Apa sinyal yang dikirim Com

♪ TL;DR ♪

• MENGEJAR PENDAPATAN TERKAIT INFRASTRUKTUR AI MENINGKAT SEBESAR 143 PERSEN SELAMA PERIODE YANG SAMA, DAN VISIBILITAS PESANAN DIPERPANJANG MENJADI 2028, TETAPI SETELAH RILIS KERTAS KEUANGAN, PELAT HARGA JATUH SEBESAR 12 PERSEN PER SATU WAKTU, DENGAN MODUL CAHAYA, HBM DAN BLOK PENYIMPANAN PERUSAHAAN DISINKRONISASI。

PERMINTAAN AI BELUM DIDINGINKAN. PASAR INI MENJAWAB PERTANYAAN YANG LEBIH SULIT: KETIKA PERTUMBUHAN TELAH MENJADI KONSENSUS, BERAPA BANYAK NILAI AI ' S VALUATION PREMIUM PADA INFRASTRUKTUR

OBJEK TERKAIT: AVGO (AMERIKA SERIKAT), LITE (AMERIKA SERIKAT), MU (AMERIKA SERIKAT)

PADA 5 JUNI, CHASE MERILIS LAPORAN KEUANGAN TRIWULANAN KEDUANYA. MELIHAT SOSOK SAJA, INI HAMPIR MENJADI KARTU LAPORAN YANG TIDAK MEMILIKI MASALAH YANG JELAS. PADA KUARTAL KEDUA, PENDAPATAN SEMIKONDUKTOR TERKAIT INFRASTRUKTUR CHASE AI MENCAPAI $10,8 MILIAR, PENINGKATAN 143 PERSEN SELAMA PERIODE YANG SAMA; PERUSAHAAN MENGHARAPKAN BAHWA PENDAPATAN TERKAIT AKAN MENINGKAT LEBIH LANJUT MENJADI SEKITAR $16 MILIAR PADA KUARTAL KETIGA, YANG AKAN BERLANJUT PADA TINGKAT LEBIH DARI 200 PER SEN。

GARIS URUTAN SAMA KUAT. CEO HAWK TAN MENYATAKAN DI KONFERENSI BAHWA PERMINTAAN PELANGGAN TERUS MELEBIHI KAPASITAS PASOKAN PERUSAHAAN DAN BAHWA VISIBILITAS PESANAN TELAH DIPERPANJANG MENJADI 2028. DENGAN KATA LAIN, SETIDAKNYA MENURUT DATA YANG TERSEDIA UNTUK CHASE, KONSTRUKSI CLUSTER AI SUPER-BESAR BELUM MELAMBAT TETAPI TERUS BERGERAK MAJU。

Menurut logika pasar dua tahun terakhir, ini seharusnya menjadi pernyataan keuangan yang cukup untuk mendorong harga saham terus meningkat, tetapi sebaliknya adalah kenyataan bahwa, setelah publikasi surat kabar, penurunan keseluruhan sekali lebih dari 12 persen。

Pada saat yang sama, interkonektor optik, Lumentum, Coherent, dan memori lebar-lebar-tinggi (HBM) dan plat memori bisnis secara bersamaan jatuh。

Di satu sisi, ada permintaan rekaman dan pesanan, di sisi lain, penurunan dua digit。

INI MUNGKIN SINYAL PALING MENARIK DALAM KESEPAKATAN AI SAAT INI。

Ketimbang pendinginan, permintaan lebih cepat

DARI SEGI DASAR, LAPORAN KEUANGAN INI BELUM MENGELUARKAN TANDA-TANDA PENDINGINAN YANG JELAS. PADA KUARTAL KEDUA, PENDAPATAN SEMIKONDUKTOR TERKAIT INFRASTRUKTUR AI MENCAPAI $10,8 MILIAR, PENINGKATAN 143 PERSEN SELAMA PERIODE YANG SAMA; PADA KUARTAL KETIGA, PEDOMAN PENDAPATAN TERKAIT SEKITAR $16 MILIAR, MENYIRATKAN BAHWA TINGKAT PERTUMBUHAN KEMUNGKINAN UNTUK MEMPERCEPAT LEBIH LANJUT。

BAHKAN LEBIH MENARIK LAGI ADALAH VISIBILITAS PERINTAH. DI RANTAI INDUSTRI AI, PERTUMBUHAN PENDAPATAN JANGKA PENDEK TIDAK JARANG, TETAPI KEBERLANJUTAN DARI EKSTENSI ORDO MENENTUKAN BAGAIMANA PASAR AKAN MENILAI PANJANG SIKLUS PENGELUARAN MODAL SAAT INI. PESANAN YANG DIBERIKAN OLEH HAWK TAN INI CUKUP JELAS: PERMINTAAN MASIH BELUM DIPENUHI SEPENUHNYA DAN PESANAN TELAH MELIPUTI 2028。

