市場宏評論:重估風險資產的時間

一. 停火遊戲:截止日期前的巨变

2026年4月8日凌晨, 4月7日東方20:00, 美國時刻——特朗普自己的社交媒體發表的訊息爆發了市場:「我同意暫停對伊朗的轟炸與攻擊

停火是通过密集的外交斡旋达成的。 巴基斯坦沙巴總理特朗普(Trump)和伊朗最高領導人哈梅內伊(Khamenei)要求將「截止日期」展期兩周, 特朗普的條件是伊朗「立即、安全地全面打開荷爾穆茲海峡」, 伊朗方面接受了停火提案, 伊朗時間4月8日凌晨3點30分(北京時間晚上8點)停火生效, 以色列同意在談判中中止爆炸行動。 4月10日在巴基斯坦伊斯兰堡開始的兩星期停火

伊朗方面同時宣布了通过巴基斯坦向美國提交的十點計劃, 核心要求是美國戰鬥軍撤出该地区所有基地, 取消對伊朗的所有制裁, 接受伊朗的铀浓缩活動, 向伊朗支付戰爭補償金, 伊朗表示:「巴基斯坦已通知伊朗, 美國接受這些原則為談判的基础, 兩方在核心要求上的巨大差距, 談判是戰場的延续 而不是結束。

二. 市场格局:四大资产类别的极端分散

在宣布停火後, 許多全球資產出現少有的尖锐分裂。

加密市場:風險大增 比特币大增. 比特币短暫超過72,000美元, 一度觸及72,760美元, 24小時增長超過5%; 2,200美元, 過去24小時,5.95億美元被炸,其中4.29億美元,即72%,是空中爆炸,主要是比特孔爆炸,2.44億美元。 BITCOIN強烈反弹背后的核心推动力量來自兩面:一是停火消息直接引發了一個空倉庫的倒閉;二是美國上市的BITCOIN地點ETF在星期一記錄了4.713億美元的净流入量。

原油:全面收回战争溢价. 原油市場最动荡, 在衝突中, HORMUZ 海峡的封鎖風險把WTI原油的价格從每桶65美元左右推到近118美元,增加了近70%。 由于停火,WTI原油期货法案每天急剧下降15%以上,一度跌至每桶91.3美元,跌至19%。 全球原油供應量的約五分之一依靠荷爾穆茲海峡。

金子:意外地重新燃起避風避雨的特性. 金子的性能是此事件最值得注意的訊號. 避免金價跌落。 然而,在宣布停火后,情況急剧上升至每盎司4811美元,增加3%以上,紐約的金期產主合同恢复到4840美元。 長期資金不是短期停火, 而是對美元信用系統和美國全球領導權的长期不信任。 金子的上升從天而降, 美元在美洲衝突中升值了2%以上,自停火消息回報到98.9起美元指数下降近0.7%,进一步强化了上述決定。

美國的股權:反彈, 期货增長至2.5%, 澳洲的市場也同步回應, 然而,在星期二的正常交易期間, 美國的三大股票指数實際上表现出微弱的性能:比额增加了500。

大型資產類別的價格不同, 原油是直接的背後戰爭溢价, 美國的股權是重復風險优先, 黃金是長期不确定性的預價。

三. 加密資產的新地缘政治邏輯:風險和避難的雙重作用

Bitcoin的性能模式提供了重要的分析框架:它不再只是描繪「風險資產」或「避風險資產」。

BITCOIN的性能被分明為傳統的風險資產。 雖然地缘战略緊張導致油价暴涨, 通货膨胀預期上升, 由於比特币在衝突初期已發生重大反轉, 也提供資本支持。

在停火後反彈期, 比特币的性能伴隨著兩方面的邏輯:一方面, 它和美國及亞洲的股市一同反彈, 比特币在重大全球危機後, Mercado Bitcoin的研究顯示,Bitcoin在大部分視窗期的回报率都大大高于金本位和標準500指数,其中包括在最初的疫情和美國貿易关税升級等事件之后的60天市場表现。

Bitcoin的「雙面屬性」是其不同資產的核心特征。 這項資產對全球資金和宏观政策高度敏感; 這兩種屬性不互相排斥, 在地理衝突激化期。

然而,建立此框架的前提是,机构参与度不断增加。 4月7日, 比特币(BITCOIN)的美國地點ETF記錄了4.713亿美元的净流入量,表明機構基金正在利用市場波动來作战略布局. BITCOIN對地緣事件的反应由「廣泛推動」轉而為「機構領導的宏观定价」。 這項轉變意味著比特币和宏變數(利率、美元指数、全球流动性)之間的未來相关性可能得到进一步加强。

下一步: 兩周的視窗和三個宏變數

停火協議只持續兩周, 這意味著目前的市場價格基於一個非常脆弱的前提, 如果談判陷入僵局, 以下是三個核心變數

4月10日至24日。 伊朗談判團隊要遵守十點計劃的核心要求, 包括美國撤離及解除制裁, 核心要求和能否在兩周內达成实质性协议的高度不确定性之间存在着巨大的差距。 高盛在最新報告中保持了2026年布倫特原油85美元平均价格的預估,大大高于年初的61美元,反映出長期地理風險的市場價值仍然很高。 許多分析家認為, 這兩周的視窗不足以达成结构性協議, 解決深層的中東衝突。

變數2:通货膨胀預期和美聯储政策之路. 過去一個月來, 原油價格因美伊衝突而暴增了40%以上, 全球通胀率预计将大幅上升, 随着油价下跌,通胀壓力有望缓解,而市場有望重新調整美联储的利率。 如果石油價值在停火期內保持在100美元以下, 美联储就能有更大的政策灵活性, 但如果兩周後談判破裂, 油价再度暴涨, 通货膨胀將很快回升。

BTC市場分析員瑞秋·盧卡斯(Rachel Lucas)表示:「牛市市場的情況取决于兩種催化剂, CLARITY法案若於4月下旬通過, 會為穩定貨幣與數位資產的管制框架提供更清晰的法律指導。

此外,需要注意鏈式衍生品市场的發展。 在美國-伊拉克停火預測市場, 4月15日的合同概率在宣布後幾分鐘內由67%跳到90%, 然而,如Cainalysis等机构的研究表明,當預測市場概率太集中在单一的結果上時,往往意味著市場價值低於尾端風險。 當每個人都相信停火會繼續。

五. 风险提示和战略建议

目前市場反弹的前提非常脆弱, 目前價值的資產類型將面临強烈的重估。

地球風險的回傳是最直接的風險。 如果4月10日在伊斯蘭堡的談話不能取得实质性進展, 到那時,原油价格可能再次上升,全球通胀率预计将上升,美联储再次面临利率的不确定性,包括比特币在内的風險資產將面临新的壓力。

管制政策的不确定性也令人关切。 CLARITY法案在4月下旬成功通過。

大型流动性收緊風險是第三個變數。 如果石油價格因停火而繼續下跌, 通貨膨胀壓力會減輕, 相反,如果因停火破裂而使石油价格再次上升,美联储的利率下降將受到抑制。

目前加密市場的反弹提供了少有的減少或重新定位視窗。 美國的CPI、PPI、零售銷售數據以及4月10日的談判, 人們建議投資者保持灵活性, 密切留意伊斯蘭堡談判的進展、油价的變化以及聯邦聯官員的聲明, 在宏和几何的雙重遊戲中,保持策略灵活性和關鍵變數的敏感度比在一個方向上下注更重要。