Bitcoin $600,000 - $70.000 dalam gergaji-menggergaji: volatilitas lemah dan waktu untuk membangun dasar

Foto oleh Glassnode

Original: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin masih dalam kisaran $60.000 sampai $70.000. Pasar spot menunjukkan tanda-tanda penyerapan dini dan pasar turunan diganti. Volatilitas didinginkan dan struktur memegang seimbang. Namun, pasar tidak memiliki keyakinan yang diperlukan untuk mencapai terobosan berkelanjutan dalam ketiadaan katalis yang jelas。

Ringkasan

• BITCOIN MASIH TETAP ANTARA $60.000 DAN $70.000. DATA RURPD MENUNJUKKAN BAHWA ADA PENINGKATAN PASOKAN INTENSIF ANTARA $80.000 DAN $126.000. UNTUK MENYERAP PEMBANGUNAN PASOKAN INI, KONSESI HARGA YANG LEBIH BESAR ATAU PROSES REDISTRIBUSI LEBIH LAMA MUNGKIN DIPERLUKAN。
• JUMLAH PERSEDIAAN DEFISIT MENDEKATI 8.4 JUTA BTC, MIRIP DENGAN STRUKTUR PASAR DI KUARTAL KEDUA 2022. PADA SAAT ITU, PASAR PERLU MENDISTRIBUSIKAN SEKITAR 3 JUTA BTC UNTUK KEMBALI KE TENGAH SIKLUS。
• Kerugian bagi pemegang jabatan jangka panjang terus meningkat sejak November 2025 dan sekarang mencapai tingkat sekitar 200 juta dolar per hari, mengkonfirmasi munculnya penyerahan sukarela. Indikator ini, jika didinginkan di bawah $25 juta per hari, akan menjadi ambang kunci untuk menurunkan pasar。
• Coinbase 's cumulatif margin off telah dikonversi ke positif sedikit, menunjukkan bahwa tempat pembeli mulai menyerap tekanan penjual. Namun, tingkat permintaan saat ini masih jauh di bawah apa pasar biasanya melihat ketika dibentuk pada titik rendah gigih。
• arus Treasury telah menjadi lebih terkonsentrasi: marathon telah mendistribusikan sekitar 15.000 BTC, sementara Strategi masih menjadi satu-satunya institusi yang terus membeli dalam skala besar。
• Premi sutradara di pasar untuk kontrak abadi telah ditambahkan ke tingkat netral dan sedikit di bawah nol, mencerminkan pengganti over- mendorong dan penurunan antusiasme spekulatif。
• The saat ini memegang-up kontrak untuk keabadian jauh dari didorong oleh momentum, dengan beberapa bukaan datar dan kepentingan kosong muncul kembali. Hal ini membuat pasar masa depan lebih seimbang secara keseluruhan, tetapi juga lebih berhati-hati。
• Yang terus-menerus melemah dari volatilitas tersirat sepanjang durasi struktur menunjukkan bahwa pasar opsi adalah harga lingkungan yang lebih tenang dalam jangka pendek dan permintaan berkurang untuk eksposur volatilitas。
• Indikator bias mulai bergeser ke bawah, menunjukkan kembali ke tata letak pelindung, tapi masih pada tingkat jauh di bawah mereka yang biasanya dikaitkan dengan permintaan perlindungan yang lebih kuat。
• Posisi Gamma telah berubah menjadi negara yang mendukung pasar, mengurangi efek penyebab harga jatuh dan menunjukkan bahwa jangka pendek layout gudang untuk pedagang pasar telah stabil setelah fase gamma negatif baru-baru ini。

Insight pada rantai

Volume pasokan yang belum disadari

Sebagai harga bervariasi dari $60.000 sampai $70.000, laporan ini akan muncul dari pendek-term dinamika harga dan menilai kekuatan struktural yang membentuk lingkungan pasar saat ini. Seperti yang dicatat dalam laporan baru-baru ini, salah satu yang paling gigih perlawanan terhadap penekanan energi kinetik berasal dari pasokan yang lebih dari $80.000, yang saat ini dalam defisit tak terkira。

Kelompok, yang telah mengalami lingkungan kota beruang selama lebih dari enam bulan, menghadapi pilihan ganda perilaku: menjual dalam rebound apapun mengurangi kerugian lebih lanjut, dan menyerah psikologis sebagai harga yang mendalam。

