CEO Bybit Ben Zhou Paris Talk: Khả năng cạnh tranh cốt lõi của các sàn giao dịch trong kỷ nguyên mới là gì?

Biên tập viên | Wu nói về blockchain

Nội dung xoay quanh sự tích hợp nhanh chóng của ngành công nghiệp mã hóa và hệ thống tài chính toàn cầu. Ben Zhou tin rằng trước đây, các sàn giao dịch chủ yếu chịu trách nhiệm khớp các giao dịch, nhưng trong ba năm qua, cốt lõi của cạnh tranh trong ngành đã chuyển sang khả năng tuân thủ, mua lại giấy phép và xây dựng mạng lưới phân phối toàn cầu. Với việc triển khai dần dần stablecoin, tài sản mã hóa, thanh toán hợp đồng thông minh và giao dịch 24/7, nền tảng tiền điện tử đang phát triển từ “địa điểm giao dịch tiền tệ” sang cơ sở hạ tầng tài chính mới kết nối vốn, tài sản và người dùng toàn cầu. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, điểm thu hút không nhất thiết phải là “mua tiền xu”, mà là việc sử dụng cơ sở hạ tầng mật mã để đạt được phân bổ xuyên biên giới, mã hóa tài sản, đa dạng hóa danh mục đầu tư và nâng cao thu nhập.

Ben Zhou cũng nói về sự cạnh tranh về mặt pháp lý ở các khu vực pháp lý khác nhau: EU đang dẫn đầu về mã thông báo, UAE đã thu hút một số lượng lớn các công ty tiền điện tử với quy định tiến bộ và Hoa Kỳ vẫn được coi là biến số chính trong việc xác định sự gia nhập quy mô lớn của các tổ chức; Vương quốc Anh có dấu hiệu chuyển sang lập trường tích cực hơn. Đối với DeFi, ông tin rằng nó vẫn đang trong “thời kỳ trăng mật” theo quy định và sẽ dần dần được đưa vào một khuôn khổ tuân thủ rõ ràng hơn như các sàn giao dịch tập trung trong tương lai; trong khi thanh toán Đại lý AI là một hướng phổ biến, nó vẫn ở cấp độ gọi và phân tích dữ liệu ở giai đoạn này và vẫn còn lâu mới thực hiện được giao dịch quy mô lớn.

Bài phát biểu của khách mời không thể hiện quan điểm của Wu Shuo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của địa phương. Phiên âm và dịch âm thanh được thực hiện bởi GPT và có thể có lỗi. Nghe podcast đầy đủ trên Cosmos hoặc YT.

Tiền điện tử đang chuyển từ giao dịch sang kết nối tài chính toàn cầu

Brian: Trong những năm qua, ngành đã thảo luận về thời điểm tiền điện tử sẽ thực sự hòa nhập vào tài chính toàn cầu. Đến năm 2026, chúng tôi không còn chờ đợi nữa và bắt đầu xây dựng. Ben, bạn thấy mọi thứ thay đổi thế nào trong năm nay và trong vài năm tới? Điều gì thực sự khác biệt về sự thay đổi này so với tầm nhìn được đưa ra trong các giao dịch trước đây?

Ben Zhou: Nếu nhìn lại từ năm 2014 đến 2018 và 2019, ngành mã hóa vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng dã man. Nhiều sàn giao dịch không có KYC và toàn bộ thị trường tập trung vào giao dịch. Chức năng chính của nó là cho phép người dùng giao dịch token và nhiều tài sản khác nhau. Tuy nhiên, trong ba năm qua, trọng tâm của ngành đã chuyển từ “ai tung ra sản phẩm nhanh hơn và thu hút khách hàng nhanh hơn” sang “ai tuân thủ nhiều hơn và nhận được giấy phép nhanh hơn”.

Giờ đây, không chỉ Bybit, nhiều nền tảng đang phát triển thành nền tảng tài chính một cửa. Lý do là thị trường đang bắt đầu thực sự coi tiền điện tử là công nghệ kết nối tài chính toàn cầu. Nó có thể phá bỏ các rào cản do địa lý và giám sát trong quá khứ gây ra và kết nối lại hệ thống tài chính bị phân mảnh ban đầu.

Các cơ quan quản lý hiện đánh giá cao một trong những khả năng cốt lõi của sàn giao dịch tiền điện tử, đó là khả năng phân phối toàn cầu. Bybit đã nhận được giấy phép ở nhiều quốc gia và khu vực, bao gồm các thị trường như Thổ Nhĩ Kỳ, Brazil, Indonesia, Thái Lan và Liên minh Châu Âu. Điều này có nghĩa là sản phẩm tài chính chất lượng cao ở Pháp có thể sử dụng mã hóa và mã thông báo để tiếp cận người dùng toàn cầu hiệu quả hơn trong tương lai và không còn bị giới hạn ở thị trường địa phương hoặc khu vực.

