Ngày xuất bản: 19 tháng 12 năm 2025
Tác giả: Ban biên tập BlockBeats

Trong 24 giờ qua, thị trường mã hóa đã diễn ra đồng thời trên nhiều chiều. Chủ đề chính tập trung vào sự khác biệt giữa nhịp độ phát hành tiền tệ và chiến lược mua lại của dự án Perp DEX. Các cuộc thảo luận xung quanh kỳ vọng về thời gian TGE của Lighter và liệu việc mua lại Hyperliquid có ảnh hưởng đến sự phát triển dài hạn hay không vẫn tiếp tục lên men. Về mặt phát triển sinh thái, có những nỗ lực triển khai thực tế DePIN trong hệ sinh thái Solana, Ethereum đang đồng thời thúc đẩy những thay đổi trong mô hình phí DEX và nâng cấp lớp giao thức AI, đồng thời stablecoin và cơ sở hạ tầng hiệu suất cao đang tăng tốc tích hợp với tài chính truyền thống.

1. Chủ đề chính thống

1. Đề xuất phá hủy UNI bước vào cuộc bỏ phiếu cuối cùng: liên kết quản trị hay sửa chữa câu chuyện?

Đề xuất "Thống nhất" do người sáng lập Uniswap Hayden Adams đệ trình đã bước vào giai đoạn bỏ phiếu quản trị cuối cùng. Cuộc bỏ phiếu sẽ mở vào tối ngày 19 tháng 12 và kéo dài đến ngày 25 tháng 12.

Đề xuất có kế hoạch tiêu hủy 100 triệu UNI và đồng thời kích hoạt các bộ chuyển đổi phí mainnet v2 và v3 (cũng như phí Unichain). Đồng thời, thông qua cấu trúc pháp lý DUNA của Wyoming, Uniswap Labs và việc quản lý giao thức sẽ được liên kết rõ ràng hơn ở cấp độ pháp lý.

Cuộc tranh cãi trong cộng đồng hải ngoại không tập trung vào việc "có nên phá hủy" hay không mà chỉ ra sự thay đổi trong bản chất của chính quyền quản trị: một số tiếng nói đặt câu hỏi đây là một "quang học quản trị" được thiết kế cẩn thận, tin rằng Labs đã thống trị lại chương trình nghị sự tại các nút quan trọng, làm suy yếu tính độc lập của DAO; một số người ủng hộ nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nội địa hóa MEV và phí hồi hương tiềm năng của nó, tin rằng đây là một bước cần thiết để Uniswap hướng tới nền kinh tế mã thông báo bền vững.

Các quan điểm thận trọng khác chỉ ra rằng Uniswap Labs đã thu được một lượng lớn giá trị kinh tế trong quá khứ, trái ngược với con đường của các giao thức như Aave dần dần trả lại doanh thu cho DAO và các điều chỉnh quản trị theo "hành lý lịch sử" này cần được đánh giá hợp lý. Nhìn chung, đề xuất này được coi là một nút quan trọng trong sự thay đổi mô hình kinh tế của Uniswap, nhưng nó cũng một lần nữa bộc lộ vấn đề tiếp tục xóa mờ ranh giới giữa Labs và DAO trong các dự án DeFi hàng đầu.

2. Cuộc tranh luận về định giá LIDO đang diễn ra sôi nổi: nghịch lý giữa TVL cao và mã thông báo quản trị giá trị thị trường thấp

Là giao thức đặt cược thanh khoản lớn nhất trong Ethereum, Lido hiện có thị phần khoảng 25%, TVL hơn 26 tỷ đô la Mỹ, doanh thu hàng năm khoảng 75 triệu đô la Mỹ và quy mô kho bạc khoảng 170 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, giá trị thị trường của token quản trị LDO đã giảm xuống dưới 5 tỷ, gây ra những nghi ngờ lan rộng trong cộng đồng.

