GABUNGAN KENAIKAN RWA
Terjemahan asli:komunitas rantai
Ringkasan Eksekutif dan panduan:
Dari arus sekitar $27 miliar RWA AUM, sekitar $2,7 miliar telah memasuki pasar pinjaman dan telah digunakan sebagai jaminan, strategi pendapatan atau tuas. Dia tidak menggunakan utang nasional terbesar, tetapi aset kelas kredit yang lebih positif, terutama Maple, Aave, Morpho, Kamino dan reasuransi. Desain-desain yang terbuka, terintegrasi dan didistribusikan lintas rantai menjadi mesin inti proliferasi RWA。
GABUNGAN KENAIKAN RWA
AS$27 miliarTOKENISASI DARI RWA, TAPI HANYA TENTANGAS$ 2,7 miliarMereka sebenarnya disimpan di pasar untuk pinjaman desentralisasi - sebagai jaminan, ke dalam lemari besi, atau untuk strategi keuntungan. Tumbuh pesat dari hampir nol dalam waktu satu tahun. Kertas ini akan menjelajahi di mana modal ini mengalir, apa drive itu, dan apa portends。
Latar Belakang: Dari kejelasan regulasi ke modal portofolio
Tiga tonggak sejarah regulator pada akhir 2025 dan awal 2026 mempercepat proses monetisasi。
-
Pada Juli 2025, Undang-Undang GENIUS menetapkan kerangka kerja komprehensif pertama di Amerika Serikat untuk pembayaran kurs yang stabil, yang mewajibkan dukungan cadangan 1:1 dan regulasi yang jelas。
-
PADA BULAN MARET 2026, SEC DAN CFTC BERSAMA-SAMA MENGKLASIFIKASIKAN RANTAI BLOK UTAMA SEBAGAI KOMODITAS DIGITAL DARIPADA SECURITIES。
-
BEBERAPA HARI KEMUDIAN, SEC MENGIZINKAN NASDAQ UNTUK BERDAGANG DAN MENYELESAIKAN SAHAM YANG DITOKEN DAN ETF DI PASAR UTAMANYA。
Peristiwa - peristiwa bersejarah ini turut menyebabkan tren mempercepat yang sudah dimulai. Mata uang stabil - lapisan pemukiman aset monetisasi - total terobosan pasokanAS$ 330 miliarIA TELAH BERKEMBANG 12 KALI SEJAK 2020. SELAMA PERIODE YANG SAMA, JUMLAH KURS STABIL AKTIF MENINGKAT DARI 31 MENJADI 215. MONETISASI RWA MENUNJUKKAN LINTASAN SERUPA, DENGAN AUM MENINGKAT 27 KALI DALAM DUA TAHUN, MENCAPAI KIRA-KIRAAS$27 miliarIni meluas dari beberapa kategori ke tujuh kategori yang kita lacak di dashboard overview, termasuk reinsurance dan equities。
Selain angka AUM yang jelas, pertanyaan yang lebih kritis adalah berapa banyak modal ini benar-benar bekerja di dalam DeFi. PerihalAS$ 2,7 miliarToken-token yang dimiliki oleh warga RWA secara aktif disimpan di berbagai pasar pinjaman DeFi - sekitar $ 27 miliar dalam mata uang di AUM10%Aku tidak tahu. Dan ini 10 persen hampir tidak ada setahun yang lalu. Foliolioliolio — artinya, kemampuan aset monetisasi untuk digunakan sebagai jaminan, dipinjamkan dan didaur ulang pada perjanjian dan rantai yang berbeda ke dalam strategi pendapatan — adalah keuntungan yang paling menjanjikan dari monetisasi。
Sumber:sumber=share&utm mediam=copy&utm kampanye=query
Catatan: Kami menghitung uang logam RWA yang disimpan atau disediakan untuk perjanjian pinjaman - hanya jaminan dan persediaan perbendaharaan. Kami telah mengecualikan jumlah yang dipinjam dan jumlah uang stabilisasi yang disediakan sebagai likuiditas pinjaman untuk fokus pada aset RWA yang sebenarnya dimasukkan ke dalam operasi DeFi. Semua data dari 16 April 2026。
Di mana $ 2,7 miliar
Platform berplatform 4 didistribusikan pada Esterum, Solana dan beberapa L2。
-
