2000 単語の証言は、金銭政策にサイレントで、Wosh のヒアリングは焦点を合わせました。なぜ、利益率の態度が変化しましたか

デザイナー: Zhang Yachi

元の源:ウォールストリートをご覧ください

連邦準備会長の名峰、ケビン・ウォルシュは、上院銀行委員会の確認の聴診に出席することについてですが、このプロセスは、世界的な市場神経を呼び起こすよりもはるかに劣らない可能性があります - - - 実際に結果を決定する変数はヒアリングでは存在しません。そして実際の政策の答えはそこにありません。

Bloombergの事前の開口部声明によると、ウォルシュの準備された証言はおよそ2,000語で、パウエルの初期のヒアリングと元大統領のジェロームで850〜900語以上の単語を上回りましたが、金銭政策の方向を少し示しました。独立性に関する条件的境界を定義した:金融政策は最高だったが、連邦準備は公共金融管理、銀行規制、国際金融の分野において等しい免除を享受しなかった。 同時に、Walsh の以前のパブリックポジションは、以前のhawkイメージと比類して利益率の減少を提唱し、Senators の問い合わせの焦点であることを期待していた。

市場にとって、本当に市場に従事するコアの問題 -連邦準備バランスシートの未来— この長いステートメントに痕跡はありません。 ジョン・Authers、ポンボ・コラムニスト、政治的なパフォーマンス「よりリアル」としての聴覚を特徴とし、その究極の方向性は、舞台で発言したウォルシュが何もない場面で政治ゲームに依存しました。 ウォルシュは、問題ではないと述べた。

ウォルシュは、世界経済において最も強力な地位として認められていると広く期待されています。しかしながら、当初は事務所を取った前に、その方針に賭けた投資家は、明確な回答を得るのが難しいかもしれません。

ほぼ2,000語、金銭政策が低い

スイスのエコノミストのチームによると、ウォルシュの書かれた声明の長さは歴史的にまれていましたが、コンテンツの焦点は市場の期待から明らかに逸脱しました。プロの歴史を見直し、現在のマクロレベルの状況を「鍵の履歴ノード」に特徴付け、会議と連携する意志を表現するために、ポリシーポジションに本当に関連した非常に限られた言語で表現するために使用されるテキストの大きな取引。

ウォルシュの「証言」の多くは、彼が投稿に連れて行くことができる経験を強調し、金銭政策に少し言語があります。 政策関連の要素のほとんどは、連邦準備を機関として議論しています。また、問題や一般的な政策の目的に議会と協力して取り組むという約束の言葉を思い起こさせます。

限られた政策声明では、Walshは「低インフレはフェドのシールド」であると強調し、議会がフェードに与えられた中央の使命は、価格の安定性、「言い訳なし、曖昧さなし、議論なし、躊躇しない」を保証するために与えられたことを再評価しました。 同時に、彼はFedを批判しました "失礼の責任の苦難に対する絶え間ない信頼性、さらには国境を越えている可能性があります" 金融危機の後に、, そして、分類的には、連邦政府の全能的な体として行動するFed 'を反対しました。

投資家にとって最大の懸念のバランスシートの問題に関しては、ウォルシュは、財務危機と破壊の間に蓄積された大債の保有物のスケーリングダウンを一般に提唱しました - この位置は、実装した場合、市場の流動性および債券利回りの上昇傾向のきつく締まることを意味し、かなりの衝撃を与えます。 しかし、被写体は、その記述文から完全に不在であった。 UBS分析によると、WALSHは、最も機密性の高い現在の金融問題に関する聴覚で任意の実質的なコミットメントを作るために十分に洗練されたです。

独立位置:条件付き約束

Fed の独立性に関する外部の懸念に関しては、Walsh の s ステートメントは、内部セグメントの論理構造を示すために慎重に設計されました。

「金融政策の実装は、厳密に独立性を維持している」と約束したが、同時に独立性が大きく「Fed自体に依存する」という驚くべき言葉で追加した。 彼は、社長、センセーター、または副産物を含む公式に選ばれたとき、利益率の問題に対する彼らの意見を表明したと述べた。彼は、金銭政策の操作上の独立性が物質に脅迫されたと信じなかった、そして「中央銀行の公式は、すべての側面から多様な声を聴くことができるほど十分に強くなければならない」と述べた。

