Kunci telah hilang, dan The Fed 's Eagle Shadow mungkin memulai kembali fluktuasi pasar

Bitcoin kelelahan dan kepercayaan pasar sedang diuji。

Diberikan oleh: Chris Beamish, CriptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Foto oleh Aididiao JP, Berita Depan

Perjuangan bitcoin di bawah basis biaya kritis mencerminkan kelemahan permintaan dan penjualan berkelanjutan pemegang jangka panjang. Sementara volatilitas telah didinginkan dan pilihan relatif seimbang, pasar sekarang tergantung pada harapan pertemuan Fed bahwa setiap kecelakaan elang dapat menyebabkan volatilitas lebih lanjut。

Ringkasan

• BITCOIN DIPERKETAT PADA AKHIR PEKAN DARI 107K MENJADI $118K PERSEDIAAN CLUSTER, MENIRU REBOUND SINGKAT SETELAH TINGGI SEBELUMNYA, TETAPI TERUS TEKANAN DARI PEMEGANG JANGKA PANJANG MENINGKAT TERBATAS。
• Pasar terus berjuang selama jangka pendek pemilik biaya dasar (sekitar $113.000), medan perang kritis antara naik dan jatuh momentum. Kegagalan untuk memulihkan tingkat itu meningkatkan risiko mundur yang lebih dalam dari mencapai harga ke investor aktif (sekitar $88.000)。
• PEMEGANG JANGKA PENDEK MUNDUR SAAT KEHILANGAN, SEMENTARA PEMEGANG JANGKA PANJANG MASIH MENJADI DORONGAN UTAMA (SEKITAR -104.000 BTC / BULAN), YANG MENUNJUKKAN PENGURANGAN KEYAKINAN DAN TERUS MENYERAP PERSEDIAAN。
• Kesulitan yang terpasang secara drastis telah didinginkan setelah runtuhnya bulan Oktober, dan bias telah diratakan, dan saat-saat pilihan mencerminkan kontrol upspace dan kontrol downs。
• Ketenangan tingkat volatilitas saat ini tergantung pada keputusan Federal Reserve berikutnya. Hasil merpati akan tetap stabil, tapi setiap kecelakaan elang bisa memicu volatilitas baru dan kebutuhan perlindungan yang lebih rendah。

Insight pada rantai

Mode rebound yang dikenal

AKHIR PEKAN LALU, SETELAH JATUH PENDEK KE BATAS YANG LEBIH RENDAH DARI KELOMPOK PASOKAN PEMBELI ATAS (US $107.000 KE US $118.000), BITCOIN MELAKUKAN PEMULIHAN SINGKAT. BERDASARKAN PANAS DARI DISTRIBUSI DASAR BIAYA, HARGA DIPERKETAT DARI GARIS TENGAH DEKAT DENGAN $116.000 DAN KEMUDIAN JATUH KEMBALI KE SEKITAR $113.K。

Struktur ini mencerminkan pola rebound tinggi pada kuartal kedua ke ketiga 2024 dan kuartal pertama 2025, yaitu, rebound sementara, tapi permintaan dengan cepat diserap oleh pasokan atas. Dalam keadaan saat ini, putaran baru penjualan jangka panjang 'Lebih lanjut meningkatkan perlawanan dari zona pasokan dan menyoroti momentum terus-menerus batasan laba tingkat tinggi。

Sulit untuk menjaga garis

Setelah rebound akhir pekan, Bitcoin sedikit pulih tingkat sekitar $113.000 dekat jangka pendek biaya basis, yang biasanya dilihat sebagai garis pemisah antara meningkat dan jatuh momentum. Menjaga ambang batas ini biasanya menunjukkan bahwa permintaan cukup kuat untuk menyerap tekanan kuat pada penjualan. Namun, itu tidak dipertahankan di atas tingkat itu, terutama setelah enam bulan perdagangan terus menerus, menunjukkan bahwa permintaan melemah。

Selama dua minggu terakhir, Bitcoin kesulitan mengumpulkan lilin mingguan di atas tingkat kritis, meningkatkan risiko melemah lebih lanjut di masa depan. Jika fase ini terus, jangkar kritis berikutnya dekat kesadaran harga oleh investor aktif sekitar $88.000, indikator yang mencerminkan biaya aliran dinamis dan biasanya menandai fase revisi lebih dalam dalam dalam siklus sebelumnya。

Tekanan pemegang jangka pendek

Memperluas analisis terhadap sentimen investor, kelemahan pasar lebih lanjut cenderung didorong oleh pemegang jangka pendek yang merupakan pembeli atas keluar sekarang-hilang. Indikator laba / kerugian bagi pemegang saham jangka pendek membantu menilai tekanan tersebut dengan mengukur proporsi keuntungan yang belum disadari atau kerugian pada nilai pasar。

