サークルチーフエコノミストゴードン・リオ: 海外の安定化通貨は3つの主要方向に進化しています

「小銀行」のデジタル版

stablecoinと呼ばれるものは何ですかバランスシートの観点から「ナロウバンキング」の形態になります。アメリカン・エコノミスト20世紀に戻り、アーヴィング・フィッシャー「1セント通貨あたり100」のコンセプトが紹介され、商業銀行預金のセントリザーブサポートが100件あります。 このような場合、商業銀行の残高シート上の資産は、政府の責任から成ります。

過去10年間に、海外の安定性の通貨はかなり進化してきました。 当初、スタビライザーは、パブリックブロックチェーン(その能力を生む)の通貨を発行し、バランスシートのカウンターパートアセットは、短期米国財務法案から少し高リスク資産(商用ノートや短期融資など)まで、幅広い組み合わせです。

近年、海外で安定したコインを発行するための基準 - 特にフランス語通貨でサポートされているもの - 大幅に増加しました。 これは、イシュアー ' s の増加された自己規制と管轄区域内の規制枠の全体的な改善の両方に起因することができます。 2025年の米国GENIUS法の採択により、2024年の暗号化資産(MiCA、暗号資産規則の市場)と、他のいくつかの管轄区域で開発される関連する規則が、米国政府は、次の提言を行いました安定通貨の資産保有構造における基本的変化を見てきました。

今, あなたは、USDCのような外交安定通貨を見れば, あなたは、彼らのフランスの通貨資産は、比較的低リスクの金融商品で構成されていることがわかります, 非常に短い変換期間と少しクレジットリスク暴露. 通常、これらには、90日未満の期間、逆転、および商業銀行預金の割合で短期米国財務債券が含まれます。

お問い合わせ資産形成が懸念される限り、今日の海外の安定性は、先に説明した「100%通貨」の概念に非常に近いです。金融危機が起きるたびに、エコノミストは「部分的な予約」システムを放棄し、銀行はもはや貸しません。 しかし、歴史の中では、このビジョンは完全に地面にありました。 今日は世界で初めて、銀行業が通貨としての仕組みが狭く見えるようになりました。

単一通貨の達成

先ほど述べたように、米国GENIUS法は2025年に渡され、Fedは最近「決済口座」に関する協議を公表しました。 これらのアカウントは、Fed で開いている事実上の関心のないアカウントで、非銀行の代理店が予約を保持することを意図していないが、銀行以外の機関が銀行のフルタイム決済システムにアクセスできるようにするためRTGSについて(リアルタイム総計)- アメリカフェドワイヤーシステム。 これらの清算アカウントは、FedWireにアクセスしながら、非銀行機関は、予約資産の1セントあたり100として短期米国財務債券を保持することができます。 以前は、FedWire は、従来のマスターアカウントや預金口座からのみアクセスできるため、アクセサが商業銀行や預金者である必要があるため、そのような企業は通常、大きな信用リスク(クレジットリスク)を持ちます。

例外なく、欧州中央銀行(ECB) TARGET2システムは、非銀行機関のアクセスプログラムを持っています。これにより、「100パーセントの貫通政府債」の概念が実現し、安定した通貨発行者は、預金機関に関連付けられているものを含む、さまざまなクレジットリスクの自分自身を潜在させることができます。

これは「お金のしやしさ」の考えを体現する金銭の銀行の歴史の中で大きな変化になります。 19世紀初頭に、米国は、銀行が「ワイルドキャット銀行」を開花した時に時間を経験しました。その時点で、異なる民間機関は、市場で取引価格の面で変化する各通貨を発行しました。 通貨の安定性の分野は、現在同様の状況に直面しています。1:1のフランス語通貨で顔の値を交換することができますが、取引価格は2次市場でプレミアムまたは割引を持っている傾向があり、したがって、顔の値から少し逸脱する傾向があります。 最終的にFed Wireで資金を決済できるのであれば、それは可能です統一された清算機構により単一通貨が達成されます。

クレジットからの支払いの分離

バランスシートから、海外で安定した通貨です重要なポイントは、「支払い」機能から金融仲介の「クレジット作成」機能を分離することです。決済業務は、クレジット業務に関与する融資とは異なる、高い価値と高頻度の達成を目指した取引です。 これらの銀行の信用活動から決済活動が分離されている場合は、このリスクスプレッドは発生しません。シリコンバレー銀行、崩壊など、米国の大手地方銀行が決済システムに小さなパニックがあったため、多くの金融技術企業がシリコンバレーで大きな預金を持っていたため、数年前に思い出すことができます。

安定した通貨は、完全な予備通貨として、エンドユーザーは債務者の根本的な信用リスクを恐れることなく、支払いツールとして本当に使用できることを意味します。また、金融仲介の活用にも大きな削減が期待されます。歴史は、金融仲介のレバレッジ効果がバランスシートリスクの蓄積とさらなる財務不安定性につながる傾向があることを繰り返し示しました。2008年の金融危機と1930年代の大きな抑圧につながる金融仲介の蓄積のこのリスクです。

また、このトレンドが新しい技術アーキテクチャで達成されていることも確認することができます。融資、取引、ブローカーサービスなどの金融仲介の伝統的な操作の一部は、純粋にチェーンベースのプログラム可能なプロトコルによって変更されています。多くの流通金融(DeFi)のシナリオでは、安定した通貨は「お金のレゴ」モデルの基本的なモジュールとして利用され、合意により効率的に金融サービスを実装しています。 例えば、「自動市場メイク」「AMM」サービスは、暗号化された資産の機動性を促進する方法です。 伝統的な取引所、セントラルリミテッドオーダーブック、または伝統的なトレーダーに依存するのではなく、スマートコントラクトに直接プログラムされます。

