Uang X X mengambil wasit terpisah pada malam sebelum ia pergi online

Asal Mula oleh Ada, Tekhk Aliran Air Bah

Pada tanggal 7 Februari 2025, empat anak muda memasuki sebuah gedung kantor federal di Washington。

Mereka milik Kementerian Efisiensi Pemerintah, dikepalai oleh DoGE, Elon Musk. Tujuan mereka adalah markas CFPB. Badan ini mengawasi semua produk pembayaran digital di Amerika Serikat, termasuk Apple Pay, Venmo, Cash App, dan X Money, yang sedang on line。

Menurut Bloomberg, tim DOGE pada awalnya diberikan "read-only" akses. Tapi akhir Jumat malam, Russell Vought, Direktur Kantor Gedung Putih Manajemen dan Anggaran, mengirim e-mail meminta akses data yang lebih luas ke DOGE. Saat 90 menit kemudian, Vought ditunjuk sebagai Direktur Pelaksana CFPB。

HARI MINGGU, CFPB TELAH MENJADI KERANGKA. DANA DANA SENILAI SENILAI SENILAI RP. 25.000 TELAH DIBEKUKAN, KEGIATAN DITANGGUHKAN DAN HAMPIR 90 PERSEN KARYAWAN MENGHADAPI PEMECATAN。

Dan sembilan hari yang lalu, X baru saja mengumumkan kerjasama dengan Visa。

Sembilan hari. Hanya butuh sembilan hari antara pengumuman kontes dan pembongkaran hakim。

Maraton kompulsori dan sembilan hari kilat

Coinbase mendaftarkan FinCEN sebagai penyedia jasa uang dan menjadi perusahaan enkripsi pertama yang menganut regulasi federal. Tahun itu kurang dari $200 di bitcoin, dan nilai pasar dari seluruh industri tidak cukup untuk membeli apartemen di Manhattan。

Satu dekade berikutnya adalah maraton patuh. Coinbase memperoleh pelat transfer mata uang di 49 negara bagian dan wilayah, masing-masing dengan obligasi berkisar dari $10 hingga $ 0,5 juta dan ambang batas aset bersih berkisar dari $ 50 hingga $ 2 juta. Aplikasi untuk BitLicense, New York State, sangat kasar dan memerlukan laporan keuangan dan audit independen tahunan. Arsitektur coinbase ' s compliance berputar di sekitar tiga pilar inti: registrasi regulatory, transparansi operasional dan interaksi aktif dengan regulator keuangan, dengan arsitektur compliance penuh meliputi lebih dari 100 negara。

Tapi tuntutan hukum datang. Pada tahun 2023, SEC menggugat Coinbase dengan alasan bahwa itu "mengoperasikan bursa saham yang tidak terdaftar". Perusahaan itu dipaksa menjadi perang hukum yang berkepanjangan. Pengadilan Banding untuk Sirkuit Ketiga memutuskan bahwa SEC telah "tidak menjelaskan sepenuhnya mengapa ia menolak untuk membuat aturan", yang merupakan setengah-pemenang. Namun yang benar-benar membuat gugatan itu dibatalkan adalah pemilu Amerika tahun 2024. Coinbase dan Komite Aksi Super Politik dalam industri enkripsi menghancurkan lebih dari $130 juta untuk membantu kampanye, dan Coinbase sendiri membayar $75 juta. Coinbase, tanpa syarat, tanpa denda dan tanpa alasan lebih lanjut。

10 tahun kepatuhan, 1 kasus, 75 juta dolar sumbangan politik. Ini adalah harga Coinbase untuk mendapatkan kata "bisnis hukum"。

PayPal pergi ke arah lain, tapi itu sama mahalnya. Ogos PayPal memperkenalkan mata uang stabilisasi PYUSD pada Agustus 2023 oleh Paxos Trust Company, yang diawasi oleh Otoritas Layanan Keuangan Negara Bagian New York. Hari 100 persen dukungan cadangan dan sertifikat publik bulanan yang diperlukan oleh UU GENIUS semua dilakukan oleh PYUSD. Dan setiap ekstensi ke rantai blok baru (dari Ether ke Solana ke Stellar) memerlukan persetujuan regulator NYDFS. Dia mengumumkan pada bulan Desember 2025 bahwa PYUSD adalah mata uang terbesar yang pernah disetujui oleh Federasi..。

