Thị trường đang đặt cược vào những giao dịch nào sau khi Hormuz mở cửa trở lại?

Lần thứ 40, Trump nói rằng một thỏa thuận Mỹ-Iran sắp đạt được.

Mặc dù chúng ta phần lớn đã trở nên miễn nhiễm với những gì Trump nói, nhưng tiến bộ lần này chắc chắn hơn so với trước đây.

Ngày 14/6, Thủ tướng Pakistan Nawaz Sharif tuyên bố Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận hòa bình. Trump sau đó xác nhận rằng ông sẽ dỡ bỏ lệnh phong tỏa hải quân và cho phép "tự do đi lại" tới Hormuz. Thứ trưởng Ngoại giao Iran cũng cho biết văn bản của thỏa thuận đã được hoàn thiện và chiến tranh cũng như các hoạt động quân sự sẽ chấm dứt ngay lập tức, bao gồm cả hướng tới Lebanon.

Thị trường châu Á mở cửa vào thứ Hai và đưa ra câu trả lời trực tiếp. Các chỉ số chính tại Tokyo và Seoul từng tăng hơn 5%, giá dầu giảm 3 USD/thùng và dầu Brent giảm xuống quanh mức 84 USD. Logic không phức tạp. Thị trường đang cố gắng tận dụng lợi thế địa chính trị đã đè nặng lên giá năng lượng trong ba tháng rưỡi qua.

Mặc dù đây vẫn chưa phải là một thỏa thuận hòa bình được thực hiện. Việc ký kết quan trọng sẽ phải đợi đến ngày 19/6 tại Thụy Sĩ, trong khi Mỹ và Iran có cách hiểu khác nhau về thỏa thuận. Hoa Kỳ cho biết eo biển này sẽ được mở miễn phí, trong khi truyền thông Iran cho biết giao thông hàng hải sẽ do Iran và Oman điều phối và quản lý và sẽ được khôi phục trong vòng 30 ngày theo "thỏa thuận của Iran". Israel vẫn đang chiến đấu với Beirut trước và sau khi thỏa thuận được công bố. Các vấn đề hạt nhân, làm giàu uranium và giảm nhẹ các lệnh trừng phạt đều thúc đẩy thời hạn đàm phán kéo dài 60 ngày.

Nhưng có thể nói chính xác hơn là xung đột chiến tranh về cơ bản đã chuyển hoàn toàn từ cấp độ quân sự sang cấp độ đàm phán.

Tầm quan trọng của Hormuz là điều hiển nhiên. Khoảng 1/5 lượng dầu mỏ và một lượng lớn LNG của thế giới đã đi qua tuyến đường thủy này trước chiến tranh. Sau khi Hoa Kỳ và Israel tấn công Iran vào ngày 28 tháng 2, Iran đã đáp trả bằng tên lửa, máy bay không người lái và các hạn chế trên biển, và eo biển này dần thay đổi từ "kênh rủi ro" thành "kênh bị chặn trên thực tế". Trong khoảng ba tháng qua, thị trường lo ngại về một thế khóa ba: Iran sử dụng eo biển này làm con bài thương lượng, Mỹ phong tỏa các cảng của Iran, và chiến tuyến giữa Israel và Hezbollah khiến Iran khó có thể từ bỏ chính trị trong nước của mình. Ba sợi dây xoắn vào nhau và không ai có thể di chuyển chúng.

Bây giờ eo biển đã chính thức bước vào quá trình mở cửa trở lại. AP dẫn lời các chuyên gia năng lượng đánh giá, ngay cả khi thỏa thuận có hiệu lực, có thể phải mất vài tháng để nguồn cung dầu khí trở lại bình thường. Tàu thuyền, bảo hiểm, nhà máy lọc dầu, rà phá bom mìn và an ninh đều sẽ mất thời gian. Các tàu chở dầu trước đây mắc kẹt ở Vịnh Ba Tư sẽ không rời đi chỉ vì một tuyên bố, đồng thời các công ty bảo hiểm và chủ tàu sẽ không điều chỉnh các giả định rủi ro của họ trở lại thời điểm trước chiến tranh chỉ sau một đêm.

Điều quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư như chúng tôi là những sản phẩm tài chính nào có thể được giao dịch ngay bây giờ?

Thị trường giao dịch gì sau khi eo biển mở cửa trở lại?

Trong vài tháng qua, dầu thô, khí đốt tự nhiên, bảo hiểm vận chuyển, nhiên liệu hàng không, phân bón và kỳ vọng lạm phát đều đã được bổ sung phí bảo hiểm rủi ro ở Trung Đông. Bây giờ, nếu thỏa thuận được ký vào ngày 19/6 như kế hoạch và giao thông vận tải dần dần nối lại, những tài sản này sẽ là tài sản bị ảnh hưởng đầu tiên.

