Mengapa Turki kehilangan 58,4 ton emas selama dua minggu dalam perang antara AS dan Iran

Menulis: Musik

Sebuah tokoh baru-baru ini yang telah menyengat pasar keuangan global telah muncul: hanya dalam dua minggu, Bank Pusat Turki mengurangi emasnya dengan sekitar 58,4 ton, bernilai lebih dari $8 miliar. Dari ini, 6 ton berkurang selama minggu 13 Maret dan 52,4 ton secara drastis berkurang selama minggu 20 Maret。

Rincian minggu dari Bank Sentral Turki jelas: Dari 13 sampai 19 Maret, nilai pasar cadangan emas menurun dari $134.1 miliar menjadi $116,2 miliar, menguap hampir $18 miliar per minggu; cadangan pertukaran asing (mengecualikan emas) pulih $5.8 miliar selama periode yang sama。

Antara setetes dan setetes, tidak ada jejak emas jelas untuk pertukaran asing。

Selama dekade terakhir, Turki telah menjadi salah satu yang paling agresif pembeli emas di dunia, dengan cadangan emas akumulasi dari 116 ton pada tahun 2011 ke lebih dari 820 ton。

Mengapa menjual dalam dua minggu

Jawabannya adalah tiga kata: hidup。

Fireline: perang yang mendorong Turki ke dalam badai yang sempurna

Pada tanggal 28 Februari, Amerika Serikat dan Israel meluncurkan sebuah operasi militer, kode-kode "History Fury", yang melakukan serangan udara pada fasilitas nuklir Iran, pangkalan militer dan gedung-gedung pemerintah。

Iran kemudian membalas dan secara substansial memblokir Selat Hormuz & mdash; 20 persen dari minyak maritim dunia dan 20 persen perdagangan LNG melewatinya。

Brent minyak mentah surge dari $73 per barel sebelum perang ke lebih dari $106 oleh lebih dari 40 persen, didefinisikan oleh International Energy Agency sebagai "tantangan terbesar keamanan energi global dalam sejarah"。

Bagi kebanyakan negara, itu hanya kejutan; untuk Turki, itu adalah krisis bertahan hidup。

Di Turki, 90 persen minyak dan 98 persen gas alam tergantung pada impor. Defisit akun saat ini meningkat sebesar 4,5 miliar dolar menjadi $7 miliar ketika harga minyak meningkat sebesar $10 per barel. Menurut harga minyak pasca perang, tagihan impor energi tahunan bisa melonjak sekitar $15 miliar。

pisau yang lebih mematikan datang dari & mdash; & mdash pada 24 maret, ketika serangan udara israel pada bidang gas iran 's south pars berhenti iran ekspor gas turki. iran adalah pemasok gas terbesar kedua ke turki, akuntansi sekitar 13 sampai 14 persen dari impor gas alaminya. kontrak 25- tahun untuk pipa berakhir pada bulan juli 2026, dan prospek pembaharuan secara langsung dibayangi oleh perang。

Singkatnya, Turki berada dalam posisi dua kali lipat tagihan energi, pemotongan langsung dalam pasokan sumber gas kritis, dan tidak adanya pengganti setara dalam jangka pendek。

Mengirimkan rantai: cadangan pertukaran asing tidak bisa terus

Impor energi diselesaikan dalam dolar Amerika Serikat, importir marah dolar, dan lira menanggapi keruntuhan。

Dalam 16 hari perdagangan sejak wabah konflik, pertukaran Lira terhadap dolar Amerika Serikat telah pada setiap waktu rendah 11 kali, menyentuh sekitar 44.35 Lira dolar pada 25 Maret。

Di belakang ini adalah penarikan cepat investor asing: FDI dari obligasi Turki dalam tiga minggu hingga 4,7 miliar dolar, pasar saham menjadi $1,2 miliar, dan posisi arbitrase menurun dari catatan $61,2 miliar pada Januari menjadi kurang dari $45 miliar。

Bank Pusat Turki kemudian dipaksa untuk membuka Perang Pertahanan Li La. Pada minggu pertama Maret saja, lebih dari $8 miliar dalam pertukaran asing dijual. Dalam tiga minggu 19 Maret, bank sentral akumulasi sekitar $25 sampai $30 miliar dalam cadangan pertukaran asing. Setelah pemotongan cadangan bersih setelah periode swap, ada penurunan tajam dari $54.3 miliar sebelum perang menjadi $43 miliar。

data mingguan turki sepenuhnya mendokumentasikan proses ini: cadangan pertukaran asing (emas tidak termasuk) menurun dari $55 miliar pada 6 maret hingga $47.8 miliar & mdash; & mdash; amunisi pertukaran asing pertama. pada 19 maret, cadangan pertukaran asing telah meningkat menjadi $53.6 miliar, tetapi cadangan emas telah jatuh tajam dari $134.1 miliar menjadi $1116,2 miliar & mdash; dan asing amunisi pertukaran hampir habis dan emas yang digunakan。

