SETELAH PREMI TELAH DIATUR ULANG, MTR AKAN MASUK

Oleh Chloe, Challenger

 

Ketika harga bitcoin mundur dari ketinggian sejarah sebesar 30 persen dan titik ETF jatuh ke dalam perangkap aliran keluar jaring selama tiga bulan berturut-turut, perusahaan cadangan strategis Bitcoin terbesar di dunia, Strategi, mengubah jam terbalik menjadi penambahan gila lebih dari $3,7 miliar per bulan. Pada saat yang sama, harga sahamnya telah mengalami pembetulan tajam lebih dari 60%, dan mNAV juga telah dikurangi dari 2,4 menjadi 1,07 di kompartemen rasional. Makalah ini akan memperhitungkan keadaan lemah dari tingkat makro-data dan institusional, dan akan memeriksa tiga skenario Strategi masa depan dengan cara yang berbeda, dan adalah titik masuk MTR terbaik pada saat gelembung premium menghilang

Strategi, terbalik ditambah, membeli BTC pada satu bulan, lebih dari $ 3,7 miliar

Sejak Oktober 2025, ketika Bitcoin telah mencapai rekor tinggi $ 126.000, itu kembali ke mundur tajam, yang sekarang mencapai sekitar $ 88.000, penurunan 30 persen. Namun, amendemen tersebut tidak menggoyahkan kehendak Perusahaan Cadangan Bitcoin terbesar di dunia, Strategi, yang terus membeli dengan kecepatan yang lebih agresif pada awal tahun 2026, menunjukkan keyakinannya yang tinggi terhadap pasar global。

Menurut Bitcoin Strategie TrackerDataPada Januari 2026 saja, Strategi membeli lebih dari 40.000 bitcoin. Khususnya, dalam jangka waktu dua minggu pendek antara 6 Januari dan 20 Januari, 35.932 bitcoin dibeli dalam dua instalmen dengan harga pembelian rata-rata antara $91.500 dan $95.300. Statistika menunjukkan bahwa Strategy menginvestasikan total $3,7 miliar pada Januari; seperti pada 27 Januari, 712.647 bitcoin telah akumulasi pada lembar neracanya, dengan biaya pembelian rata-rata keseluruhan $76,038。

Strategi juga aktif dalam memperluas pengaruh ke pasar Eropa. Sejumlah lembaga keuangan telah meluncurkan produk-produk yang ditunaikan terkait Strategi (MSTR) pada pertukaran besar Eropa dalam upaya untuk menyerap modal tradisional melintasi Atlantik. Di sisi lain, minat lembaga keuangan global terkemuka dalam memegang gudang MSTR juga meningkat signifikan, dengan baru-baru ini terungkap memegang saham Strategi oleh aset manajemen raksasa Vanguard Group Fund; dan Amerika Serikat Karyawan Dana Pensiun di Louisiana, serta raksasa keuangan Jepang Sanai Friends Trust, yang semuanya telah menunjukkan bahwa MSTR telah dimasukkan ke dalam portfolio dalam laporan terbaru。

Kelemahan struktur Bitcoin dan institusional menunggu

Namun, strategi ' s gairah membeli dan banyak kabar baik belum mampu membuang seluruh dingin pasar. Bagi para investor, makrodata saat ini menunjukkan kesenjangan permintaan yang jelas:

TEMPAT BITCOIN ETF TIGA BULAN DALAM ALIRAN KELUAR BERSIH BERTURUT-TURUT:Sejak November 2025, semua-Amerika bitcoin tunai ETF telah tertangkap dalam periode tiga bulan pendarahan, terdiri dari aliran keluar bersih hingga $3,38 miliar pada bulan November, dan aliran outflow bersih sebesar $1,09 miliar pada bulan Desember, meskipun tingkat outflows melambat menjadi $111 juta pada Januari 2026, tren outflows tidak berakhir. Ini menunjukkan terusnya evakuasi dana arus utama Wall Street selama periode ini, dalam kontras bintang untuk membangun negatif strategi。

perbendaharaan Bitcoin adalah sporadis, tidak rata:AnodeInflows modal perusahaan terbaru yang baru-baru ini telah terkonsentrasi dalam individu event-driven transaksi daripada dalam akumulasi umum dana. Sosok di bawah ini menunjukkan bahwa pembelian itu didorong terutama oleh Strategi, sementara perusahaan Bitcoin Treasury lainnya tidak membeli lebih jauh dalam waktu dekat, kontras dengan konvergensi perusahaan multiple Treasury dari Mei sampai Agustus 2025, yang berkontribusi untuk mempercepat tren。

Fenomena kejam yang juga dapat dilihat: bitcoin jatuh dari tinggi $126.000 ke tingkat saat ininya sebesar $88.000, penurunan sekitar 30 persen; Namun, harga saham Strategy (MSTR) jatuh dari tinggi $457 Juli lalu, ke sekitar $ 160 hari ini, penurunan 65 persen, yang berarti bahwa Strategi jatuh hampir dua kali lipat dari yang terjadi. Tuas tuil pada saat naik menjadi \"accelerator\" dari jatuhnya harga saham selama siklus menurun。

 

