Tahap berikutnya dari stabilisasi mata uang, dari aset ke layanan

Pada saat evolusi cepat dari aset digital dan keuangan rantai blok, mata uang stabilisasi telah berkembang dari "hanya perantara perdagangan" ke "mata uang dasar" dari DeFi dan Web3 ekologi, dengan sejumlah besar proyek dan pengguna obvitating keberadaan unit nilai stabil dalam transaksi desentralisasi, pinjaman, pembayaran rantai, dan jembatan rantai. Tapi sebagian besar stabilitas tradisional tergantung pada cadangan mata uang Prancis, sistem perbankan, dan sentralisasi, yang mengarah pada keterbatasan geografis, batas regulasi dan risiko sentralisasi. Model baru ini harus muncul - penyediaan layanan seperti penerbitan, manajemen, sintesis dan penggunaan mata uang stabil melalui platform terbuka, perjanjian atau ekologi, dan akses cepat pengembang atau proyektor untuk stabil aset nilai。

Para makrodriver di balik ini jelas: tumbuh permintaan keuangan digital global, pembayaran lintas perbatasan, decentrisasi keuangan, penggunaan aset berbasis chain, penciptaan kelompok pengguna "non-banking", dan pentingnya sebuah rantai blok, sebuah aset stabil bebas dari rekening bank, mampu beredar bebas di multi- rantai banyak-galates yang menjadi kritis; hambatan dalam pola stabilitas tradisional menjadi semakin terlihat, dengan mata uang Prancis, kepercayaan, keseimbangan terhadap jumlah yang ada, dan dukungan yang tidak bisa diubah lagi, Sesederhana itu, tetapi juga dapat berfungsi secara efisien dalam meminjamkan, perdagangan, derivatif, dan agregasi hasil, yang membuat logika layanan distribusi, perjanjian, dan otonomi jelas. Terhadap latar belakang ini, platform layanan yang menyediakan "stabil mata uang menerbitkan + manajemen + akses ekologi" menjadi kesempatan yang signifikan di daerah dari block- rantai keuangan。

Tiga tantangan utama untuk menstabilkan pengiriman layanan mata uang

Pertama adalah permainan dari trust-trust-compliance segitiga. Model layanan, yang sebagian besar bergantung pada cadangan mata uang Prancis, rekening bank, dan penjaga terpusat, harus menantang rantai kepercayaan yang ada dan kembali membangun model kepatuhan jika itu adalah untuk mengatasi ketergantungan tersebut. Kenyataannya, bagaimanapun, adalah bahwa bank sering enggan untuk mendukung penerbit yang tidak tradisional, dan mengatur frameworks seperti MiCAR berkembang. Hal ini membuatnya sulit untuk menstabilkan layanan: baik untuk bekerja dengan peraturan lembaga keuangan atau untuk membangun sepenuhnya - mengatur dan sangat kredibel rantai berbasis mekanisme, yang menyiratkan kompromi, sementara yang terakhir menghadapi tantangan ganda teknologi dan kepercayaan。

Yang kedua adalah "efisiensi modal -- stabilitas -- desentrisasi". Sementara mata uang stabilisasi berusaha untuk menentukan nilai dolar pada 1: 1, ada ketegangan mendasar antara masukan modal, tingkat hipotek, leverage, mekanisme pendapatan dan pagar resiko. Over- collateralisasi mengurangi efisiensi modal, tidak memadai agunan dapat menyebabkan bahaya, dan ketergantungan pada aset terpusat atau lembaga dapat melemahkan fitur yang terpusat. Sangat sulit bagi Anda untuk menjadi sangat desentralisasi, sangat efisien dan stabil pada saat yang sama, sering dengan hanya dua。

Dan akhirnya, ada kurangnya contoh dewasa dari model eco-portolio- manfaat. Serviceisasi berarti bahwa mata uang tidak hanya pasif, tetapi juga umum digunakan dalam situasi seperti pinjaman, perdagangan, pendapatan, aset sintetis dan aplikasi rantai-silang. Hal ini memerlukan likuiditas yang memadai, akses yang luas, kembali berkelanjutan dan mekanisme yang kuat. Tapi sejarah DeFi telah ditandai dengan kegagalan must, di mana banyak algoritma telah rusak oleh cacat desain atau keruntuhan ekstrim. Pasar tetap waspada tentang menstabilkan layanan mata uang, dan tidak ada yang ingin menjadi pengendara berikutnya。

Contoh praktek layanan mata uang yang tersimpan

Dalam pencarian layanan mata uang yang stabil, penerbit USDe memberikan jawaban yang menarik. Its Stablecoin-as-Layanan model dasarnya modularisasi dan protokol kemampuan untuk mengeluarkan, mengelola, mendistribusikan dan sebagainya, sehingga setiap rantai, aplikasi atau dompet dapat dengan cepat menyebarkan mata uang stabilitas。

