เดไฟหน้าตาเป็นอย่างไร

โดย โคลอี้ ผู้ท้าชิง

 

เป็น เวลา หลาย ปี ที่ มี การ ทํา โม เนต ต์ เป็น สะพาน ระหว่าง เงิน ตรา ที่ มี รหัส และ ถนน วอ ลล์ สตรี ต. ตรรกะที่อยู่เบื้องหลังการติดสินสอดของ กองทุนเพื่อการหาทุน และการจัดทําสถิติของหุ้น。

แต่ การ ทํา ให้ เกิด ภาวะ โลก ร้อน ไม่ ใช่ จุด จบ ใน ตัว มัน เอง. ตามคําบอกเล่าของ DWF Venturies กุญแจสําคัญในการเปิดตลาดสถาบันจริง ๆ ไม่ใช่เพื่อทําทรัพย์สินเป็นดิจิตัล แต่เพื่อรายได้。

ตั้งแต่ 2025 มูลค่ารวมของเดไฟ-สล็อกเก็ต (TVL) ได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 115.0 พันล้านดอลลาร์ เป็นกว่า 2.7 พันล้านบาท โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักหลังมัน ไม่ได้รับการประมาณเท่านั้น ตอนนี้ แทนที่เราจะเพียงแค่ดู สถาบันต่างๆ เริ่มมองว่าดีไฟ เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้งานได้。

สามารถโต้แย้งได้ว่า สิ่งที่วอลล์สตรีทต้องการจริงๆ คือการเปลี่ยนจาก "การจัดหาทรัพย์สินในโซ่ตรวน" เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่มีรายได้คงที่ ตอนนี้เราสามารถเห็นการเปลี่ยนแปลงจาก TVL ไปเป็นข้อมูล RWA ตัวอย่างข้อตกลงสถาบัน การทํารายได้ทฤษฎี mnetization。

TVL และข้อมูลทางสถาบัน: การเติมข้อมูลในสถาบันคืออะไร

ในไตรมาสที่สามของ 2025, ทีวีของ DeFi's ปีนจากประมาณ 1515.0 พันล้านที่เริ่มต้นของปี เป็น $23.7 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่จํานวนของกระเป๋าสตางค์ใช้งานตามสายโซ่ลดลง 22 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาเดียวกัน ข้อมูล Dapp Radar แสดงอย่างชัดเจนว่า คลื่นคลื่นนี้ไม่ได้ขับเคลื่อนโดยครอบครัวที่กระจัดกระจาย แต่โดย "เงินกองทุนสถาบันที่สูง ความถี่ต่ํา"。

สิ่ง ที่ สําคัญ ที่ สุด ของ โครง สร้าง นี้ คือ อาร์ ดับเบิล ยู เอ: เมื่อ สิ้น สุด เดือน มีนาคม 2026 คุณค่า ทั้ง หมด ของ อาร์ ดับเบิล ยู เอ ได้ เพิ่ม ขึ้น ถึง 2.5 พัน ล้าน ดอลลาร์ เพิ่ม ขึ้น 2.4 เท่า ของ เดือน มีนาคม 2025. ทรัพย์สินประเภทนี้ส่วนใหญ่ถูกใช้โดยสถาบัน เป็นหลักประกันการให้เงินกู้คงที่ ผ่านข้อตกลง เช่น แอฟฮอไรซัน, เมเปิลไฟแนนซ์, เซนติฟรูเบอร์, และประกอบเป็นเรือที่ยึดคืนได้อีกครั้ง。

