다음 단계의 통화 안정화, 자산에서 서비스
디지털 자산과 블록 체인 금융의 급속한 진화의 시대에, 안정화 통화는 DeFi 및 Web3 생태의 "기본 통화"에 "매트 매체"에서 진화했으며, 많은 프로젝트와 사용자가 탈중앙화 된 거래, 대출, 체인 지불 및 크로스 체인 브리지에서 안정적인 가치 단위의 존재를 항해. 그러나 전통적인 안정성의 대부분은 프랑스 통화 예비, 은행 시스템 및 중앙화에 따라 지리적 제한, 규제 병목 및 중앙화의 위험에 도달합니다. 이 새로운 모델은 출현해야 합니다. 개방형 플랫폼, 계약 또는 생태를 통해 안정된 통화, 관리, 종합 및 사용과 같은 서비스 제공 및 신속한 개발자 또는 프로젝트가 안정적인 가치 자산에 접근합니다。
이보다 매크로 드라이브는 명확합니다. 글로벌 디지털 금융 수요, 교차 국경 지불, 금융의 탈중앙화, 체인 기반 자산의 사용, "비 은행"사용자 그룹의 생성, 블록 체인의 중요성, 금융의 안정적인 자산 무료, 멀티 체인 멀티 배럴 계약에서 자유롭게 순환 할 수 있습니다 중요; 전통적인 통화 안정성 패턴의 병목은 점점 더 가시적, 프랑스 통화 규제, 신뢰 신뢰, 금융의 신뢰, 특히 금융에 대한 신뢰, 자금의 신뢰성, 특히 금융에 대한 자금을 지원할 수 있습니다. Financial은 "금융"에 대한 유연성과 유연성을 높이는 것입니다. 그것은 간단하지만, 또한 그것은 대출, 거래, 파생 및 진행의 집계에서 효율적으로 기능을 할 수 있습니다, 배포 서비스, 계약 및 자율적 명확의 논리를 만드는. 이 배경에 대하여, 서비스 플랫폼은 블록 체인 금융의 영역에서 중요한 기회로 "정신화 통화 발행 + 관리 + 생태 액세스"를 제공하는。
세 가지 주요 과제로 통화 서비스 제공
첫째는 신뢰할 수있는 삼각형의 게임입니다. 서비스 모델, 주로 프랑스 통화 예비, 은행 계좌 및 중앙 집중식 custodians에 의존하는 경우, 신뢰의 기존 체인을 도전하고 그 의존도를 극복하는 경우 준수 모델을 재구성해야합니다. 실제로, 그러나, 은행은 종종 비 전통 발행인을 지원하기 위해 reluctant, 그리고 MiCAR와 같은 규제 프레임 워크 진화. 이 서비스를 안정화하기가 어렵습니다. 규제 된 금융 기관과 일하거나 완전히 자기 학습 및 높은 신뢰할 수있는 체인 기반 메커니즘을 구축하기 위해 타협을 의미하면서 후자는 기술 및 신뢰의 이중 도전을 직면합니다。
두 번째는 "캡티브 효율 -- 안정성 -- 탈중앙화". 안정화 통화가 1 : 1에서 달러의 가치를 고정하는 것을 추구하는 동안, 자본 입력, 모기지 비율, 레버리지, 수익 메커니즘 및 위험 헤지 사이의 근본적인 긴장이 있습니다. 과도화는 자본 효율성을 감소시키고, inadequate collateral는 닻 위험에 지도하고, 중앙화한 자산 또는 기관에 reliance는 de-centrized 특징을 약하게 할 수 있습니다. 동시에 높은 탈중앙화, 높은 자본 계수 및 안정 될 수 있도록 매우 어렵습니다。
그리고 마지막으로, eco-portfolio-benefit 모델의 성숙한 예의 부족이 있습니다. 서비스화는 통화가 단순히 수동적이지 않다는 것을 의미하지만 대출, 거래, 수입, 합성 자산 및 크로스 체인 응용과 같은 상황에서 널리 사용됩니다. 이것은 충분한 유동성, 광대한 접근, 지속된 반환 및 튼튼한 기계장치를 요구합니다. 그러나 DeFi의 역사는 UST의 실패에 의해 특징으로, 많은 알고리즘은 디자인 결함 또는 극한 붕괴로 손상되었다. 시장은 통화의 서비스를 안정화에 대해 신중하게 유지하고, 아무도 내 라이더가되기를 원하지 않습니다。
안정적인 통화 서비스 연습 샘플
안정적인 통화 서비스에 대한 검색에서 USDe의 발행자는 흥미로운 대답을 제공합니다. Stablecoin-as-a-Service 모델은 기본적으로 모듈화 및 프로토콜을 통해 발행, 관리, 배포 등 모든 체인, 응용 프로그램 또는 지갑이 신속하게 안정성 통화를 배포 할 수 있도록합니다。