Cuộc thảo luận tập trung vào vấn đề cốt lõi: liệu token quản trị có còn cơ sở định giá hợp lý khi không có cổ tức và không có khả năng nắm bắt trực tiếp dòng tiền hay không.

Một số ý kiến ​​thẳng thắn cho rằng giá trị nội tại của LDO đang tiến gần đến 0, tin rằng hầu như không có mối tương quan trực tiếp giữa thu nhập từ giao thức và người nắm giữ token; những người khác cho rằng việc giá tiếp tục suy yếu là do APR đặt cược ETH giảm, tăng cường cạnh tranh trên con đường đặt cược lại và sự sụt giảm thị phần dự kiến ​​​​trong tương lai.

Một phép ẩn dụ cấp tiến hơn mô tả Lido là "Linux trong thế giới mã hóa", với mức độ sử dụng cao nhưng lại thiếu giá trị. Từ góc độ tăng giá, các biến số duy nhất được đề cập nhiều lần là cơ chế mua lại có thể được triển khai vào quý 1 năm 2026 và những thay đổi về cấu trúc liên quan đến ETH ETF sau khi nâng cấp v3.

Trong cuộc tranh luận tổng thể, tỷ lệ TVL trên vốn hóa thị trường của Lido đã đạt xấp xỉ 52:1, một lần nữa nêu bật sự sai lệch lâu dài giữa “trạng thái cơ sở hạ tầng” và “khả năng nắm bắt giá trị” của token quản trị DeFi.

3.CZ đã tweet lại cuộc thảo luận về chuyển khoản riêng tư: Tính minh bạch trên chuỗi có trở thành trở ngại thanh toán không?

CZ, cựu Giám đốc điều hành của Binance, đã tweet lại bài đăng của Ignas về các vấn đề quyền riêng tư trong thanh toán tiền điện tử, chỉ ra rằng các giao dịch chuyển tiền trực tuyến hiện tại sẽ phơi bày hoàn toàn lịch sử giao dịch. Trong ngắn hạn, người dùng chỉ có thể tạm thời tránh bị theo dõi thông qua các sàn giao dịch tập trung, nhưng rõ ràng đây không phải là giải pháp lâu dài. Đoạn tweet nhanh chóng làm dấy lên một cuộc thảo luận và chủ đề nhanh chóng chuyển từ "liệu quyền riêng tư có quan trọng không" sang "liệu các công cụ khả thi đã tồn tại hay chưa" và phát triển thành một màn trình diễn tập trung các giải pháp về quyền riêng tư.

Nhiều dự án và người ủng hộ đã nhân cơ hội đề xuất nhiều giải pháp khác nhau, bao gồm Railgun, Zcash, giải pháp stablecoin dựa trên ZK, chuỗi kiến ​​trúc UTXO, v.v., nhấn mạnh lợi thế của chi phí thấp hoặc quyền riêng tư gốc; một số người dùng cũng chế giễu dựa trên trải nghiệm thanh toán hàng ngày của họ, tin rằng theo cấu trúc sổ cái minh bạch hiện tại, việc sử dụng tiền điện tử để mua một tách cà phê gần như tương đương với việc tiết lộ toàn bộ tài sản của một người.

Đoạn tweet lại của CZ đã tiếp tục khuếch đại cuộc thảo luận và truyền bá vấn đề này từ giới kỹ thuật đến nhiều người dùng giao dịch và thanh toán hơn. Nhìn chung, cuộc thảo luận này một lần nữa nêu bật sự căng thẳng ngày càng nổi bật giữa thiết kế trên chuỗi hoàn toàn minh bạch và các kịch bản thanh toán trong đời thực.

4. Cuộc tranh luận về hiệu suất của nút xác minh: dữ liệu hay tường thuật?

Cuộc tranh luận về hiệu suất xung quanh ứng dụng khách thực thi Ethereum đã tiếp tục nổ ra trong ngày qua. Ứng dụng khách mới Tempo tuyên bố là "ứng dụng khách thực thi nhanh nhất", nhưng dữ liệu thử nghiệm của cộng đồng cho thấy hiệu suất của nó chỉ bằng khoảng 1/10 so với Nethermind, gây ra những nghi ngờ rộng rãi về tính xác thực của các tuyên bố của nó.

