阿瑟·海斯:艾干市場,年底比特币

折叠 & amp; 編譯: 深潮 TechFlow

嘉賓:BitMEX聯盟的Arthur Hayes

主持人:Kyle Chasse, 风险首席執行官

播客來源: Kyle Chasse 加密

原名:Arthur Hayes:Bitcoin在泵前的最后垃圾桶

播出日期:2026年6月10日

概要

Arthur Hayes澄清了他最大的加密位置──HYPE, NEAR, Worldcoin和Zcash──除了加密本身之外, 他認為,特朗普可能為了恢復中期選舉的不利地位而逆转自己對AI業的立场,一旦AI泡沫达到頂峰,加密市場就不能獨自存在;SpaceX,價值1.8萬亿美元,是市場比的100倍,在他看来,是早晚引爆的移动定時炸彈。

未决看法概述

你為什麼把一切都清理了

• "投票人不喜歡高油价,能源引發的通货膨胀"
• 「石油價格越高, 你就越渴望談判

特朗普轉身反對AI

• 「如果他想把兔子從帽子裡弄出來, 唯一可以翻轉的就是艾爾
• 「愛爾蘭的敘述最有破壞性的東西是稅務和管制」

新组合配置

• "我目前的資產大多在財政部和能源部"
• 「我不是說AI不會繼續增長

AI 资本支出泡沫數據

• "我用心靈感和本能來交易 而不是用分析來交易" 我覺得我們在AI泡沫的某個阶段
• " 你不能把SpaceX或任何AI公司的銷售價值提高100倍,利润和資本支出都放慢。 重點是它長得有多快,變化多快,你對它有多感興趣"
• 「當你投資AI時, 如果這趋势在加速, 你愿意為未來的收入支付無限的雙倍價值
• 「我們已達到2026年800億基建支出的规模。 到2027年,第二階段的指南將開始延遲
• 「資本與勞動之間總是有衝突

為什麼比特币輸了,AI

• "從ChatGPT的商业化至今,美國M2增加了約1.5萬亿美元,但AI和AI相關公司在同一时期發行了約1.5萬亿美元的债务——其中1.3萬亿美元集中在2025年至2026年间. AI吸走所有多余的流动性"
• 當泡沫破滅,一切都變成了一個... AI倒下,比特币倒下,所有的資產都倒下, 某些資產在塵埃落定之前不會開始贏
• 「在接下來的六個月裡, AI團體將因油价上升及美國政治因素而進行重大修改

SpaceX IPO 陷阱

• "市場的期待不是它的正常交易,而是IPO,它必須提高50%,它必須提高的方式告訴我,市場仍然相信AI,選擇明星公司,它會繼續下去"
• SpaceX的市面價約1.8萬亿美元, SpaceX 交易的價值接近市場的100倍。 太可笑了 它將是世界第七大公司,但它沒有證明什麼。"
• 「這是典型的加密貨幣騙局模式: 低流通、高價和完全稀释的價值, 4%到5%的流通率, 到9月將攀升至近25%── 內部人會在7月至10月持續賣掉你」

反AI策略的證據

• 「我已要求Percomsity AI搜索所有相爭的选区, 結果是如果川普倒車
• 「特朗普沒有思想, 他在2020年把支票寄給每個美國人 這是最純粹的錢直接分配 所以別以為他不會變成裸體的民粹主義"

美联储、沃什和利率风险

• 「石油價格較高, 市場正在告訴聯邦調查局 你需要提高利息"
• 「泡泡最怕的是利率會上升
• "我看不到沃什跌倒的空間" 如果降低利率是你們對AI泡沫及其连续性持乐观的支柱之一

加密催化剂和重返時間

• "我沒有看到很多印花的跡象, 即使有,它直接到AI大樓"
• 「如果我們回到高增长和低通胀的完美經濟溫床, 你買印佛達還是比特币? 你當然不會猶豫為三星選燕魏達吧? 因為他們兩年來增加了50倍 你要買比特币? 當然不是"
• 「這一刻可以贏得加密的貨幣──AI已經破產, 希望其中一件是加密的錢

