159 protokol enkripsi diketahui: dengan pengecualian Hiperflute, koin dengan mekanisme repurchase berada dalam kerugian

Pos ini adalah bagian dari liputan khusus Protes Suriah 2011

Bahasa asli: TecFlow Deep Tide

Perkenalan:Artikel ini diuji enam mekanisme untuk mengumpulkan nilai token untuk 159 perjanjian dan menemukan bahwa skala pendapatan lebih penting daripada desain mekanisme - rata-rata pengembalian lebih dari $500.000 per hari untuk perjanjian + 8 persen dan minimal 81 persen. Lebih kritis, ada banyak mekanisme yang terlihat "menang" dan sebaliknya segera ketika satu atau dua item kepala dihapus, yang merupakan nilai referensi langsung bagi investor untuk memilih token mereka。

Kami telah membuat peta dari enam mekanisme akumulasi nilai untuk 159 token, dan kami telah menguji mekanisme yang benar-benar diterjemahkan menjadi keuntungan bagi pemegang mata uang。

Sebagian besar narasi industri enkripsi pada akumulasi nilai token salah。

Pengaturan Penelitian

Dua minggu lalu, kami merilis laporan Relasi Investasi dan Transparansi Mata Uang 2026. Satu temuan adalah 38 persen dari kesepakatan enkripsi memiliki nilai aktif yang diakumulasi, dan 62 persen tidak kembali nilai apapun untuk pemegang mata uang。

Artikel ini adalah analisis pendamping. Kami punya 159 protokol data set, diklasifikasikan setiap token oleh mekanisme kumulasi, dan menarik 1 tahun harga kinerja dari Artemis. Pertanyaannya adalah: mekanisme apa yang sebenarnya diterjemahkan menjadi imbalan

kami mengidentifikasi enam model: alokasi biaya langsung, repurchase penghancuran, repurchase memegang, suara hosting (v model), pemerintahan murni, dan model lainnya。

Berikut ini adalah temuan kami:

Akumulasi aktif di depan pemerintahan murni dengan 10 persen poin

biaya langsung, kehancuran pembelian kembali, kepemilikan kembali dan v model, 49 perjanjian, dengan pengembalian rata-rata -55 persen selama setahun terakhir. 48 pure pemerintahan perjanjian rata-rata - 65%。

Jarak melebar lebih jauh ketika terbatas pada token pemerintahan murni yang menghasilkan pendapatan, seperti Uniswap, Arbitrum dan Morpho. Perjanjian ini menghasilkan pendapatan nyata, tapi tidak ada uang yang diberikan kepada pemegang koin. Biaya kesempatan adalah bagian yang paling terlihat dari konsentrasi data。

Pemerintahan murni setara dengan strategi hubungan investor dimana perusahaan terdaftar tidak berbagi merah atau membeli kembali saham. Konfigurasi akhir tidak lagi berpura-pura menjadi kekhawatiran dan mulai harga itu sebagai pilihan kesadaran manajemen。

Hipercairan adalah jenis buy- kembali kehancuran

Berdasarkan data permukaan, kehancuran buy-back memenangkan tahun ini (rata-rata - 35 persen) dan buy- kembali diadakan kedua (52 persen). Sepertinya akhir kehancuran。

Tapi setelah menghapus Hiperflute, ceritanya terbalik. Hapus HIPE, beli kembali rata-rata -56%, beli kembali rata-rata -52%. Sebuah token menentukan seluruh kategori。

Meteora adalah kasus terbersih dari kepemilikan repurchase. Skema pembelian $10 juta, investor Novora berhubungan dengan peringkat 95 / 100, akumulasi harta karun transparan. Tahun ini turun sekitar 40 persen, di bawah median yang sama. Memegang kembali token dalam perbendaharaan transparan mempertahankan hak pilihan dan menciptakan terlihat, diaudit sirkulasi. Kehancuran menghancurkan hak pilihan dalam pertukaran untuk judul pemasaran。

Skala pendapatan adalah sinyal nyata

Lima puluh perjanjian dengan data pendapatan Artemis yang bersih adalah peringkat setiap hari dan polanya lebih jelas daripada mekanisme apapun。

Rata-rata pengembalian untuk perjanjian dengan quintile pendapatan tertinggi adalah + 8 persen. Rata-rata terendah kelima - 81%。

Dua perjanjian dengan pendapatan harian melebihi $500.000 adalah Hiperflute dan Polymarket. Keduanya ditampilkan secara menonjol di set data. Model kumulatif mereka berbeda, tetapi lintasan pendapatan adalah sama。

dYdX paradoks vs Hiperflute

alokasi biaya langsung adalah model yang paling dapat dibaca dari konfigurasi badan, karena jelas memetakan dividen. DYDX menjalankan versi buku teks: 100 persen dari biaya transaksi dibayarkan kepada janji tersebut, 75 persen dari pendapatan bersih direpurchased, dan infrastruktur hubungan investor terbaik。

dYdX menjatuhkan 82% dalam 12 bulan terakhir. Mekanisme ini sepenuhnya berkomitmen, tetapi tidak operasional。

