI dan perusahaan teknologi lainnya terus memblokir penjualan saham terbatas, menambahkan saham skala besar, dan skala keseluruhan pembiayaan bahkan lebih besar dari jumlah pembiayaan saham baru selama gelembung Internet tahun ini, dengan volume yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kemampuan pasar untuk mengambil seperti kerugian saham besar membutuhkan tanda tanya besar。

Dalam beberapa tahun terakhir, plat AI terus meningkat, asalkan investor yakin bahwa keuntungan industri akan terus mempercepat pertumbuhan. Setelah pasar menggoncang pencarian industri, investor akan menurunkan penilaian keuntungan masa depan. Pemasaran raksasa ini akan menjadi tanda sentimen pasar. Jika daftar itu kurang harapan, investor akan berasumsi bahwa industri telah mencapai puncaknya dan kemudian memulai penjualan kolektif。

Kami menggunakan SpaceX yang relatif lengkap sebagai contoh pengungkapan. Pasar modal selalu mengikuti aturan "First-to-first-to-first", dan Elon Mask memiliki rasa dalam pemasaran, memilih untuk memimpin di pasar dan memaksimalkan bisnis dan pemegang saham awal. Sangat mudah bagi peserta di pasar terenkripsi untuk memahami pola ini: aliran drive sangat rendah, benar-benar rendah penilaian tetap tinggi, dan beberapa koin beroperasi dalam logika yang sama。

Menurut dokumen daftar SpaceX yang diajukan ke Amerika Serikat Securities dan Komisi Pertukaran, penilaian daftar saat ini hampir 100 kali jumlah yang diterima. Lebih utama lagi, perusahaan awalnya hanya dirilis 4 sampai 5 persen dari saham tersebut. Dalam lingkungan saat ini tingkat tinggi panas piring artifisial, harga saham mungkin akan naik pada hari pertama, tapi harapan pasar yang sangat tinggi juga berarti akan sulit untuk bersaing dengan imajinasi investor。

Nilai pasar SpaceX akan mencapai US $1.8 triliun, nilai pasar global terbesar ketujuh. Peningkatan lebih lanjut 50 persen harga saham akan meningkatkan nilai pasar di Amazon hingga kelima di dunia, tapi keuntungannya tidak akan cocok dengan tangga nilai pasar ini sama sekali. Sementara British Wida mempertahankan penilaian tinggi berdasarkan tingkat signifikan Maori dan pendapatan, SpaceX utama operasi pusat data ruang angkasa, analisis industri menunjukkan bahwa biaya pembangunan dan operasi fasilitas tersebut adalah empat kali dari pusat data dasar dan diharapkan bahkan dalam dekade berikutnya. Jika penilaian tersebut lebih rasional pada awal pasar, harga saham berikutnya akan lebih stabil. Para peserta di pasar terenkripsi menyadari logika: investor pasar sekunder tidak menguntungkan, pemegang ekuitas internal akan terungkap, dan harga saham hanya akan turun ke jalan。

Melihat lagi debarmen saham, dari sekarang sampai awal September, SpaceX jatuh - keluar akan lima kali lebih besar, dengan saham large- volume mengalir ke pasar, dan harga saham datang di bawah tekanan besar. Untuk memperparah keadaan, Anthropic dan OpenAI juga berencana membuka pasar pada bulan September, dengan nilai pasar yang sama dari triliunan。

Dari bulan Juni sampai September tahun ini, SpaceX mungkin memiliki kenaikan pendek, tetapi ketika tiga perusahaan dengan nilai ultra- tinggi terdaftar dan sejumlah besar saham baru terkonsentrasi di pasar, frustrasi pasar terikat untuk menyebar. Investor mengharapkan kenaikan tajam harga saham, dan kejutan kecil tidak cukup untuk memenuhi harapan。

DIAMBIL BERSAMA-SAMA, PENINGKATAN HARGA ENERGI, KONSENTRASI IPO BESAR, DAN REGULASI INDUSTRI TRUMP, DIGABUNGKAN DENGAN PUTARAN TIGA, TELAH MEMBUATNYA SULIT BAGI PERUSAHAAN-PERUSAHAAN INI UNTUK MENCAPAI HARAPAN PASAR. SETELAH INVESTOR TIDAK LAGI PERCAYA BAHWA KECERDASAN BUATAN PERUSAHAAN TERKAIT DAPAT MEMPERTAHANKAN PERTUMBUHAN KEUNTUNGAN TINGKAT INDEX, SELURUH PENILAIAN PIRING AKAN DIREVISI KE BAWAH DAN HARGA SAHAM AKAN MELEMAH SECARA KOLEKTIF。