Cuộc thảo luận nhanh chóng mở rộng từ một dự án đơn lẻ sang một vấn đề tổng quát hơn: trong hệ sinh thái nút và Lớp2, liệu các báo cáo hiệu suất có bị chi phối bởi các tường thuật tiếp thị hay chúng phải hoàn toàn dựa trên dữ liệu có thể tái tạo.

Một số nhà phát triển nhấn mạnh rằng nên sử dụng các điểm chuẩn công khai và môi trường hoạt động thực tế làm tiêu chí để đánh giá, đồng thời họ phản đối việc tiết lộ dữ liệu một cách mơ hồ hoặc có chọn lọc; những người khác đã nhân cơ hội thảo luận về tính đa dạng của các ứng dụng khách Ethereum và chỉ ra sự đánh đổi về hiệu suất, tính ổn định và chi phí bảo trì của các ngôn ngữ và lộ trình triển khai khác nhau.

Nhìn chung, cuộc tranh luận này phản ánh rằng những người xác minh và cộng đồng cơ sở hạ tầng đang trở nên ít kiên nhẫn hơn với "huyền thoại về hiệu suất" và thị trường đang dần yêu cầu cuộc thảo luận phải được đưa trở lại cấp độ kỹ thuật có thể kiểm chứng được.

2. Xu hướng sinh thái chính thống

1.Solana: Một công ty năng lượng có doanh thu định kỳ hàng năm là 300 triệu đô la Mỹ gia nhập DePIN

Công ty năng lượng Fuse Energy đã công bố hoàn thành vòng tài trợ Series B trị giá 70 triệu đô la Mỹ, do Lowercarbon và Balderton đứng đầu. Định giá của công ty đã tăng lên 5 tỷ USD và doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) được công bố đã đạt 300 triệu USD. Fuse tuyên bố rằng họ sẽ đẩy nhanh việc triển khai thị trường các công nghệ mới thông qua mô hình DePIN đồng thời nâng cao hiệu quả hoạt động của chính mình.

Trong các cuộc thảo luận liên quan, một số người tin rằng trường hợp này có nghĩa là các doanh nghiệp lớn có dòng tiền trưởng thành đã bắt đầu áp dụng DePIN một cách có hệ thống, kích hoạt bánh đà phía cung thông qua các ưu đãi mã thông báo, giảm thanh toán và xung đột khu vực cũng như giảm chi phí mở rộng, điều này có thể có tác động lan tỏa đến ngành mã hóa trong vài năm tới. Một số thành viên cộng đồng cũng đặt câu hỏi làm thế nào DePIN có thể cải thiện cụ thể hiệu quả triển khai thương mại, tin rằng hiệu quả của nó vẫn cần được xác minh thông qua triển khai thực tế. Nhìn chung, sự kiện này được coi là một tín hiệu khác cho thấy hệ sinh thái Solana đang thu hút những người tham gia kinh doanh thực sự theo hướng DePIN, củng cố trí tưởng tượng về sự giao thoa giữa cơ sở hạ tầng năng lượng và mã hóa.

2. Ethereum: Những thay đổi trong mô hình phí DEX đang tiến triển song song với việc nâng cấp lớp giao thức AI

Trong lĩnh vực DEX, dữ liệu mới nhất cho thấy tỷ trọng của Curve trong thu nhập từ phí DEX của Ethereum đã tăng lên đáng kể, tiệm cận hoặc thậm chí vượt qua Uniswap theo từng giai đoạn. Các cuộc thảo luận trong cộng đồng chỉ ra rằng tỷ lệ phí của Uniswap đã giảm đáng kể so với năm ngoái, trong khi Curve đã phục hồi nhanh chóng từ mức thấp trước đó, được một số người coi là trường hợp điển hình cho việc sửa chữa cấu trúc phí DeFi vào năm 2025; cũng có những tiếng nói nhắc nhở rằng thu nhập thực tế của những người nắm giữ veCRV không được cải thiện đồng thời và vẫn có sự sai lệch về cấu trúc trong mối quan hệ giữa mã thông báo quản trị và thu nhập từ giao thức.