INI BERARTI BAHWA, SETIDAKNYA DALAM CHIP PERTUKARAN, CHIP KOMPUTASI KUSTOM DAN INFRASTRUKTUR KONEKTIVITAS TEMPAT MOC BERADA, PRODUSEN AWAN MASIH MENGUNCI DALAM KAPASITAS MEREKA UNTUK CLUSTER AI YANG LEBIH BESAR LEBIH AWAL DARI JADWAL. SELAMA DUA TAHUN TERAKHIR, PASAR TELAH KHAWATIR TENTANG APAKAH PEMBANGUNAN INFRASTRUKTUR AI AKAN TIBA-TIBA MELAMBAT PADA TITIK TERTENTU, TETAPI DARI INFORMASI KEUANGAN INI, TITIK BALIK INI BELUM MUNCUL。

Harga saham naik. Pasar tidak menjual kinerja

Pasaran-pasar tidak lagi murni perdagangan untuk kinerja saat ini。

SELAMA SATU SETENGAH TAHUN TERAKHIR, INFRASTRUKTUR AI TELAH MENJADI SALAH SATU TRANSAKSI PALING RAMAI DI PASAR MODAL GLOBAL. DARI GPU, SAK CHIP, MODUL CAHAYA, KE HBM, PENYIMPANAN PERUSAHAAN DAN PERALATAN LISTRIK PUSAT DATA, HAMPIR SEMUA TREK TERKAIT DENGAN PERLUASAN GUGUS AI TELAH MENJALANI PUTARAN JELAS DARI REVALUASI VALUASI。

KETIKA INVESTOR PERCAYA BAHWA SIKLUS INVESTASI AI AKAN BERLANGSUNG SELAMA BEBERAPA TAHUN, MEREKA MEMBELI TIDAK HANYA KEUNTUNGAN TAHUN INI ' S, TAPI HARAPAN PERTUMBUHAN UNTUK TAHUN-TAHUN MENDATANG. AKIBATNYA, FENOMENA YANG MUNCUL ANTI-INTUITIF TETAPI UMUM DI TREK HIGH-SCENES:

Lebih baik kinerja, semakin tinggi harapan pasar; semakin tinggi harapan, semakin sulit untuk mengembalikan keuangan untuk benar-benar mengejutkan。

Ini adalah masalah ini tepat bahwa sebelum Chase. Tak hanya itu perusahaan menyerahkan data pendapatan tinggi, ia juga merilis sinyal bahwa perintah jangka panjang tetap memadai. Untuk sejumlah besar dana yang telah direkam sebelumnya untuk harapan optimis, bagaimanapun, tidak lagi cukup hanya untuk membuktikan bahwa pertumbuhan tetap。

PASAR - PASAR YANG SANGAT MENANTI - NANTIKAN ADALAH ” KEJUTAN TINGKAT DUA” YANG LEBIH KUAT: TARGET PENDAPATAN AI LAGI MENINGKAT SECARA SIGNIFIKAN, PESANAN SECARA SIGNIFIKAN LEBIH BESAR DARI YANG DIPERKIRAKAN SEBELUMNYA, PERMINTAAN BARU MELETUS DI LUAR MODEL PASAR, ATAU PENAWARAN BOTTENECKS LEBIH LANJUT MENDORONG INDUSTRI DAYA TAWAR。

Dalam transaksi yang sangat padat, sering kali ada perbedaan besar antara ” terus berkembang tinggi ” dan ” jauh melebihi imajinasi ”。

MODUL CAHAYA DAN HBM JATUH. APA ARTINYA

Apa yang lebih patut diperhatikan daripada kejatuhan JBO sendiri adalah reaksi serentak dari rantai industri。

Setelah terbitnya surat kabar, Lumentum (LITE) jatuh sekitar 5 persen, Coherent (COHR) jatuh sekitar 4 persen, dan perusahaan-perusahaan terkait penyimpanan seperti Microron (MU) kembali secara bersamaan. Perusahaan-perusahaan ini, yang dibagi menjadi trek yang berbeda, dijual secara bersamaan。