Saat ini ada janji saham pinjaman besar di bidang kecerdasan buatan, dan bank telah memberikan kredit besar untuk ekspansi modal industri. Setelah runtuhnya piring, sistem perbankan akan menderita utang yang sangat buruk。

Bitcoin juga sulit untuk keluar dari isolasi dalam jangka pendek, dalam konteks ledakan global gelembung kecerdasan buatan dan keruntuhan umum aset risiko. Sampai pasar sepenuhnya jelas, bitcoin akan memimpin. Pada saat itu, pasar akan mengantar dalam putaran baru large- skala moneter meringankan dan putaran baru bitcoin meningkat. Namun, untuk saat ini, tugas utama adalah untuk menjaga kepala sekolah dari aset terenkripsi。

Sebelum berbagi saham Madstrom dan aset terenkripsi memegang strategi, kami akan menganalisis arah kebijakan keuangan Fed。

Dilema Ketua Cadangan Federal

Presiden baru Fed, Kevin Warsh, berada dalam posisi yang sangat halus hari ini, dan ada apresiasi campuran dari gayanya melakukan, tergantung bagaimana ia mengatasi kontradiksi Fed saat ini。

PERBEDAAN ANTARA AMERIKA SERIKAT TINGKAT KEUANGAN KEMBALI DAN DANA FEDERAL 'S TINGKAT EFEKTIF BUNGA UNTUK BIENIUM ADALAH REFLEKSI VISUAL DARI SIKAP PASAR; WTI MENTAH HARGA MINYAK JUGA DITUNJUKKAN DALAM ANGKA SELAMA BEBERAPA BULAN TERAKHIR

Pencalonan Trump dari Kevin Warsh sebagai Ketua Fed dimaksudkan untuk mendorong tingkat bunga turun, sementara Warsh sebelumnya mengirim sinyal bahwa inflasi yang dihasilkan dari geo- konflik terkait adalah fenomena jangka pendek dan bahwa kecerdasan buatan - keuntungan produktivitas adalah kecenderungan jangka panjang, dan bahwa Fed bisa mengambil kesempatan untuk menurunkan suku bunga。

Tapi pasar memberikan sinyal sebaliknya. Kembalinya utang AS untuk biennium adalah 0.5 persen lebih tinggi daripada bunga yang efektif pada dana federal, yang berarti bahwa pasar percaya bahwa Fed harus memilih untuk meningkat daripada mengurangi suku bunga pada 16 Juni 17 KTT。

Saat ini, Fed mempertahankan suku bunga pada kemungkinan tertinggi. Namun, pasar akan fokus pada konferensi pers post- sesi dan penyesuaian terkait untuk perencanaan manajemen cadangan. Bahkan secara militer, pasar dibagi menjadi elang atau posisi merpati。

Tingkat bunga elang tetap stabil, dengan efek setara dengan suku bunga yang lebih tinggi. Sementara konflik AS-Irak belum terselesaikan, harga minyak terus naik, dan tiga besar kecerdasan buatan raksasa yang terkonsentrasi di pasar, di bawah tekanan dari pasokan pasar, dengan beberapa keuntungan-pengusaha, semua aset berisiko dikenakan berbagai derajat dari rekonstruksi。

Dalam skenario terburuk, Warsh menanggapi panggilan pasar untuk meningkatkan suku bunga segera dalam upaya mendapatkan dukungan pemilih dengan menekan harga. Tapi The Fed tidak akan mampu mengimbangi inflasi kecuali meningkatkan suku bunga dan menjual kontrak obligasi di pasar terbuka. Ini sama dengan situasi di tahun 1970-an: The Fed, meskipun peningkatan suku bunga yang radikal, belum cukup kuat untuk mengandung inflasi。

Dalam lingkungan saat ini, The Fed tidak mungkin mengurangi suku bunga. Apakah pilihan akhir adalah untuk meningkatkan suku bunga atau mempertahankan suku bunga, pasar menginterpretasikan mereka sebagai sinyal penguatan likuiditas, lebih merusak kepercayaan papan pintar buatan。

