Từ các chuyến hàng trong vòng quay tiền tệ đến việc tiếp quản thị trường chứng khoán Hoa Kỳ: Nhìn thấu các kỹ thuật rút tiền phổ biến của vốn

Tác giả gốc: Vua hoa tulip

Biên soạn gốc: Saoirse, Foresight News

Bạn có thể nhận thấy rằng sau khi thổi phồng giá trị của các công ty tư nhân lên hàng nghìn tỷ đô la, các tổ chức đầu tư mạo hiểm cuối cùng đã sẵn sàng rút tiền. Nhưng vấn đề duy nhất của họ là tìm đủ thanh khoản để rút khỏi thị trường.

Trước tiên hãy để tôi nói rõ: Tôi không cáo buộc giới đầu tư mạo hiểm ở San Francisco tham gia vào các hoạt động bất hợp pháp. Điều tôi muốn phê phán là việc họ làm cực kỳ vô đạo đức và đã phá hủy khế ước xã hội ban đầu của chủ nghĩa tư bản.

Thỏa thuận ban đầu

Em yêu những người thuộc thế hệ bùng nổ là nhóm người cuối cùng được hưởng lợi từ thời đại.

Hoa Kỳ không có hệ thống nhà nước phúc lợi cao theo phong cách châu Âu, và ngay từ đầu Hoa Kỳ không cần đến nó. Thỏa thuận xã hội trước đây cho rằng thị trường chứng khoán là hệ thống phúc lợi của người Mỹ. Lương hưu có thu nhập cố định truyền thống được rút và chuyển thành tài khoản đóng góp cá nhân; hệ thống lương hưu được thay thế bằng kế hoạch lương hưu 401k; an sinh xã hội chỉ có thể được sử dụng như điểm mấu chốt, và không ai có thể mong đợi chỉ dựa vào an sinh xã hội để nghỉ hưu.

Quy tắc ngầm đằng sau nó là: mọi người lao động bình thường sẽ trở thành cổ đông và cổ tức từ nguồn vốn tăng cũng sẽ đưa người lao động bình thường thăng tiến theo. Sẽ không có vấn đề gì ngay cả khi tăng trưởng tiền lương trì trệ và khoảng cách giàu nghèo ngày càng gia tăng, bởi vì tài khoản lương hưu của mọi người đang tăng giá trị với lãi suất kép đằng sau hậu trường và mọi người đều đi trên cùng một chuyến tàu giàu có, vì vậy kết quả cuối cùng sẽ không quá tệ.

Đây cũng là lý do tại sao khoảng cách giàu nghèo ở Hoa Kỳ có thể được dung thứ về mặt chính trị. Bạn có thể chấp nhận rằng thu nhập của ông chủ gấp bốn trăm lần thu nhập của bạn, miễn là tài khoản lương hưu của bạn tăng theo cùng đường cong với tài sản của ông chủ. Các quỹ chỉ số thụ động là hiện thân thuần túy nhất của thỏa thuận này. Nhân viên thu ngân siêu thị, giáo viên và thợ sửa ống nước đều có thể tận hưởng những lợi ích thị trường mang lại bằng cách khám phá miễn phí giá trị của vốn chuyên nghiệp và chia sẻ cổ tức đều đặn. Thị trường vốn vào thời điểm đó là nguồn cổ tức công khai dành cho tất cả mọi người.

Nhưng để thỏa thuận này được thiết lập, cần có những điều kiện tiên quyết: thị trường đại chúng phải là nơi giá trị thực sự được sinh ra; cổ tức từ sự giàu có ngày càng tăng phải mang lại lợi ích cho công chúng; mọi sự tăng trưởng vốn mới đều có thể được nắm giữ bởi các quỹ chỉ số. Những điều kiện này vốn đã có từ lâu nay đều đã hết hạn.

Đây là tất cả những gì họ đánh cắp từ bạn.

