6MV Fund Partner 面試: 0 hold ETH, Hyper Solid 是加密世界的新繩索

折叠( P) ; 編譯: 深水科技 Flow

客人 :Mike Dudas, 6MV 管理合伙人

主持人:勞拉·申

播客來源 :無鏈

原文:所以邁克·杜達斯才沒有參與

播出日期:2026年6月5日

概要

在這個計畫中, 6MV管理夥伴Mike Dudas討論了最近加密市場的剧烈波动, Etheum最大的問題是無法對資產做出统一的市價描述, 所以他和6MV都被分配到零。 相形之下, Mike看到更好的協定, 包括明確的價值捕捉機制、程序回购及持續收入, 特別是把超液體比作 DeFi 的繩索:不依靠美國市場。

未决看法概述

策略和比特币信仰的突破

• 「战略要同時做兩件事:一方面, 問題是
• 賽勒對市場的长期承諾是 我永遠不會賣掉這個資產 我只是相信 所以不管它賣出數以百計的比特币或數萬的比特币
• "你需要整個市場相信他會永遠買下這個資產" 當物價下跌時, 他們必須找到辦法繼續買比特币

ETH 敘述混淆與零設定

• 但問題是基金會和許多核心作家並不真的想把ETH當作財產的敘述
• 「看看Etherum生态學的100個大利益攸关方, 網路的長期任務是什麼
• "我們不持有ETH作為基金, 而且我不擁有ETH。 因為我不知道它今天是什么 也不知道它三年后會變成什麼

索拉娜的機會和短板

• " 索拉娜的問題是更清楚的:它不是混淆,而是表演的問題. 在2025年初最高峰
• 索拉納以前主要使用mememe硬幣和高度投机性的鏈子
• 「如果索拉娜真的能從新的方向跑出, 例如耐久合同

超流动性和非KYC市集

• "我對超液體的基本比喻是繩索到圓圈" 非KYC或國際市場的加密量很大
• 「超資本化」的關鍵問題不是是否進入美國
• 包括原油、計算市場、IPO股票、預測市場

收值

• "在加密的世界中,值捕捉机制是最佳的程式化. 任何依據裁量權的機制都會受到市場影響
• 「領導者必須持續、專業、穩定地解釋產品路徑
• 百分百回購不是最好的 這項協議需要讓市場相信

AI 代理、交易和付款

• 如果這些代理商有比人更多的交易,更多的交易和更多的策略,那肯定對收費有利. 這些L1將在未來以這種方式受到重視
• 「只要有機會捕捉價值
• 因為Visa、Mastercard、Frede, 這些巨頭已經動作很快

策略,打破"永不賣"的承諾. 為什麼市場保費沒了

主持人勞拉·申:麥克,歡迎來到無鏈。 比特币在過去一周內跌了12%, 在過去一個月內跌了22%, ETH的數據更糟糕,每周下降11%,每月接近26%,每年下降40%。

這星期真正影響物價的訊息似乎是MSTR售出的32位比特币, 市場也開始討論MSTR的資本結構, 你覺得現在發生了什麼

麥克·杜達斯:

賽勒和策略公司其實在做兩件事 你剛提到的第一件事 杰夫也說 比特币和比特币的金融化 這也是分析家們最常討論的部分。

但另一件事與比特币的金融化不同。Saylor 常常發送各種訊息, 用近乎宗教的方式告訴市場: 相信我, 這是拯救生命的資產。

問題是:二者不完全相容. 你必須有這兩種邏輯 同时在你的腦海中, 而你有明顯的錯誤感。近乎信仰的承諾總是:我絕不會賣掉這項資產,我只相信 所以不管它賣出數以百計的比特币或數萬的比特币 他一開始賣掉 战略裡的一個支柱就被移除了 市場對"永不銷售"分手的反應非常负面。

這將是关键。 他們會繼續賣嗎? 但這本身就是個負面訊號。 他們現在要這麼做嗎? 市場也可能不确定。

在战略的故事中,宗教激情和信仰被穿透了 我不知道這東西會如何回到瓶子裡 而市場顯然不喜歡它。

主持人勞拉·申(Laura Shin):如果Bitcoin的價格繼續攀升, 你知道什么

麥克·杜達斯:

問題并不簡單。 很多人會不同意我, 因為他們有不同的資產與微战略, 但依我看,這很明顯:你需要整個市場相信他會永遠買下這個資產 所以當物價下跌時 他們必須找到辦法繼續買比特币。

