Setelah kerentanan protokol tunggal terkena, kami memilih untuk menaikkan tongkat di Morpho

Judul asli: IOSG Weekly Brief, setelah paparan kerentanan terhadap protokol monogami, kami memilih untuk menambahkan Morpho # 330
Original by Momir Amidzic, IOSG Ventures Management Partner

TL; DR

1.Meminjam dan pasar uang adalah blok bawah bangunan ekonomi rantai。Kredit, pinjaman, hipotek dan hasil adalah mekanisme sentral untuk alokasi modal, dan sebagai lebih banyak aset terkait, infrastruktur untuk membawa fungsi-fungsi ini akan berada di pusat ekonomi rantai。

2.Modularisasi adalah pilihan desain yang paling penting untuk Morpho。Dengan memisahkan infrastruktur pinjaman inti dari perencanaan kolam renang, berisiko, dan penjualan, Morpho memungkinkan peserta yang berbeda untuk membangun risk--manfaat yang berbeda, menghindari kerentanan tersembunyi kesepakatan tunggal-partai untuk "keterlibatan global dan masalah"。

3.Morpho menangkap nilai dari unit modal dalam pertukaran untuk pertumbuhan dan skalabilitas。INI TIDAK BERSIKERAS MENGAMBIL RISIKO SENDIRI, SEHINGGA MELANGGAR LANGIT-LANGIT PERTUMBUHAN TIM KONTROL ANGIN INTERNAL DAN PROSES PEMERINTAHAN, LEBIH COCOK UNTUK LEMBAGA PENERIMA, PLATFORM ILMU PENGETAHUAN KEUANGAN DAN PENERBIT RWA。

Maafkan aku.Kesederhanaan adalah dalam dirinya sendiri kepercayaan, dan efek Lindy sangat penting dalam infrastruktur keuangan。Dari awal, Morpho dirancang dengan visi masa depan dan prinsip yang sangat sederhana, menghindari "reset dari jam kepercayaan" dengan terus-menerus menulis ulang struktur bawah。

5.Tim telah menunjukkan kerancuan dan keselarasan kepentingan。Dari proposal keselarasan tanda ke pilihan pendiri ko- tidak berinvestasi di malaikat, tim Morpho terfokus semua energi pada ini。

Dua tahun lalu, kami pertama kali berinvestasi di Morpho. Hari ini, kami memilih untuk membuat investasi tambahan。

Alasannya bukan hanya bahwa Morpho tumbuh dalam ukuran, tetapi bahwa logika investasi awal menjadi lebih jelas dari waktu ke waktu:Morpho adalah salah satu upaya yang paling penting untuk membangun kembali pasar uang dalam semakin besar, dilembagakan dan modular sistem keuangan。

Penilaian inti kami sederhana: meminjam dan pasar uang adalah batu bawah perekonomian apapun. Kredit, pinjaman, pinjaman, hipotek dan keuntungan bukanlah kegiatan keuangan yang terbatas, tapi mekanisme inti untuk alokasi modal. Semakin banyak aset yang dirantai, infrastruktur untuk mengelola fungsi-fungsi ini akan berada di pusat ekonomi rantai。

Morpho adalah kandidat terkuat untuk infrastruktur ini。

Modularisasi: pilihan desain yang menentukan

Dari awal, Morpho berbeda karena berpegang pada modularisasi。

Hal ini sangat berbeda dengan rute monomerisasi dari banyak perjanjian DeFi, yang mengumpulkan semua operasi di bawah atap yang sama dan dikelola di bawah kerangka risiko terpadu. Model ini memiliki keuntungan, tetapi juga membakar kerentanan tersembunyi。Ketika perjanjian mencoba untuk melakukan terlalu banyak dalam sistem kompak, masalah di mana saja dapat menyebar ke seluruh struktur。

Serangkaian peristiwa baru-baru ini di DeFi telah menunjukkan betapa berbahayanya resiko ini. Pembukaan yang relatif kecil dalam kesepakatan besar masih memiliki potensi untuk memicu tekanan yang lebih besar, rantai kliring dan bahkan panik berkerumun. Mencoba untuk menangkap setiap tren baru sementara mempertahankan struktur monolitik sering menciptakan risiko yang tak terduga。

Morpho mengambil jalan lain。

Dengan memisahkan infrastruktur pinjaman inti dari perencanaan kolam renang, mengambil resiko dan penjualan, Morpho memungkinkan peserta yang berbeda untuk membangun kaya raya yang berbeda-beda。Pengguna tidak dipaksa untuk memasuki kolam besar yang menggabungkan semua jenis eksposur, tetapi bebas untuk memilih yang mahakminds mereka percaya, yang jenis agunan, yang strategi, dan yang risiko kerangka。