Vì vậy, các tính năng cốt lõi của thế hệ nền tảng tài chính mới là: kết nối toàn cầu, rào cản thấp và tính sẵn sàng 24/7.

Tài chính truyền thống đang buộc phải đẩy nhanh việc sử dụng stablecoin, thanh toán đại lý và RWA

Brian: Hiện tại, sự cạnh tranh rõ ràng đang ngày càng trở nên khốc liệt hơn và những người thực sự có thể giành chiến thắng trong tương lai có thể chỉ là một vài nền tảng một cửa. Vấn đề là hệ thống tài chính truyền thống đã phát triển qua hàng trăm năm và hoạt động với tốc độ thường được tính bằng tuần, trong khi thế giới tiền điện tử tiến bộ chỉ tính bằng giây.

Bạn có nghĩ rằng hệ thống truyền thống đã sẵn sàng chấp nhận những đổi mới như stablecoin, thanh toán đại lý và mã thông báo RWA không? Hay các ngân hàng lớn và các tổ chức truyền thống có nhận ra rằng họ không có khả năng này và phải hợp tác với các nhà đổi mới trong ngành tiền điện tử?

Ben Zhou: Xu hướng hiện nay là ngày càng có nhiều người tham gia tài chính truyền thống bắt đầu hợp tác với các sàn giao dịch quốc tế như Bybit. Gần đây đã có tin tức về khoản đầu tư tổ chức tương tự vào OKX. Bản thân chúng tôi cũng đã liên hệ với một số đối tác. Không có nhiều sàn giao dịch thực sự có khả năng phân phối toàn cầu và đây là giá trị mà các tổ chức truyền thống coi trọng.

Lấy việc token hóa các cổ phiếu của Hoa Kỳ làm ví dụ. Con đường hiện đang trưởng thành hơn và tương đối tuân thủ là trước tiên mã hóa tài sản của Hoa Kỳ theo khuôn khổ EU, sau đó sử dụng các nền tảng như Bybit để phân phối toàn cầu. Điều này cũng đã cảnh báo các cơ quan quản lý và sàn giao dịch của Hoa Kỳ: vì EU đang tiến nhanh hơn về mã thông báo chứng khoán và RWA, nên thị trường sẽ ưu tiên cho con đường này. Bây giờ họ muốn tự mình làm điều đó.

Xu hướng mới nhất là Nasdaq cũng đang xem xét giao dịch 24/7 và ra mắt địa điểm giao dịch mã hóa của riêng mình để cạnh tranh. Vì vậy, bây giờ không chỉ các sàn giao dịch đang cạnh tranh mà còn cả các hệ thống quản lý và các quốc gia.

Quay lại câu hỏi của bạn, tôi nghĩ đó chỉ là vấn đề thời gian. Mọi người cuối cùng sẽ phát triển theo công nghệ mới này vì nó nhanh hơn, hiệu quả hơn và tốt hơn.

"Khả năng phân phối" đang trở thành giá trị cơ sở hạ tầng cốt lõi của nền tảng mã hóa

Brian: Nếu việc thanh toán cho đại lý được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh và mạng blockchain ngày nay, thì sẽ giống như những năm 1990 khi các công ty nhất quyết không sử dụng email và chỉ sẵn sàng gửi thư giấy. Khoảng cách hiệu quả đã rất rõ ràng.

Bạn vừa đề cập rằng "khả năng phân phối" rất quan trọng và mọi người đều muốn vào liên kết này. Bạn có thể mở rộng về điều đó? Có phải các tổ chức tài chính truyền thống đang xem xét các công ty có nguồn gốc từ tiền điện tử và nghĩ rằng bạn có cơ sở người dùng và mạng lưới phân phối toàn cầu trong tương lai không? Bây giờ họ làm việc như thế nào với các nền tảng tiền điện tử như Bybit? Quá trình và mối quan hệ này được thiết lập như thế nào?

Ben Zhou: Khi chúng tôi liên lạc với các tổ chức này, từ khóa cốt lõi thực sự là "cơ sở hạ tầng". Các sàn giao dịch như Bybit đã kết nối với hơn 2.000 ngân hàng địa phương. Cho dù đó là Indonesia, Brazil, Nigeria hay Hàn Quốc, chúng tôi đều có tính thanh khoản địa phương và mạng lưới ngân hàng địa phương, đồng thời chúng tôi cũng có giấy phép ở các quốc gia đó.