回答

• "到年底 比特币超過10萬美元或以下?"
• 今天有100萬美元投資于任何資產 比特币 HY 短期國債 金子

你為什麼把一切都清理了

亞瑟,歡迎回來 你賣了Zcash、Hype、NEAR 大家都在騙你,拉屎 你為什麼把事情都賣了。

阿瑟·海斯:

我剛發表一篇名为「實境測試」的文章, 如果你想多了解我的推理 強烈建議去我的潛艇 他需要幫助共和黨在11月擊敗民主黨, 問題是手頭的問題是否不重要, 不管你喜不喜歡, 它就在這裡,現在。

因此川普和伊朗革命衛隊需要达成协议, 另一方面,兩方都有現實的制约,即油价决定了他們在世界不同地方對彼此有多憤怒. 特朗普必須擔心國內情況, 伊朗方面受到中國和其他開發國家的壓力, 我們需要這些石油 我們需要這些商品 穿過荷木茲海峡 我知道美國攻擊了你 但我們會想辦法的 石油價格越高, 你就越渴望談判, 所以我們在這些鐵锯裡晃了三個月 或者只要戰爭繼續。

包括石油和其他碳氢化合物, 他們有不同的圖表, 但也同意, 戰前储量充裕, 所以相信石油和天然气供應過量, 但現在我們消耗這些盈余的速度越來越快。 我們總有一天會達到一定的水平, 我不知道有多少億桶, 每個分析師都有自己的號碼和日期。 一旦這個日期過去 情況會突然變得非常非常糟糕 唯一能讓市場恢復平衡的方法就是快速推動油价。

這是最糟糕的情況, 至今年十月, 荷爾穆茲海峡仍處於大規模封鎖之下, 更可能一兩個月內达成某種協議, 但然後每個人都需要重建他們的股票 你們必須重建你們的國家储备 當然你們會比以前建立得更多 因為你們剛剛體驗到了 完全受川普和一群伊朗將軍支配的滋味 他們決定了你們的國家是否會收到貨物 所以你在想"我要囤積更多的石油,天然气,氦气, 管理現代經濟所需要的一切". 這將引發更多需求, 這可能不會把物價推到灾难性情景的頂端。

石油、戰爭與選舉之間的聯系

阿瑟·海斯:

依据此理論, 特朗普和他的老共和黨人此次中期選舉(2026年11月), 現在你要去波利市開門 民主党贏得82%的選票。

為什麼? 特朗普顯然被吊在生活費上。 在普通人眼中 共和黨人現在在白宮掌權 他們挑起了血腥的衝突和戰爭 故人以为輸,而失之甚矣。

問題是你對通貨膨胀束手無策 這項政策有很長的滞后期, 我認為特朗普不能把潮流轉向通货膨胀的敘述。 在加油站,人們可以看到 川普的絕地精神控制 無法讓你相信通货膨胀不存在 它在那里。 你隔天就會看到 那能激起全美政治面貌的問題是什麼? 答案是 AI DATA CENTER -- 關於它的規定、稅務,等等。 民主黨正在找到一個很好的競選訊息:不再有數據中心, 因為不僅窮人會失業。

特朗普轉身反對AI

阿瑟·海斯:

如果你作為一個在野黨可以利用這種恐懼, 你有兩個強烈的訊息:第一,共和黨戰爭引起的惡性通货膨胀,第二,「愛爾蘭」運動, 所以我的理論是 如果特朗普想把兔子從帽子裡弄出來 他唯一能改變自己位置的就是AI 帶上民主黨說:"我們要审查數據中心,我們要建立AI國家股息,並對他們征税. "那是特朗普的字眼,他可以說很多事情,11月以后又做了一件事情. 我想這是他們唯一能贏的辦法 把自己塑造成一個 保護美國人不受AI影響的政党 然後美國人就忘了 共和黨人會為這一切提供资金 因為人們會忘記 所以我覺得這是主要的風險。

