チェーン内のDEXトレーダーは、最初に取引を取得することを心配する必要がありますか

この投稿は、私たちの特別なカバレッジシリアプロテス2011の一部です

Original: AididiaoJP, フォアサイトニュース

導入事例

Hyperliquid のような分散型取引所で大規模な投資ポートフォリオを検討しています。

理論では、場合:

• 追加の利益を得ることができます。
• スロットや注文は、Hyperliquid のようなまともな交換のように、オープンで透明です。

だから:

• あなたは、あなたがした前にあなたから離れて取得しようとするトレーダーのクラスを期待する必要があります。
• 希望するスロットを空にすることで行います。

最後の結果は、前取引によるより高いトランザクションコスト(スライディングポイント)を負担するということです。

想像してみてください, 購入したいです。 $1 ビットコインで $100,000. 誰かがちょうど百万ビットコインの請求書を掛ける $100,000. ランナーは、あなたの意思を見ます, あなたの目の前に介入, 請求書を食べる, その後、$ 100百万のためにビットコインで1億ドルを販売. 追加の$ 100は、あなたの意思が隠されていた場合、避けられた可能性のあるスライドポイントです。

契約の2つの極端

理論的には、この状況が「必然的終了」に押し込まれた場合、ほとんど「深刻な取引」のあらゆる形態は、分散型の交換に抑制されます。

しかし、そういったケースではなく、そういったことがわかっています。 過剰な利益とHyperliquidで取引する多くの非常に専門プレーヤー. つまり、「過剰な利益を持つプレイヤーが一元化した取引所で取引してはならない」という結論は、そうではありません。

合理的から、既存の証拠を組み合わせて、事前取引の限界のための視覚境界を描画することができますか

明らかに、あなたが小さなボリュームを持っていると、あなたはバイアンのような非常に非透明の取引場所で取引している場合、あなたの先に取得するチャンスはほとんどゼロです。 Smallnessは、取引の足跡(取引の量)が、あなたがほとんど見えない市場と比較して非常に重要であることを意味します。そして、それは、あなたの行動が完全に予測可能であっても、誰もあなたの特定の取引活動(配送と取引)に自分自身と一致することはできません。

一方、Hyperliquidでは、大きくて透明性の高い財布の最も典型的な例は、HLP vault 自体です。他のHyperliquid トレーダーに流動性を提供するオープン マーケット ボルトです。 私はHLP固有の事前取引のための戦略があることをかなり確信しています, そして、この一定の圧力は、実際にはゼロ近くに都市アルファを削減しました。

HLPは、かなり極端な例を表します。 まず第一に「エクストリーム質量」と「高透明性」の2つの特徴があります。 それは巨大な取引フットプリント(例えば、そのサイズは、液体ではないそれらの長い尾の資産で、日平均の大きな比率を表している)を持っているので、それは「冗長」と言われています。

また、主にマーケターであり、流動性を提供することで、既存の株式をプレミアムでレベルリングする明示的な目的を達成するために求めるので「非常に透明」です。 つまり、HLPに「大きい」スロットがある限り、それをレベルする必要があることを知っている。 それでも、すべてのサイロとすべてのウォレットでHLPを見ることができます。 これにより、ポートフォリオを調整してHLPにもっと安く販売することができます。また、ギャップを水平にするために購入する必要があることを確認したら、その逆にそのポートフォリオを調整することができます。

これらの特徴はすべて、HLP は、指数の宿泊施設に対する厳格な遵守のために、交換取引資金の事前取引とは異なり、事前取引のための特に魅力的なターゲットになります。 ヘッジファンドサークルでは、「事前取引」という言葉を本当に使用している場合は、コンプライアンス部門はあらゆる次元であなたをマークします。内部は、インデックス作成チームがこれらのETFを「事前審査された流動性要件を提供し、それからプレミアムを獲得することが非常に良いと述べています。

その対処方法は

古典的なフロントランナー取引では、1つの市場参加者は、他の市場参加者が何をすべきかを事前に把握し、この情報から利益を得るために一連の行動を取る。

例えば、私は保険代理店であり、私は私の非常に裕福なクライアントは、今日の取引期間中に悪い流動性株式で1億ドルの株式を購入しようとすると、取引が開かれるとき、私は$ 1百万の市場価格請求書を提示し、受領時に同じ価格の請求書を提示します。

