SETELAH PREMIUM TELAH DIRESET, MTR AKAN DATANG

Oleh Chloe, Challenger

 

Ketika harga bitcoin mundur dari puncak sejarah sebesar 30 persen dan titik ETF jatuh menjadi jebakan arus bersih selama tiga bulan berturut-turut, perusahaan strategi Bitcoin terbesar di dunia, Strategi, mengubah jam diatas menjadi tambahan lebih dari $3,7 miliar per bulan. Pada saat yang sama, harga saham MSTR telah mengalami koreksi tajam lebih dari 60%, dan mNAV juga telah berkurang dari 2.4 sampai 1.07 di kompartemen rasional. Kertas ini akan memperhitungkan keadaan lemah dari makro dan tingkat institusional, dan akan memeriksa tiga skenario masa depan Strategi dengan cara yang berbeda, dan adalah titik masukan MTR terbaik pada saat ini gelembung premium menghilang

Strategi, tambah mundur, beli BTC sebulan, lebih dari 3,7 miliar dolar

Sejak Oktober 2025, ketika Bitcoin telah mencapai rekor tinggi $126.000, itu kembali ke mundur tajam, yang sekarang mencapai sekitar $88.000, 30 persen drop. Namun, Amandemen itu tidak menggoyahkan keinginan Perusahaan Bitcoin Reserve terbesar di dunia, Strategi, yang terus membeli dengan kecepatan yang lebih agresif di awal 2026, menunjukkan rasa percaya dirinya pada pasar global。

Menurut Pelacak Strategi BitcoinDataPada bulan Januari 2026 saja, Strategi membeli lebih dari 40.000 bitcoin. Secara khusus, dalam periode pendek dua minggu antara 6 Januari dan 20 Januari, 35,932 bitcoin dibeli dalam dua angsuran dengan harga pembelian rata-rata antara $91.500 dan $95.300. Statistik menunjukkan bahwa Strategy menginvestasikan total 3,7 miliar dolar pada bulan Januari; seperti pada 27 Januari, 712.647 bitcoin telah terkumpul pada neraca keseimbangan, dengan biaya pembelian rata-rata secara keseluruhan $76.038。

Selain berebut di pasar tempat, Strategi juga aktif dalam memperluas pengaruh ke pasar Eropa. Sejumlah lembaga keuangan telah meluncurkan produk-produk pinjaman yang terkait dengan Strategi (MSTR) pada pertukaran besar Eropa dalam upaya untuk menyerap modal tradisional di Atlantik. Di sisi lain, ketertarikan terhadap lembaga keuangan global yang memimpin dalam mempertahankan gudang MSTR juga meningkat secara signifikan, dengan adanya pembagian saham Strategi oleh perusahaan Vanguard Group Fund, dan Dana Pengelolaan Karyawan Amerika Serikat di Louisiana, serta dengan raksasa Jepang Sanai Friends Trust, semua yang telah menunjukkan bahwa MSTR telah dimasukkan ke dalam portfolio dalam laporan terbaru。

Kelemahan struktur Bitcoin dan tunggu institusional

Namun, gairah Strategi 's membeli dan banyak kabar baik belum mampu menghilangkan dingin keseluruhan pasar. Bagi investor, makrodata saat ini menampilkan kesenjangan permintaan yang jelas:

BITCOIN SPOT ETF TIGA BULAN BERTURUT-TURUT MENGALIR:Sejak bulan November 2025, semua uang tunai bitcoin Amerika ETF telah tertangkap dalam periode tiga bulan pendarahan, terdiri dari outflow bersih hingga $3.38 miliar pada bulan November, dan arus bersih sebesar $1.09 miliar pada bulan Desember, meskipun tingkat outflow melambat ke $111 juta pada bulan Januari 2026, tren outflow belum berakhir. Hal ini menunjukkan proses evakuasi dari dana mainstream Wall Street selama periode ini, berbeda dengan pengembangan negatif Strategy。

Harta Bitcoin itu sporadis, tidak rata:Glassnode melaporkan bahwaInflow perusahaan baru-baru ini telah terkonsentrasi pada transaksi individu bukan pada akumulasi dana umum. Angka di bawah ini menunjukkan bahwa buyout didorong terutama oleh Strategi, sedangkan perusahaan harta Bitcoin lainnya tidak membeli lebih jauh dalam waktu dekat, berbeda dengan konvergensi beberapa perusahaan Departemen Keuangan dari Mei sampai Agustus 2025, yang berkontribusi untuk mempercepat tren。

Fenomena kejam juga dapat dilihat: bitcoin jatuh dari $126.000 ke tingkat sekarang sebesar $88.000, penurunan sekitar 30 persen, namun, Strategi (MSTR) harga saham jatuh dari tinggi $457 Juli lalu, menjadi sekitar $160 hari ini, penurunan 65 persen, yang berarti bahwa Strategi jatuh hampir dua kali lebih banyak daripada yang dilakukannya. Tuas pada saat kenaikan menjadi "akselerator" dari keruntuhan harga saham selama siklus ke bawah。