@Morpho (957 juta USD)Aset - aset yang terdaftar di 10 rantai tanpa izin. Pengembang profesional seperti Gauntlet dan Steakhouse mengelola perbendaharaan, mengalokasikan modal ke pasar-pasar ini dan membangun strategi pengungkitan struktur atas monetisasi aset dunia nyata。
-
($ 929 juta)Token sirap milik lema Maple didistribusikan pada Plasma, Base dan Etheum. Kredit institusional mengalir ke ekonomi pinjaman terbaik tanpa izin。
-
@kamino ($587 juta)- Perjanjian pinjaman terbesar dan platform RWA di Solana. PRIME $315 juta (penghasilan pinjaman HELOC), sirupusDC $161 juta, Onyc $71 juta (peningkatan ulang), USCC $18 juta dan xStocks pasar (tujuh ekuitas monetisasi berjumlah $21 juta)。
-
Aave Horizon ($161 juta)- Aave sampai agensi, pasar RWA yang membutuhkan izin. Ada 256 alamat, dengan saham rata-rata sebesar $1,5 juta. USCC $105 juta, USTB $ 46 juta, VBIL $ 7 juta, JAAA $ 3 juta. Dari jumlah tersebut, $124 juta secara aktif dipinjam, mewakili tingkat pemanfaatan sebesar 77 persen。
-
($109 juta)Anda akan mendapatkan 94 juta dolar (perasuransian), emas 12 juta dan sirup 2 juta. Perlu dicatat bahwa Re Protocol's reUSD dibawa sebagai jaminan dan tidak muncul di platform lain。
Ini tidak sama dengan digunakan
ADA PEMBAGIAN YANG SIGNIFIKAN ANTARA ASET YANG MENGARAH KE MONETISASI AUM DAN MEREKA SEBENARNYA DISIMPAN SEBAGAI JAMINAN DALAM PERJANJIAN PINJAMAN. DUA PERINGKAT HAMPIR TERBALIK。
U.S. TREASURY UTANG KEPADA AUM,5%(US $ 13,2 miliar)2%AKU TIDAK TAHU. ASET KELAS KREDIT DI AUMAndika 17%Ini tentang tabungan80%AKU TIDAK TAHU. KOMODITAS BESAR TERCATAT SEBESAR 25,2 PERSEN AUM, TETAPI HAMPIR 1 PERSEN。
Aset kelas kredit yang sebelumnya didominasi karena rekeningnya bisa diperhitungkan. Hasil sirupusDC ulir sirup ulAndorna 6%Dan T-Bills adalah tentang,5%Aku tidak tahu. Ketika agunan Anda mendapatkan 6%, dan Anda dapat meminjam 3% dari mata uang stabil, itu menciptakan lindungan positif. Ogosta @gauntlet xyz adalah dasar untuk strategi melingkar yang jelas: hipotek RUSA, meminjam uang, membeli lebih banyak. Ini adalah pengaruh yang dirancang, dikendalikan risiko - itu juga menjelaskan mengapa aset kelas kredit muncul di semua platform peminjaman besar: $ 957 juta pada Morfo, $ 929 juta pada Aave dan $ 476 juta pada Kamino。
Selain kategori yang ada, asuransi kembali menjadi kelas portofolio yang benar-benar baru. ReUSD @reProtocol muncul di beberapa platform - $96 juta pada Morfo (termasuk $ 50 juta pada Pendle PT-reUD) dan $94 juta pada Fluid - sementara akun @onrefinance's Oyc sebesar $71 juta pada Kamino. Secara bersama-sama, asuransi kembali bertepatan dengan $ 324 juta dalam Monetisasi AUM (1,2 persen dari total) dan kira-kira $261 juta dalam deposit DeFi (10 persen dari total), dan sekitar 80 persen dari reasuransi dekoratif secara aktif dimasukkan ke dalam perjanjian peminjaman, yang saat ini merupakan tingkat deposit tertinggi dalam semua kelas aset。
Saham fluorencyized juga memasuki DeFi: SPYx (US$ 7,9 juta pada Morfo), @BackedFi's xSstocks pada Kamino (US$ 3,6 juta) dan deSPXA (US$ 3,6 juta). Meskipun jumlahnya kecil, infrastrukturnya berada di tempat dan pinjaman di sekitar saham mulai terjadi。