特朗普是否愿意攻擊AI, 這場戰爭拖得越久, 我們越是积累了巨大的商品壓力, 愛爾蘭的敘述最嚴重的是稅務與管理。 我們在南韓看到一位南韓政治家站出來說, 所以我覺得,如果這種談話從執政黨,尤其是特朗普手中開始,你至少會在接下來的幾個月內看到AI的泡泡,直到選舉期間, 這是整体的核心论点。 我真的不想再想這件事了 所以我上星期晚些时候清理了所有的工作。

新组合配置

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):你的現金、現金或國債是多少

阿瑟·海斯:

國债和能源部。

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):你還認為如果AI泡破裂,能量會存活下去嗎

阿瑟·海斯:

我們還需要石油 不管你喜不喜歡都無所謂 人們需要石油 它能推动整個文明 我並不是說AI不會持續增長, 但問題是我們為這項增長付出長期乘數的意愿會下降, 這不意味著這些公司會不漂亮 但我們覺得它們會更好 更不漂亮 所以我們賣了它們 這是邏輯。

AI 资本支出泡沫數據

阿瑟·海斯:

我的交易是基于心靈感和直覺 而不是分析 我覺得我們處於AI泡沫的某個阶段 我不知道是哪一階段 這周末我聽了馬可·帕波維奇的播客 他是一個BCA的策略家, 有一個很棒的YouTube頻道叫「地缘政治表弟」, 我強烈建議。 他的許多意見也寫在播客裡, 當你投資人工智能時, 你投資的不是利润 而是數據中心的資本支出。 我常常忘了:你投了二等導航, 如果趋势在加速,你愿意支付無數倍的未來收入估值;如果趋势在減慢,你不愿意,它不會像你需要的那樣快。

他最近發送了一份圖表, 顯示加速基建支出的第二層指南, 我們在2026年達到800億, 他預言AI的第二層基建支出會從2027年減慢. 你不能估計SpaceX或任何AI公司的銷量的100倍, 即使這些公司的收入在增加, 我們已經在數學上知道 基建支出的增速不可能像2023年到2026年一樣快, 所以,當市場將未來轉變成「我不再愿意付50,60,70倍於這些AI股票或供應鏈公司的收益」時, 市場何時會意識到世界各地反對黨正在利用這種心情, 為什麼只有伊隆、薩姆·阿特曼、扎克伯格和約15人 變成了萬億富翁, 這並不是美國独有的, 他們如何享受獨家利益? 這是個合法問題。

總有一天市場會有反擊 資本與勞動之間總會有衝突, 如果你在協定時還持有這些資產, 這些想法一直在我心裡 然後我坐下來試著找出發生了什麼 然後我花了一個早上才清理。

為什麼比特币輸了,AI

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):你認為從現在到年底

阿瑟·海斯:

為了回答那個問題 我一直在想另一個問題: 自2022年11月起,比特币為什麼不升到更高的位置? 我在你的節目中, 如果未來有更多的流动性 比特币應該會上升 但現在看來這顯然是錯的 因為如果我們在2022年11月30日從 ChatGPT 廣告化算起 比特币會上升 但Inverda和所有這些AI股票都會上升 讓我們看看比特币什麼時候會登頂:去年十月,12萬5千美元. 所以,這段時間里所有創造的流动性, 我的模型告訴我,我創造了數萬亿美元的流动性, 為什麼比特币沒有達到50萬或100萬? 它為什麼輸了,AI

我通常不看錢的去處 我只是說 比特币應該有那麼多錢 這是一種懶惰的思考方式,它成功了,但這次沒有成功. 所以我回到我的思考模型,問自己,“少了什麼?” 我們都認為AI可能是歷史上最有改革性的科技之一, 但這段時間AI消耗了多少債務? 愛爾蘭國際機構是否真的將其他風險資產挤出

