徹夜、パウエルの「FOMC LAST」: おそらくまだ保持しますが、ホークの味は強くなります

ジョウイングによるオリジナル

元の源:ウォールストリートをご覧ください

FED の 4 月 FOMC 会議は、ほとんど見つかりませんでした。 – 金利は変わりません。 – しかし、会議の実際のポイントは、議長として POWELL の最終政策会議、彼の能力で、送信し、委員会が正式にその市場に伝えたかどうか “BASICALLY OUT” スタンス。

午前2時 4月30日の北京時間では、Fedは利益率の解像度を公開し、ベースレートは3.5〜3.75セントで定数を維持することが予想され、市場のコンセンサスが高水準で、カウンセラーミラノのみが合意し、25ベースポイントをサポートすることを期待しました。

最近の変化は、イランの戦争とエネルギーの衝撃の見通しが過激に続き、ガソリン価格が4以上のままであり、ホルムズの海峡での交通は非常に妨げられていました。 同時に, 最近の雇用データショーレジリエンス, ドーヴコミッショナーの部分に緊急の感覚を弱めることは、労働市場ができるだけ早く底に持って来ることを要求します。

連邦準備官は、一般的に、インフレの秋が別の年のために延期されることを予測しました。 有利率削減のための市場期待は大幅に狭く、Deutsche Bankは9月の有利率削減の以前の予測を撤回し、中立金利付近のFedのベースラインシナリオを「無期限」に調整しました。

会議のコアゲームは、声明とプレス会議の文言のリスク特性化に焦点を当てた - フォワードの1つの単語の追加または削除、または市場への明確な政策信号の伝達。 同時に, 米国司法省のパウエルに調査の終了と, 連邦準備の会長としてケビン・ウォルシュの任命は、主に方法を開きました, この会議は、より歴史的な。

スタンドインコンセンサスで、次のステップになります

今回FOMCはドットマップを持っていませんし、金利自体はそれほど疑わしいものではありません。 この点は、FED が引き続き、次のステップが金利を下げる可能性が高い、または両方の方向でリスクがシフトしたことを認め始めるかどうかです。

アメリカ銀行によると、現在のインフレの見通しは3月に行われた会議で明らかです。 株式市場取引は、イランの戦争が終了したのと同じくらいですが、エネルギーと輸送の妨害はまだ行われています。そして、競合からのコアインフレの伝達に関する高いレベルの不確実性が残っています。

雇用主は、FEDが急いでいる理由を十分に提供しなかった。 3月には、非ファーマー、ADP、初期失業利益などの数値は、労働市場が弾力的で、改善の兆候が示されていることを示しています。 つまり、過去に利益率の低下を提唱したメンバーにとって、引き続き「雇用のリスクの低減」を主な方針として強調し続けていくことがさらに困難であることを意味します。

ドーブは締まり始め、ドロップの緊急性は低下します

この会議の前に、Fedの中で最も劇的な変化は、以前のスタンドオフのメンバーがタイトなスタンドを取ったものでした。

先週のウォーラーのスピーチは、イランの戦争からのインフレの上昇リスクを強調しただけでなく、労働供給ショックとも呼ばれました。 彼のビューでは、この経済は、新しい純雇用を必要としない、または必要性によって安定した失業率を維持することができることを意味します。 銀行によると、Walerはまだ今年の金利を下げたいと思うかもしれませんが、金利は以前に予想されるよりも下がり、時間が下がる可能性があります。

Dalyの声明はさらに進んでいます。 政策が一年中変わらずに変化しなくなった場合、労働市場に害を及ぼすことなく、インフレに良い緊張をかけると言いました。 また、イランでの戦争の影響は成長よりも大きくなる可能性があり、ダリーの現在のベンチマークの状況は、平年利率パスになったことを主張しました。

FOMCの最もドーブであるミランは、今年の初めからインフレーションポートフォリオが悪化しているため、今年ではなく4倍の金利で3倍の利益率に対する彼の好みを表明しました。 銀行によると、4月の会議がいくつかの種類の配列を持っていたら、一部のメンバーの2026の金利が移動されたと予想され、6月には、より多くのポイントの移動のリスクが増加しました。

宣言の言語:単語と信号の違いは非常に異なる

このFOMCステートメントの最大のポイントは、FEDがポリシーパスリスクが「双方向」アプローチにシフトしたことを示唆しているかどうかです。

現在のステートメントの「追加調整」という表現は、次のステップが低レートのピジョンを想定していることを意味します。 「すべての改革」に変更するか、単に「追加」を削除するには、次の行動の経過は、利益率の減少とポリシーパスが正式に両側に開くこととして解釈されなくなったことを意味します。 3月の会議の分は、1月の「一」から「一」に2方向のリスク表現の採用をサポートするメンバーの数が増加し、言語が強化されたことを示しています。

バンク・オブ・アメリカでは、これは近接の判断ですが、大半はまだ既存の先見言語を維持することを好む。 ドイツ銀行は、その部分のために、実質的なガイダンス調整が6月まで延期されると信じる傾向があり、委員会は中東、労働市場の安定性とインフレのルートに関する状況に関するより明確さを持っているが、リスクは明らかにイーグルに向かって偏ります。