DIVISI INI INSTRUKTIF. INI MEMBERIKAN IMBALAN KEAMANAN DAN KEAKRABAN — UTANG PERBENDAHARAAN AMERIKA SERIKAT MUDAH DIMENGERTI, MUDAH DIATUR, TRANSPARAN (PEMUTAKHIRAN NAV SERING DAN MUDAH DIPREDIKSI) DAN MENARIK BAGI LEMBARAN KESEIMBANGAN INSTITUSI. PORTFOLIO MENGUPAHI SERANGKAIAN LOGIKA LAIN: HASIL MENYEBAR DAN MEMANFAATKAN EKONOMI。
portofolio jaminan berubah secara real time
Aset kelas kredit yang tinggi mungkin sebagian masalah waktu. Aave Horizon memberikan bukti yang jelas。
Ketika Horizon online pada bulan Agustus 2025, USCC -- @SuperstateInc. 'Crypto Carry Dana Dana -- memberikan kesepakatan dengan perdagangan dasarnya pada masa depan yang dienkripsi15%ASY. Pendapatan ini membuatnya 93% dari semua jaminan RWA. Produk T-Bill online, tapi hampir tidak ada yang peduli。
SEJAK SAAT ITU, TINGKAT PENGEMBALIAN USCC TELAH MENYUSUT KE SEKITAR4%, dengan 3 sampai 4% T-Bill tingkat pengembalian. Akibatnya, pangsa hipotek USCC menurun dari 93 persen menjadi sekitar 67 persen, sementara USB melonjak dari kurang dari $1 juta menjadi $45,6 juta dalam 30 hari — peningkatan570%Aku tidak tahu. Saat kesenjangan pendapatan dipersempit, pasar menjadi berbeda。
Ini tidak hanya penting untuk Horizon. Jika kredit yang dihasilkan terus menyusut di pasar — sering kali di pasar yang matang — portofolio agunan di semua platform kemungkinan akan menjadi lebih diversifikasi. Gelombang pertama aset dominan (high-yielding credit) belum tentu akan terus mendominasi gelombang berikutnya. Faktor-faktor seperti karakteristik risiko, penerimaan regulasi dan mekanisme kliring akan mulai menjadi lebih penting。
goagon @pendle fi menambahkan dimensi lain untuk evolusi ini. Moden pokoknya (PTs), sebuah token yang memungkinkan pengguna untuk mengunci pendapatan tetap dari produk RWA, mewakili $58 juta dalam deposit Morfo. Transaksi kurva menghasilkan transaksi kurva ke dalam portofolio. Sedangkan semakin banyak produk RWA yang online di Pendle, strategi suku bunga tetap akan menjadi saluran lain untuk distribusi RWA。
Akses tanpa izin yang difasilitasi distribusi
Sirup Maple adalah kasus yang paling jelas. SirupUSDC dan sirupUSDT adalah token ERC-20 yang tidak berlisensi - secara teknis, mereka berada di antara stabilisator dan RWA karena mereka berada di 1:1 anchor dengan USDC/USDT, tetapi hasil-hasilnya berasal dari kredit institusional. Kami mengklasifikasikan mereka sebagai RWA, karena mereka bawah-up paparan adalah dunia nyata meminjam. Setiap orang mungkin menempa, menukar atau deposito dalam setiap perjanjian pinjaman. Tidak perlu untuk KYC, tidak ada daftar putih, tidak ada kerjasama。
Hasil: @ Plasma98 persen@base99%Asap sirupusDC aktif dikerahkan ke Aave. Pembangun Morfo seperti Gauntt membangun sebuah perbendaharaan yang menguntungkan secara independen tanpa harus berkoordinasi dengan Maple. Ukuran sirupusDC di Kamino (Solana) juga mencapai $161 juta。
Setiap integrasi baru menambahkan titik; menarik modal, yang pada gilirannya membenarkan lebih banyak integrasi. Efek roda terbang inilah yang secara alami menyebar $ 929 juta lebih dari tiga rantai。
hal ini penting karena distribusi merupakan tantangan utama yang diakui bagi industri. @centrifugeTokenisasi Outlook 2026Menurut laporan tersebut, 86 persen operator merasa bahwa memperluas distribusi untuk produk yang ada lebih penting daripada meluncurkan produk baru. Kasus Macale di Aave menunjukkan bahwa kombinasi tanpa izin adalah dirinya sendiri saluran distribusi。