Secara historis, nilai-nilai kedalaman negatif bertepatan dengan fase menyerah sebelum pembentukan segmen bawah pasar. Jatuh baru-baru ini ke AS $10.77 juta telah mendorong keuntungan / kerugian yang tidak disadari oleh pemilik jangka pendek -0.05, yang merupakan kerugian kecil dibandingkan dengan -0.1 banding -0.2 selama waktu biasa dalam amandemen pasar ternak, atau di bawah -0.2 pada titik bawah beruang。

SELAMA BITCOIN DIPERDAGANGKAN DI CLUSTER PEMBELI ATAS $107K MENJADI $117K, PASAR DALAM KESEIMBANGAN HALUS, BELUM SEPENUHNYA MENYERAH, TETAPI SEMAKIN TIDAK MENGUNTUNGKAN SEBAGAI KEPERCAYAAN TERUS MENGIKIS。

Pemegang jangka panjang dijual

BERDASARKAN PENGAMATAN SEBELUMNYA, PENJUALAN GIGIH OLEH PEMEGANG JANGKA PANJANG TERUS MENYERET STRUKTUR PASAR. PERUBAHAN DALAM POSISI BERSIH PEMEGANG JANGKA PANJANG TELAH JATUH KE -104.000 BTC PER BULAN, MENYOROTI GELOMBANG YANG PALING SIGNIFIKAN PENJUALAN SEJAK PERTENGAHAN JULI。

Tekanan yang terus-menerus pada penjualan ini konsisten dengan bukti yang lebih luas dari pemborosan yang diamati di pasar, karena para investor yang berpengalaman terus meraih keuntungan dalam menghadapi permintaan menurun。

Secara historis, ekspansi pasar besar hanya dimulai setelah pemegang jangka panjang pindah dari penjualan bersih ke akumulasi terus menerus. Dengan demikian, pemulihan dari aliran positif bersih ke kelompok ini tetap merupakan prasyarat kunci untuk memulihkan ketahanan pasar dan meletakkan dasar untuk putaran berikutnya pasar ternak. Sebelum pergeseran ini, penjualan jangka panjang investor kemungkinan untuk terus menekan harga。

Untuk mengukur kekuatan penjualan pemegang saham jangka panjang, kita dapat mengubah jumlah transfer pemegang jabatan lama yang ditransfer ke pertukaran (30 hari dari nilai rata-rata yang bergerak), yang menangkap nilai mata uang ditransfer oleh investor berpengalaman untuk penjualan potensial. Target telah melambung sekitar $293 juta per hari, lebih dari dua kali tingkat benchmark $100 juta menjadi $125 juta yang telah menang sejak November 2024。

Aktivitas transfer tingkat tinggi menunjukkan bahwa investor jangka panjang terus menyadari keuntungan, meningkatkan tekanan pada penjual. Pola saat ini sangat mirip dengan Agustus 2024, ketika pemegang jangka panjang aktif dan harga melambat. Kecuali transfer tersebut surut, permintaan tempat akan sulit untuk menyerap penjualan berkelanjutan, membuat pasar lebih rentan terhadap pendinginan lebih lanjut dalam beberapa minggu mendatang。

Underlink Insight

Pasar pilihan didinginkan

Beralih ke pasar pilihan, data baru-baru ini menunjukkan bahwa tekanan volatilitas setelah runtuhnya 10 Oktober terus mereda. 30- hari volatilitas Bitcoin telah jatuh ke 42.6 persen, turun sedikit dari 44 persen minggu lalu, mencerminkan gerakan harga yang lebih tenang. Pada saat yang sama, ketidakstabilan yang diharapkan dari pedagang perwakilan telah menurun bahkan lebih tajam, sebagaimana peserta telah menghapus kejutan downside dan mengurangi kebutuhan perlindungan。

Penyesuaian kontrak untuk jangka pendek adalah yang terbesar, 1 dengan fluktuasi tersirat dalam siklus kehidupan jatuh oleh lebih dari 10 titik volatilitas ke sekitar 40 persen, sedangkan kontrak untuk periode dari 1 bulan sampai 6 bulan menurun hanya 1- 2 poin, mempertahankan dekat dengan 40 persen. Penurunan struktur ini menunjukkan bahwa pedagang mengharapkan kejutan kurang dalam jangka dekat。

Kurva ini juga menunjukkan bahwa volatilitas yang diharapkan perlahan-lahan akan meningkat menjadi sekitar 45 persen selama beberapa bulan ke depan, bukan gelombang kejut。

Ubah Ukuran Rendah

mitigasi dari tingkat volatilitas yang tersirat juga telah diterjemahkan ke dalam pergeseran signifikan dalam bias 25- Delta, yang mengukur biaya relatif melihat ke bawah pilihan versus peningkatan pilihan. bias positif menunjukkan bahwa ada premium untuk perdagangan downside. Setelah bersih-up pada bulan Oktober, bias siklus surge lebih dari 20 persen, menunjukkan permintaan kuat untuk perlindungan lebih rendah. Sejak itu, telah runtuh ke tingkat netral dengan rebound sedikit tapi intensitas yang sangat rendah。