Ini adalah buku urutan pertahanan darurat dari "mata uang asing pertama, emas kemudian"。

Data pertukaran asing yang diterbitkan oleh Bank Pusat Turki

Emas swap: Mengapa tidak "menjual" tapi "lakukan"

Kunci untuk memahami operasi ini adalah bahwa lebih dari setengah dari pengurangan emas Turki selesai melalui swap daripada dengan penjualan langsung。

Inti dari emas swap adalah "untuk emas, untuk tebusan". Bank sentral memberikan emas untuk counterparty (biasanya bank investasi tingkat pertama) dalam pertukaran untuk setara dengan dolar Amerika Serikat, sementara memasuki kontrak ke depan untuk membelinya kembali dengan harga sedikit lebih tinggi di masa depan. Ini adalah tindakan pembiayaan jangka pendek, bukan likuidasi permanen。

Bank sentral memilih untuk menukar daripada menjual, setidaknya pada tiga tingkat。

Pertama, mempertahankan posisi permanen. Jika kenaikan tajam dalam harga minyak dinilai menjadi kejutan sementara, swap akan membebaskan kebutuhan segera dan menebus emas kemudian dan menghindari 10 tahun akumulasi dan kehancuran。

Kedua, mengurangi dampak harga emas. Enam puluh ton emas dipukul cukup cepat untuk memicu kecelakaan tebing di pasar, yang pada gilirannya mengurangi sisa nya cadangan lebih dari $100 miliar secara signifikan. Pasar luar kotak-nya diam dan dampaknya jauh lebih kecil。

Ketiga, seorang penyangga di tingkat politik domestik. Emas adalah "totem tahan sakit" di hati penduduk Turki, menyatakan bahwa penjualan emas skala besar rentan terhadap kepanikan, dan tingkat ambiguitas tertentu dapat dipertahankan secara teknis。

operasi ini secara cepat selesai dalam dua minggu, berkat tata letak garis depan utama: turki memegang sekitar 111 ton emas yang bernilai sekitar $30 miliar di bank inggris. emas ini dapat digunakan untuk pertukaran asing intervensi & mdash; & mdash tanpa batasan logistik; mereka tidak diperlukan untuk mengangkut barang melintasi perbatasan dan diuangkan langsung di kota keuangan london。

Tekanan pada harga emas

Turki memiliki pola sejarah: menjual uang dalam krisis dan membeli kembali setelah krisis。

krisis pada tahun 2018, dampak epidemi pada tahun 2020, gempa bumi di 2023 & mdash; & mdash; setiap bank sentral mengurangi emas untuk menyediakan likuiditas, tapi kemudian akumulasi. analisis umumnya dari pandangan bahwa model ini dilanjutkan pada bulan maret 2026。

Tapi ada premis utama untuk penilaian ini: bahwa perang tidak bisa berkepanjangan。

Kesepakatan swap membawa biaya dan bunga. Jika perang terus berlanjut, harga energi tetap di lebih dari $100 untuk waktu yang lama, dan Turki 's pertukaran asing kapasitas tidak mencakup melonjak tagihan energi, maka ini "swap sementara" tidak akan pernah ditebus dan akan menjadi "murah permanen"。

Jadi, jika pertempuran terus berlangsung dalam minggu-minggu mendatang, Turki harus terus mengubah cadangan emas 135 milyar dolar menjadi sedotan。

sementara turki lebih suka & ldquao; janji & rdquao; emas untuk likuiditas pertukaran asing, transaksi ini secara substansial meningkatkan tekanan bawah pada pasar emasAku tidak tahu. Di pasar luar kota di London, ketika Bank Sentral Turki mentransfer lusinan ton emas sebagai jaminan kepada pihak internasional (misalnya bank investasi) dalam pertukaran dolar, lembaga-lembaga keuangan yang menerima emas biasanya melakukan operasi kosong atau menjual di tempat atau keuntungan masa depan untuk mempertahankan posisi mereka。

Dengan demikian, likuiditas emas akhirnya akan disalurkan ke pasar, secara tidak langsung meningkatkan persediaan dan harga rendah。

Menggabungkan komentar

Bank Sentral Turki membuang 60 ton emas dalam dua minggu, tidak panik, tidak spekulasi, tapi secara rasional membantu dalam menghadapi penurunan pertukaran, Li La runtuh, dan pemotongan gas alam, setelah sekutu membom pemasok energi terbesar mereka。

Pasar membuat air lira gila, taruhan bahwa perang tidak akan segera berakhir, dan taruhan bahwa Turki akan bertahan

Sebagai prospek untuk melawan memburuk, Turki masih perlu untuk terus menahan tekanan。