INI JELAS DIILUSTRASIKAN DALAM GRAFIK URPD, YANG MENUNJUKKAN BAHWA ADA CLUSTER PASOKAN INTENSIF DALAM RENTANG $80.000 SAMPAI $126.000, YANG DIADAKAN DI ATAS HARGA PASAR. HAL INI MUNGKIN BAHWA INI BUILD- UP PASOKAN PERLU DITANGANI DENGAN MENARIK PEMBELI BARU MELALUI KONSESI HARGA YANG SIGNIFIKAN, ATAU DENGAN PERGI MELALUI JANGKA WAKTU YANG LEBIH LAMA UNTUK MEMINDAHKAN MATA UANG INI JAUH DARI PEMEGANG YANG MENCAPAI KERUGIAN KEPADA PEMEGANG BARU YANG LEBIH DITENTUKAN。

Persediaan kerugian

DALAM RANGKA MENGUKUR TUMPUKAN PASOKAN ATAS, KITA DAPAT MENGGUNAKAN INDIKATOR "TOTAL PASOKAN DEFISIT". INI MENGHITUNG JUMLAH BITCOIN YANG BEREDAR PADA HARGA BERGERAK TERAKHIR DI ATAS HARGA SAAT INI. SETELAH 30 HARI DALAM MEMPROSES RATA-RATA RATA BERGERAK MULUS UNTUK MENGHAPUS KEBISINGAN JANGKA PENDEK, INDIKATOR SEKARANG BERADA DI SEKITAR 8.4 JUTA BTC, YANG BERARTI BAHWA ANTARA 8 JUTA DAN 9 JUTA YUAN TETAP MENGALAMI DEFISIT SELAMA SEBULAN TERAKHIR。

BESAR NILAI INI, DIKOMBINASIKAN DENGAN FAKTA BAHWA HARGA TEMPAT DEKAT DENGAN TINGKAT MENENGAH SIKLUS SAAT INI, BERARTI BAHWA STRUKTUR PASAR MIRIP DENGAN YANG DIAMATI PADA KUARTAL KEDUA 2022. SECARA HISTORIS, MENANGANI PEMBANGUNAN-UP PERSEDIAAN PADA SKALA SEPERTI ITU MEMBUTUHKAN REDISTRIBUSI BESAR UANG DARI PEMEGANG DEFISIT UNTUK PEMBELI BARU MASUK DENGAN HARGA YANG LEBIH RENDAH. PRESEDEN KOTA BEAR 2022 ADALAH INSTRUTIF. JUMLAH PERSEDIAAN, YANG BIASANYA DALAM KEADAAN KEHILANGAN, TELAH DIKURANGI DARI LEBIH DARI 8 JUTA BTC MENJADI SEKITAR 5 JUTA BTC SEBELUM PASAR TEGAS KEMBALI PADA GARIS TENGAH SIKLUS. INI BERARTI BAHWA SEBELUM KONDISI PASAR NORMAL, SEKITAR 3 JUTA KOIN TELAH DITUKAR。

Melacak redistribusi yang sedang berlangsung

Langkah berikutnya adalah memantau kecepatan proses, setelah tekad sebesar pasokan defisit yang akan didistribusikan kembali. Indikator "pemegang jangka panjang telah menyadari kerugian" mengukur kerugian total yang dicapai oleh investor yang telah menahan mereka selama lebih dari enam bulan dan sekarang dijual pada basis yang lebih rendah daripada biaya awal mereka. Indikator ini menangkap secara langsung proses redistribusi pasokan aktif di atas meja。

Rata-rata 30- hari bergerak telah meningkat terus sejak November 2025 dan sekarang pada tingkat yang tinggi sekitar $200 juta per hari. Ini menegaskan bahwa pemegang jangka panjang semakin menyerahkan diri ke pasar saat ini. Sementara kehilangan kesadaran ini adalah langkah yang diperlukan dan konstruktif dalam proses membersihkan pasar beruang, itu saja tidak cukup untuk membentuk kondisi yang memadai untuk pembalikan pasar. Indikator ini, jika secara signifikan didinginkan ke bawah $25 juta per hari, akan mewakili sinyal yang lebih meyakinkan dari listrik penjual 's gagal dan prasyarat sejarah untuk pasar bangunan sebelum pasar ternak berkelanjutan mulai。

Underlink Insight

Coinbase

Pasar spot menunjukkan tanda-tanda awal stabilitas. 30-hari bergerak berarti garis putus -off batas Coinbase telah berubah menjadi lemah positif dalam data terbaru. Sebelumnya, nilai-nilai negatif telah dialami selama jangka waktu yang lebih lama pada bulan Januari dan awal Februari, ketika tekanan penjualan lanjutan mencerminkan distribusi lanjutan。