ตัว อย่าง เช่น ใน กรณี ของ แอฟ ฮอไรซัน ตลาด ของ อาร์ดับเบิลยู เอ มี การ สะสม ทรัพย์ สิน ประมาณ 540 ล้าน ดอลลาร์ ใน ตอน ปลาย ปี 2025 ซึ่ง รวม ถึง ความ สม่ําเสมอ ของ ความ มั่นคง เช่น USC, RUSD และ Aave และ การ ค้า หลาย อย่าง ของ สหรัฐ (เช่น VBLLE) โดย ได้ รับ การ ตอบ แทน ตลอด ปี ระหว่าง 4 ถึง 6 เปอร์เซ็นต์. ที่ จริง สิ่ง ก่อ สร้าง ดัง กล่าว เป็น “เงิน ทุน จาก ตลาด เงิน ตรา ที่ ไม่ มี การ ควบคุม ”: จุด จบ ด้าน หน้า เป็น หนี้ และ กระดาษ ที่ ได้ รับ การ ปรับ ปรุง ให้ เป็น หนี้ สิน แก่ ชาติ แล้ว จุด จบ คือ สระ น้ํา ที่ ไหล ได้ อย่าง มั่นคง พร้อม ด้วย สัญญา ที่ ฉลาด สุขุม ว่า ด้วย การ จ่าย ดอกเบี้ย โดย อัตโนมัติ การ จ่าย เงิน ชดเชย, การ กอบ กู้ และ การ ทํา ให้ เป็น อิสระ。

จาก "สามารถ" ถึง "ดําเนินการ": สถาบันในสายโซ่

ในตลาดที่มีรายได้คงที่แบบดั้งเดิม พันธบัตรไม่ได้เป็นเพียงวิธีการในการถือดอกเบี้ย แต่ถูกนํากลับ (ด้วยข้อตกลงซื้อกลับ), re-colalized, แยกออกฝังอยู่ในสินค้าโครงสร้างซึ่งกลายเป็นล้อการบินของ ประสิทธิภาพทุน. DeFi ในปี ค.ศ。

2025 การเงินของเมเปิลเพิ่มขึ้นจากเงิน 297 ล้าน เป็นจํานวนมากกว่า 3.1 พันล้านบาท ซึ่งบางส่วนใกล้เคียงกับ 3.5 พันล้านบาท (พ.ศ. แรงขับเคลื่อนหลักคือ สถาบันเข้าถึงตลาดเงินกู้อาร์ดับเบิลยูเอ ที่ซึ่งสินเชื่อเอกชน。

เซนเทรฟเฟอร์มุ่งเน้นไปที่การกู้ยืม SME, การเงินและเงินคืนเป็นสินทรัพย์ลูกโซ่ จน ถึง ทุก วัน นี้ ระบบ นิเวศ ของ ประเทศ นี้ ได้ ดําเนิน การ ทาง ทีวี มาก กว่า 1 พัน ล้าน ดอลลาร์ และ ประสบ ผล สําเร็จ ใน การ พัฒนา สระ ที่ มี ทรัพย์ สิน หลาย แห่ง ตั้ง แต่ การ กู้ ยืม ส่วน ตัว ไป จน ถึง พันธบัตร ทาง การ เงิน ของ สหรัฐ。

ในขณะเดียวกัน เซนไตรเฟอร์ยังถูกผนวกอย่างลึกซึ้งด้วยข้อตกลงระดับบนสุด เช่นสกาย (ผู้สร้างมาก่อน) ซึ่งในความร่วมมือกับเซนทริฟฟ์。

มี การ ลด อัตรา ดอกเบี้ย ลง ได้ ไหม

หากตลาดรายได้คงที่ใน โวล สทรีท ถูกโยง โมดูลที่สําคัญหลาย ๆ อันสามารถดูได้: อาจารย์ใหญ่สามารถแยกจากดอกเบี้ยได้ (เช่น พันธบัตรศูนย์ความสนใจ, คูปองที่ถอดออก), ความเสี่ยงของดอกเบี้ยสามารถแลกเปลี่ยนกันได้ด้วยตัวเองและป้องกันความเสี่ยง และการปฏิบัติตามสามารถแยกได้ แต่เชื่อมต่อผ่านตรงกลาง。

ในเดือนพฤษภาคม 2025 หนังสือพิมพ์ ArXiv ที่มีชื่อว่า "สปีต เดอะ เทนเม้นส์ แบ่งปันความเสี่ยง: การจับหนูแบบ Heding and Hedictions in Dephi" นําเสนอครั้งแรกเป็นโครงร่างอย่างเป็นทางการสําหรับ "การลงนามในชื่อ": การแบ่งผลที่ออกมาเป็น "Primary PT (PRT)" และ "ประกาศจับ TIFT (อังกฤษ)" และ "เพิ่มอัตราการวางจําหน่ายและลดความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและลดความเสี่ยงของป้องกันการใช้ SDDFFOFOFE (MF) และงานวิกิตติมศักดิ์ (Oniversity)。