Aturan begitu tetap. Akses ke pasar keuangan Amerika Serikat membutuhkan satu negara bagian untuk mendapatkan lisensi dan satu regulator untuk melewatinya. Coinbase menghabiskan 10 tahun, PayPal menghabiskan ratusan juta dolar untuk infrastruktur kepatuhan。

Bayaran-pembayaran yuran X LLC juga mengambil plat nomor. Tahun 2025 Mei, ia telah memperoleh izin transfer mata uang di 40 negara bagian. Formulir semua kepatuhan。

Namun, jarak antara kepatuhan formal dan regulasi substantif tidak sama。

Pada 21 November 2024, CFPB menyelesaikan sebuah peraturan federal tentang pembayaran digital skala besar yang memproses lebih dari 50 juta transaksi, dengan cara yang sama dengan kartu kredit tradisional, rekening bank. Peraturan ini secara langsung meliputi X Money. Enam hari kemudian, Musk menulis di X: "Delete CFPB"。

TIGA BULAN KEMUDIAN, DOGE MEMASUKI CFPB. 3 BULAN KEMUDIAN, SENAT MEMILIH UNTUK MENARIK KEMBALI PERATURAN CFPB TENTANG PEMBAYARAN DIGITAL. PADA 9 APRIL, DEWAN PERWAKILAN MENGIKUTI GUGATAN。

Coinbase menghabiskan 10 tahun, $75 juta, dan gugatan di tingkat hukum tertinggi untuk membuktikan dirinya sah dalam kerangka aturan. Dan Musk mengambil bingkai itu sendiri terpisah dengan tweet dan sembilan hari。

Kartu bawah wasit

Membongkar tubuh regulasi itu gila. Tapi ada lebih banyak cerita。

CFPB BUKANLAH SEBUAH "CARER" DAN MEMILIKI DATA。

Pada tahun 2021, untuk menilai risiko perlindungan konsumen teknologi pembayaran, CFPB mengeluarkan perintah harmonisasi data wajib kepada Amazon, Apple, Facebook, Google, PayPal dan Square (sekarang Blok). Perusahaan-perusahaan ini mengajukan sejumlah besar informasi bisnis rahasia yang signifikan, termasuk strategi produk, data operasi internal dan catatan kepatuhan. Pada tahun-tahun berikutnya, CFPB telah memulai penyelidikan atau tindakan penegakan terhadap beberapa perusahaan ini, termasuk PayPal dan Cash App。

DATA INI MASIH ADA DI DATABASE CFPB。

Tim DOGE memiliki akses ke "semua basis data non-kepercayaan", termasuk ulasan bank sensitif dan catatan penegakan. Menurut Bloomberg, staf DoGE mulai mengakses sistem pada hari yang sama ketika mereka memasuki markas CFPB dan tidak menyelesaikan privasi, keamanan jaringan dan pelatihan etika yang diperlukan oleh CFPB。

Salah satu mantan Kepala Staf Hukum CFPB Seth Frotman, yang bersaksi dalam Kongres, mengatakan: "Dia telah memperoleh informasi tidak hanya tentang konsumen tetapi juga tentang pesaing

Mantan Kepala Petugas Teknis CFPB, Ariel Meyer, mengingat kembali bahwa lima anggota tim DOGE muda mengembara melalui ruang administrasi keamanan dan mencoba memasuki kantor terkunci. Dia mengundurkan diri keesokan harinya。

Coba pikirkan apa artinya. Pemain baru, yang akan memasuki pasar pembayaran, telah menerima laporan medis dari semua pesaing utama sebelum membuka bisnisnya. Strategi Produk, kelemahan operasional, masalah regulasi, informasi penegakan yang tak diungkapkan。

Ahli Kongres Kongres, Maxine Waters mengatakan lebih langsung di sidang: "Selain mendapatkan data konsumen untuk jutaan orang Amerika, Musk sekarang dapat secara ilegal mencuri informasi bisnis sensitif dari perusahaan Amerika lainnya dalam industri yang sama

Seorang sarjana hukum, Tim Wu, mengevaluasi akses data ini sebagai "dewa-tier" dan menganggapnya sebagai advantagekeuntungan kompetitif yang besar"untuk perusahaan dalam bidang kompetisi yang sama。

Apa yang terjadi jika pendiri pertukaran terenkripsi melakukan hal yang sama? SEC mengajukan kasus, FBI masuk, CEO masuk penjara. Ini bukan praduga bahwa Sam Bankman-Fried dari FTX dijatuhi hukuman 25 tahun karena salah menilai dana klien。