Vì vậy, khi một tài sản chất lượng cao muốn được mã hóa RWA, chẳng hạn như mã thông báo vàng, mã thông báo của Kho bạc Hoa Kỳ và muốn được phân phối đến các thị trường như Brazil, họ sẽ đến với chúng tôi để hợp tác.

Một ví dụ điển hình là chúng tôi có thị trường mạnh ở Brazil và cũng đã liên hệ với một văn phòng gia đình ở địa phương. Họ hy vọng có thể định cấu hình các sản phẩm RWA thông qua Bybit và chúng tôi cũng hỗ trợ kết nối với Ngân hàng Standard Chartered của Hồng Kông. Tôi hỏi họ tại sao lại làm điều này và họ nói rằng theo cơ sở hạ tầng ban đầu, họ chỉ có thể mua vàng vật chất ở Brazil; nhưng bây giờ họ hy vọng sẽ phân bổ tài sản vàng ở Hồng Kông để đa dạng hóa rủi ro danh mục đầu tư. Đồng thời, họ có thể kiếm doanh thu thông qua các sản phẩm RWA mà chúng tôi cung cấp. Đối với họ, việc phân bổ 5% vị thế của họ cho những tài sản đó là điều hợp lý. Vì vậy, họ thực sự đang sử dụng tiền điện tử chứ không phải để “đầu tư vào tiền điện tử”.

Đây chính xác là những gì đang xảy ra với mã hóa. Nó không còn chỉ là Bitcoin, Ethereum và các token này nữa, nó ngày càng mang theo các tài sản trong thế giới thực và bộ cơ sở hạ tầng kỹ thuật này đã trưởng thành. Hiện tại, EU và Hồng Kông tương đối tiên tiến về mặt này và Hoa Kỳ cũng đang tăng tốc gia nhập. Điều thực sự thú vị là chúng tôi không cần “bán tiền điện tử”, chúng tôi bán tài sản trong thế giới thực và khả năng kết nối toàn cầu này.

Tài chính truyền thống vẫn từ chối nhãn "Tiền điện tử" nhưng chấp nhận công nghệ cơ bản của nó

Brian: Vì vậy, thứ bạn đang bán không chỉ là tài sản tiền điện tử mà còn là cơ sở hạ tầng và cấu trúc kỹ thuật. Có thể hiểu rằng đối với nhiều tổ chức tài chính truyền thống, từ "Crypto" vẫn mang nhãn hiệu tiêu cực và họ không muốn thừa nhận rằng họ có liên quan đến mã hóa, nhưng họ sẵn sàng áp dụng các khả năng đổi mới do ngành mã hóa cung cấp?

Ben Zhou: Về cơ bản là như vậy. Khi giao tiếp với các tổ chức tài chính truyền thống, chỉ cần nhắc đến “Crypto”, điều đầu tiên họ thường nghĩ đến là tính biến động và rủi ro cao. Do đó, giờ đây họ quan tâm hơn đến stablecoin, khả năng tuân thủ, trạng thái giấy phép và cách cả hai bên có thể hợp tác trong khuôn khổ tuân thủ.

Kể từ năm ngoái, chúng tôi đã bắt đầu liên lạc với nhiều tổ chức như vậy. Một lý do quan trọng là khung pháp lý toàn cầu đã trưởng thành đáng kể trong hai năm qua. Đặc biệt, Liên minh Châu Âu đã thiết lập một hệ thống quản lý hoàn chỉnh hơn và các khu vực khác cũng đang tiến bộ. Chỉ sau khi các giải pháp này vượt qua được quá trình đánh giá tuân thủ, họ mới có thể khám phá thêm các cơ hội hợp tác. Tại thời điểm này, ngay cả Bitcoin cũng sẽ được họ xem xét.

Bối cảnh quản lý toàn cầu bị chia rẽ: EU đang dẫn đầu, UAE đang mở cửa, Hoa Kỳ đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng và Vương quốc Anh đang tích cực thu hút đầu tư

Brian: Nói về nhu cầu đa dạng hóa và phân bổ rủi ro, hãy tiếp tục nói về việc tuân thủ và các khu vực pháp lý khác nhau. Bạn so sánh khung pháp lý giữa các khu vực như thế nào? Ví dụ, Liên minh châu Âu đã hoạt động tương đối tích cực và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất cũng khá cởi mở. Hướng đi cuối cùng của Hoa Kỳ vẫn còn phải xem xét. Bạn nghĩ gì về điểm mạnh và điểm yếu tương ứng của các khu vực quản lý lớn trên toàn cầu?