また、このステートメントは調整を予感します: 4 本部 GDP の修理と 2 月 1 日から 2 日までの消費が弱い場合、Fed は「固体」から「変調」までの経済活動の説明を下に移動しました。 米国の銀行は指摘したが、調整自体が鳩のような性質のものだったこと、そして、コミッションの「現在の市場へのイーグル信号を送るための全体的な意図といくつかの矛盾があったことである。

記者会見:パウエルのハードラインスタンスは避けられない

プレジデントとしてPowellの最後のプレス会議だったら、おそらく適度なホークスタンスを維持します。

米国の銀行によると、パウエルの中央メッセージは、フェドがしっかり残り、現在のポリシーは二重のミッションのリスクに対処するために準備が整っている可能性があります。 不確実性は高く残っていますが、Fedが「sフラット価格設定の金利パスを競争する理由はありません。

打ち上げの最も敏感な問題は、金利の増加のしきい値でした。 Powellが金利ハイキングが委員会の過半数のベンチマークではないことを認めた場合、市場はそれが鳩の信号として解釈することができます。 彼は彼のアンチインフレマンデートを果たすことの重要性を強調したならば、彼はハク信号として見られたか、彼は何年もターゲットよりもインフレが高かったことを指摘した場合。

「インフレ」が3月発売で67回言及されたことに注意する価値があり、「労働市場/雇用/失業」は40回しか言及され、インフレは明らかに最も重要な政策規模の一つになりました。 量的増加しきい値を与えることは期待されていません。

イランの戦争に関して、パウエルは、上向きのインフレのリスクと成長のリスクと下向きの労働市場を認識することを期待しています。 しかし、市場は、彼は細い側に興味があります。 彼の声明がダリーに近い場合, つまり, インフレに対する戦争の影響は、成長よりも大きいです, 市場は、それが非常にホークを検討することができます。

金利が中断されたり遅かったですか

ニック・ティミラオスは、ニュー連邦準備ニュースエージェンシーとして知られ、4月の会議がより深い政策議論の始まりをマークした会議の前に書きました。 Fedが「次のステップがより高いよりも低い可能性が高い」という位置を維持できる期間は。

ティミラオスは、パウエルの停滞の懸念が2年前に減少し、「停滞や腫れが見えない」と指摘した。 しかし、今日、戦争によるエネルギーショックは、過去に1970年代の歴史的鏡を無視する2セントのターゲットに返さなかったインフレによって合成されています。

連邦準備は、米国経済が流行の回復、ロシアウクライナの紛争、税関波、イラン戦争を含む5年間で4番目の供給の衝撃を吸収できるかを観察していたと強調した。 各ショック単独は、ポリシーの応答を必要としない機会イベントとして解釈されるかもしれませんが、成功的に、インフレの期待の管理はより困難になります。

Timiraosは、宣言自体が金利決定として重要であると信じています。 Fed が公式ステートメントの文言を変更して、金利の減少が大部分的に画像から出てきたことを意味するとすると、その市場への影響はポリシーアクションよりも少ないかもしれません。

最後のダンスと位置

プレジデント・パウエル大統領の議長のFOMCである可能性があるため、この会議はより注目されました。

パウエルの連邦準備委員長の期間は、5月15日に期限が切れます。その後、彼は彼の後継者が確認されるまで「暫定委員長」として奉仕するようになりました。 ケビン・ウォルシュのセナートは、パウエル関連の問題の調査を中止したため、より明確にパスを確認しました。

ケビン・ウォルシュが6月16日〜17日にFOMC会議の前に開催されることが予想される銀行。 このリズムが満たせば、4月の会議はパウエル時代の最後の完全な政策通信窓であり、その市場は、次の社長を「FUTURE AND NO DROP」ポリシーの開始点で残すかどうかについてより懸念されます。

市場対応:非インシデント服下におけるテールリスク

ゴールドマン・サックスの視点は、このFOMCを低容量性イベントとして全体的に見解として市場全体として示していますが、その方向性感度は異なる資産のために存在しています。

利息率の面では、Goldmanian analyst の Brian Bingham は、hawk のインフレーション言語に大きな変化がないと予想し、Powell は観察を待つことを繰り返します。 しかし、現在12月には5つのポイントのみが付与され、さらなる大規模販売率が高く、大幅に増加する確率がカウントされます。 ベースラインの状況が悪化すると、リスクはより高い金利、低い金利およびより平らな曲線を指す可能性が高い。

為替面では、ゴールドマン・サックス・トレーダーCarlie Ladda氏は、イーグルに対するFedのわずかなバイアスがドルの購入をもたらす可能性があると述べたが、持続可能なパターンにつながることは異なっていました。 市場は、イランの状況、企業の財務アカウント、および月末の要因についてより懸念されています。 取引カウンターは、リバウンド時に米国ドルを売る傾向があります。

エクイティ面では、ゴールドマン・サックス、ビック・チャン、FOMCの株式市場への主要な危険性は、彼がコモディティ価格の衝撃に関連したインフレーションリスクにもっと慎重に焦点を合わせていた場合、パウエルはリスクの好みに対抗できると指摘した。 現状のリスク資産は、競合リスクの影響を大幅に削減し、リスクを低減する可能性があります。