分散ファイナンスにおける成長のもう一つの領域は、住宅ローンです。 これは、従来の金融で融資(レポローン)や有価証券の貸与に類似しています。エンドユーザー(通常、ヘッジファンド)は、これらの有価証券担保ローンを使用して取引またはレバレッジを行います。 本日の流通ファイナンスを再現できます全担保証券、資産または安定した通貨に基づいて作成された融資の決済と清算は、チェーンで完了します。いくつかの程度に、これは透明性を高め、体系的なリスクを全体として見やすくし、従来の買い戻り市場を描画しながら、より大きな自動化をもたらしました。 自動化することで、買い戻り市場での繰り返し凍結の問題を回避することができます。

クロスボーダー決済と決済

応用面では..クロスボーダー決済は、現在の痛みに対処するため、外貨安定化のための巨大な市場です。グローバル規模での送金は、トランジット銀行(銀行を組み込む)のチェーンを通じて行われ、情報(SWIFTを介して)および決済(異なる管轄区域で関連銀行の本を更新することにより)の伝達を別々に扱う必要があります。 通貨の安定化により、エンドユーザはマーチャント、輸出業者、またはデジタルアセットディーラーで、ほぼ瞬時に実行できるブロックチェーンで1つの通貨または管轄区域から別の値に値を変更できます。

同時に、海外の安定化通貨(90パーセント以上)の大半が現在米国ドルで廃止される一方で、状況は急速に変化し、現地通貨で廃止された安定化通貨の多くは急速に成長しています。 サークルは、現在、循環中(約300万ユーロ)のものの、EURCとして知られるユーロテーブル通貨を発行しました。 有価証券のデジタル化の普及に伴い、これらの通貨がより早く成長する見込みです。自分のローカル通貨で証券が損なわれ、取引されると、通貨を安定させるためにローカル通貨を使用するのは当然である - これらのデジタル証券で取引するために米国ドルではありません。

その他、また、異なる通貨で国際決済の機会を提供します。例えば、今日のグローバル取引の約25パーセントは中国に関係していますが、約5パーセントはレンミンビに解決されます。 したがって、米国のドル以外の通貨をクロスボーダー決済に使用するためのかなりのスコープがあります。 有価証券のデジタル化の同時開発を考慮に入れ、人々は自分の通貨で支払うだけでなく、自分の通貨に貯え、投資することができるようになります。 資産や証券をデジタル化できるようにするため、ローカル通貨の安定性を促進するのに便利です。

市場設計の開発

市場設計では、リスクのデジタル化がますます重要になると考えています。 分散金融プラットフォーム上のデジタルセキュアなクレジットへの以前の参照は、このような成長ポイントであり、担保のためのクレジットは、結局のところ、比較的簡単です。 しかし、同時に、非照合融資の加速成長が見られます。 そのような融資はチェーンで行われますが、主にバックエンド決済サービスとしてブロックチェーン技術を使用して、チェーン(例えば、クレジット評価)の下で情報と組み合わせる必要があります。 一般的には..クレジット機器のデジタイズ化(ソベーションやプライベートクレジットを含む)は、増加傾向を示します。

そして昨年か2で、注目のサージを予測し、市場での使用を予測する新しい現象です。これらの市場では、エンドユーザーは与えられたイベントの結果を予測することができます。 たとえば、天候の契約により、特定のエリアの天候を予測し、特定の閾値を超えた場合は補償を受けることができます。 また、選挙や世界状況にも関わらず、 これらの市場の成長は信じられないほどで、年間成長率はできるだけ多くなります。

マーケットデザインの問題も大きめに。 経済観点から、予測市場は、Arrow-Debreu証券に似ています。つまり、特定の世界状態のユニットリターンの支払い。市場が向上し、Arrow-Debreuの有価証券での取引を可能にし、ヘッジリスクの機会を提供します。同時に、セミナーのもう1つの主要な中央テーマ:スマートな支払い。 お問い合わせ投影として世界の特定の状態に対処することはより興味深い方向のブロックの鎖の理性的なボディの適用を運転します。

インターネットビジネスモデルの潜在的な変化

とはいえ、技術的な次元に向き合いたいと思います。 海外の安定化通貨は、インターネット決済技術の別のアップグレードです。 インターネット決済が課題となっていることがよく知られています。 言うまでもなく、ビルトインプライマリ決済メカニズムの欠如は、インターネットの「元の罪」の1つです。この欠如は、インターネット企業を率いて、ユーザーの目玉やデータを取得するためのビジネスモデルに焦点を当てています。 また、検索エンジンやソーシャルメディアで代表されるインターネットの巨人に上昇しました。

マイクロペイと小銭の支払いは、ブロックチェーンや安定した通貨で達成できるので、ネットのコア問題の解決の可能性は、コンテンツ作成者に直接支払うことができないと思います。大規模なインターネット企業のビジネスモデルは、データと広告中心の現実化から、コンテンツと実際の使用のいずれかに移動することが可能となります。ユーザーがインターネットとやりとりする方法が急速に変化するにつれて、インターネットの支払い方法がより変化するようになります。例えば、マイクロペイメントのスプレッド、ユーザーが質問ごとにいくつかのセントを支払うことになります。 多分これ..また、「スマートペイ」の上昇にも貢献します。これにより、すべての自律的なスマートパーソン(自律的なアンテント)がブロックチェーン技術を通じて他のスマートサービスに支払うことになります。新たな時代を迎える。

ありがとうございます。

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