 

MSTR PREMIUM PENGGANTI DENGAN TIGA FINAL BERIKUTNYA

Setelah koreksi ganda harga saham dan premi, isu utama bagi investor adalah: apakah harga saham MSTR saat ini dari Strategi $160, kesempatan masuk atau awal kecelakaan lain

Sebuah indikator kunci adalah kinerja mNAV Strategi relatif terhadap bitcoin holdout nya. Pada akhir 2024, pasar pernah bersedia membayar premi hingga 2,4 kali untuk memegang MSTR; premi ini telah berkurang secara signifikan hingga 1.07 kali karena harga saham baru-baru ini jatuh lebih dari 60 persen. Dari sudut pandang valuasi, ini berarti bahwa gelembung emosional di pasar telah diperas secara signifikan dan bahwa harga ekuitas saat ini tinggi di dekat basis asetnya, yang menyediakan titik masuk uang lebih berharga untuk jangka panjang investor yang menghargai mata uang。

Namun, risiko hutang Strategi tidak dapat diabaikan. Pada awal 2026, saham saham preferensial perusahaan yang permanen mencapai 8.36 miliar dolar, melebihi hutang $8.21 miliar konvertibel. Sementara pergeseran ini menghilangkan tekanan pembiayaan pada kedewasaan utang, juga membawa sekitar arus uang yang berkelanjutan, dengan Strategy saat ini memegang sekitar $2.25 miliar cadangan uang tunai, sedangkan keuntungan tahunan dan kewajiban bunga sekitar $876 juta。

Pada tingkat pengeluaran saat ini, perusahaan memiliki periode penyangga keuangan sekitar dua setengah tahun. Tes yang lebih kritis akan datang pada bulan September 2027, ketika $101 miliar akan pada tagihan 2028"..Opsi jualIni tidak samaPembayaran tunai mungkin diperlukan, tergantung pada kinerja harga saham pada saat itu。

Pada saat yang sama, kita bisa menggabungkanPendapat ForbesTiga skenario yang diuraikan untuk yang terakhir:

Situasi I (asumsi dasar):Jika bitcoin tetap antara $85.000 dan $100.000, pasar akan memasuki tes kesabaran. premium Strategi 's diharapkan untuk tetap rendah dan harga saham diharapkan untuk berfluktuasi antara $150 dan $250, dibatasi oleh kebijakan makroekonomi ketidakpastian, ketidakstabilan geopolitik dan kurangnya kelompok besar baru lembaga untuk membeli bersama-sama。

Situasi II (harapan optimis):Jika bitcoin menerobos ambang batas $100.000 dan memulai kejutan sebesar $150.000, Strategy diharapkan untuk memulai ulang penghasilannya - banyak mesin, berdasarkan fakta bahwa itu akan dapat membuat banyak uangAnalisis Jenderal dan Bernstein sesuaiDan harga target bisa lebih dari $450. Strategi tetap yang paling kuat bitcoin pengaruh investasi di pasar modal hari ini untuk investor mencari keuntungan berlebihan。

Situasi III (harapan negatif):Ini..Peter Schiff dan kritikus lainnyaSituasi yang paling mengkhawatirkan. Jika harga Bitcoin jatuh sebesar $80.000, atau bahkan mendekati rata-rata batas biaya sebesar $76.000, akan sulit bagi perusahaan untuk mempertahankan pembelian nya melalui murah - biaya instrumen pembiayaan; dan, lebih buruk lagi, akan ada signifikan tekanan keuangan pada penyebaran saham prioritas permanen akumulasi, yang dapat memicu lingkaran ganas erosi nilai aset dan kapasitas pembiayaan。

Pasar "konsensus" dalam keadaan rapuh, dan tergantung lebih pada preferensi risiko investor '

Haruskah kita melakukan strategi lagi sekarang? Dukungan telah dinyatakan untuk tampilan bahwa premium telah diganti (mNAV telah dikurangi dari titik tinggi 2,4 sampai 1.07) dan resiko rilis relatif memadai. Jika Anda setuju bahwa bitcoin adalah nilai yang "tidak cocok" kurang dari $100.000, maka Strategi adalah pengaruh terbaik untuk meningkatkan keuntungan。

Pandangan konservatif, di sisi lain, adalah ketidakpastian kebijakan makroekonomi, ketidakstabilan geopolitik, hilangnya ETS dan prospek bank bisnis menunjukkan bahwa pasar "konsensus" berada pada tahap yang rapuh. Mungkin hanya memiliki efek bottom- up jika satu perusahaan dalam Strategi berjuang melawan makrogravity secara keseluruhan。

Pada akhirnya, jawabannya tergantung pada para investor 's preferensi risiko. Bagi mereka yang percaya bahwa sejumlah emas akhirnya akan menang, ini adalah kesempatan untuk masuk setelah premium telah berkurang, tetapi untuk mengejar keuangan suara, netralitas mungkin pilihan yang lebih rasional sebelum melihat lembaga Wall Street kembali ke arus masuk bersih。