Hiperflute sebaliknya. Tidak ada infrastruktur hubungan investor tradisional, tahunan + 193 per sen。

Jika Anda adalah konfigurasi, itu adalah interpretasi paling jelas dari pengumpulan data: Anda membeli sebagian dari pendapatan yang disepakati, dan jika jatuh, koin jatuh. Mekanisme adalah kebutuhan dasar dan lintasan pendapatan adalah segalanya。

ve, model membutuhkan suap permanen untuk menjalankan

Aerodrome adalah satu-satunya ve model token dengan positif (+ 5%) kembali dari 1 tahun konsentrasi data. Mekanisme bergantung pada ekosistem dasar untuk mengalir untuk mempertahankan pasar suap。

Velodrome, Curve, Balancer dan setiap garpu kecil jatuh - 54% ke -84%. ve Roda valid, tapi membutuhkan modal baru secara terus menerus. Ketika modal berhenti, seluruh struktur runtuh。

ini bukan kritik model. ini adalah pengakuan bahwa ve token adalah taruhan pada inflow ekosistem, tidak selalu pada prinsip protokol murni。

Mencampur rata-rata kategori - 71%

Rencana kredit, RWA, LRT, memecoin, mata uang stabilisasi. 62 perjanjian. Kategori paling eksotis dari konsentrasi data. Rata-rata 1 pengembalian tahunan: 71 persen。

Ini adalah rumah dari sebagian besar proyek yang diterbitkan pada 2024- 2025: Esther Fi, Renzo, Puffer, Usual, Virtuals, AI16Z, seluruh antrian LRT, memecoin. Token ini bergantung pada narasi dan TGE penerbangan drop transaksi, bukan mekanisme arus kas. Setelah penguncian selesai, tak ada yang mendukung harganya。

Penyesuaian investasi sangat mendasar. Konfigurasi tidak dapat mencakup sebuah mekanisme kumulatif yang bergantung pada narasi masa depan。

Panorama

Rata-rata 1 tahun kembali oleh model kumulatif:

Pembobolan: -35% (diekstrak oleh Hiperfluida; hapus HIPE untuk -56%)

Pembelian ulang kepemilikan: 52 persen

alokasi biaya langsung: -55 persen

Murni pemerintahan: - 65 persen

model pemilihan host: 67%

Lainnya / campuran: 71%

Dari 135 perjanjian yang tersedia data empiris, 5 telah dikoreksi pada tahun lalu. Kembali medium: 66 persen。

Apa artinya

Pasar tidak akan merancang premium untuk mekanisme yang baik, tetapi akan menghukum token yang benar-benar unmekanized。

Interpretasi empiris paling jelas pada tahun 2025 adalah bahwa akumulasi nilai tidak menghasilkan pengembalian berlebih dan pendapatan dihasilkan. Tapi 48 perjanjian pemerintah murni menunjukkan biaya tidak ada mekanisme. Ketika pasar memilih antara membayar token Anda dan token tidak-pembayaran, itu memilih salah satu yang membayar。

Untuk perbendaharaan, pertanyaan yang tepat bukan apa mekanisme memaksimalkan ruang atas. Data menunjukkan bahwa tidak ada dapat diandalkan dicapai. Pertanyaan yang tepat adalah mekanisme apa yang akan membuat token terlihat menguntungkan dari perspektif dasar konfigurasi badan。

Sudut pandang ini segera mengecualikan pemerintahan murni dan kategori hibrida. Ini lebih suka kepemilikan repurchase dengan pengungkapan harta transparan, mengejar kembali kehancuran perjanjian skala (Hiperflute), distribusi biaya langsung dari perjanjian generasi dewasa, dan, untuk pecahan koin asli DEX, mengikat model ve untuk pasar penyuapan aktif。

Jawaban jujur untuk semua token lainnya, termasuk sebagian besar yang dikeluarkan dalam 24 bulan terakhir, adalah untuk memodifikasi mekanisme sebelum kunci berikutnya dibuka. Lakukan selagi kau punya pilihan。

Laporan interaktif penuh berisi semua protokol 159 dan set data yang dapat diisi secara online:

https: / / www.novora.co / search / value-accrual- 2026.html

Kertas ini ditujukan untuk tujuan informasi saja dan tidak merupakan keuangan, investasi atau rekomendasi hukum. Semua data divalidasi dari sumber terbuka pada April 2026. Nova mungkin memiliki hubungan dengan perjanjian yang disebutkan dalam laporan ini. Sebelum membuat keputusan investasi, Anda diminta untuk melakukan penelitian Anda sendiri dan berkonsultasi dengan konsultan keuangan berkualitas setiap saat。