Malam sebelum dolar turun, Titik balik nyata Bitcoin itu tidak ada di sini
Dalam periode baru penindasan keuangan, pasar akhirnya akan menentukan aset atau pasar mana yang memenuhi syarat untuk "penyimpanan nilai". 。
Judul asli: Update Data Onchain + pandangan kita tentang FOMC minggu lalu dan "big picture"
Original by Michael Nateau, The DeFi Report
Original: Bitpush News
Pekan lalu, Federal Reserve menurunkan suku bunga ke kisaran target 3,5 persen - 3.75 persen - langkah yang telah sepenuhnya diserap oleh pasar dan sebagian besar diharapkan。
Kejutan sebenarnya bagi pasar adalah bahwa Fed mengumumkan bahwa itu akan membeli $40 miliar per bulan dalam utang jangka pendek nasional (T-bills), yang dengan cepat diposting oleh beberapa orang "Cahaya QE (QE-lite)@ Leaves: # Feb14。
Dalam laporan hari ini, kami akan menganalisis secara mendalam apa kebijakan ini telah berubah, dan tidak ada yang telah. Selain itu, kami akan menjelaskan mengapa perbedaan seperti itu penting untuk aset risiko。
Mari kita mulai。
1. "short-term" layout
The Fed suku bunga jatuh sesuai jadwal. Ini ketiga kalinya tahun ini, dan keenam sejak September 2024. Total suku bunga telah dikurangi 175 poin dasar, membawa bunga federal minimal sekitar tiga tahun。
Selain pemotongan suku bunga, Powell mengumumkan bahwa Federal Reserve akan mulai pada bulan Desember dengan "Reserve Management Pembelian" utang jangka pendek nasional sebesar $40 miliar sebulan. Inisiatif ini sepenuhnya diantisipasi, mengingat rangkaian berkelanjutan pada pasar-kembali dan sektor perbankan。
PANDANGAN KONSENSUS PASAR (APAKAH PADA PLATFORM X ATAU DI CNBC) ADALAH BAHWA INI ADALAH PERGESERAN KEBIJAKAN "MERPATI"。
Debat tentang apakah Pengumuman Fed setara dengan "mencetak" atau "QE" atau "QE-lit" segera mengambil alih timeline media sosial。
Pengamatan kami:
Sebagai "pengamat pasar" kita menemukan bahwa keadaan psikologis pasar masih mendukung "risk- on". Dalam keadaan ini, kami mengharapkan investor untuk "overkompartemen" judul kebijakan, mencoba untuk bertabrakan logika kenaikan, sambil mengabaikan mekanisme tertentu dengan kebijakan yang diterjemahkan ke dalam kondisi keuangan nyata。
Pandangan kami adalah kebijakan baru Federal Reserve AS bermanfaat bagi Pireline Pasar KeuanganTapi itu tidak baik untuk aset risikoAku tidak tahu。
Apa bedanya kita dengan pasar
Pandangan kita sebagai berikut:
:: pembelian utang publik jangka pendek
The Fed membeli tagihan jangka pendek Departemen Keuangan (T-bils) daripada lama layanan utang obligasi (kupon). Ini tidak menghapus kepekaan suku bunga pasar (jangka panjang)。
:: tingkat jangka panjang dari pengembalian tidak ditekan
Sementara pembelian jangka pendek mungkin sedikit mengurangi masalah obligasi jangka panjang di masa depan, mereka tidak membantu mengkompres premi jangka. Sekitar 84 persen dari utang nasional sekarang diberikan dengan instrumen jangka pendek, sehingga kebijakan tersebut belum secara substansial mengubah struktur jangka panjang yang dihadapi investor。
Kondisi keuangan tidak sepenuhnya santai
Pembelian cadangan ini, yang bertujuan untuk menstabilkan pasar-kembali dan likuiditas bank, tidak secara sistematis mengurangi suku bunga nyata, biaya perusahaan meminjam, tarif hipotek atau diskon. Efeknya sebagian dan fungsional, bukan pembiayaan moneter yang luas。
JADI, TIDAK, ITU BUKAN QE. INI BUKAN PENINDASAN KEUANGAN. PERLU DIJELASKAN BAHWA SINGKATAN TIDAK PENTING, DAN ANDA DAPAT MENYEBUTNYA BANKNOTES DI AKAN, TETAPI MEREKA TIDAK SENGAJA DIRANCANG UNTUK MENGEKANG JANGKA PANJANG HASIL DENGAN MENGHAPUS JANGKA WAKTU LAMA - BATASAN YANG MEMAKSA INVESTOR UNTUK BERPALING KE UJUNG TINGGI KURVA RISIKO。
INI BELUM TERJADI. TINGKAT HARGA BTC DAN NASDAQ SEJAK RABU LALU MENGKONFIRMASI INI。
Apa yang akan mengubah pikiran kita
KAMI PERCAYA BAHWA BTC (DAN, LEBIH LUAS, ASET RISIKO) AKAN MEMILIKI SAAT-SAAT TERANG MEREKA. TAPI ITU AKAN TERJADI SETELAH QE (ATAU BAGAIMANA FBI MENYEBUT TAHAP BERIKUTNYA PENINDASAN KEUANGAN)。