SBによると、このステートメントは予期しないわずかな逆転を構成します -ウォルシュの「独立へのコミットメントは無条件ではありません:金融政策は独立の最も強い領域であり、フェッドは議会によって支配される他の機能内の議会に責任があります。連邦準備官が公共資金管理、銀行の監督および監視政策、および国際金融の分野で同じ特別な免疫状態を楽しんでいないことを明らかにしました。

PomberのコラムニストAuthersは、この声明を巧みに「政治的なウォーカー」として解釈します - - - 金融政策の独立性についての市場を安心し、トランプ政府に善意を解放するために、Fedの意思を実証し、非通貨関数でコラボレーションします。

有利なシフト:イーグルから解放のための支持者へ

ヒアリングで期待される最も焦点を絞った懸念の1つは、ウォルシュの態度の利息率へのシフトでした。

ウォルシュは、彼のホークスタンスで長い間知られており、以前はいくつかの機会にウルトラレックスの金銭政策に不可欠でした。 お問い合わせ最近では、興味関心率の低下、セネターが直接追随するポジションに対して、公に提唱するようになりました。

ウォルシュは、書面による声明でこの変更に積極的に反応しなかった。 「インフレはFedが責任をとらなければならないオプションです」というインフレに関する彼の声明は、明確なドーブ信号として解釈する強力で困難でした。 しかし、観察者は、公共的に最近の有利率減少の取り組みを否定し、彼の親友の現在の有利率パスに関する任意の方向判断をしたと指摘した。

この審美的な曖昧さは、金銭政策の詳細において、文全体の系統的侵襲性で手渡されます。 スイスのエコノミストを見ると、質問と回答のセッション中にこの問い合わせを開始できますが、Walshの「実質的なコミットメントの可能性は限られています。

ヒアリングはそれよりも大きく、結果は決定的だった

Authers によると、Wosh の確認の難聴が市場によって主要なイベントとして扱われていない中央の理由は次のとおりです彼がオフィスを取ることができるかどうかを判断する重要な変数は、聴覚の場面で全くなかった。Tillisのポジションは、Walshの証言ではなく、パウエルのケースの方向に依存します。 市場の基本的な仮定は、この政治的障害が最終的に削除され、ウォルシュは世界経済の中で最も強力な地位を獲得するということです。

Fedの役割が懸念される限り、Walshの開口部ステートメントは主に境界線を解約します。金融政策は最も高い独立性ですが、Fedの公共財務管理、銀行規制、および国際金融の分野における機能が同じ特別な免疫状態を楽しんでいません。 「Fed」が「会計・社会政策の分野」を解くと、その独立性は最大のリスクであり、「米国政府の普遍的な体として行動しない」と警告した。

過去の優先順位を挙げると、Authers は、確認の難聴が Fed 議長の将来の方針の方向を判断するための信頼できるウィンドウではないことをさらに明らかにしました。2005年にベン・ベルナンケで確認の聴講では、「定量リース」、「バランスシート」、「サブプライムローン」、「CDO」または「レマン」が現れ、その用語のほとんど全体を支配した。

これはまた、以前の例で確認されます:アラン・グリーンスパン、アイン・ランの弟子でした。セントラル・バンクの存在を反対し、彼の10年間を通して多くの介入主義者ポリシーを追求しました。 応募者の過去の記録と、到着時に実演のギャップが常にありました。

プレゼンテーションでは、ウォルシュは国家ジョージ・P・シュッツの元長官を政策モデルとして賞賛しました。 しかし、Shurtz自身によると、しかし、Fed議長のアーサー・バーンの記者記録は、ニクソン政権の時における金銭政策を緩和するためにありました。興味深い脚注として、いくつかのオブザーバーによって見られた詳細。

彼らの方針に賭けている投資家への本当の答えは、ウォルシュが正式にオフィスに来るまで光に来られないかもしれません。