การออกแบบนี้ประสบความสําเร็จในส่วนของข้อตกลง ตัว อย่าง เช่น ใน กรณี ของ เพ นเดิล เพ็ นเดิ้ล เพ็ นเดิ้ล ใช้ เครื่อง มือ พิเศษ ที่ ออก แบบ มา คือ AMM ซึ่ง มี การ ปรับ เส้น ทาง ราคา ให้ เข้า กับ เวลา (เวลา) เพื่อ ทํา ให้ แน่ ใจ ว่า ราคา พี ที จะ กลับ คืน สู่ คุณค่า ของ มัน เมื่อ โต เต็ม วัย ขณะ ที่ กลไก เหล่า นี้ เปิด โอกาส ให้ ผู้ มี ส่วน ร่วม ใน ตลาด แพร่ กระจาย ของ เหลว ตาม ความ เสี่ยง ตาม ความ ต้องการ (เช่น การ ซื้อ PT โดย อุปโภค บริโภค ที่ มี ราคา คงที่ คง อยู่ และ การ ซื้อ YT)。

สําหรับ สถาบัน นี้ หมาย ความ ว่า โครง สร้าง ราย ได้ อาจ “ลด ลง ” ได้ โดย ตรง ใน แบบ จําลอง การ จัด หา ทรัพย์ สิน (เช่น ระยะ เวลา, DVD01, การ บริจาค อัตรา เสี่ยง ต่อ ดอกเบี้ย ระหว่าง ชีวิต; อัตรา ดอกเบี้ย ไม่ อาจ ลด ได้ อีก ต่อ ไป โดย มี อนาคต ต่ํา หรือ ไอ อาร์ เอส แต่ สามารถ ปรับ ปรุง ได้ โดย ตรง โดย ซื้อ ได้ โดย “เหรียญ ที่ ขาย ไป แล้ว ” ซึ่ง ตรง บน ลูก โซ่ ซึ่ง จะ ทํา ให้ อัตรา เสี่ยง การ แลก เปลี่ยน ลด ลด ลง อย่าง สิ้น เชิง โดย ไม่ ต้อง เสีย ค่า ใช้ จ่าย สูง。

ปัญหา ใหญ่ สอง ประการ

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าโทรทัศน์ของเดอไฟ มีมากกว่าพันล้าน ดอลลาร์ การไหลของกองทุนสถาบันขนาดใหญ่。

สภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกแรก ห่วงโซ่สาธารณะมีความโปร่งใส และจุดที่ชัดเจนคือ การมองเห็น

ในห่วงโซ่สาธารณะหลักๆ แต่ละธุรกิจและที่อยู่ มองเห็นได้ซึ่งมีความเสี่ยงอย่างมากต่อสถาบัน กลยุทธ์ในการซื้อขาย ระดับอํานาจ การล้างจุดทั้งหมด อาจจะอยู่ในมือของคู่ค้า หรืออาจจะเจาะจงเป้าหมายที่ว่างเปล่าและ ของเหลว ในกรณีที่การบีบคั้นของของเหลวหรือการเปลี่ยนแปลงของราคาที่มุ่งร้ายอาจวางค่าใช้จ่ายที่อยู่ที่ กําหนดไว้เพื่อขยายการสูญเสีย ซึ่งเป็นเหตุผลหนึ่งที่ว่าทําไมกองทุนสถาบันไม่ได้ลงทุนอย่างเต็มที่ใน DeF。

ที่นี่ หลักฐานที่ไม่มีความรู้ อาจสัญญาเป็นกุญแจแก้ปัญหา นั่นคือ การอนุญาตให้หน่วยงานพิสูจน์ความถูกต้องตามระเบียบ แต่ข้อมูลยังไม่ถูกเปิดเผย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คณะกรรมการสามารถยืนยันได้ว่า สถาบันนั้น ตรงกับข้อเรียกร้องของกฎหมาย ในขณะที่ผู้เข้าแข่งขันในตลาดคนอื่น นี่คือสิ่งที่ โวล สทรีท ต้องการจริงๆ ไม่ใช่ “สิ่งแปลกปลอม" แต่เป็น "ความเสมอภาคโดยไม่ปิดบังความลับทางธุรกิจ"。

