Judul asli: (WCTW) Pasar Minyak Breaking Point
Original by HFI Research
Foto oleh Peggy Block Beats

Editor: Hal ini berpendapat bahwa daya penggerak nyata harga minyak tidak hanya akhir dari konflik, tapi "ketika di ambang pintu"。

Pasar minyak mengalami "harga-waktu" yang khas selama konflik Iran, yang berlangsung hampir empat minggu. Pelepasan cadangan strategis telah memperlambat kejutan tapi belum mampu menutup celah pasokan; gangguan transportasi tanker dan lag dalam pemulihan kapasitas telah menjaga tekanan saham pada masa depan. Setelah node kunci ini telah disilangkan pada pertengahan April, mekanisme harga akan berubah dari "buffered volatilitas" menjadi "deficit- dipimpin harga berat"。

Lebih utama lagi, permainan struktur itu sendiri berubah. Konflik tidak lagi menampilkan jalur dari "meningkatkan ke menurunkan nilai" tetapi sebaliknya beralih ke daya tahan pasar poin kritis. Mereka yang mengelola kebutuhan-permintaan ketidakseimbangan pasar harga, kekuatan tawar-menawar diserahkan kepada mereka. Ini berarti bahwa bahkan jika konflik berakhir dalam jangka pendek, akan sulit bagi harga minyak untuk kembali ke zona awal mereka. Kerugian pasokan saat ini membentuk kembali keseimbangan minyak global untuk beberapa waktu yang akan datang。

Berikut adalah teks asli:

Dalam artikel ini, aku akan menguraikan keadaan yang mungkin muncul. Bagaimana situasi akan mempengaruhi pasar minyak sebagai konflik di Iran terus selama hampir empat minggu

Pada tanggal 9 Maret, kami menerbitkan artikel terbuka berjudul "Penilaian terbaru saya di pasar minyak dan gas dalam konteks konflik Iran", yang berbunyi:

Berikut ini adalah efek dari harga minyak dalam keadaan tidak simpatik ("kehilangan tempat tidur" sudah mencakup waktu yang diperlukan untuk mengembalikan kapasitas):

Situasi I: transportasi Tanker dilanjutkan lusa

Rata-rata harga tahunan Brent minyak mentah akan naik ke kisaran rendah $70 sampai $80 (sekitar 210 juta barel hilang)

Situasi II: transportasi Tanker dilanjutkan pada 15 Maret

Harga rata-rata tahunan Brent akan mencapai $80

Situasi III: transportasi Tanker dilanjutkan pada 22 Maret

Harga rata-rata tahunan Brent akan di bawah $90

Situasi IV: transportasi Tanker dilanjutkan sebelum 29 Maret

Harga rata-rata tahunan Brent akan mencapai 90 dolar

Jika transportasi tanker tidak bisa kembali normal pada 29 Maret, situasi yang dihadapi pasar minyak bahkan tidak akan iri. Satu-satunya jalan keluar adalah meminta kontrak dan harga untuk didorong ke tingkat ekstrim。

SEGERA SETELAH LAPORAN TERSEBUT, BADAN ENERGI INTERNASIONAL (IEA) MENGUMUMKAN RILIS TERKOORDINASI TOTAL 400 JUTA BAREL CADANGAN MINYAK STRATEGIS GLOBAL (SPR). INI AKAN MENGURANGI DAMPAK KERUGIAN PASOKAN. TAPI SEPERTI YANG KAMI SEBUTKAN DALAM ARTIKEL BERIKUT KAMI, "IEA CO- MELEPASKAN SPR, MEMBERIKAN HADIAH TERBESAR UNTUK BEBERAPA KEPALA:

DARI SUDUT PANDANG PERDAGANGAN, PEDAGANG TIDAK AKAN TERBURU-BURU UNTUK MENAIKKAN HARGA MINYAK SAMPAI LAPISAN "PAD PENYANGGA" INI HABIS. PELEPASAN SPR TERPUSAT TIDAK MENGURANGI KECEMASAN PASOKAN JANGKA PENDEK, TAPI ITU HANYA SOLUSI SEMENTARA. PASAR AKAN TETAP TEGANG DAN HARGA MINYAK SECARA BERTAHAP AKAN NAIK SELAMA TRANSPORTASI TANKER TIDAK DILANJUTKAN。