Một số dữ liệu giá hiện tại đã được phản ánh rất nhanh. MarketWatch đưa tin sau khi tin tức về thỏa thuận được đưa ra, chỉ số Dow tương lai đã tăng hơn 350 điểm, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng khoảng 1% và hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tăng khoảng 1,6%. WTI giảm xuống dưới 81 USD và Brent giảm xuống khoảng 83,5 USD. Số liệu của Axios đưa giá dầu Brent vào khoảng 84,21 USD, trong khi giá xăng ở Mỹ cũng giảm trở lại khoảng 4,07 USD/gallon từ khoảng 4,56 USD/gallon trong tháng 5.

Cụ thể hơn, chúng ta có thể giao dịch những tài sản nào khác?

Đầu tiên, phí bảo hiểm rủi ro dầu thô ngắn hạn. Nhà phân tích hàng hóa CBA Vivek Dhar đưa ra nhận định trong báo cáo được WSJ trích dẫn: Nếu Hormuz không còn đóng cửa, Brent có thể quay trở lại khoảng 80 USD vào cuối năm nay. Giả định chính của ông là miễn là dòng sản phẩm qua eo biển quay trở lại mức 60% đến 70% so với mức trước chiến tranh, cộng thêm với sự tăng trưởng nguồn cung ngoài OPEC+ và sự hiện diện của một số đường ống thay thế, thị trường có thể quay trở lại với mức giá cung ứng lỏng lẻo hơn. Giá dầu Brent 80 USD có nghĩa là gì? Điều này có nghĩa là khoản phí bảo hiểm từ 15 đến 20 USD được thêm vào do chiến tranh trong ba tháng qua sẽ bị cắt giảm một cách có hệ thống.

Thứ hai, hãy gắn bó lâu dài với các hãng hàng không, tàu du lịch và chuỗi du lịch. Chi phí nhiên liệu giảm, tỷ suất lợi nhuận được sửa chữa, dòng này là trực tiếp nhất. IATA vừa cắt giảm dự báo lợi nhuận ròng ngành hàng không toàn cầu năm 2026 từ 41 tỷ USD xuống còn 23 tỷ USD do nhiên liệu máy bay phản lực tăng vọt. Barron's cho biết IATA dự kiến ​​tổng chi phí nhiên liệu hàng không trong năm nay sẽ đạt 350 tỷ USD. Giờ đây, khi giá dầu đã giảm từ mức 90 USD xuống còn 100 USD vào đầu những năm 80, cổ phiếu hàng không trở thành cổ phiếu có khả năng phục hồi tốt nhất. Các mục tiêu đáng để mắt tới bao gồm hãng hàng không ETF JETS, cũng như DAL (Delta Airlines), UAL (United Airlines), AAL (American Airlines) và LUV (Southwest Airlines). Các tuyến du thuyền bao gồm CCL (Carnival Cruise Lines), RCL (Royal Caribbean Group) và NCLH (Norwegian Cruise Line Holdings). Tính đến thời điểm đóng cửa ngày 12 tháng 6, DAL được giao dịch ở mức 83,06 USD, UAL ở mức 115,52 USD, AAL ở mức 14,98 USD, LUV ở mức 45,47 USD, CCL ở mức 29,18 USD và NCLH ở mức 19,43 USD. Nếu giá dầu tiếp tục xuống thấp trước khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, các hãng hàng không và tàu du lịch có thể sẽ là nơi đầu tiên nguồn vốn đổ vào trước khi thị trường mở cửa.

Thứ ba, hãy chờ đợi các nước nhập khẩu năng lượng châu Á. Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ và Trung Quốc đều là những nước hưởng lợi trực tiếp từ việc giảm giá dầu và khí đốt ở Trung Đông. Commerzbank Research lưu ý trong một báo cáo của WSJ rằng các đồng tiền châu Á nhìn chung mạnh hơn trong đầu phiên giao dịch, với đồng đô la Mỹ giảm xuống khoảng 159,93 so với đồng yên Nhật, khoảng 1505,60 so với đồng won Hàn Quốc và đồng đô la Úc tăng lên khoảng 0,7079. Quan điểm của nhà kinh tế trưởng Sally Auld của NAB là giá dầu thấp hơn đã làm giảm áp lực lạm phát ở các nước nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản, khiến hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản tăng cao hơn. Biểu thức giao dịch có thể là mua cổ phiếu Nhật Bản, cổ phiếu Hàn Quốc, chỉ số chứng khoán Ấn Độ hoặc tiền tệ và trái phiếu của các nước nhập khẩu châu Á dài hạn.

Thứ tư, kéo dài thời hạn trái phiếu và kỳ vọng lạm phát ngắn. Giá dầu giảm sẽ trực tiếp làm giảm chi phí xăng dầu, hàng không, hậu cần và một số thực phẩm, đồng thời cũng sẽ làm suy yếu mối lo ngại của thị trường về việc ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì lãi suất cao. Hãy nhìn vào TLT, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ, mức hòa vốn TIPS và vàng. Vàng ở đây rất đặc biệt: nếu thị trường tin rằng việc mở lại eo biển là đúng, thì giá trị trú ẩn an toàn của vàng và dầu thô sẽ cùng giảm; nếu việc ký kết vào ngày 19/6 không thành công thì cả hai sẽ phục hồi cùng một lúc. Vàng là một chỉ báo phòng ngừa rủi ro trong giao dịch này, không phải là chỉ báo định hướng.