Hal ini penting karena kebutuhan pengguna berbeda. Ada orang-orang yang ingin terbuka tingkat konservatif dan institusi, dan mereka yang ingin kesempatan untuk risiko yang lebih tinggi dan kembali。Sebuah sistem modular dapat memuaskan keduanya, tanpa menempatkan risiko yang sama pada semua pengguna。

Dalam pertukaran untuk pertumbuhan ekonomi unit

Rute modular Morpho juga menawarkan pertukaran penting:Ini menempatkan pertumbuhan dan skalabilitas sebelum nilai aset unit ditangkap。

Karena Morpho tidak merencanakan setiap kolam pribadi, itu tidak langsung mencakup setiap risiko. Dengan demikian, mungkin memiliki kapasitas penangkapan nilai yang lebih lemah per unit modal daripada kesepakatan dengan kontrol penuh atas bank risiko。

Tapi ini dagang - off justru kunci untuk skalabilitas Morpho。

Jika kesepakatan bersikeras mengambil semua risiko, itu pengaturan cacar untuk pertumbuhan. Papan- Kecepatan ekspansi hanya dapat dikenakan untuk tim kontrol angin internal, proses pemerintahan dan kerangka pemasaran. Ini mungkin bekerja di dunia DeFi yang lebih kecil, tetapi ketika tujuannya adalah untuk mengambil alih lembaga besar, ilmu keuangan dan teknologi platform, dan penerbit aset dunia nyata (RWA)。

Pemain luar ini tidak ingin menerima pasif a "risiko koktail" di tingkat protokol. Mereka ingin mengendalikan: mereka memutuskan bagaimana aset akan dijual, apa resiko yang mereka terima, dan bagaimana produk dirancang untuk pengguna mereka sendiri。

Morpho memberi mereka fleksibel ini。

Hal ini membawa Morpho ke tahap berikutnya pertumbuhan DeFi -- integrasi DeFi, keuangan tradisional, teknologi keuangan dan RWA。Kerjasama Apollo dengan Morpho adalah sinyal ke arah ini. Hasilnya mungkin membutuhkan waktu untuk memvalidasi, tapi arah strategis jelas。

Bagi lembaga yang ingin menempatkan aset dunia nyata dalam rantai, atau membangun produk berdasarkan infrastruktur DeFi, sangat penting untuk melihat bagaimana mereka dapat membangun infrastruktur mereka sendiriMorpho menjadi lebih dan lebih seperti pilihan alami。

Kesederhanaan adalah kepercayaan

Yang lain meremehkan bagian dari desain Morpho adalah kesederhanaannya。

Kesederhanaan itu indah, tapi sulit. Ini membutuhkan pengendalian diri dan sulit trade- off。Jauh lebih sulit untuk membuat hal yang rumit yang cukup sederhana untuk membawa infrastruktur keuangan inti。

Hal ini sangat penting dalam DeFi。

Ketika kesepakatan mengatur sebagian besar dana, pengguna perlu memahami apa yang ia percaya, audit perlu mampu untuk memperkirakan logika kode dan lembaga perlu yakin bahwa tidak ada permukaan ofensif berlebihan dalam sistem。Kompleksitas itu sendiri menjadi kewajiban。

Filosofi desain Morpho selalu jelas: membangun infrastruktur keuangan inti. Hal ini memerlukan pola pikir yang sama sekali berbeda dari produk konsumen cepat atau aplikasi DeFi spekulatif。

Tujuannya adalah jangan mendorong bolak-balikSebuah sistem yang cukup kuat memungkinkan kepercayaan untuk menumpuk dari waktu ke waktu。

Lindy, mengapa itu penting

Itulah inti dari efek Lindy。

Di daerah infrastruktur keuanganSistem inti yang sama terus beroperasi dengan aman, kepercayaan meningkat dari waktu ke waktu。Setiap tahun tambahan operasi memiliki nilai, setiap celah dihindari memiliki nilai, dan setiap periode tekanan pasar berlalu damai memiliki nilai。

Tetapi jika kesepakatan terus menulis ulang dasarnya, keuntungan senyawa kepercayaan ini akan terganggu。

jika satu perjanjian pinjaman bergerak dari struktur kontrak utama ke yang lain - bahkan jika panggilan sistem baru "v4" -Ini benar-benar bisa setara untuk mengubah jam menjadi nol。Arsitektur baru kembali ke hari nol, dan akumulasi Efek Lindy masa lalu tidak dapat sepenuhnya diwarisi。