PENGGANTIAN MCSTR PREMIUM DENGAN TIGA FINAL BERIKUTNYA

Setelah pembetulan dua kali lipat harga saham dan premi, isu inti bagi investor adalah: adalah harga saham ASTR saat ini dari Strategi $160, kesempatan masuk atau awal dari kecelakaan lain

Penunjukan kunci adalah kinerja mNAV dari Strategy relatif dengan holdout Bitcoin nya. Pada akhir tahun 2024, pasar ini pernah bersedia membayar premi hingga 2,4 kali untuk memegang MSTR; premium ini telah dikurangi secara signifikan menjadi 1,07 kali karena harga saham baru-baru ini jatuh lebih dari 60 persen. Dari sudut pandang valuasi, ini berarti gelembung emosional di pasar telah diperas secara signifikan dan bahwa harga ekuitas saat ini tinggi di dekat basis asetnya, yang menyediakan lebih banyak titik masuk harga-untuk-uang untuk investor jangka panjang yang menghargai mata uang。

Namun, risiko utang Strategi tidak dapat diabaikan. Pada awal tahun 2026, kepemilikan saham permanen perusahaan telah mencapai $8,36 miliar, melebihi $ 8,21 miliar utangnya. Sementara pergeseran ini menghilangkan tekanan refinancing pada kematangan utang, itu juga membawa tentang arus keluar uang tunai berkelanjutan, dengan Strategi saat ini memegang sekitar $2,25 miliar dalam cadangan tunai, sementara dividen tahunan dan kewajiban bunga sekitar $ 876 juta。

Pada tingkat pengeluaran saat ini, perusahaan memiliki masa penyangga keuangan sekitar dua setengah tahun. Tes yang lebih kritis akan datang pada September 2027, ketika $ 101 miliar akan pada 2028 tagihan” UVE..Pilihan Jual MencubitIni tidak samaPembayaran uang tunai dapat diperlukan, tergantung pada kinerja harga saham pada saat itu。

Pada saat yang sama, kita dapat menggabungkansudut pandang ForbesTiga skenario digambarkan untuk yang terakhir:

Situasi Aku (Asumsi dasar):Jika bitcoin tetap antara $ 85.000 dan $100,000, pasar akan masuk ujian kesabaran. S premium Strategid 'S diharapkan untuk tetap rendah dan harga saham diharapkan untuk berfluktuasi antara $ 150 dan $ 250, dibatasi oleh ketidakpastian kebijakan makroekonomi, ketidakstabilan geopolitik dan kurangnya kelompok institusi besar baru untuk membeli bersama。

Penentuan Situasi II (optimis:Jika bitcoin menerobos threshold $100,000 dan memulai kejutan sebesar $150.000, Strategi diharapkan untuk memulai kembali mesin leverage-multiple-nya, berdasarkan fakta bahwa itu akan dapat menghasilkan banyak uangAnalisis Canaccord General dan BernsteinDan harga target bisa lebih dari $450. Strategi safare tetap merupakan investasi yang paling kuat di pasar modal hari ini untuk investor yang mencari kelebihan。

Sidikation III (pengharapan negatif):Ini adalah..Peter Schiff dan kritikus lainnyaSituasi yang paling mengkhawatirkan. Jika harga kota Bitcoin turun sebesar $ 80.000, atau bahkan mendekati garis biaya rata-rata $ 76.000, akan sulit bagi perusahaan untuk mempertahankan pembeliannya melalui instrumen pembiayaan berbiaya rendah; dan, lebih buruk lagi, akan ada tekanan keuangan yang signifikan pada penyebaran akumulasi saham prioritas permanen, yang dapat memicu lingkaran ganas erosi nilai aset dan kapasitas pembiayaan。

Pasar \"konsensus\" adalah dalam keadaan rapuh, dan lebih bergantung pada kepentingan risiko investor

Haruskah kita melakukan strategi lagi sekarang? Sogize Support diungkapkan untuk pandangan bahwa premium telah diganti (mNAV telah berkurang dari titik tinggi 2,4 menjadi 1.07) dan bahwa pelepasan risiko relatif memadai. Jika Anda setuju bahwa bitcoin adalah serius "nilai tidak cocok" dari kurang dari $100,000, maka Strategi adalah pengaruh terbaik untuk memperbesar keuntungan。

Di pihak lain, pandangan konservatifnya adalah bahwa ketidakpastian kebijakan ekonomi makro, ketidakstabilan geopolitik, hilangnya ETF yang terus berlanjut dan prospek bank bisnis menunjukkan bahwa pasar \"konsensus\" berada pada tahap yang rapuh. Ini mungkin hanya memiliki efek bawah-up jika satu firma dalam Strategi adalah berjuang melawan makrogravitasi secara keseluruhan。

Pada akhirnya, jawabannya tergantung pada pilihan risiko investor. Bagi mereka yang percaya bahwa sejumlah emas pada akhirnya akan menang, ini adalah kesempatan untuk masuk setelah premi telah dikurangi; tetapi untuk mengejar keuangan suara, netralitas mungkin menjadi pilihan yang lebih rasional sebelum melihat lembaga Wall Street kembali ke alur jaring。