Đồng thời, giao thức ERC-8004 (Trustless Agent) được xác nhận sẽ ra mắt trên mạng chính Ethereum vào ngày 16 tháng 1. Đề xuất này được đề xuất vào tháng 8 năm 2025. Nó nhằm mục đích cung cấp một lớp tin cậy phi tập trung cho các tác nhân AI tự trị, cho phép chúng hoàn thành việc khám phá, lựa chọn và tương tác mà không cần đặt trước độ tin cậy. Nó được coi là một giao thức quan trọng để xây dựng một "nền kinh tế đại lý" mở. ERC-8004 được đồng sáng tác bởi các thành viên của MetaMask, Ethereum Foundation, Google và Coinbase và được quảng bá bởi nhóm dAI mới thành lập của Ethereum Foundation. Nó đã thu hút hơn 150 dự án tham gia xây dựng và quy mô cộng đồng vượt quá 1.000 người. Nó đã trở thành một trong những đề xuất được thảo luận nhiều nhất trong diễn đàn Ethereum Magicians.

Một số quan điểm của cộng đồng tin rằng thỏa thuận này đánh dấu nỗ lực của Ethereum nhằm trở thành trụ cột giải quyết và điều phối của các tác nhân AI, nhưng sự cân bằng giữa trải nghiệm người dùng, bảo mật và phân quyền vẫn cần phản hồi thực tế sau khi mạng chính hoạt động.

3.Perp DEX: Sự phân kỳ dự kiến ​​của TGE cùng tồn tại với tranh cãi về chiến lược mua lại

Thay đổi thời gian TGE nhẹ hơn: Sự phân kỳ dự kiến của thị trường tăng cường

Theo dữ liệu Polymarket được zoomerfied chia sẻ, thị trường dự đoán xác suất Lighter sẽ không tiến hành TGE vào năm 2025 là 35%, trong khi ngày 29 tháng 12 năm 2025 được coi là cao nhất có thể là ngày ra mắt vào lúc này. Các biểu đồ liên quan cho thấy xác suất đã tiếp tục tăng kể từ mức thấp nhất vào ngày 15 tháng 12 và đạt 35% vào ngày 18 tháng 12, đồng thời đánh dấu một sự điều chỉnh nhất định.

Dự báo này đã gây ra những bất đồng trong cộng đồng. Một số người đặt câu hỏi về tính xác thực và giá trị giải thích của chính thông tin đó. Những người khác cho rằng trong môi trường thị trường hiện tại, TGE thiếu động lực thực tế trong năm và việc hoãn lại đến đầu năm 2026 sẽ hợp lý hơn. Những ý kiến ​​khác chỉ ra rằng cuối tháng 12 là thời điểm nghỉ lễ và sự chú ý của thị trường còn hạn chế. Ngay cả khi tiền tệ được phát hành thì cũng khó hình thành được động lực hiệu quả. Nhìn chung, cuộc thảo luận xung quanh thời điểm ra mắt Lighter cho thấy sự không chắc chắn rõ ràng, phản ánh sự biến động liên tục của thị trường về tốc độ và khẩu vị rủi ro của dự án Perp DEX.

Hype Ecosystem Dự án mới vĩnh viễn: Con đường hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục mở rộng

Perpetuals chính thức được ra mắt dưới dạng một dự án Perp mới ra mắt trong hệ sinh thái Hyperliquid (Hype), tập trung vào các giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung và nhấn mạnh vào những đổi mới thiết kế trong cơ chế đòn bẩy và khuyến khích thanh khoản. Mặc dù thông tin chi tiết được tiết lộ còn hạn chế nhưng cộng đồng thường coi đây là một phần mở rộng của bối cảnh phái sinh hiện có của Hype và là sự cạnh tranh tiềm tàng với các dự án như Lighter.