Morpho memiliki jalan yang berbeda。Dari awal, tim dibangun berdasarkan prinsip-prinsip orientasi masa depan dan kesederhanaan, meletakkan dasar yang tidak perlu dibangun kembali berulang kali。Ini sangat penting bagi perjanjian yang memerlukan manajemen aset dalam jangka waktu yang lama。

Kepercayaan dalam infrastruktur keuangan tidak dibangun di atas versi iteratif yang tak berujung, tetapi pada konsistensi, kejelasan dan waktu。

Mengapa pasar uang penting

Pasar dan pinjaman perjanjian bukanlah segmen yang paling diperdagangkan dari industri rantai blok, tetapi mereka cenderung mengelola kolam aset terbesar。

Perbedaannya sangat penting。

Platform trading dan tempat dapat menarik perhatian untuk volume perdagangan, tapiPinjaman perjanjian lebih dekat dengan dasar dari seluruh sistem keuangan- Mereka menentukan bagaimana jaminan digunakan, bagaimana keuntungan dihasilkan, bagaimana leverage dibentuk, dan bagaimana modal mengalir di seluruh bagian ekonomi。

Fungsi-fungsi ini hanya dapat menjadi lebih penting sebagai lebih dan lebih aset ada dalam bentuk rantai. Stabilisasi mata uang, dana, saham, institusional, aset mentah DeFi, dan semua jenis RWA masa depan perlu dibangun di sekitar mereka kredit dan infrastruktur pendapatan。

Morpho menempatkan dirinya di pusat dunia。

Struktur modular memungkinkannya untuk mendukung jenis aset yang lebih luas dan peserta daripada satu kesepakatan tunggal; kesederhanaan membuatnya lebih dipercaya; model Kurator membuatnya lebih adaptabilitas, dan desainnya memungkinkan lembaga untuk berpartisipasi dengan cara mereka sendiri, tanpa harus didorong ke dalam "satu ukuran cocok semua" kerangka risiko。

Terminisme lama tim dan keseimbangan kepentingan

Teka-teki terakhir dari logika investasi adalah tim。

Tim Morpho menunjukkan kerapuhan dari industri。Hal ini tidak hanya tercermin dalam desain perjanjian, tetapi juga dalam cara mereka berurusan dengan konvergensi kepentingan。

Sebuah contoh adalah proposal untuk perataan mata uang. Morpho telah lama menetapkan standar yang lebih tinggi untuk "bagaimana tim persetujuan harus berurusan dengan hubungan antara entitas operasi dan pemegang koin" dengan tujuan mengurangi konflik kepentingan dan memastikan bahwa nilai jangka panjang disimpan melalui inti cocok kendaraan token。

Para pendiri juga menunjukkan komitmen dengan tindakan mereka sendiri。Mereka memilih untuk tidak berinvestasi di proyek lain sebagai malaikat, sehingga mengurangi potensi konflik kepentingan dan membuat Morpho hanya ekonomi dan intelektual mereka masukan。

Fokus ini jelas. Tim Morpho telah sangat terfokus dalam bisnis di mana banyak pendiri telah mengalihkan perhatian diri dari berbagai proyek, sisi bisnis dan narasi。

Menggabungkan komentar

Kami telah memilih untuk menaikkan taruhan Morpho, dari persimpangan penilaian berikut:

Pertama, pasar uang adalah blok bangunan bawah ekonomi rantai。

Kedua, modulasi adalah pilihan struktural yang tepat di dunia di mana DeFi, keuangan tradisional, teknologi keuangan dan RWA semakin terintegrasi。

Ketiga, untuk infrastruktur keuangan, kesederhanaan dan kepercayaan lebih penting daripada kebangkitan yang sedang berlangsung。

Empat, Morpho dirancang untuk memberikan jalur yang kredibel di luar pengguna asli DeFi untuk menjadi infrastruktur finansial institusi。

Akhirnya, tim menunjukkan jangka panjang konvergensi visi dan kepentingan diperlukan untuk membangun sesuatu yang begitu penting。

Morpho bukan hanya sekedar perjanjian pinjaman, tapi dasar modular untuk pasar kredit berantai. Karena sistem keuangan terus bergerak naik rantai, kami percaya bahwa pentingnya yayasan ini hanya akan tumbuh。

Tautan Asli