美光CEO访谈：「存储」是AI被忽视的瓶颈，供给紧张或延续至2026年后

原文作者：李佳

原文来源：华尔街见闻

「AI 竞赛不仅是算力竞赛，更是存储竞赛。」美光科技 CEO 桑杰·梅赫罗特拉给出了这样的判断。

在 6 月 5 日的播客节目《A Bit Personal》中，桑杰接受了一场录制于家中的罕见深度访谈。除了惯常的行业洞察，这次带有个人色彩的对谈也让他主动谈及了成长经历、家庭影响与职业抉择。

AI 仍然处于极早期阶段，这是桑杰最核心的判断之一。

在他看来，随着大模型、Agent AI 和推理应用不断演进，AI 需要的不只是更强的算力，还需要更强的「记忆能力」。

更长的上下文窗口、更大的模型规模以及不断增长的 Token 消耗，都在推动存储需求持续攀升。

AI 的本质是数据，而数据离不开存储，因此存储将成为 AI 能力提升过程中最重要的基础设施之一。

与此同时，供给端并未做好充分准备。桑杰指出，当前存储行业面临的不是短期供需错配，而是结构性的供给约束。先进存储产品需要消耗更多晶圆，而建设新晶圆厂往往需要三到四年时间，后续产能爬坡同样漫长。

更重要的是，随着技术节点推进，每片晶圆带来的存储容量产出增幅正在下降。他判断，行业供给紧张状态有望延续至 2026 年之后。

在解释存储技术为何长期被低估时，桑杰直言：「人们常常误解内存，不知道制造内存有多难。」从物理学、化学到材料科学，再到大规模量产中确保数万亿比特中每一个都行为正确，其背后蕴含的技术难度极高。他认为，AI 竞赛同样也是存储竞赛，而这一点被市场长期忽略。

而从更长期的视角看，桑杰认为企业和个人成功的底层逻辑并没有改变。无论是推动 2000 亿美元投资计划，还是带领美光穿越存储行业周期，他反复强调的关键词都是韧性、纪律和长期主义。投资必须建立在数据和基本面之上，领导者既要看清产业趋势，也要深入理解技术细节。

正如他从父亲身上学到的那样，成功既需要坚持到底的韧性，也需要在关键时刻抓住机遇的能力。

美光科技 CEO 桑杰·梅赫罗特拉访谈核心观点如下：

存储是 AI 被低估的底层瓶颈，其制造难度与战略价值远超市场认知。AI 正从「算力竞赛」延伸为「存储竞赛」。模型规模扩大、上下文窗口变长、Token 消耗激增，使得 AI 不仅依赖更强算力，更依赖更强的「记忆能力」。没有足够的存储容量与带宽，再强的算力也无法释放。

供给端的结构性约束，决定了存储短缺不是短期波动，而是长期状态。先进存储产品消耗更多晶圆，而新建晶圆厂需要三到四年，产能爬坡同样漫长。与此同时，技术节点推进导致每片晶圆的产出增幅下降。供需错配下，供应紧张至少延续至 2026 年以后。

人们总是低估制造内存的难度，但这恰恰是行业最深的护城河。从物理学、化学到材料科学，从设计到大规模量产中确保数万亿比特无一出错，其工程复杂程度极高。存储芯片的制造难度不亚于任何半导体领域，甚至在很多方面更难。

成功来自韧性、纪律与长期主义，而非短期的风口判断。无论是推动 2000 亿美元投资，还是穿越存储行业的周期性波动，领导者既需看清产业趋势，也需深入技术细节。正如父亲在签证被拒三次后仍不放弃，成功既需要坚持到底的韧性，也需要在关键时刻抓住机遇的能力。

存储正在成为 AI 的骨干

在谈到存储行业当下的历史位置时，桑杰直言：「我进入这个行业已经超过 45 年了。这是我经历过的、整个行业最令人兴奋的时刻。」

他进一步阐释了存储对 AI 的战略意义：

「没有半导体，就没有 AI。而存储正是 AI 的骨干，是支撑 AI 持续进化的关键基础。」

在他看来，存储的角色已不再只是设备里的零部件，而是直接承载「智能」本身：「今天，存储不只是让设备运行，它正在支撑 AI 里的『智能』本身，帮助人工智能变得更聪明。」

随着模型规模扩大、推理需求爆发、智能体 AI（Agent AI）快速兴起，存储需求的增长逻辑在桑杰看来十分清晰：「随着模型越来越大，随着推理需求持续增长，AI 从训练走向推理，从数据中心走向边缘，对存储的需求只会越来越高——它需要更大的容量、更高的性能、更低的功耗。」

他还特别提到 token 经济学对存储的依赖：「当你看 token 经济学，它同样高度依赖存储。随着 token 使用量增长，上下文窗口变得更长，KV 缓存需求增加，模型本身也越来越大，AI 需要的不只是计算能力，还需要『记住』的能力。」

供给紧张将持续到 2026 年之后

对于市场最关心的供需问题，桑杰给出了明确判断：整个行业的供给紧张会持续到 2026 年之后，而且会持续相当长一段时间。

他解释了供给端的结构性约束：「建一座晶圆厂需要很长时间。从破土动工到第一批晶圆产出，通常需要三到四年。之后还要继续爬坡，把产量逐步提上来。」

更关键的是，技术难度的上升正在压缩单位晶圆的产出效率：「每一代新技术带来的生产效率提升，也就是每片晶圆所能带来的 bit 增量，正在变少。」

桑杰透露，美光早在 2021 年前后就已预判到这一趋势。

彼时，高带宽存储（HBM）在整个存储行业中的占比还不到 1%，但他们已看到未来几代 HBM 将消耗大量硅片，并对供给格局产生重大冲击：「所以早在 2021 年，我们就说过，行业需要从零开始建设的新晶圆厂。只是没有人真正预测到 AI 会以这么快的速度爆发。」

对于市场担心的「供给追上后重新过剩」的问题，桑杰并未直接排除，但他强调当前 AI 仍处于早期阶段，需求端的长期结构性增长是其信心基础：「从需求端看，这一切仍然处在非常非常早期的阶段。我们认为，AI 后面还有很长的路要走。」

2000 亿美元投资的底层逻辑：纪律

美光宣布在美国本土投资 2000 亿美元建设存储制造体系，是近年来半导体产业最引人关注的资本决策之一。对于这一决策的底层逻辑，桑杰反复强调「纪律」二字：

「投资绝不是盲目做出的，必须有纪律且建立在数据之上。你要理解技术，理解应用，理解这些应用会走向哪里。你还要和客户紧密合作，理解他们未来要去哪里，以及美光在其中扮演什么角色。」

他进一步解释了执行层面的纪律性：「今天，我们正在投资建设一批从零开始的新晶圆厂。第一步，是先把厂房和基础设施建起来。等这些厂房建成之后，我们在安装设备、形成实际产能时，仍然会保持纪律——持续评估需求预测，评估技术进步能带来多少增长，评估产品需求会怎样变化。」

当被问及是否曾有过自我怀疑，桑杰的回答干脆：

「我们没有自我怀疑。我们绝对相信存储的机会，今天，这一点已经非常清楚。当然，在我们的业务里，始终重要的是保持适应能力和敏捷性。」