Frontline: $ 1,85 miliar monetized dan $ 13 juta comingled
Pusat perbelanjaan menunjukkan kesempatan dan kesenjangan antara RWA. Ini adalah salah satu platform monetisasi terbesar, dan sekarang produk institusional AUM nya dekatAS$2 miliarEuro JTRSY (United States Treasury Debt Fund) senilai US$ 15,22 miliar, JAAAA (A Currencyization AAA level CLO Fund) sebesar US$ 403 juta, ACRDX (Apollo Diversity Credit Fund) sebesar US$ 52 juta, dan SPXA yang baru diluncurkan (First Currencyization Standard 500 Index Fund) sebesar US$ 3.7 juta. Namun, hanya tentang itu$13 jutaDitolak di DeFi。
Kesenjangan ini disebabkan oleh waktu dan desain. Paket deWWA tidak berlisensi, tetapi tidak berjalan online sampai September 2025. Sebaliknya, desain lisensi produk matang lainnya memperlambat ritme integrasi. Kecairan air tetap rendah。
Tapi integrasi adalah mempercepat. Vesolv berkomitmen untuk menyebarkan $100 juta JAAA di Horizon. Finance Falcon menggunakan JAAA dan JTRSY sebagai jaminan untuk USDf. Grove mengerahkan $ 250 juta untuk Avalanche. LayerZero mendukung distribusi melintasi 165+. Dan deSPXA, versi pengemasan DeFi dari Centrifuge ' s Top 500 Fund, telah mencapai $ 3,6 juta di TVL dan $ 7,9 juta dalam transaksi DEX, menunjukkan aktivitas alam awal dan potensi jalur deRWA: kemasan tanpa lisensi berjalan paralel dengan produk berlisensi agensi。
3 poin
-
Laju pertumbuhan penduduk lebih penting daripada skala saat ini。DeFi memiliki $ 2,7 miliar deposito RWA di pasar pinjaman - sekitar 10 persen dari $ 27 miliar di AUM token. Tapi ini $ 2,7 miliar hampir tidak ada setahun yang lalu. Angka absolutis masih kecil, tetapi yang lebih penting adalah laju pertumbuhan。
-
Ini tidak sama dengan digunakan。U.S. Treasury rekening utang sebesar 48,5 persen AUM yang dimonetisasi, tapi hanya 2 persen deposit DeFi. Rekening aset kelas kredit untuk 17 persen AUM dan 80 persen deposito. Kembalian yang lebih tinggi membuat suatu arbitrase positif yang mendukung siklus tuntutan -- lebih dari 6% dari pengembalian kredit adalah layak, dan 3,5% dari utang nasional tidak dikembalikan. Namun demikian, seiring perubahan makro-perputaran, serta penyebaran keuntungan antara kelas aset yang berbeda, komposisi agunan akan disesuaikan dan aset baru dan kelas yang muncul (misalnya reinsurance) akan muncul。
-
Kunjungan tanpa izin memudahkan distribusi。Token sirup milik Yoda Maple, campuran antara RUSA dan mata uang stabilisasi, telah lebih besar dari $1 miliar dalam empat rantai Aave dan Kamino. Token ini dirancang dari awal untuk kombinasi, sehingga pasar secara alami menggabungkannya. Aset-aset yang mudah diakses tersedia untuk diadopsi dengan lebih cepat. Aset - Aset yang membutuhkan daftar putih juga dikejar, tetapi dengan kecepatan yang lebih lambat。
Semua data yang dikutip di sini tersedia gratis biaya di Dune. Anda dapat memulai dengan RWA Overview, yang membagi AUM berdasarkan kategori, atau masuk ke dashboard setiap platform: Morpho RWA, Aave Horizon, Maple on Aave, Centrifuge, Kamino RWA TVL. Data dari 16 April 2026。