Pergantian baru-baru ini menunjukkan bahwa pembeli mulai menyerap dan mendukung persediaan yang tersedia sebagai menstabilkan harga. Namun, ukuran marjin positif tetap moderat, menunjukkan bahwa permintaan saat ini tetap eksplorasi daripada didorong oleh keyakinan yang kuat。

Secara historis, pemulihan pasar yang lebih kuat membutuhkan kelanjutan dari aliran positif, sementara perilaku pembelian jangka pendek sering sulit untuk diikuti. Pemulihan terbaru sekarang konstruktif, tapi pemulihan yang lebih berkelanjutan memerlukan peningkatan dalam tekanan pembeli。

Aliran keuangan menjadi lebih kompleks

Dalam beberapa bulan terakhir, luas dasar aliran keuangan telah melemah secara signifikan. Data terbaru menunjukkan aktivitas yang lebih tidak merata dan selektif. Pada tahap awal siklus, penimbunan mata uang perusahaan didukung oleh konfigurasi yang lebih luas. Namun, aliran keuangan baru-baru ini menunjukkan bahwa dukungan buyout menjadi semakin terkonsentrasi。

Paling utama, Marathon telah menjual sekitar 15.000 BTC, salah satu contoh paling jelas dari penurunan baru-baru ini di kolam modal perusahaan daripada peningkatan eksposur. Sebaliknya, Strategi tampaknya menjadi satu-satunya pembeli struktural berkelanjutan; bahkan jika keterlibatan perusahaan lain menjadi lebih sporadis, terus membeli secara teratur。

Pergantian poin ini menjadi perubahan signifikan dalam struktur pasar. Permintaan bisnis tidak lagi menjadi tren untuk penimbunan bisnis yang meluas, sekarang tampak lebih sempit dan lebih tergantung pada satu pemain dominan. Hasil akhirnya adalah bahwa pembelian bisnis, sementara masih ada, kurang luas berbasis dan karena itu kurang dapat diandalkan sebagai sumber dukungan struktural daripada pada tahap awal siklus。

Reset premium yang dapat dikembalikan

Premi sutradara untuk pasar kontrak berkelanjutan terus menyusut, dengan 30 hari digabungkan saat ini mendekati tingkat netral dan sedikit di bawah nol. Ini ditandai slowdown ditandai di pasar dari kondisi multidimensi yang telah dihambat peningkatan。

pergeseran ini menunjukkan bahwa spekulatif silos sedang diratakan dan kepentingan kosong mulai muncul kembali. Struktur saat ini tidak mencerminkan keyakinan pasar yang kuat, melainkan pola pasar yang lebih bijaksana dan seimbang untuk kontrak yang berkelanjutan。

Secara historis, penggantian arah premi sering disertai dengan konsolidasi atau kecenderungan gagal. Hal ini karena pengaruh telah mengembalikan harga setelah periode yang lebih lama. Dalam hal ini, jatuh baru-baru ini di premi menunjukkan bahwa spekulatif akan surut, menyebabkan total penggantian pasar kekal dengan kurang leverage。

Volatilitas diperkirakan akan menurun

Setelah penggantian pasar pilihan telah selesai, implisit volatilitas adalah tempat pertama untuk menunjukkan perubahan. Durasi struktur Bitcoin bergerak turun secara keseluruhan dari minggu lalu, dengan ujung depan jatuh. 1 Tingkat fluktuasi yang tersirat untuk siklus saat ini 51 persen dan tingkat bulanan adalah 49 persen. Kesulitan yang tersirat dari jangka waktu panjang lainnya sangat teratur, dengan periode bulanan 49,8 persen, yang menunjuk pada struktur durasi yang dikompresi secara signifikan。

Hal ini mencerminkan pasar yang sedang berkurang menjadi harapan fluktuasi besar baru-baru ini, meskipun ketidakpastian tetap dalam konteks makro. Dukungan yang cukup kuat untuk fluktuasi jangka panjang menunjukkan bahwa ketidakpastian tidak hilang, tetapi didorong untuk lebih jauh dimensi temporal. Dalam jangka pendek, harga beralih ke sistem volatilitas yang lebih kuat, karena pasar tidak memiliki katalis langsung dan permintaan akan fleksibel pilihan telah surut。

Next-line perlindungan mulai membangun kembali

sebagai fluktuasi diharapkan untuk melemah, indikator bias mengungkapkan pergeseran yang lebih berhati-hati dalam struktur memegang. semakin tinggi bias delta 25 (dihitung oleh opsi drop minus pilihan peningkatan), semakin besar preferensi harga pasar untuk perlindungan yang lebih rendah. pekan lalu, bias siklik memukul 22.7 persen dari puncak bulanan sebelum mundur, mencerminkan sensitivitas untuk tren harga langsung. sebaliknya, bias jangka panjang terus naik dan tetap tinggi: 17,4 persen untuk periode bulanan dan 13,2 persen untuk periode bulanan。