我通常不使用M2, 因為我認為它太粗糙, 從ChatGPT到現在, 我想問一下, 估計約1.5萬亿美元, 也就是說, 雖然我們可以說這輪AI狂热在2022年底燃起。

我的理論是比特币可以從低點反彈, 因為真的有很多流动性, 2022年至2025年,反向购买等下降,各种因素对其有利. 但若你看看AI的資本支出與貸款表, 這時我們看到比特币在掙扎 去年十月它在頂端 現在它跌了50%到60% 所以如果所有資金都到人工智能那就沒有停止的迹象了 投資者不會突然把很多錢投進比特币, 當泡沫破裂時,所有資產都和1. 直到塵埃落定 某些特定資產才開始贏。

因此,如果我相信在接下來的6個月裡, AI公司會因油价和美國政治因素的上升而大規模修改, 比特币是不會幸免的。 修改后應該會更好 但你必須先過秋天 因此,我看不出對比和其他加密貨幣的環境非常有利。 顯然我在NEAR、Hype、Worldcoin和Zcash 都做得不錯 我賣給他們賺錢 我想把這些交易所得的利潤 放在袋子里坐著 但至少在我的思考模式中, 我對目前時刻的風險, 我所能預測的未知風險, 以及它們的進化方式。

SpaceX IPO 陷阱

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):我一直在想另外一件事, 標準的500正在上升, 但大部分股票正在下降, 我們將歡迎OpenAI、Anthropic和SpaceX的新股票上市, 你覺得這些東西會耗盡大家的行動力嗎? 你覺得這些IPO方向如何

阿瑟·海斯:

我認為這很難表現 因為市場的期待不是正常的 市場的期待是 它是一個IPO, 它將要升百分之五十, 它必須上升的方式 告訴我,市場仍然相信AI, 它選擇了這個明星公司, 它會繼續下去。 SpaceX的市場價約1.8萬亿美元, 為了把SpaceX提升50% 比亞馬遜大 如果你讀過它的S-1書 你會發現SpaceX的交易價值接近市場的100倍 太可笑了 這將是世界第七大公司 但從來沒有證明過。

對,這是個好主意, 太空數據中心,地面數據中心的政策問題, 我同意這個邏輯是有道理的。 我在看一個叫做SemiAnalysis的子集體 做半导体和AI的深入研究 他們寫了一篇關於太空數據中心和地面數據中心的全面成本比對的文章, 不仅如此,你沒有足夠的芯片 意識到伊隆的愿景, 地面仍然有能力建立數據中心。 建在地上可能并不像你所希望的那么容易,但它是4倍的便宜,所以你會選擇建在地上直到你做不到. 太空數據中心希望與地面取得真正的成本平价。

所以有趣的現實是, 整個資本網絡都愿意為一個比其競爭者貴四倍的公司付出100倍的價格。

最重要的是,它是一個典型的加密貨幣騙局模型: 低流量,高度稀释的垃圾。 9月的流量會攀升到近25%, 內部人員會從7月到10月繼續賣給你, 除了衛星網絡等,這真的很漂亮. 那不是你買SpaceX的原因。

所以我覺得這很難達到市場的期望 市場反應會是「不夠好, 這讓投資者質疑:SpaceX越來越有能力向市場出售股份

價格如此高, 若是1000億美元的公司, 它可以升兩三次, 然後人們會說AI還在, 但現在它已經最大化了 1.8兆 演得比小韋達好? 非常,非常辛苦。 對不起,伊隆,你不能打詹森 我不知道亞馬遜的首席執行官是誰了 但你不能打敗這些公司 這些公司有真正的收入 正在營運 也證明了他們的聲明 SpaceX仍然基本上寫在餐巾上 給它時間證明它 但你真的會把1.8萬亿美元的股票推高50%嗎? 真的很辛苦 因此,我認為這會是那種 震撼人們對AI 敘述的信念的事件, 只是因為它太大,幾乎不可能上升。