Logika inti model ini tidak rumit: mitra, melalui infrastruktur Etena, memalsukan mata uang yang stabil untuk merek sendiri dan menerima sebagian besar hasil dari jaminan bawah, sementara biaya hanya sejumlah kecil dari biaya protokol. Sepanjang proses, manajemen saham, kontrak audit, jaringan pipa, hosting dan infrastruktur likuiditas, dan pemenuhan kerja disediakan oleh Etena, dan mitra akan perlu memilih campuran backing (USDtb atau USDe 's portfolio rate) untuk mengirimkan dari 0 ke 1. Dalam kasus Jupiter Jucusd, awalnya 100 persen didukung oleh USDtb (didukung oleh utang nasional) Backing dan dapat disesuaikan dengan USDe (mekanisme delta- netral) yang diperlukan untuk meningkatkan ASY. USDm dari MegaETH menggunakan cadangan USDTb untuk mempertahankan stabilitas dan prediksi biaya keamanan. Sui Network meluncurkan suiUSDe dan USDI untuk mendorong buyback dari US $SUI dan non-EVM eco- berbasis pertumbuhan DeFi。

Kembali ke tiga dilema utama yang disebutkan sebelumnya, desain berpikir tentang USS distributor menyediakan beberapa dekomposisi. Dalam bidang "kepercayaan-kepercayaan", hal itu bekerja dengan lembaga-lembaga yang diatur seperti Securitize, BlackRock BUIDL Fund untuk menggabungkan USDTb, mata uang yang didukung-stabilitas, ke dalam sistem, menyediakan pilihan untuk stocking kepatuhan, sambil memastikan transparansi dan keamanan melalui rantai manajemen aset oleh pengurus institusi seperti Copper. Ini jalur campuran dari "compliance parsial plus transparansi pada rantai" memiliki batas tertentu mengurangi kesulitan antar muka bank dan tekanan regulasi. Dalam dilema "imebilitas modal-stabil", Ethena mengadopsi strategi yang fleksibel: USDtb mengikuti rute cadangan mata uang tradisional Perancis, yang stabil tapi kurang kapitalis-efisien, sementara USDe mencapai dolar sintetis melalui delta-netral mekanisme pagar pertahanan (saat ini ditambah kekurangan), melepaskan efisiensi keuangan sambil mempertahankan jangkar dan menghasilkan keuntungan rantai. Mitra dapat menyesuaikan rasio untuk preferensi risiko mereka sendiri dan menemukan keseimbangan antara tiga dilema daripada pilihan ekstrim. Strategi Ethena adalah membangun jaringan mobilitas bersama dalam hal portofolio ekologi + model manfaat. Setiap mata uang stabilisasi putih yang ditandai baru bukanlah sebuah pulau, tapi terhubung ke infrastruktur yang sama dan kolam mobilitas. USDe telah terhubung ke pertukaran terpusat seperti Binance, Bybit dan Gate, dan digunakan secara luas dalam perjanjian pendapatan seperti Ethel, Pendel dan platform pinjaman seperti Euler dan Morpho. Ini "efek jaringan" memungkinkan setiap mitra baru untuk bergabung untuk meningkatkan mobilitas, pengguna dan aplikasi di seluruh ekosistem, sehingga mengurangi biaya start- up dingin dari mata uang stabil individu。

Mata uang yang stabil menjadi lapisan keuangan yang dapat diprogram

Dari perspektif yang lebih makro, layanan mata uang yang stabil merupakan pergeseran dalam pemikiran infrastruktur. Stabilisator tradisional adalah "produk". Kau menggunakan USDC atau USDT. SDS adalah "perjanjian", yang menyediakan antarmuka standar dan kemampuan modularisasi di mana semua orang dapat membangun unit SDS mereka sendiri. Ini agak mirip dengan jalur komputasi awan evolusi - perusahaan awal baik dibangun server sendiri atau menyewa mesin produsen tertentu, tetapi munculnya AWS, Azure membuat "perhitungan" sendiri layanan yang dapat digunakan oleh siapa pun dengan permintaan. Hal yang sama berlaku untuk servabilitas mata uang stabilisasi, yang mengubah "distribusi nilai yang stabil" menjadi kemampuan yang dapat diakses, berkelompok dan disesuaikan infrastruktur. Ethena juga menjembatani rantai melalui penjaga institusi seperti Cooper. USDtb menghubungkan BlackRock BUIDL Fund, dan USDe aksesors derivatif pasar melalui mekanisme Delta- Netral, yang membuat mata uang stabilitas tidak lagi terbatas ke sebuah pulau ekologi tetapi lapisan menengah menghubungkan Cefi, DeFi, RWA。

Jika 10 tahun terakhir telah menjadi waktu stabilitas, dan 10 tahun ke depan akan menjadi usia pelayanan mereka. Dari Jutusd ke SuiUSde, dari MegaETH ke UR Global, apa yang kita lihat bukanlah kelahiran dari mata uang baru yang stabil, tapi satu set infrastruktur mata uang yang stabil. Setiap ekosistem memiliki uang aslinya sendiri, setiap aplikasi menyesuaikan strategi penghasilannya sendiri, dan setiap pengguna menerima nilai stabil dan keuntungan rantai di bawah kerangka transparan dan audable. Seperti yang ditunjukkan USDe, stabilitas tidak berarti statis, melainkan sebuah seni penyeimbangan berkelanjutan. Servabilitas, di sisi lain, membuat keseimbangan seni dapat kembali, skalable dan bersama. Mata uang stabil tidak akan lagi hanya sebuah wadah nilai, tetapi mesin inovasi keuangan - ini mungkin masa depan yang nyata dari mata uang yang stabil: bukan kemenangan dari mata uang tunggal, tetapi pembentukan paradigma baru infrastruktur keuangan。