Có những cuộc thảo luận rằng dự án có thể kết hợp với hệ thống điểm hoặc cơ chế chuỗi chéo trong hệ sinh thái Hype trong tương lai, từ đó thúc đẩy hoạt động di chuyển và giao dịch của người dùng. Nhìn chung, sự xuất hiện của Perpetuals được coi là tín hiệu cho thấy hệ sinh thái Hype đang tiếp tục mở rộng và càng làm tăng thêm sự cạnh tranh về các sản phẩm và cơ chế trong đường đua Perp DEX.

Mua lại hay đầu tư tăng trưởng? Chiến lược mua lại cường điệu gây ra cuộc tranh luận về cơ cấu

Có sự chia rẽ rõ ràng trong cộng đồng xung quanh chiến lược mua lại $HYPE đang diễn ra của Hyperliquid.

Một số người chỉ ra rằng Hyperliquid đã đầu tư khoảng 1 tỷ USD vào việc mua lại token, nhưng tác động lên giá dài hạn là rất hạn chế. Họ tin rằng phần quỹ này nên được đầu tư vào việc xây dựng tuân thủ và các rào cản cạnh tranh để đối phó với áp lực mà các tổ chức tài chính truyền thống như Coinbase, Robinhood và Nasdaq có thể tham gia vào thị trường hợp đồng vĩnh viễn trong tương lai, đồng thời cảnh báo rằng việc mua lại có thể trở thành một nguồn rủi ro cơ cấu sau năm 2026.

Ngược lại, một số ý kiến cho rằng trong chu kỳ hiện tại, mua lại là một trong số ít các phương pháp hỗ trợ cấu trúc mang tính quyết định, không chỉ giúp ổn định kỳ vọng về token mà còn xây dựng các rào cản chống suy thoái bằng cách trực tiếp cung cấp dòng tiền của nền tảng cho token; những người khác tin rằng việc mua lại không nhất thiết loại trừ đầu tư tăng trưởng và mấu chốt nằm ở sự cân bằng trong phân bổ vốn. Cuộc tranh luận tổng thể phản ánh sự đánh đổi đang diễn ra giữa “ổn định giá mua” và “mở rộng dài hạn” của các dự án DeFi. Nó cũng phản ánh những khó khăn trong lựa chọn chiến lược mà dự án Perp DEX gặp phải khi áp lực cạnh tranh của TradFi dần đến gần.

4. Khác

Ở cấp độ cơ sở hạ tầng, MegaETH đã thông báo rằng mạng chính Frontier của họ đã chính thức mở cửa cho các nhà phát triển và các bên tham gia dự án.

Mạng này đã trực tuyến được vài tuần. Trong những ngày đầu, nó chủ yếu được thử nghiệm bởi các nhóm cơ sở hạ tầng như LayerZero, EigenDA, Chainlink, RedStone, Alchemy và Safe. Hiện tại, nó đang bắt đầu hỗ trợ thử nghiệm sức chịu tải rộng hơn và mở khóa loạt ứng dụng thời gian thực đầu tiên. Thông tin liên quan cho thấy MegaETH áp dụng các phương pháp quan sát và kiểm tra tương đối minh bạch, đã tích hợp các công cụ phân tích dữ liệu và duyệt khối như Blockscout, Dune và Growthpie, đồng thời cũng đã giới thiệu các giải pháp trực quan hóa cộng đồng như MiniBlocksIO và Swishi.

Trong các cuộc thảo luận trong cộng đồng, một số ý kiến ​​giải thích đây là một giai đoạn quan trọng của "từ vận hành thử nghiệm đến tải thực", trong khi những người khác nhấn mạnh rằng để các chuỗi hiệu suất cao thực hiện được lời hứa của họ, điều đó vẫn phụ thuộc vào việc cơ sở hạ tầng dữ liệu và oracle có theo kịp hay không. Nhìn chung, lần mở này được coi là một nút quan trọng trong quá trình chuyển đổi MegaETH từ giai đoạn thử nghiệm sang môi trường sản xuất. Mục tiêu của nó là hỗ trợ các ứng dụng mật mã đòi hỏi hiệu suất cực cao.