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):你認為在IPO時期, 會是大轉移嗎? 或者像伊隆,誰先賣

阿瑟·海斯:

是第一個 人們欣喜若狂, 如果SpaceX的性能令人失望,那么我想Anthropic和OpenAI會受到很大壓力降低發行價格, 一旦AI巨頭被迫在上市前夕降低價格或集资水平, 這在市場上制造了一個非常致命的先例, 這不亚于官方切斷本身, 人們突然猶豫, 為什麼分配會縮小? 這些變化可能減低投資者的熱情。 所以可能是人們從其他市場拿錢, 或者只是人們在AI牛的故事上冷靜下來, 慢慢退出市場。

反AI策略的證據

總理Kyle Chasse:我想回到特朗普-AI的叙事, 我們知道他吃過很多私人晚飯 和他們談過 他們是他的大資助者和捐獻者 他對AI非常支持和感謝。

我從未數過有多少人公開反對AI, 我知道大多數人對AI沒有那麼溫暖和模糊的愛好, 但我從沒聽過任何人的消息 這是個很大胆的預言 你有多确定? 你相信他會走這邊嗎

阿瑟·海斯:

我仍然使用迷惑AI, 有辦法贏嗎? 我們從自下而上的政治邏輯開始, 這不是為了任何崇高的思想, 如果众议院被民主黨奪走,他和他的家人將在接下來的兩年中收到山地議會傳票。 民主黨人可以戰鬥和困擾他 他將沒有機會為"特朗普的第二任期"創造任何真正的遺產。 所以他才想贏。

我相信川普沒有任何思想 他只關心贏家 在2020年疫情中,他向美國公众提供了自新政以来最大的金融轉帳——每人一张支票. 他沒有被檢查到收入的阈值, 發生了大規模的舞弊, 所以他不會變成裸體的民粹主義, 共和黨和民主黨的選民對愛爾蘭的反感。 我問AI:如果預言這些席位是對的, 但即使如此,他們仍需要一些更多的席位 以持有众议院。

我問是否禁止建立數據中心或地方立法, 幫我查查這些人 結果是如果特朗普反對AI, 他就能翻轉足夠的席位, 讓共和黨人贏得國會議員。

重蹈覆辙 特朗普真的不需要做任何事 他可以打給詹森 對大艾爾說 "聽著 接下來四個月我會狠狠打你 到了十一月,這一切都不會發生。" 他就是這麼做的 他襲擊了他們 股價跌落了 也有人丟了錢 從他的海關運作中可以看出, 他所有的對冲基金夥伴 都失去了數十億美元, 但至少他證明自己愿意試試。

所以,我不認為他的政治策略家有任何理由不做,如果他看到反愛爾蘭立场會帶來足夠的選票,即使這是一個修辭性的举动. 唯一的受害者是股市, 你甚至不需要做任何事情 因為你只是說說而已 而且沒有帳單能通過 11月後, 因此我認為這是共和黨人贏得選舉的重要道路, 我不管油价是否下跌50%, 汽油價可能稍有下跌, 但太多的供應鏈已經在路上。

美联储、沃什和利率风险

我們來談談沃什 因為自他上任後的首次FOMC會議, 你認為他的政策方向會如何

阿瑟·海斯:

我不記得他上次演講的細節, 但有話說, 你可以看到戰爭時期的商品膨胀, 我想這是市場想要相信的 兩年的國家債務收益目前比有效的聯邦基金利率高60個基點。 市場正在告訴美聯储 你需要利率 這是市場傳送給聯邦調查局的訊號 我不知道他們能否做到。