Di sisi lain, jika situasi ini mereda dengan cepat - misalnya, dengan gencatan senjata segera atau kesepakatan - harga minyak akan jatuh dengan cepat. Sebagai contoh, jika kesepakatan perdamaian dicapai oleh 15 Maret, akan ada peningkatan bersih saham global 110 juta barel (400 juta barel dirilis - 290 juta barel hilang)。

Ini bisa menekan harga Brent untuk median $70。

Sebaliknya, karena tidak adanya persetujuan perdamaian dan tidak adanya gangguan pasokan sampai akhir Maret, akan ada pengurangan bersih 50 juta barel di saham global, dan kesenjangan akan meningkat oleh sekitar 8 juta barel setiap minggu。

OLEH KARENA ITU, PERAN SPR HANYA UNTUK MEMBELI WAKTU DAN TIDAK MEMECAHKAN MASALAH INTI. TRANSPORTASI TANKER HARUS KEMBALI NORMAL. NAMUN, HAL ITU MENGHINDARI KENAIKAN HARGA BENCANA DALAM JANGKA PENDEK, SEHINGGA MENCEGAH RUNTUHNYA PERMINTAAN BESAR。

Waktu telah berlalu, dan kami telah memasuki skenario "29 Maret" yang ditetapkan pada awal bulan. Selanjutnya, kita akan menilai arah pasar minyak berdasarkan fakta-fakta terbaru。

Fakta

Pemotongan total dari Arab Saudi, Uni Emirat Arab, Kuwait, Irak dan Bahrain mencapai 1,09 juta barel per hari:

Irak: 36 juta barel / hari

Kuwait: 235 juta barel / hari

Uni Emirat Arab: 1,8 juta barel per hari

Saudi: 30,5 juta barel per hari

Bahrain: 18 000 barel per hari

Arab Saudi telah kehabisan kapasitas untuk mengangkut barang-barangnya ke pipa dan saat ini mengekspor sekitar 4 juta barel per hari melalui Laut Merah. Uni Emirat Arab juga mengangkut melalui pipa Habshan- Fujairah, yang kapasitas sekitar 1,8 juta barel per hari telah mencapai langit-langit. Lalu lintas Tanker di Selat Hormuz tetap sepenuhnya terganggu. Memang, bahkan jika perang berakhir besok, itu akan mengambil bulan untuk mengembalikan produksi dan membangun kembali transportasi normal。

Sebuah skenario

Saya akan memberikan tiga kemungkinan jalan:

1) Perang berakhir minggu ini dan transportasi dilanjutkan akhir pekan ini

2) Perang berakhir pertengahan April

Perang berakhir pada akhir April

PERLU DICATAT BAHWA RILIS 400 JUTA BAREL SPR MEMBELI LEBIH BANYAK WAKTU UNTUK PASAR DARI PENILAIAN AWAL KAMI 9 MARET. PERUBAHAN INI TELAH DIPERHITUNGKAN DALAM SITUASI HARGA MINYAK DIJELASKAN DI BAWAH INI。

Akhir minggu

DAMPAK PADA STOK GLOBAL: -50 JUTA BAREL (TERMASUK DALAM SPR)

Dampak pada Brent: Kembali jangka pendek ke rendah dari $80, dengan rata-rata harga tahunan tinggi dari $80

Akhir pertengahan April

Dampak pada saham global: -2.1 miliar barel

Dampak pada Brent: kembali jangka pendek ke rendah $90, dengan rata-rata harga tahunan tinggi di $90

Situasi 3: akhir April

Dampak pada saham global: -37 miliar barel

Dampak pada Brent: Dorongan jangka pendek hingga $110 dengan rata-rata tahunan $11.120

Titik putar kunci: pertengahan - April

Untuk pasar minyak, ada jelas "titik kritis". Harapan yang berlaku di pasar bahwa konflik akan berakhir oleh pertengahan April sangat penting untuk harga。

Harga minyak adalah produk dari "harga marjinal". Selama pasar percaya bahwa pasokan masih "cukup keras", tidak akan ada kepanikan. Kondisi pasar minyak saat ini sebenarnya - kurang panik。

KEBIJAKAN PEMERINTAH TRUMP, PENYEBUTAN SANKSI PADA MINYAK MENTAH IRAN DAN RUSIA, DAN PELEPASAN SPR TELAH BERSAMA-SAMA MENEKAN HARGA MINYAK。

Tapi sekali ambang batas ini telah menyeberang, faktor-faktor ini tidak akan bekerja。

Saat ini, efek penguapan global "dalam minyak transit" belum benar-benar ditransmisikan ke tanah berbasis saham. Tapi penilaian kami adalah bahwa pada pertengahan April, dampak ini akan sepenuhnya terasa。