Perbedaannya adalah bahwa SBF adalah kejahatan di bawah aturan dan Musk beroperasi di atas aturan。

Rumah Belakang untuk UU GENIUS

Jika menghancurkan CFPB adalah "break," maka GENIUS Act adalah "stand." Hanya saja ini "stand" memiliki pintu belakang。

WANITA Undang-Undang Kelayakan adalah Undang-Undang Regulasi Mata Uang Statilisasi Amerika Serikat yang ditandatangani oleh Trump, yang menetapkan kerangka dasar untuk issuance mata uang stabilisasi, termasuk persyaratan cadangan, pengungkapan informasi dan pembagian yurisdiksi regulator。

Tapi masalahnya adalah satu ketentuan。

Dalam surat terbuka untuk Musk tertanggal 14 April 2026, Senator Elizabeth Warren menyatakan bahwa UU GENIUS berisi \"klausa pengecualian yang menguntungkan\" yang memungkinkan perusahaan komersial swasta seperti X untuk mengeluarkan koin stabilisasi tanpa perlu prosedur persetujuan parsial dan perlindungan yang diperlukan oleh perusahaan komersial terdaftar。

Pertanyaan Warren adalah akut: adalah Musk atau wakilnya terlibat dalam melobi untuk atau mempengaruhi klausa pengecualian? Karena selama penyusunan dan perdebatan UU GENIUS, Musk melayani sebagai penasihat senior Presiden dan juga memimpin DOGE。

Dengan kata lain, seseorang yang akan mengeluarkan mata uang stabilisasi duduk di kursi pembuat aturan ketika tagihan mata uang penstabilan termasuk klausa pengecualian dalam kebaikannya。

Bandingkan PYUSD PayPal. Diisukan oleh Paxos, di bawah pengawasan penuh Otoritas Jasa Keuangan New York, membutuhkan 100 persen dukungan cadangan dan sertifikat audit pihak ketiga bulanan yang memerlukan persetujuan untuk setiap rantaian diperpanjang. Namun, draf UU CLARTY, yang merenungkan melarang "possesi mata uang stabil berbayar" dari menghasilkan keuntungan, langsung menargetkan skema insentif 4% PYUSD。

Dan X Money? Ia menyatakan bahwa 6% dari deposito adalah ASY, dan bank koperasi adalah Bank Cross River, yang telah dihukum oleh FDIC. Dari suratnya, Warren bertanya: "Apa sebenarnya hubungan X Money dan Cross River dengan pengembalian 6% dalam tingkat dana federal sebesar 3,5-3,75%? Apakah itu investasi berisiko tinggi, realisasi data intrusif, atau KO?"

Ketua FDIK Travis Bukit Wazine telah membuat pernyataan yang jelas pada bulan Maret: dalam kerangka UU GENIUS, deposit pengguna mata uang yang stabil tidak dilindungi oleh asuransi FDIC。

PayPal menghabiskan dua tahun melakukan GENIUS Act compliance, mengeluarkan sertifikat bulanan, menyetujui setiap rantai, dll. X Money mendapat jalur hijau sebelum online. Ini kompetisi yang tidak adil。

Hukuman berat

Pada April 2026, X Money memasuki kunjungan awal publik. Visa, tanpa pengawasan federal CFCB。

Pada bulan yang sama, Coinbase baru saja menerima persetujuan bersyarat OCC untuk mempersiapkan Coinbase National Trust Company. Dari tahun 2013 ketika FinCEN terdaftar menjadi 2026, ia mendapat persetujuan dari National Trust selama 13 tahun。

Atau di bulan April, kesempatan Clarity Act melewati Senat adalah 50-50。

narasi regulasi dalam industri enkripsi selama dekade terakhir dapat disimpulkan dalam satu kalimat: memberi kita aturan dan kita mengikuti mereka. Fakta dari kalimat ini adalah bahwa aturan yang sama berlaku untuk semua orang。

Namun, Ærule berapa berat yang dimiliki kata Ørule" ketika seseorang dapat membuka pintu belakang ke perusahaan mereka sendiri, meruntuhkan badan yang bertanggung jawab untuk menegakkan hukum, dan mengambil data rahasia pesaing mereka

Batas akhir untuk Warren membalas Musk adalah 21 April. Sebagai penyerahan, Musk tidak menanggapi publik。

Dan X Money online。