Thứ năm, định giá lại chuỗi ngành LNG, phân bón và hóa chất. LNG của Qatar được vận chuyển qua Hormuz và việc khôi phục eo biển này sẽ làm giảm phần bù rủi ro của LNG ở châu Á và châu Âu, mang lại lợi ích cho các công ty tiêu thụ khí đốt, công ty hóa chất và một số ngành công nghiệp nhạy cảm với chi phí điện. Trung Đông cũng là nhà cung cấp quan trọng các loại phân bón hóa học như urê và amoniac. Việc phục hồi giao thông thủy đồng nghĩa với việc áp lực giá đối với đầu vào nông nghiệp đã giảm xuống. Dòng này tập trung hơn vào chuỗi vĩ mô, mang lại lợi ích cho ngành công nghiệp hóa chất hạ nguồn và chi phí nông nghiệp và không nhất thiết phải rơi vào các cổ phiếu cụ thể.

Thị trường của Polymarket có thể được sử dụng như một "nhiệt kế xác suất". Giá Yes của thỏa thuận hạt nhân Mỹ-Iran đến ngày 30/6 là khoảng 0,84 và thị trường đưa ra xác suất là 84%. Có đối với thỏa thuận hạt nhân Mỹ-Iran trước năm 2027 là khoảng 0,945. Liệu Mỹ có xâm lược Iran trước năm 2027 chỉ có khoảng 0,115 cho Có. Iran Nuke trước năm 2027 khoảng 0,0735. Liệu chế độ Iran có sụp đổ trước ngày 30 tháng 6 khoảng 0,0065. Ý nghĩa của bộ số này là: xác suất một thỏa thuận ngắn hạn được thực hiện là rất cao nhưng rủi ro dài hạn vẫn còn đó. Thị trường đang đặt cược ở mức vừa phải, nhưng không phải tất cả.

Nếu bạn muốn lập danh sách theo dõi trước khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, biên tập viên cũng đã tổng hợp một số:

Mức đầu tiên, những người hưởng lợi trực tiếp nhất từ ​​chi phí nhiên liệu: JETS, DAL, UAL, AAL, LUV, CCL, RCL, NCLH.

Đợt thứ hai, những người được hưởng lợi từ việc sửa chữa khẩu vị rủi ro, đặc biệt là các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và có tính chu kỳ: SPY (S&P 500 ETF), QQQ (NASDAQ 100 ETF), IWM (Russell 2000 Small-Cap ETF).

Cấp thứ ba, các công ty được hưởng lợi từ việc cắt giảm chi phí nhưng chậm thích ứng: ​​FDX (FedEx), UPS (United Parcel Service), DOW (Dow), LYB (Lyanddell Basel).

Lần lượt là XOM (Exxon Mobil), CVX (Chevron), SLB, HAL (Halliburton), XLE (Energy Select Sector ETF), những cổ phiếu dịch vụ dầu và năng lượng thượng nguồn này có nhiều khả năng chịu áp lực trong ngắn hạn. Trước đây, họ là những người được hưởng lợi từ giá dầu cao và phí bảo hiểm chiến tranh. Khi phí bảo hiểm bị vắt kiệt, logic của chúng phải được tính toán lại.

Cuối cùng, hãy nói về rủi ro. Nỗi lo lớn nhất của thỏa thuận này không phải là “giá dầu giảm” mà là “thỏa thuận chưa được thực hiện”. Ký kết ngày 19/6, rà phá bom mìn trên biển, phí bảo hiểm giảm, các chủ tàu khôi phục lối đi và cơ chế phối hợp giữa Iran và Oman được triển khai. Các liên kết này phải được xác minh từng cái một. Các tín hiệu theo dõi đáng giá nhất: liệu Brent có thể giảm xuống dưới 80 USD hay không, liệu WTI có thể giảm xuống dưới 78 USD hay không, liệu cổ phiếu hàng không và du lịch có thể giữ mức tăng sau khi mở cửa cao hơn hay không và liệu thỏa thuận Iran của Polymarket có thể tiếp tục duy trì trên 80% hay không.

Nếu những điều này đồng thời đúng thì có nghĩa là thị trường đang chuyển từ "cú sốc chiến tranh" sang "phục hồi nguồn cung".

Nếu giá dầu tăng trở lại mức 88 USD đến 90 USD hoặc nếu xác suất đạt được thỏa thuận Polymarket giảm nhanh chóng, sẽ đến lúc giảm vị thế trong làn sóng mở lại giao dịch này.