Theo hướng phát triển stablecoin, SoFi Bank đã công bố ra mắt stablecoin SoFiUSD dự trữ đầy đủ, trở thành ngân hàng bán lẻ được cấp phép cấp quốc gia đầu tiên phát hành stablecoin trên một chuỗi khối công khai không cần cấp phép.

Trong tuyên bố chính thức, SoFiUSD được định vị là cơ sở hạ tầng tiền tệ ổn định cho các nền tảng ngân hàng, fintech và doanh nghiệp. Nó hiện chủ yếu được sử dụng để thanh toán nội bộ và có kế hoạch mở dần dần cho tất cả người dùng SoFi.

Một mặt, cuộc thảo luận của cộng đồng tập trung vào các thách thức về tính phù hợp với thị trường và tính thanh khoản của sản phẩm. Mặt khác, nó cũng chỉ ra tầm quan trọng ở cấp độ cơ sở hạ tầng của nó: xây dựng lại quy trình thanh toán fintech thông qua công cụ xử lý Galileo, đạt được khả năng thanh toán tức thời 7 × 24 giờ, giảm chi phí cấp vốn và đối chiếu trước, đồng thời thu được thu nhập thả nổi bằng cách đầu tư vào trái phiếu Hoa Kỳ. Sự phát triển này được coi là tín hiệu cho sự tích hợp hơn nữa giữa hệ thống ngân hàng truyền thống và blockchain, nêu bật việc tăng tốc triển khai các stablecoin thân thiện với quy định.

Đồng thời, Visa tiết lộ rằng quy mô hoạt động hàng năm của chương trình thí điểm thanh toán stablecoin đã đạt 3,5 tỷ USD và doanh nghiệp liên quan đã bước vào các tín hiệu thị trường có thể quan sát được từ giai đoạn thử nghiệm ý tưởng.

Visa cũng đã công bố hai sáng kiến: Thứ nhất, họ ra mắt dịch vụ tư vấn stablecoin toàn cầu thông qua Visa Consulting & Analytics để hỗ trợ các tổ chức tài chính đánh giá mức độ phù hợp của thị trường và lộ trình triển khai; thứ hai, nó hỗ trợ các tổ chức phát hành và thanh toán Hoa Kỳ đạt được khả năng thanh toán 7×24 giờ thông qua mạng USDC và Visa của Circle. Cross River Bank và Lead Bank là những ngân hàng đầu tiên triển khai trực tuyến và nhiều tổ chức khác có kế hoạch truy cập nó vào năm 2026. Các cuộc thảo luận của cộng đồng tập trung vào tác động của mô hình này đối với việc quản lý quỹ có thể lập trình và hiệu quả thanh khoản, đồng thời nó thường được coi là một bước quan trọng để những gã khổng lồ thanh toán truyền thống tăng tốc tích hợp blockchain.

Ngoài ra, stablecoin PYUSD và USDAI của PayPal đã công bố hợp tác với mục tiêu cải thiện khả năng tương tác và tính thanh khoản tổng thể giữa các stablecoin.

Thông tin liên quan tập trung vào sự hợp tác tiềm năng giữa hai bên trong chuyển khoản xuyên chuỗi, nhóm thanh khoản hoặc tích hợp kịch bản thanh toán. Giải thích của cộng đồng thường tin rằng sự hợp tác như vậy có thể giúp giảm chi phí ma sát của stablecoin giữa các hệ sinh thái khác nhau và thúc đẩy việc sử dụng hợp tác của chúng trong DeFi và hệ thống thanh toán, phản ánh rằng lộ trình của stablecoin đang chuyển từ cạnh tranh một điểm sang giai đoạn tiến hóa với nhiều đặc điểm liên minh hơn.