이 모델의 핵심 논리는 복잡하지 않습니다 : 파트너, Ethena 's 인프라를 통해, 자신의 브랜드에 대한 안정적인 통화를 주장하고 하단 담보에서 진행의 대부분을받을, 그것은 단지 소량의 프로토콜 수수료를 부과하는 동안. 프로세스, 재고 관리, 감사 계약, 체인 파이프라인, 호스팅 및 유동성 인프라 및 준수 프레임 워크는 Ethena에 의해 제공되며 파트너는 0에서 1. Jupiter 's Jupusd의 경우 USDtb (국가 채무 지원)에 의해 처음 100 %가 지원되었으며 USDe (델타 중립 메커니즘)로 조정 될 수 있습니다. MegaETH의 USDm은 USDtb를 사용하여 보안 비용의 안정성과 예측성을 유지합니다. Sui Network는 suiUSDe 및 USDI를 출시하여 US$SUI 및 Non-EVM 에코 기반 DeFi 성장을 지원합니다。
이전 언급 된 세 가지 주요 dilemmas로 돌아 가기, 미국 유통 업체의 디자인 생각은 일부 분해를 제공합니다. "신뢰-신탁" 영역에서는 Securitize, BlackRock BUIDL Fund와 같은 규제 기관과 협력하여 USDtb, 통화 지원 안정성 통화를 통합하는 시스템이며, 준수 증권에 대한 옵션을 제공하고, 구리와 같은 기관 custodians의 관리에 의해 투명성과 보안을 보장합니다. 이 혼합 경로는 "통합 준수 플러스 체인의 투명성"은 은행 인터페이스와 규제 압력의 어려움을 완화 할 수 있습니다. Ethena는 "자본 효율성 안정성-향상화" dilemma에서 유연한 전략을 채택했습니다. USDtb는 전통적인 프랑스 통화 예비 노선을 따라 안정되었지만 자본 효율이 적은 반면 USDe는 델타 중립형 헤지 메커니즘 (현재 및 단기)을 통해 합성 달러를 달성했으며 앵커 및 생성 체인 이득을 유지하면서 금융 효율을 해제합니다. 파트너는 자신의 위험 선호도에 대한 비율을 조정할 수 있으며 극단적 인 선택보다 3 dilemmas 사이의 균형을 찾을 수 있습니다. Ethena의 전략은 eco-portfolio+benefit 모델의 관점에서 공유 이동성 네트워크를 구축하는 것입니다. 각 새로운 흰색의 안정화 통화는 섬이 아니라 동일한 인프라 및 이동성 풀에 연결됩니다. USDe는 Binance, Bybit 및 Gate와 같은 중앙화 된 거래소에 연결되었으며 Ethel, Pendle 및 Morpho와 같은 Ethel, Pendle 및 대출 플랫폼과 같은 수입 계약에서 널리 사용됩니다. 이 "network effect"는 각 새로운 파트너가 생태계 전반에 걸쳐 이동성, 사용자 및 응용 프로그램을 증가시킬 수 있으며, 개별 안정 통화의 추운 시작 비용을 줄일 수 있습니다。
안정적인 통화는 프로그래밍 가능한 금융 레이어가됩니다
더 많은 매크로 관점에서 안정적인 통화 서비스는 인프라 사고에 대한 이동을 나타냅니다. 전통 안정제는 "제품"입니다. USDC 또는 USDT를 사용합니다. SDS는 누구든지 자신의 SDS 단위를 건설할 수 있는 표준화한 공용영역과 모듈화 기능을 제공하는 “agreement”입니다. 이것은 클라우드 컴퓨팅의 진화 경로와 다소 유사합니다. 초기 기업은 자체 서버를 구축하거나 특정 제조업체의 기계를 임대했지만 AWS의 출현으로 Azure는 수요에 대해 누구나 사용할 수 있는 "캘리브레이션" 자체 서비스를 만듭니다. 동일한 것은 "stable value Distribution"을 접근, 그룹화 및 사용자 정의 인프라 기능으로 변환하는 안정화 통화의 서비스 가능성의 진실입니다. Ethena는 또한 Cooper와 같은 기관 custodians를 통해 사슬을 밝힙니다. USDtb는 BlackRock BUIDL 펀드를 연결하고, Delta-Neutral 메커니즘을 통해 USDe 액세스 파생 시장은 생태 섬에 더 이상 제한되지 않는 안정성이 있지만, Cefi, DeFi, RWA를 연결하는 중간 층。
지난 10 년 동안 안정성의 시간이 지남에 따라 10 년은 그들의 서비스 나이가 될 것입니다. Jupusd에서 SuiUSde로, MegaETH에서 UR Global로, 우리가 보는 것은 새로운 안정적인 통화의 탄생이 아니라 안정적인 통화 인프라 세트입니다. 각 생태계는 고유 한 달러를 가지고, 각 응용 프로그램은 자신의 수익 전략을 사용자 정의하고, 각 사용자는 투명하고 감사 가능한 프레임 워크의 안정적인 가치와 체인 혜택을받습니다. USDe가 표시된 것처럼, 안정성은 정적을 의미하지 않습니다, 그러나 오히려 지속 가능한 균형 예술. 다른 한편으로는 밸런싱 아트 복제, 확장 및 공유를 합니다. 안정된 통화는 더 이상 가치의 컨테이너가 될 것입니다, 하지만 금융 혁신의 엔진 - 이것은 안정적인 통화의 실제 미래가 될 수 있습니다: 하나의 통화의 승리, 하지만 금융 인프라의 새로운 패러다임의 설립。