Pembagian ini antara durasi yang berbeda adalah ilustratif. Meskipun stabilitas harga baru-baru ini telah mengurangi permintaan perlindungan jangka pendek, masih ada buyout kuat dari pilihan pelindung di medium untuk jangka panjang. Pasar tidak membuat harga radikal dari fluktuasi besar, tetapi seluruh durasi struktur selalu memberikan lebih berat untuk risiko menurun. Hal ini menunjukkan bias defensif berkelanjutan, bukan hanya respon sementara untuk fluktuasi pasar jangka pendek。

Tingkat pasar Gamma jangka pendek

Struktur silo yang lebih defensif ini menjadi lebih relevan ketika sesuai dengan pembukaan gamma untuk pedagang pasar. Gamma negatif saat ini mengumpulkan di bawah tingkat harga saat ini, dari $68.000 menjadi lebih dari $50.000. Ini berarti bahwa pasar membeli opsi dengan harga sekarang dan tidak mengharapkan rebound baru-baru ini berlangsung cukup lama, memaksa pedagang pasar untuk menjadi counterparties untuk transaksi ini。

Di bawah mekanisme ini, pasar harus menjual ketika harga lemah, sehingga pembesaran ke bawah volatilitas. Struktur pasar keseluruhan rapuh karena likuiditas pasar tetap tipis setelah kedaluwarsa kontrak 27 Maret. Setelah harga masuk ke wilayah itu, momentum ke bawah mungkin diperparah oleh push-off mendorong, yang akan memicu penjualan dipercepat, mengubah kemungkinan perubahan bertahap menjadi harga lebih drastis, dan mungkin menguji kembali tingkat $60.000 - titik rendah di mana mereka dijual pada 5 Februari。

Tingkat tenang volatilitas mengaburkan kerentanan

Situasi saat ini semakin tidak stabil oleh fakta bahwa tingkat implisit volatilitas konsisten lebih tinggi daripada tingkat yang disadari. Pada akhir periode, laju fluktuasi adalah 38 persen selama satu minggu dan 49 persen selama satu minggu, dengan perbedaan 11 persen. Jarak ini telah berlanjut selama lebih dari tiga minggu, menunjukkan bahwa harga opsi secara konsisten lebih tinggi dari tingkat yang sebenarnya dari volatilitas pasar。

Pada pandangan pertama, ini mencerminkan pasar tampaknya stabil, sebagai realisasi volatilitas tetap dikelola. Namun, premi lanjutan menunjukkan bahwa meskipun kurangnya arah harga nyata, peserta pasar terus risiko harga, menunjuk ke lingkungan kepercayaan pasar rendah。

Ketika tingkat volatilitas lebih tinggi daripada tingkat yang dicapai dan tingkat gamma negatif, perubahan harga mungkin diperbesar oleh tekanan penjualan relatif kecil. Hal ini karena pasar secara cepat disesuaikan dari basis harga terkompresi dengan kapasitas terbatas untuk menyerap arus modal。

Kesimpulan

Bitcoin masih terkunci dalam sebuah band besar sebesar $60.000 sampai $70.000. Pasar menunjukkan tanda-tanda awal stabilitas, tetapi belum memiliki cukup energi kinetik untuk membuat terobosan yang menentukan di kedua arah. Rantai itu masih mencerminkan fakta bahwa pasar sedang dalam proses rehabilitasi: pasokan dalam situasi defisit pada tingkat tinggi dan penyerahan pemegang jangka panjang belum sepenuhnya didinginkan. Pada saat yang sama, ada tanda-tanda perbaikan di tempat permintaan, menunjukkan bahwa penjual tidak lagi memiliki kontrol penuh pasar。

Pasar bawah rantai, situasinya sama seimbang. Telah ada kontraksi signifikan dalam kebutuhan keuangan perusahaan, dengan penggantian jangka panjang kontraksi pengaruh, melunak volatilitas tersirat dan peningkatan stabilitas dalam memegang pasar. Bersama-sama, sinyal ini menunjuk ke lingkungan yang tidak lagi di bawah tekanan yang jelas tetapi masih perlu menemukan keyakinan pasar yang lebih kuat。

Saat ini, tampaknya Bitcoin akan melalui fase redistribusi daripada tren yang jelas. Inter- temporal shock diharapkan untuk tetap fitur dominan pasar sampai ada ekspansi yang lebih signifikan dari permintaan tempat dan penumpukan pasokan atas berat mulai dibersihkan。