ALASANNYA TIDAK KOMPLEKS. SELAMA DUA TAHUN TERAKHIR, PASAR TELAH SECARA BERTAHAP MENGINTEGRASIKAN MEREKA KE DALAM SATU SET YANG SAMA LOGIKA TRANSAKSI INFRASTRUKTUR AI: MODUL CAHAYA ALAMAT TOP-SPEED TRANSMISI BOTNECKS DALAM PUSAT DATA, HBM MENINGKATKAN GPU DAN AKSELERATOR KEMAMPUAN AKSES DATA, BERTUKAR CHIP UNTUK MENGHUBUNGKAN CLUSTER GPU BESAR, PERUSAHAAN MENYIMPAN DATA MASSA SELAMA PELATIHAN DAN PROSES PENALARAN, DAN PERALATAN LISTRIK PUSAT DATA MENYEDIAKAN KEAMANAN ENERGI UNTUK CLUSTER KALKULATOR BERDENSITAS TINGGI。

BERSAMA-SAMA MEREKA MEMBENTUK INFRASTRUKTUR AI BACK-END。

AKIBATNYA, KETIKA DANA MULAI MENGURANGI PAPARAN RISIKO BLOK INFRASTRUKTUR AI, MEREKA SERING DIJUAL BUKAN OLEH PERUSAHAAN TUNGGAL TETAPI OLEH PORTOFOLIO TRANSAKSI。

Hal ini jelas berbeda dengan lingkungan pasar pada tahun 2023 dan awal tahun 2024. Keprihatinan utama investor adalah:

SIAPA YANG AKAN MENJADI PENERIMA AI BERIKUTNYA

Sekarang masalahnya menjadi:

Seberapa berhargakah nilai penghargaan ini

Logika dari transaksi berubah seiring dengan isu yang dibahas oleh perubahan pasar。

Pabrik awan masih menghabiskan uang, tetapi valuasi adalah pada tes

Jika perspektif itu muncul, muncul lagi kontradiksi。

Produser awan yang besar terus mempertahankan pengeluaran modal yang tinggi. Rencana pemborosan modal yang diterbitkan oleh Microsoft, Google, Meta dan Amazon di akhir-akhir ini tetap tinggi. Gugus AI besar yang terus dibangun, GPU pengemasan terus diperluas, modul cahaya 1.6T secara bertahap memasuki siklus debit, dan persediaan HBM tetap ketat。

HINGGA SAAT INI, PASAR BELUM MELIHAT BUKTI YANG JELAS BAHWA PENGELUARAN MODAL AI TELAH MEMUNCAK。

Dengan kata lain, tidak ada perubahan signifikan pada sisi permintaan, yaitu jumlah kali pasar bersedia membayar untuk kebutuhan ini。

SELAMA DUA TAHUN TERAKHIR, INVESTOR BERULANG KALI BERTANYA: APAKAH PERMINTAAN AI NYATA

HARI INI, PASAR MEMASUKI TAHAP BARU: PERMINTAAN AI SUDAH ADA, TETAPI APAKAH VALUASI SAAT INI MENCERMINKAN PERTUMBUHAN PADA TAHUN-TAHUN MENDATANG DENGAN BAIK DI MUKA

Ini adalah dua masalah yang berbeda. Yang terdahulu menentukan apakah tren industrial ditetapkan, sementara yang terakhir menentukan apakah ekuitas dapat terus meningkat。

PASARAN SEDANG MENENTUKAN KEMBALI PERTUMBUHAN AI

SETELAH DIAMBIL BERSAMA-SAMA, BEBERAPA SET DATA AKAN MENYEDIAKAN KERANGKA KERJA YANG LEBIH LENGKAP DARIPADA ” PELAPORAN KEUANGAN YANG BAIK, DAN HARGA SAHAM JATUH”: PERINTAH PEMBELIAN CHASE MASIH BERKEMBANG, PENGELUARAN MODAL OLEH PRODUSEN AWAN SEDANG BERKEMBANG, KEBUTUHAN INFRASTRUKTUR AI MASIH KUAT, TETAPI SAHAM TERKAIT MULAI REBOUND。

Keempat hal ini dapat ditetapkan secara bersamaan dan tidak bertentangan。

KARENA PASAR SEKARANG PERDAGANGAN, TIDAK LAGI AI UNTUK TUMBUH。

Mereka adalah:

BILA PERTUMBUHAN TELAH MENJADI KONSENSUS, BERAPA NILAI AI

INI MUNGKIN BENAR-BENAR PERUBAHAN YANG MENARIK UNTUK BLOK INFRASTRUKTUR AI YANG TELAH MENJALANI VALUASI DUA TAHUN。