クライアントの意思や行動を知ることで、株式価格を上げ、差額を稼ぐことができる前に、彼と取引できるようになりました。 私は非常に違法です

• インサイダー情報をベースにしています
• 預言義務の違反で、
• クライアントの費用で自分自身に利益をもたらします。

しかし、これは良い例です。なぜなら、私は別の市場の参加者の意思と行動を知らず、それらの行動の結果を予測できるためだけ利益を得ることができることが明らかだからですから、それによって良い立場に自分自身を置くからです。

毎日、フロントローディングトランザクションは、より小規模な規模と低レベルの違反で行われます。 トランザクションアルゴリズムは、意図を余計に知らせる必要はありません。また、すべての人にアクセス可能なオープン情報(取引、ポジション)を利用しています。 その後、意図のこの近似によってトリガーされた市場行動の結果を予測し、「兵士の取引」の期待値に基づいて行動を取るかどうかを決定します。

「意図」の透明性と開示の度合いは、取引の先を容易に進めるかどうかの第一次決定者です。

取引前の取引の勾配分布

さて、今、取引プラットフォームで小さくても透明でなければ、あなたの意思を判断できないため、取引の先に進むことを心配する必要はありません。 同様に、取引プラットフォームで大きく透明で、あなたの意思は非常に透明です(例えば、HLP)、あなたのグリップを失うことを疑っています。

これらの極端な, しかしながら, トレーダーの大半に少し参照値を持っています. ミドルゾーンに関心を寄せています。 上記のように、最終的にあなたの傾向を決定することは、あなたの意図が透明である方法です。

親友とのやりとりが大きすぎる場合でも、相手が先に進むのは簡単ではありません。 毎日の取引量の一部として、あなたの注文は「大きなシングルフットプリント」として示されていますが、あなたが非常に透明な対処方法を持っている場合を除き、すべての注文を「単一被写体」に属性するのは簡単ではありません - 例えば、あなたは任意のランダム化を持っていません、あなたは固定されたハンド番号または固定正当な値で取引するか、またはあなたは非常に特定のパターン(例えば、30秒ごとに)に分割を送ります。

たとえば、トランザクションのサイズがランダムである場合、分割を送信した時間がランダムで、時間がランダムで、時間がランダムで、時間がランダムで、請求書の量は日常取引や注文書に関連して大きすぎます。他の人が1人に注文を属性するのは困難です。 市場は、一般的な観点から利益を大量に購入することに気づくかもしれませんが、アルファの収入を保持する特定の知識のあるパーティーにそのような購入利益を属性づけることができないかもしれません。したがって、それに応じて流動性を評価することはできません。

幸いにも、実際にこれを透明な交換に拡張することができます。 Hyperliquid と Lighter とそれらが動作する相対的な透明度に多数のボルトにもかかわらず、これらのボルトを実際に空にするのは容易ではありません。

結論は、あなたがかなり大きい(例えば、数百万ドルの機関のボールトを管理する)ない限り、あなたは取引の先を行くことを心配するはほとんどありません。

前処理の制限

法律を違反することなく、アルファを取得しようとすると、アルファ戦術自体が実践されています。 モデルリスクを伴って、オープン情報(スタンプ、トランザクション、ポジション)に基づいて意図をモデル化します。

吊り下げ注文、取引、ポジションは見えるかもしれませんが、意図はそうではありません。 そこに掛かる価格の限界の法案はアルファの進展を表すかもしれません、またはヘッジを表すかもしれません。 各注文の後ろにアルファリターンがあると仮定するこれらのモデルは、無数の誤算によって枯渇します。

さらに、意図を相対的な正確さで抽出できると仮定しても。 でも、アルファは自分自身を進んでいるのは「夢想」ではありません。 すべてのアルファリターンは統計的な騒音があり、あなたのポートフォリオはアルファリターンだけでなく、アルファリターンとして特定の行動の誤解に関連するリスクをモデル化するために露出しています。