Momen itu datang ketika:
Aba The Fed secara artifisial menghambat akhir panjang kurva hasil (atau mengirim sinyal ke pasar)。
Aba Turunkan suku bunga nyata (karena diantisipasi inflasi)。
Aba Mengurangi biaya pinjaman perusahaan (mengaktifkan Unit Teknologi / Nasdac)。
:: Deficient term compression premium (mengurangi suku bunga jangka panjang)。
Aba Penurunan tingkat diskon saham (aset resiko memaksa investor untuk memasuki periode yang lebih lama)。
Mengurangi suku bunga pada hipotek (didorong oleh minat jangka panjang)。
Investor kemudian akan mencium "represi keuangan" dan menyesuaikan portofolio mereka. Kami belum dalam lingkungan itu, tapi kami percaya itu akan datang. Sementara waktu selalu sulit untuk dipahami, asumsi dasar kita adalah bahwa volatilitas akan meningkat secara signifikan pada kuartal pertama tahun depan。
Itulah yang kami percaya adalah pola jangka pendek。
Situasi luar biasa
Masalah yang lebih dalam bukan pada kebijakan jangka pendek Fed, tapi dalam perang perdagangan global (perang mata uang) dan ketegangan yang tercipta di jantung sistem dolar AS。
Kenapa
AMERIKA SERIKAT BERGERAK MENUJU TAHAP BERIKUTNYA DARI STRATEGI: LABA-LABA PRODUKSI, MEMBENTUK KEMBALI KESEIMBANGAN PERDAGANGAN GLOBAL DAN KOMPETISI DALAM INDUSTRI YANG DIBUTUHKAN SECARA STRATEGIS SEPERTI AI. TUJUAN INI ADALAH DALAM KONFLIK LANGSUNG DENGAN PERAN DOLAR AMERIKA SERIKAT SEBAGAI MATA UANG CADANGAN DUNIA。
Posisi cadangan mata uang bisa dipertahankan hanya jika Amerika Serikat terus menjalankan defisit perdagangan. Di bawah sistem saat ini, dolar Amerika Serikat dikirim ke luar negeri untuk membeli barang-barang dan kemudian kembali ke pasar modal Amerika Serikat melalui utang nasional dan aset ventura. Ini adalah esensi dari Dilema Triffin。
Aba Sejak 1 Januari 2000: pasar modal AS telah diinfus di atas US $14 triliun (yang belum dihitung oleh $9 triliun obligasi yang saat ini dipegang oleh orang asing)。
Aba Pada saat yang sama, sekitar $16 triliun pergi ke luar negeri untuk membayar komoditas。
Usaha untuk mengurangi defisit perdagangan pasti akan mengurangi aliran modal berputar kembali ke pasar Amerika Serikat. Sementara Trump telah menganjurkan komitmen negara-negara seperti Jepang untuk "menginvestasikan $550 miliar dalam industri AS", beliau tidak menjelaskan bahwa ibukota Jepang (dan negara lain) tidak dapat ditemukan dalam produksi dan pasar modal secara bersamaan。
Kami percaya ketegangan tersebut tidak akan diselesaikan dengan lancar. Sebaliknya, kita mengantisipasi volatilitas yang lebih tinggi, harga kembali aset dan penyesuaian mata uang yang akhirnya (yaitu depresiasi dolar Amerika Serikat dan kontraksi dalam nilai nyata dari hutang kas Amerika Serikat)。
Pandangan intinya adalah bahwa Cina secara artifisial menurunkan tingkat pertukaran RMB (yang memberikan ekspor keuntungan harga buatan), sedangkan dolar Amerika Serikat berlebihan oleh investasi modal asing (yang mengarah pada harga relatif rendah untuk produk yang diimpor)。
Kami percaya bahwaUntuk mengatasi ketidakseimbangan struktural ini, depresiasi wajib dari dolar Amerika Serikat mungkin akan segera terjadiAku tidak tahu. Dalam pandangan kami, ini adalah satu-satunya cara yang layak untuk mengatasi ketidakseimbangan perdagangan global。
Dalam periode baru penindasan keuangan, pasar akhirnya akan menentukan aset atau pasar mana yang memenuhi syarat untuk "penyimpanan nilai"。
Pertanyaan utamanya adalah apakah hutang Departemen Keuangan Amerika Serikat akan terus berperan sebagai aset cadangan global ketika semuanya diselesaikan。
Kami yakin bahwa Bitcoin dan lain global, non-berdaulat kendaraan penyimpanan nilai, seperti emas, akan memainkan peran jauh lebih penting daripada mereka hari ini. Hal ini karena mereka langka dan tidak tergantung pada kredibilitas kebijakan apapun。
Ini adalah apa yang kita lihat dalam macro- formulasi。