JIKA KONFLIK MASIH BELUM TERSELESAIKAN OLEH PERTENGAHAN APRIL, BADAN ENERGI INTERNASIONAL (IEA) HARUS SEKALI LAGI MENGKOORDINASIKAN PEMBEBASAN SEKITAR 400 JUTA BAREL CADANGAN MINYAK STRATEGIS (SPR). JIKA TIDAK, HARGA MINYAK AKAN NAIK MENJADI "PERMINTAAN KERUSAKAN" (LEBIH DARI $200)。

Dampak jangka panjang

Dalam laporan mingguan terbaru, Aspek Energi mengukur kerugian pasar kumulatif sekitar 930 juta barel. Dari semua ini, kerugian produksi kumulatif antara Mei dan Desember sekitar 340 juta barel。

Penilaian ini jelas lebih radikal daripada kita. Dalam analisis sensitivitas stockpile kami, kenyataan bahwa kapasitas produksi memulihkan di negara-negara seperti Irak dan Kuwait mungkin memakan waktu tiga sampai empat bulan belum sepenuhnya diperhitungkan. Ini berarti bahwa perkiraan kita sebelumnya mungkin terlalu konservatif。

Untuk Goldman Sachs, kesimpulannya sederhana: semakin lama konflik berlangsung, semakin lama harga minyak tinggi berlangsung。

Dalam keadaan seperti ini, Goldman Sachs juga memberi asumsi bahwa jika konflik terus berlanjut selama 10 minggu lagi, seperti apa pasar nantinya? Penilaian sebagian besar sejalan dengan evolusi yang kita lihat sebelumnya。

Intinya, ada titik kritis di pasar minyak. Setelah garis yang menyeberang, tidak ada jalan kembali。

Pembaca perlu mengantisipasi bahwa akan ada peningkatan struktural dalam harga minyak di masa depan. Bahkan jika perang berakhir minggu ini, kerugian pasokan saat ini yang telah terjadi akan berdampak besar pada pasokan minyak global masa depan dan permintaan keseimbangan。

Berapa lama itu akan bertahan

sejauh ini, saya telah menghindari menilai ketika konflik akan berakhir. di satu sisi, itu bukan "bendera", dan di sisi lain, tidak mungkin untuk memprediksi。

hal ini jelas, bagaimanapun, bahwa kali ini berbeda dari konflik sebelumnya. di masa lalu, strategi "meningkat untuk menghentikan" adalah umum, dan ada beberapa tanda-tanda ini。

Serangan balasan terjadi tanpa peringatan; jangkauan serangan Iran tampaknya tidak lagi terbatas pada Israel tapi diperpanjang ke Amerika teluk. Respon itulah yang membuat saya menyadari pada awalnya - kali ini, hal-hal yang berbeda。

Karena konflik telah berlangsung hampir empat minggu, saya semakin khawatir bahwa kemungkinan mencapai kesepakatan secara signifikan berkurang setiap hari tambahan bahwa itu tertunda. Seperti yang telah kita analisa dalam Time Under Exhaustion, Iran menyadari logika mengoperasikan pasar minyak. Yang harus dilakukan adalah menunggu pasar mencapai "titik batas" sehingga dapat membuat konsesi terbesar ke AS dalam negosiasi. Dari sudut pandang taktis, kesepakatan saat ini takkan menguntungkan. Kartu ini telah dimainkan di Selat Hormuz dan akan sulit untuk mengulanginya di masa depan。

Dalam kasus negara Teluk, jika rezim Iran saat ini tidak digulingkan, situasi ini akan terulang di masa depan. Ketidakpastian ini tetap tidak dapat diterima bahkan jika beberapa jenis mekanisme "biaya perjalanan" didirikan。

Jadi, secara logis, kekuatan dominan tidak di tangan Amerika Serikat, tetapi di sisi Iran. Dalam keadaan ini, Iran lebih termotivasi untuk mendorong situasi ke "titik kritis" di pasar minyak untuk menguji kemampuan Amerika. Yang harus dilakukan adalah "bertahan" selama tiga minggu sampai pasar mulai retak。

Hal ini perlu menekankan, bagaimanapun, bahwa saya bukan ahli geopolitik dan bahwa saya tidak sepenuhnya yakin penilaian tersebut. Apa yang bisa saya berikan adalah penghakiman berdasarkan hanya pada situasi saat ini di bawah analisis dasar。

[Terkekeh]Tautan Asli]