ターゲットの操作をコピーするために盲目的にしていた場合、私は確かにすべてのアルファゲインをキャプチャするだろう - しかし、問題は、それが悪用されているリスクにあなたを暴露していることです。 ターゲットにいるたびに同じ購入価格を送っていれば、ターゲットがそれを販売したいときは、限られた購入価格を設定し、同じものをぶら下げるのを見ることができます。 ですから、未知の事前取引はループホールです。

また、アルファゲインが時系列を持っていることを覚えて認識する必要があります。 一部のアルファゲインはすぐに失われたため、攻撃者はそれらを自分で使用することはできません(例えば、高周波取引のための単一のアルファ)。 他の人は非常に長く、攻撃者はあなた(例えば、取引を再バランスする数日または数週間)にその長いリスクを取らないので、諦めるかもしれません。

最後に、背後にある非常に洗練されたフロントランナーを持っている場合でも、実際には、それは単なる数点です。 あなたが本当にアルファゲインを維持している場合は、多くの戦略は、これらのベースの追加コストを完全に吸収することができます。

簡単なターゲットになれない方法は

アルファゲインを生成できるスマートマーケットの参加者として、単純なことではなく、あなたのタスクはあなたの意思を隠し、攻撃者があなたから離れることができるようにできるだけ困難にするために残っています。

複雑さと有効性の異なるレベルで、多くのことをすることができます。 最初に行うべきことは、テレメトリーデータを収集し、専用の方法でログを収集し、ロブベッド(存在する場合)の正確な「レベル」を定量化することができます。 多数のサンプル注文とトランザクションタグの価格、スライドポイント、インパクトコストを分析することでこれを行うことができます。

その後、データが利用可能になったら、一連の防御策を講じることができます。 これらの対策の一般的なスレッドは、購入または販売したいかどうか、実際に購入または販売したい金額、購入または販売したい金額、およびあなたが緊急時に購入または販売するかどうか、またはアルファ倉庫またはスクランブルで取引しているかどうかが明らかです。

あなたの意思を汚すいくつかの簡単な方法は、ランダムなサイズを使用し、常に一定していない間隔で動作するために、両側のあるオファーを同時に掛けることです。

あなたのポジションを効果的に膨らむことができるメソッド(高レベル、複雑)は、ポートフォリオを複数のウォレットに分割し、各ウォレットの内部を十分に中立させ、それぞれが「保証される」効率的です。 各ウォレット内では、アルファリターンとフラッシュの位置を生成するポジションがあります。 ウォレットの一部は、80%アルファプラス20%のスワマー用です。スワマーと20%アルファの他の80%。 各ウォレットの「タイプ」を回転させ、ランダムに新しいウォレットを導入し、古い財布を排除します。

つまり、アッセイがウォレットの1つだけに従えば、主にヘッジされたウォレットに続くと、ヘッジの目的のために作られた損失の位置に落ちる可能性があるということです。 すべての財布に従えば、一連の矛盾操作であなたの本当の意思をさらにぼかすことができます。 読者は、それがどのように見えるかを想像してみましょう

最後に、この問題に対するいくつかの(外部)ソリューションは既に市場で存在しています。 個人的には、使用していませんが、コア原則の観点から、プライバシーを2つの方法で解決します

一緒に注文を収集し、内部に設定し、中央の交換に残りの部分を入れ、それからあなたに戻って位置を置く。 これは、様々な戦略グループの注文を集約し、それらに戻って位置を割り当てるヘッジファンドの中央流動性の本とは異なりません。

注文をプログラムの他のユーザーと複数のウォレットに分割し、Go-to-centre exchangeで実行し、ポジションをあなたに返します。

コンテンツ

小規模なディーラーであれば、透明度の高い取引所でも、心配するべきことはないでしょう。 前処理には独自の制限があり、他の人があなたの損失から本当に利益を得るのは困難です。

つまり、トランザクションがスケールで成長し、アルファの品質が向上するにつれて、自然にランナーを誘発して星を上げます。 その時点で、あなたの意思をぼかすためにより多くのリソースを投資し、可能な限り悲しい生活を作る必要があります。

いずれの場合も、問題は「解決済み」ではありませんが、オープン、分散、透明なモバイルロケーションで大規模に取り扱っているあらゆる機関やトレーダーのための継続的な「キャット・レート・ゲーム」になります。