Khi một công ty vẫn ở chế độ riêng tư và không niêm yết cổ phiếu cho đến khi mức định giá đạt hàng nghìn tỷ đô la, thị trường đại chúng không còn tạo ra giá trị mà chỉ chịu trách nhiệm cung cấp giá trị. Mọi thứ diễn ra trên thị trường chứng khoán ngày nay chỉ là sự phân phối của cải chứ không phải tăng trưởng lãi suất kép. Từng xu thu nhập đáng lẽ phải được chuyển vào các quỹ hưu trí thông thường trong giai đoạn tăng trưởng của công ty giờ đây đã rơi vào túi của những người nắm giữ cổ phần trước IPO. Sau khi Figma ra mắt công chúng, giá trị vốn cổ phần tư nhân của nó đã giảm một nửa chỉ sau vài tuần; Định giá của Klarna giảm mạnh 90%. Và tất cả những điều này là kết quả được thiết kế của hệ thống này.

Ngành này cũng nhận ra rằng các nhà đầu tư bán lẻ thông thường bị cắt cổ tức, vì vậy họ đã đưa ra một loạt biện pháp tu từ: dân chủ hóa đầu tư, mở rộng kênh đầu tư, lấp đầy khoảng cách giàu nghèo và mở cửa thị trường vốn cổ phần tư nhân để cho phép các nhà đầu tư bán lẻ tham gia. Nhưng thực tế hoàn toàn ngược lại: họ chỉ trao cho các nhà đầu tư bán lẻ quyền tiếp quản những con chip mà người trong nội bộ đã tích trữ ở mức giá thấp vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường cổ phiếu tư nhân tăng giá kéo dài hàng thập kỷ khi mức định giá của công ty chỉ bằng một phần nghìn ngày nay. Các sản phẩm đầu tư mạo hiểm cổ phần tư nhân dành cho các nhà đầu tư bán lẻ hoàn toàn không phải là cơ hội đầu tư mà chỉ là công cụ để phân phối chip nội bộ cấp cao. Ngay cả logic tuyên truyền của Naval cũng xác nhận điều này.

(Lưu ý: Naval Ravikant là người phát ngôn số một về việc phổ biến vốn cổ phần tư nhân trong giới đầu tư mạo hiểm ở Thung lũng Silicon. Tác giả của bài viết này đã chỉ ra rằng khoản đầu tư cổ phần tư nhân mà ông ủng hộ cho những người bình thường là động lực đằng sau việc rút vốn mạo hiểm ở cấp độ cao và thu hoạch thanh khoản bán lẻ.)

Một thói quen rút lui được thiết kế tốt

Cộng đồng tiền điện tử luôn là những người đầu tiên tìm ra quy trình thu hoạch này.

Nền tảng dự án tiền điện tử ban đầu nắm giữ một số lượng lớn mã thông báo gốc bị khóa. Sức mua của nhà đầu tư nhỏ lẻ đã cạn kiệt từ lâu. Thời hạn mở khóa mã thông báo đang đến gần nhưng chưa có ai tiếp quản.

Vì vậy, họ đã nghĩ ra một cách: đóng gói những token bị khóa mà không ai quan tâm này vào các tài sản vốn cổ phần tuân thủ quy định, để các tổ chức tài chính truyền thống có thể tham gia thị trường để mua chúng. Token mà các nhà đầu tư bán lẻ sẽ không bao giờ mua trực tiếp đã biến thành cổ phiếu. Các tổ chức có thể mua chúng theo quy định và các nhà đầu tư bán lẻ cũng có thể tham gia thị trường thông qua các nhà môi giới để nhận lệnh. Các con chip được phân phối suôn sẻ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đồng ý trong suốt quá trình, nhóm dự án đã rút tiền thành công và rời khỏi thị trường, nhưng người tiếp quản đã trở thành mục tiêu thu hoạch ngay từ đầu.

Nhân tiện, Naval đã tham gia vào vòng tròn mã hóa từ rất sớm và rất thành thạo trong lĩnh vực này.

Sau khi giới đầu tư mạo hiểm San Francisco chứng kiến ​​​​sự hiệu quả của phương pháp này, họ đã trực tiếp mở rộng mô hình này sang thị trường vốn cấp nghìn tỷ. Các sản phẩm đầu tư mạo hiểm cổ phần tư nhân dành cho các nhà đầu tư bán lẻ là kênh đầu tiên và việc sửa đổi quy tắc niêm yết của Nasdaq là kênh thứ hai.