我認為特朗普可能可以降低對私人利率的依戀, 因為如果他想做一些生活負擔的事, 若他真的爭取部分選民, 所以我覺得Walsh要降低利率非常困難, 我判斷的是,當他還站著時, 問題只是措辞, 如果老鷹們保持沉默, 暗示通貨膨胀壓力正在增高, 美聯储可能需要在未來行動, 而泡沫最怕利率上升。

所以我覺得他的利率下降的概率非常低, 概率是它們會保持靜態, 然后它會依文字而定。 美聯储支持泡沫的選擇很少, 因為油价將兩年的國家債務轉回到有效的聯邦基金利率, 我看不到沃什的空間 如果降低利率是你們對AI泡沫及其连续性的 乐观的支柱之一 那麼我覺得你需要認真質疑這個假設。

加密催化剂和重返時間

所以從現在到中期選舉, 我指的不是什麼市場操控 而是發生了什麼 或者發生了什麼

阿瑟·海斯:

人們可能相信MicroStagy會繼續以某种方式拉動, 可能會重新激起許多情感, 或至少讓它贏得AI。 因為如果我們回到 高增长和低通胀的完美經濟溫床 你會買什麼? 你買印佛達還是比特币? 你當然不會猶豫為三星選燕魏達吧? 因為他們兩年來增加了50倍 你要買比特币? 當然不是 這就是問題所在,AI是那么好。 如果環境是一樣的,這些東西繼續運作良好,你為什麼選擇加密的貨幣? 你只要繼續投注投資 以每年百分之百的增長 然后繼續買下這些公司 你覺得這能耐嗎

這恰好是市場的信念 但如果我是個機構投資人 客戶說"納斯達克升了50% 為什么你只升了10%?" 因為我在做篱笆 我買了秋千什麼的 "客戶會說:"我為什麼要把錢給這個基金經理呢,他比50%高10%?" 這就是吞噬每個人的理論, 大家都說:「我想得到最大的利益, 這就是問題所在。

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):你打算什麼時候再入住? 什么能說服你回來

阿瑟·海斯:

如果到秋天油价溫和, 而不是那麼高, 但現在這一切都具有極為嚴酷的前沿, 以及未來幾個月, SpaceX、Anthropic和OpenAI的史詩性IPO, 當現實與期望不符時 我們就有麻煩了。

有沒有辦法來判斷 加密市場什麼時候能做好下一轮牛市的準備

阿瑟·海斯:

我們需要看到更多的印花, 我們需要印花 而不是所有的印花給AI。 這是什麼時候的事? 我不知道 但我不認為現在會發生 正如你常說的,政府陷入困境的唯一方法就是印刷錢,這是不可避免的。 有沒有辦法來判斷時間或觸發催化器? 如果AI泡沫真的破裂了 一些金融机构倒塌了或者什麼的,你可以得到救援。 什麼時候? 我不知道 但這一刻加密的錢可以贏 -- AI已經破產了,不是說它沒了,而是說它不會像以前那樣上升,所以投資者需要換別的. 我希望其中一個東西是加密的錢 然後流动性又回到加密的錢上。

我深信答案永遠是錢, 比特币是近15年來 人類史上最好的資產 但不幸的是 很多人一毛錢都不進來 他們以其他價錢買的 如果你是ETF 直到時刻到來 平均來說你輸了 所有事情都取决于你走進的路 就因為你六個月前來 並不意味著比特币應該為你而上 我想很多人需要學到痛苦的教訓。

回答

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):最後幾個快速的問題. 第一個問題,是年底比特币超過10萬美元或以下

阿瑟·海斯:

下。

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):本季什麼時候到來

阿瑟·海斯:

我們剛有四個資產 人們會用 和一些其他的硬幣賺很多錢 所以我想我們已經過去了 也許我們會回來 但我不知道。

凱爾·查斯(Kyle Chasse)主持人:你認為你會在年底買回HYPE嗎

阿瑟·海斯:

是的。

主持人凱爾·查斯(Kyle Chasse):如果你今天投資100萬美元財產

阿瑟·海斯:

埃克森美孚。