Dalam kombinasi dengan semua di atas, kecenderungan ke atas dalam harga minyak akhirnya diterjemahkan menjadi margin keuntungan untuk seluruh kelas aset risiko. Mari kita bicara tentang tata letak beton dari dana pusaran。

Tata Letak Portfolio

Semuanya bekerja pada energi. Karena dinilai bahwa harga energi akan meningkat, aset-tipe energi adalah pilihan yang tak terelakkan。

Pada tahap ini, Amerika Serikat dan Irak tetap terkunci mati, pengiriman di Selat Hormuz diblokir dan kerugian sehari-hari minyak mentah dan pasokan gas alam meningkat. Sentimen pasar masih stabil, tapi begitu konfrontasi ini berlanjut, kenaikan harga energi akan menjadi tak terelakkan。

Data sectoral menunjukkan kesimpulan yang sama: saham energi global telah jatuh ke tingkat rendah dalam beberapa tahun terakhir dan terus menurun sebagai akibat dari situasi geo- konflik. Ketika saham pecah ambang batas, masalah timbul seluruh sistem pasokan energi dan harga meningkat di luar kendali。

Bahkan jika situasi mengarah ke hasil terbaik - gencatan senjata segera antara dua sisi, kembali ke normal pengiriman di Selat Hormuz, dan meningkat pembelian oleh negara-negara keluar dari pengisian dan persyaratan cadangan strategis, harga minyak akan terus naik。

Kombinasi kedua skenario menunjukkan bahwa trend menengah dan panjang naik dalam harga minyak mentah dan gas telah didirikan untuk tiga sampai enam bulan berikutnya, terlepas dari jangka pendek perjanjian perdamaian 's short-term. Atas dasar iniKita adalah produser energi pasar Amerika yang hebat。

Plat energi memiliki potensi untuk meningkat dalam berbagai skenario, dan penilaian saat ini lebih menguntungkan dalam ilmu pengetahuan dan industri teknologi yang sangat bergantung pada energi. Melihat kembali pada aset-aset yang mengandalkan energi murah untuk mempertahankan penilaian tinggi, penampilan tidak menjanjikan。

Dalam lingkungan kenaikan harga minyak menjadi $150 per barel, sulit untuk buatan industri intelijen untuk mempertahankan kinerja kuat mereka sebelumnya。Jadi kita telah membersihkan semua kecerdasan buatan - saham terkait。

Setelah piring jatuh dengan cepat, akan sulit untuk menarik arus keuangan bahkan jika aset terenkripsi memiliki sifat kontraproduktif. Atas dasar iniKami mengurangi semua mata uang non-core terenkripsi, menjual HIPE, NEAR, WLD minggu lalu, dan membersihkan celah Kolam Orchard. Pelestarian kepala sekolah sekarang lebih penting daripada hasilnya。

Saat ini, hanya bitcoin dan pabrik Ether yang disimpan. Tidak ada persyaratan likuiditas signifikan untuk Workshop Ether dan karena itu masih diadakan. Aku tetap yakin bahwa break- up gelembung artifisial cerdas akan memicu gelombang baru dari kekacauan keuangan, ketika global siklus pembiayaan moneter akan mulai lagi, dan bitcoin akan jatuh dan bangkit。

Dalam menghadapi guncangan pasar, kita memiliki posisi inti jangka panjang, sementara menggunakan derivatif untuk garis pendek, operasi kosong dan seks panggung. Setelah semua kesenangan kesepakatan, aku tidak akan menyerah。

Jika ternyata realitas tidak sejalan dengan penilaian saya, itu bukan apa-apa tapi alarm palsu. Hal ini juga suara pilihan dalam dirinya sendiri untuk meninggalkan Mediterania dalam damai sebelum terbuka. Pada awal September, saya akan mengatur ulang pasar dengan penilaian sebelumnya dan mengambil chip berdasarkan pilihan。

Tidak seperti lembaga investasi yang perlu memberikan keuntungan tetap setiap tahunnya, Maelstrom Fund lebih terfokus pada pertumbuhan jangka panjang kompon dan dengan demikian memiliki cukup lingkup untuk menanggapi kombinasi yang benar dari perubahan pasar。