สภาพ กลืน ไม่ เข้า คาย ไม่ ออก ประการ ที่ สอง: NYC, อนุมัติ การ ตรวจ สอบ, ต้อง ฝัง อยู่ ใน ข้อ ตก ลง นั้น เอง

เส้นสีแดงอีกเส้นสําหรับสถาบันคือ การปฏิบัติตามไม่ใช่รอยต่อหลังลงมือ แต่เป็นรอยเดิม ในการเงินแบบดั้งเดิม, KYC, การอนุมัติการตรวจสอบ, การตรวจสอบความต้องการ การตรวจสอบฝังอยู่ในกระบวนการจัดการและกระบวนการดําเนินการ แต่ในข้อตกลงดีไฟจํานวนมาก เช็คเหล่านี้ยังคงอยู่ที่ “ส่วนหน้า-ปลาย" หรือ "สื่อกลาง" แทนการใช้เหตุผลโดยตรงในข้อตกลง。

THE INTERNATIONS คาดว่าการตรวจสอบและการตรวจสอบ KYC จะไม่มี “การอัปโหลดเอกสารประจําตัวอย่างเป็นทางการอีกต่อไป จากนั้นต้องพึ่งพาในความไว้ใจเท่านั้น" แต่จะเป็นโมดูลหรือศูนย์ซึ่งสามารถเชื่อมโยงไปยังรายการแสดงตัวและตรวจสอบได้โดยไม่เปิดเผยข้อมูลที่สมบูรณ์ และการตรวจสอบและการตรวจสอบนั้น ยังสามารถเขียนได้โดยตรงเป็น "กฎที่ง่าย" ตัวอย่างเช่น การทําธุรกรรมต้องดําเนินการภายใต้เงื่อนไขบางประการของการปฏิบัติตาม และการเปิดที่อยู่ ไม่ควรเกินขอบเขตเพดานบางแห่ง。

IOSCO ในรายงานฉบับที่ 2025 ของบริษัทโตเคเนชันแนลของพรรคการเมือง ได้เน้นอย่างชัดเจนถึงความจําเป็นของ “กฎที่ปฏิบัติตามได้ที่ยั่งยืน" และ "พ่อ-แม่-ลูก แต่ควบคุมเส้นทางตรวจสอบ" บน DLT. บางโครงการ DeFiแพลตฟอร์ม ได้เริ่มการทดสอบ "โมดูลความต่อเนื่อง" เพื่ออนุญาตให้ KYC, AML, การอนุมัติการตรวจสอบและควบคุมการรายงานจะถูกฝังลงไปในชั้นของโพรโทคอลโดยตรงแทนการพึ่งพาเครื่องมือภายนอกหรือแผ่นหลังการกระทํา。

เดอไฟต้องการอะไรในวอลล์สตรีท

กลับไปยังคําถามเดิมที่ โวล สทรีท ต้องการให้เดไฟมีลักษณะอย่างไร หนึ่งคือระบบที่ก้าวหน้ากว่าของการชําระหนี้สินทรัพย์และการให้บริการซึ่งช่วยให้เข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานที่ปฏิบัติตามมาตรฐานระดับโลก และก่อสร้างคูน้ําระดับสถาบัน; อีกอย่างหนึ่งคือโครงสร้างรายได้。

แทนที่จะเป็นการเงินแบบดั้งเดิม มันไม่เคยอยู่ในตัวเลือกของวอลล์สตรีท แทน ที่ จะ เป็น เช่น นั้น เป็น ไป ได้ ที่ จะ สร้าง เมือง หลวง ขึ้น ใหม่ โดย มี ความ เสี่ยง และ กลับ มา ใน ลักษณะ ที่ สามารถ ตั้ง โปรแกรม ได้ อีก ใน โลก ที่ คล้าย กัน。