Kontrak dengan durasi yang lebih panjang, seperti satu bulan dan tiga bulan, juga dikenakan penggantian drastis, hanya menunjukkan penurunan sederhana. Pergantian ini menunjukkan bahwa pedagang telah menghapus sebagian besar pagar bawah garis mereka. Holdout sekarang lebih dekat dengan "moderat loo-up / two-way" daripada "negative panik" rendah, konsisten dengan stabilitas yang lebih luas terlihat dalam pergerakan harga baru-baru ini Bitcoin。

Dengan melihat kebangkitannya

Sebagai normalisasi bias, perhatian beralih ke di mana pedagang menginvestasikan uang. Melihat peningkatan opsi sekarang bervariasi secara signifikan menurut harga yang tepat. Pada 11.50 juta dolar Amerika Serikat, pembelian bersih - di kanan - ke - ke margin tetap positif, menunjukkan bahwa, dengan pemulihan harga dalam dua minggu terakhir, pedagang terus membayar untuk top-menjalankan ruang. Sebaliknya, pada $120.000, peningkatan nominal hak hak pilihan dijual lebih dari pembelian, menghasilkan hak bersih negatif。

Set-up ini mencerminkan posisi "suhu rebound, bukan terobosan penuh". Bandar bersedia membayar untuk meningkatkan lebih dekat dengan harga spot, tetapi untuk membiayai posisi ini dengan menjual pilihan untuk pilihan bisnis yang lebih tinggi. Struktur diferensial harga yang dihasilkan menyiratkan optimisme yang hati-hati yang berusaha untuk terlibat lebih jauh, tetapi kurang percaya diri dalam pengujian ulang komprehensif ketinggian sejarah。

Harga pasar kembali terkendali

Untuk meningkatkan situasi keseluruhan, kita dapat beralih ke pilihan pasar. Sejak 24 Oktober, pedagang telah membeli $110.000 untuk menonton musim gugur pilihan, sebagai Bitcoin telah meningkat, menunjukkan kebutuhan untuk jatuh segera perlindungan. Pada saat yang sama, $105 juta opsi drop dijual lebih aktif, menunjukkan keinginan peserta 'untuk mengumpulkan uang yang tepat dengan menyediakan asuransi dengan harga yang lebih tepat。

INI KONTRAS MENYOROTI PASAR DI MANA MUNDUR DANGKAL DIHARAPKAN BUKAN GELOMBANG BESAR LIKUIDASI. PENJUAL TAMPAKNYA BERPIKIR BAHWA ITU MUNGKIN (PADA $110.000 HEDGE) PADA TINGKAT SAAT INI, TETAPI CENDERUNG JATUH SEPENUHNYA DI $150.000 K SELURUH SILO MENDUKUNG PANDANGAN BAHWA PERIODE TERBURUK DARI PENGEMBANGAN PADA BULAN OKTOBER TELAH BERLALU, DAN PASAR YANG SEKARANG FOKUS PADA INTER- LALU LINTAS DAN TRAFFIC PANEN, BUKAN PERTAHANAN PAGAR TERHADAP LAIN TAJAM MENJUAL。

Kesimpulan

Pola rantai terus mencerminkan pasar dalam revisi dan kalibrasi ulang. Bitcoin gagal mempertahankan basis biaya jangka pendek, menyoroti penurunan energi kinetik dan terus menekan jangka pendek dan jangka panjang investor untuk dijual. Peningkatan penjualan oleh pemegang saham jangka panjang dan transfer tinggi untuk exchanges menyoroti fase penurunan permintaan, menunjukkan bahwa pasar mungkin perlu lebih lama konsolidasi untuk membangun kembali kepercayaan. Pemulihan atas mungkin masih terbatas sampai pemegang jangka panjang kembali ke pola akumulasi。

Beralih ke pasar pilihan, front- end tersirat volatilitas telah menurun tajam dan bias telah normalisasi, dan aliran opsi sekarang mencerminkan dikendalikan up depan dan hilir ayunan. Secara struktural, pasar untuk pilihan terenkripsi tampaknya bergerak dari krisis ke model rekonstruksi, menunjukkan peningkatan stabilitas。

Namun, katalis utama berikutnya akan datang, Konferensi Fed. Tingkat suku bunga yang lebih rendah sangat mahal, yang berarti bahwa hasil merpati kemungkinan untuk menjaga keseimbangan antara volatilitas dan bias. Sebaliknya, jika Federal Reserve menyediakan suku bunga yang lebih kecil atau mempertahankan nada elang, jangka pendek berarti tingkat volatilitas dapat kembali ke tinggi, dan bias 25- Delta dapat meningkat sebagai pedagang buru-buru kembali untuk membeli perlindungan. Intinya, ketenangan saat ini di pasar adalah kondisional dan stabil, tapi rapuh jika Fed menyimpang dari harapan。