Nasdaq lên kế hoạch cho các quy định mới: Đối với các công ty có rất ít cổ phiếu mới được phát hành ra công chúng, trọng số chỉ số sẽ tăng trực tiếp lên 5 lần và trọng số sẽ được cập nhật hàng quý khi chỉ số được điều chỉnh. Lấy công ty thám hiểm không gian SpaceX làm ví dụ: Công ty lên sàn chỉ với 5% cổ phiếu đang lưu hành và tổng mức định giá là 1,75 nghìn tỷ USD. Theo quy định mới, các quỹ chỉ số thụ động bắt buộc phải mua cổ phiếu dựa trên khối lượng 438 tỷ USD. Hoạt động này sẽ được thực hiện 15 ngày sau khi niêm yết mà không có bất kỳ sự đánh bóng nào về giá trị thị trường. Thời hạn khóa vốn chủ sở hữu nội bộ của công ty sẽ hết hạn đúng vào nút tái cân bằng chỉ số tiếp theo; khi trọng lượng đầy, các quỹ thụ động sẽ mua với số lượng lớn vô điều kiện và những người trong nội bộ sẽ có thể rút tiền một cách hợp pháp và rời đi. SpaceX có kế hoạch IPO vào giữa năm và việc tái cân bằng chỉ số trùng với cuối năm. Toàn bộ quá trình được phối hợp hoàn hảo.

Ban đầu, các quỹ chỉ số là chiếc ô bảo vệ cho các nhà đầu tư bán lẻ thông thường chống lại việc thu hoạch vốn nội bộ, nhưng giờ đây chúng đã trở thành một công cụ để rút vốn thành tiền mặt. Tiền tiết kiệm hưu trí của bạn đang bị cơ chế này thu hoạch một cách vô ích.

Logic thông thường của vòng tròn tiền điện tử và vòng tròn đầu tư mạo hiểm là hoàn toàn giống nhau: những người trong cuộc trước tiên nắm giữ các vị thế ở mức giá thấp tại các thị trường mà các nhà đầu tư bán lẻ không thể tiếp cận; việc đánh giá tài sản hoàn tất; sức mua của thị trường bản địa không thể hỗ trợ các lô hàng cấp cao; sau đó một hãng vận chuyển bao bì mới được tạo ra để kết nối một loạt quỹ khác - tức là quỹ hưu trí và quỹ chỉ số thụ động dựa vào các quy tắc để mua mà không cần cân nhắc đến giá cả; Vốn nội bộ thoát ra một cách suôn sẻ, và các nhà đầu tư bán lẻ mới tiếp quản các con chip cấp cao. Toàn bộ quá trình này hoàn toàn hợp pháp vì bản thân thiết kế bao bì đã tuân thủ; cơ quan quản lý chỉ đứng tên vì kiểu thu hoạch được thể chế hóa này không bị coi là vi phạm các quy tắc.

Hậu quả cuối cùng

Nhiều sự hỗn loạn hiện nay bắt nguồn từ việc này: Sam Altman bị dư luận chỉ trích, xe tự lái bị phá hoại và các trung tâm dữ liệu gặp phải sự phản đối của công chúng. Những người bình thường phát động cuộc nổi dậy hoàn toàn không hiểu lý thuyết về khả năng di chuyển rút lui, nhưng họ trực tiếp cảm nhận được điều đó: thế giới được chia thành hai giai cấp: những người tham gia sớm và những người chấp nhận muộn, và khoảng cách giai cấp đang mở rộng với tốc độ vượt xa những gì có thể được bắc cầu bằng cái gọi là đấu tranh cá nhân, tài năng và cơ hội.

Tầng lớp công nghệ ưu tú đã chứng minh bằng thực tế rằng vốn công của người dân bình thường đang liên tục được thu hoạch và sử dụng để tạo ra của cải dư thừa cho các nhóm vốn đã có lợi thế.

Sự phân hóa giàu nghèo theo hình chữ K sẽ trở nên cực đoan hơn. Những gì tiếp theo sẽ không phải là một sự điều chỉnh thị trường thông thường, bởi vì điều kiện tiên quyết cho một sự điều chỉnh thị trường là những người tham gia vẫn tin rằng các quy tắc hiện hành là công bằng.

Các cuộc phản kháng và xung đột phổ biến ngày nay về cơ bản đã phát triển thành xung đột chính trị ở cấp độ xã hội.