我認為許多觀察者都預料到這一天早晚會到來。 只有這一天來得比你想像的要早 因為他們開始籌碼 不得不付這麼多現金 現在該還錢了。

為何ETH的敘述不协调

主持人勞拉·申(Laura Shin):我們來聊聊伊瑟魯姆吧. 最近,它也在重新审视自己。 由於Etheum基金會的一些资深成員離開, 維塔利克試圖回應批評基金會會缩小规模。

我們也看到一些長期的信徒, 你在看ETH還是Estherum? 你覺得整個環境會發生什麼

麥克·杜達斯:

班克斯的戴維寫了一篇關於這項資產的很好的文章。ETH終于變成了很多人想要的東西, 而且它確實有一些錢的特性。 但不知何故,基金會和Etheum周圍的许多著作 並不真的想有這個故事。

他們多聊一個"可靠的中立水平""故事,有數十年的時間階段可以建在這個方向上。但觀察Etherum生态學的100個大利益攸关方, 這是什麼東西? 這個網絡的長期任務是什麼

所以答案是清楚的。 過去5年市場不知道該怎麼價值ETH的未來。所以ETH不是我們的基金 也不是我個人的財產。我們的設定是零的 因為我不能告訴你它今天是什么 或者三年后會是什么。

我不知道,有人想讓ETH成為一個財產 一個擁抱機構 一個保護數萬億美元的人。

主持人勞拉·申(Laura Shin):如果Etherum想讓你有6MV

麥克·杜達斯:

市場似乎更容易理解。 市場知道它買的是什么。

如果一個資產想要有足夠的相關者 從长远看,足夠的持續金融流和足夠的信心它一定有清潔的單一故事。過去幾年來。

主持人勞拉·申(Laura Shin):通常是索拉娜, 今年也非常困難 我知道你對索拉娜很樂觀 索拉納也討論改變硬幣經濟模式。 你覺得它會掉到哪裡

麥克·杜達斯:

索拉娜表現不佳的原因更清楚 索拉納基金會和關鍵利益方正在尋找北极星 我覺得它比伊修姆生态好 更清晰地聚焦於REVs,即真正的經濟價值,即貨幣持有者和认捐者所积累的成本。索拉娜的問題主要是表演問題 索拉納物價下跌。

過去的活動大多是由 meme 硬幣和其他高度投机性的鎖鏈所推动的。許多家庭都願意付高價。但現在, 其他經濟活動也不夠長。

我認為未來還有一個大機會出現新的活動。 索拉納接受許多不同的敘述, 它可能比其他生态學有更多的機會, 包括基金會及其他重要角色討論。

但今天市場沒有看到足夠的證據來證明它;索拉娜的隊伍可以從這些方向做, 也沒有證明索拉娜的L1性能足以支持他們 在中枢附近。 如果發生了這樣的事情,它可能會在某時刻成為低估的資產。但現在,你需要看到那些承諾的活動 開始出現,並真正落地。

為什麼超液體比其他L1更像DeFi的繩索

主持人勞拉申(Laura Shin):我們來談一談另一部L1, 基本上就是這幾年來 加密的資產之一 但我們過去一周也看到一些消息, 长期合同將進入美國的遵從市場。

你覺得超液體會怎麼處理這一刻? 它必須面對新的競爭, 你覺得它能保持主權嗎

麥克·杜達斯:

沒有KYC市場很大。所以如果你問它能否繼續增長 答案似乎很清楚 至于"主"字,我不确定。

你可以看看比南斯 這是目前世界上最大的交易所 但從未在美國建過大生意一個平台即使在美國境外運作 也可能很大。

如果超液體未來能以某种方式進入美國。但那些今天推动資金流向HYPE的人。

你覺得它能處理比賽嗎? 或者你覺得它們是不同的市場

麥克·杜達斯:

我的基本比喻是 繩子對圈子和繩子來說可能很大。Tron,這個L1也非常有價值,甚至比很多L1更強大。

在加密方面, 所以,我最大的問題是:超液體會繼續在平台上增加日益高品质的資產嗎? 過去六至九個月來。

它能去下一個石油市場嗎? 我們能成為最大計算器的主場嗎? 你能多加入IPO前期股票嗎? 這些資產最近開始起飛。

所以對我來說HYPE問題的核心是資產質量和流动性。至今, 他們現在加入結果市場, 所以他們在擴大市場 也要看他們能否吸引更多人依賴它。

ETH、SOL和HYPE怎麼比

主持人勞拉申:我們談到了ETH,SOL和Hype. 我想聽你說話 他們在比賽嗎? 如果有,你覺得這場比賽會怎樣

麥克·杜達斯:

他們真的互相竞争 他們爭取流动性、資產发行和交易量。 毋庸置疑。

但索拉納和埃瑟魯姆更相似, 這比賽很奇怪 索拉娜和伊瑟姆都想成為通用的區塊鏈, 超液體更注重成為所有金融活動的家園。

索拉納和埃斯特魯姆有穩定的貨幣發行 付款 以及所谓的Web3類型的東西 因此,其估价主要源于其适用的活动。 和超液體不同,它更像是一整套房屋協定, 大部分交易都經過自己的前端。

所以很複雜 我認為索拉娜和艾瑟倫若能少說與超液體競爭。

實際上, 索拉娜和艾瑟姆 需要下一個偉大的應用程式 才能自己生下來 我想這些應用程式可能比超液體大得多。

但從傳統商業策略來看, 看起來更像是一個非常小,非常專注的團隊, 他們有自己的路线图。

因此,不能简单地作出结论。他們主要爭取行動、精神分享、開發者會建立的地方索拉娜和埃斯特魯姆更直接地相互竞争. 但你會發現這場比賽并不完全正面 例如BlackRock可能會發行新的货币化基金, 最后,他們..終端使用者、消費者和帶來行動的人這些問題開始成為彼此的替代方案。 這才是大家真正想要的。

主持人勞拉·申(Laura Shin):Etherum有點像IBM, 但是它也面临着一些技術上的困難,例如最根本的阻擋時間問題和L2解决方案的發展. 這都是伊修姆未來的問題

索拉娜可能有一些技術上的優點 但不像埃斯特姆那樣有很長的歷史 Etheum 100%的跑動時間 幾乎無法擊敗。 很難判斷誰贏了比賽。

麥克·杜達斯:

我要再补充一点。 許多被當作Ethelium優勢的東西, 那是早年在乙醚上賺錢的首府。

許多超液體人靠空投、倉庫和流动性賺錢。 但若你看看過去三四年來的变化增長。

為什麼程序回购比酌情回购更好呢

主持人勞拉·申(Laura Shin):目前我們正處於區塊鏈技術實際實際發展的阶段, 我知道你在看那些有價值捕捉机制的符號 在這些符號中,有不同的價值捕捉模式. 你喜歡什麼机制? 或者你認為在构建和運作此數值捕捉結構中 哪些货币成功

麥克·杜達斯:

我想有兩件事很重要。

首先,因為加密的資產通常被視為協議,所以重要的是把價值捕捉机制程序化。例如, 超液體的數值捕捉机制是 97% 的費用會用於買回符號, 程序化很重要。

第二,交流必须一致。這不僅僅關乎符號機械 而是關乎你如何向公眾講述你的故事。你必須以持續而專業的方式說明產品路徑, 告訴那些投資你生态的人, 承諾的人。

所以..我喜歡領袖們能說出一致故事的符號 這是我最珍貴的兩件事。

很多人不同意我,他們會說 這要靠計劃來回購硬幣 但它迷惑了市場。 我們看到一些項目, 我不想列出具体項目。

這項業務是預設的, 歷史上, 加密業內舞弊、虐待、套利和不透明行為的发生率比傳統商業市場高。 市場會降低價值。

关于价值捕捉,我要补充最后一点:必须保持平衡。 如果你百分之百的回購, 你必須說服人們 你投資未來的增長。

他們後來修改了回购机制, 也將繼續進行投資協議與Pump Go等新產品。

未來將繼續重新投資協議。 因為只依靠協議與基礎來隨意出售信物, Etheum也有相似的情況:為了資助運作, 你會開始問錢是從哪來的

我覺得卡達諾也有相似的問題 查爾斯很富有 生态學裡有很多人 积累了財富 但今天他們似乎被輸入不足 因此我很難接受唯一的資金來源只是預掘, 因為這是個奇怪的刺激問題 和资金不足的問題。

主持人勞拉·申(Laura Shin):我們來談談真實的世界吧, 今年很有趣 這項合同是週末因伊朗戰爭而交易的。 最近,我們看到IPO預期股票 價值超液體。

依我看 這些是大潮流的閃光點 你覺得這會是怎麼回事

麥克·杜達斯:

我們顯然需要做的一件大事是..把有趣的資產帶到加密市場。藉由連結這些資產, 當然,支持缺乏KYC(沒有身份證)也是一个重要方面。 人們可以以正義的方式交易。

最后我們帶來的資產越高。現在我們有足夠的證據 證明人們愿意全天候交易這些資產 并通过自己的錢包來做。

每個生态學都注意這個 我知道索拉納基金會非常擔心, 超液體也非常擔心。

雖然我們今天看到這些市場的交易量和量, 如果總有一天這些市場是机构投資者的主要選擇。

AI的經紀人有未來 但經紀人付簽證和Mastercard

主持人勞拉申(Laura Shin):我們也可以看到加密與AI將是一大主題。 對我來說 探員會比人類做更多的交易 但你們認為這些活動的價值會從何而來? 在協議層面,在平台層面,還是其他地方

麥克·杜達斯:

問得好 就趋势而言,交流可以有所助益。 L1若能帶來更多活動, 只要能得到更多的交易 成本就會增加 超液體的價值捕捉模型非常直接,索拉娜将通过成本获益。

如果交易的數量、交易的頻率和這些代理商的策略都比人類多的話,那肯定對收費有利。 我想這些L1將在未來以這種方式受到重視。

至下一個關卡, 至應用關卡, 尚不清楚交易所能否產生分別值捕捉 。 過去,DEX和類似的產品 不一定能捕捉到大部份的價值 所以我們仍在研究 是否有重要的價值。

但有一件事很明确:前端抓取值我不知道 如果你能很好地呈現數據, Meme 貨幣時代。

前端的外形將在未來改變。也幫助個人及機構建立複雜、以性能為主的交易。 他們能幫助人類制定策略 只有頂尖的算法交易商才能實施 如果你能做到,這是一個基于模型的介面 並且可以指控我幫助我贏得市場。

所以我們才擔心以及它是否提供价值, 能幫我想想嗎? 你能幫我得到更好的流动性 或更小的差价嗎? 這就是重點。

我更擔心代理和交易 因為我不確定代理付款會是一個特別好的生意。但維薩、馬斯特卡、史蒂芬, 這些现存的巨人正在非常迅速和極速地進入球場。新加入者很難超越他們安裝的客戶群、信任、反舞弊能力、遵守能力和風力算法。 因此,在支付和非交易和非投机方面,挑戰是巨大的。

主持人勞拉·申(Laura Shin):當加密開始實現, 你是怎么改變投資想法的

麥克·杜達斯:

越共的加密最近發生了幾項變化。

首先,開工成本降低。因為幾乎可以使用克勞德(Claude), Codex(Codex)或其他工具, 即使是對科技知之甚少的人 也能很快發明想法。

導致兩種可能: 或先種階段缩小, 也就是說, 最早的專案會更多。

所以作為一個早期的投資者, 你更早地尋找引力和證據: 這個人能做出有使用者的東西嗎? 上面有自然的經濟活動嗎

与此同时,扩大规模的能力也得到了提高。加密總是有這個大的法律性格。 Pump.fun的增長非常快,而OpenSea的增長也非常快。 加密最難的就是它是否長久。

應用程式層已經經過數個周期, 但實際上跨過多個周期的企業很少。

所以對VC加密來說你其實是在尋找可持续的行為你會發現這些行為 看起來就像現實世界中已經存在過的一樣 只是因為鐵鏈的蹤跡而做得更好 例如,全天候交易、更便宜的流动性形成以及任何地方的基金参与。 KYC的缺乏和无障碍也是許多計畫的重要屬性。

我們現在處於一個大變化的時期。全球大部分風險投資和私募股權都投資於以AI為主的公司。 不只是加密 不只是什么不是真正的AI 而是資本和才華。

你會看到很多最聰明的人去AI。 有趣的是,很多最聰明的加密實驗者也開始做一些除加密之外的事,并且做得很好. 他們很早就進入加密,非常成功, 具有很強的前瞻性能力。

VC也是 范迪格姆最近開發了很多似乎不在加密范围内但與加密相邻的交易. 很多VC正在進入能量,能量,計算等等。

你們會看到很多人在保持加密根基和優點的同时 展開自己的视野 因為有好機會, 加密VC與建設者在過去15年中一直处于前列, 這些人自己是革新者, 他們現在正在把這個能力帶到更廣的領域。