Ben Zhou: Tôi nghĩ EU hiện đang ở cấp độ đầu tiên, đặc biệt là về mặt mã thông báo. EU hy vọng có thể sử dụng công nghệ mã hóa để kích hoạt thị trường vốn, đây cũng là một lợi thế trong chiến lược điều tiết của nước này.

UAE có đặc điểm là tiến bộ dần dần. Nó lần đầu tiên được thử nghiệm trong các khu kinh tế, chẳng hạn như VARA và ADGM, trước khi được nâng dần lên cấp liên bang. Ban đầu, nó tương đối thận trọng, nhưng hiện đã sẵn sàng thúc đẩy mạnh mẽ hơn đối với khuôn khổ quy định chung về tiền điện tử. Đồng thời, UAE đã dần hình thành hình ảnh thị trường thân thiện với các công ty tiền điện tử, vì vậy nhiều công ty tiền điện tử, tổ chức giao dịch và người hành nghề trong ngành đang tập trung vào UAE.

Hoa Kỳ vẫn là thị trường đổi mới nhất, nhưng vấn đề lớn nhất hiện nay là đặc điểm pháp lý không rõ ràng. Các tổ chức như Goldman Sachs và JPMorgan Chase vẫn gặp khó khăn trong việc trực tiếp nắm giữ tài sản tiền điện tử ở cấp tài khoản tự vận hành, vì vẫn thiếu câu trả lời rõ ràng về cách phân loại Bitcoin và Ethereum. Một khi khung pháp lý thực sự rõ ràng, các quỹ tổ chức của Hoa Kỳ sẽ có thể tham gia thị trường trên quy mô lớn. Cho đến lúc đó, họ vẫn chưa thực sự bắt đầu.

Vương quốc Anh đang tích cực thu hút các công ty đến định cư tại đây và cũng đang liên lạc với FCA. Trước đây, Vương quốc Anh thận trọng hơn trong lĩnh vực kinh doanh mã hóa. Rất khó để có được giấy phép và hoạt động kinh doanh còn hạn chế. Tuy nhiên, thái độ hiện tại rõ ràng đã thay đổi. Cùng với thực tế là danh tiếng của FCA vẫn rất mạnh mẽ, Vương quốc Anh, một thị trường tập trung nhiều khách hàng tổ chức, xứng đáng được quan tâm đặc biệt.

DeFi vẫn nằm trong khung pháp lý và trọng tâm ngắn hạn vẫn là liên kết giao dịch

Brian: Thị trường Anh ngày càng được thể chế hóa. Vậy DeFi được quản lý như thế nào? Các nền tảng tập trung có chủ đề và lãnh thổ rõ ràng, trong khi DeFi phi tập trung hơn, ẩn danh hơn và khó xác định hơn.

Ben Zhou: Hiện tại, bao gồm cả EU, DeFi không phải là trọng tâm quản lý và nhìn chung vẫn thiếu định nghĩa rõ ràng trên khắp thế giới. Nhưng đó chỉ là vấn đề thời gian. Nhiều dự án tự xưng là DeFi, nhưng chúng có thể không thực sự phi tập trung và vẫn còn rất nhiều chỗ cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá theo quy định.

DeFi giờ đây hơi giống các sàn giao dịch thời kỳ đầu, không có KYC toàn diện và vẫn đang trong "thời kỳ trăng mật". Trong tương lai, quy định chắc chắn trước tiên sẽ giải quyết các vấn đề về định nghĩa, chẳng hạn như những gì được coi là DeFi thực sự. Trước đó, các giao dịch rất có thể được nhắm mục tiêu đầu tiên, đặc biệt là KYC, các quỹ bị xử phạt và các vấn đề về thuế. Bởi vì các sàn giao dịch tập trung đã được quản lý theo tiêu chuẩn cấp ngân hàng nên DeFi hiện vẫn có khoảng cách pháp lý rõ ràng.

Brian: Liệu khu vực màu xám theo quy định tiếp theo có phải là thanh toán cho đại lý không?

Ben Chu: Tôi không nghĩ vậy. AI và thanh toán đại lý giống như những đổi mới ở cấp độ công cụ. Lớp dưới cùng vẫn dựa vào cơ sở hạ tầng hiện có và không được coi là khoảng trống pháp lý mới. Bybit đã ra mắt tài khoản AI Agent và người dùng có thể truy cập vào hệ thống để phân tích dữ liệu và thậm chí là giao dịch. Tuy nhiên hiện nay hầu hết vẫn gọi API để lấy dữ liệu và không có nhiều trường hợp giao dịch với quy mô lớn.