Kunci gudang air telah hilang, dan Fed's Eagle Shadow mungkin akan memulai kembali fluktuasi pasar

Bitcoin sedang kelelahan dan kepercayaan pasar sedang diuji。

Diserahkan oleh: Chris Beamish, CriptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Foto oleh Aididiao JP, Berita yang Menjangkau

Pergulatan terhadap bitcoin di bawah basis biaya kritis mencerminkan melemahnya permintaan dan terusnya penjualan pemegang jangka panjang. Meskipun volatilitas telah dingin dan pilihan relatif seimbang, pasar sekarang tergantung pada harapan pertemuan Fed bahwa setiap kecelakaan elang bisa menyebabkan volatilitas lebih lanjut。

Ringkasan

• BITCOIN REBOUND PADA AKHIR PEKAN DARI $107K KE CLUSTER PASOKAN $118K, MENIRU REBOUND SINGKAT SETELAH SEBELUMNYA TINGGI, TETAPI TERUS TEKANAN DARI PEMEGANG JANGKA PANJANG TERBATAS PENINGKATAN BERIKUTNYA。
• Pasar sofford terus berjuang atas basis biaya pemegang jangka pendek (kira-kira $ 113.000), medan perang kritis antara naik dan jatuh momentum. Kegagalan untuk memulihkan tingkat tersebut meningkatkan risiko mundur lebih dalam dari mencapai harga ke investor aktif (sekitar $ 88.000)。
• PEMEGANG JANGKA-PENDEK ANFANDO MUNDUR PADA SUATU KERUGIAN, SEMENTARA PEMEGANG JANGKA PANJANG MASIH MENJADI KEKUATAN UTAMA DARI DORONGAN BERAT (SEKITAR -104.000 BTC/BULAN), MENUNJUKKAN MELEMAHNYA KEYAKINAN DAN PENYERAPAN PERSEDIAAN YANG BERKELANJUTAN。
• volatilitas yang diimplikasikan secara drastis telah didinginkan setelah runtuh pada bulan Oktober, dan bias telah merata, dan arus opsi mencerminkan ruang atas yang dikendalikan dan down yang dikendalikan。
• Ketenangan tingkat volatilitas saat ini tergantung pada keputusan Federal Reserve berikutnya. Hasil dari merpati akan tetap stabil, tetapi setiap kecelakaan elang dapat memicu volatilitas yang diperbarui dan kebutuhan perlindungan yang lebih rendah。

Penglihatan di rantai

Mode rebound dikenal

AKHIR PEKAN LALU, SETELAH MUSIM GUGUR SINGKAT KE BATAS BAWAH DARI KELOMPOK PASOKAN PEMBELI TERATAS (US$ 107.000 SAMPAI US $ 118.000), BITCOIN MELAKUKAN PEMULIHAN SINGKAT. BERDASARKAN PANASNYA DISTRIBUSI BASIS BIAYA, HARGA REBOUND DARI GARIS TENGAH DEKAT DENGAN $116K DAN KEMUDIAN JATUH KEMBALI KE SEKITAR $113K。

Struktur ini erat mencerminkan pola rebound record-high yang diamati pada kuartal kedua hingga ketiga 2024 dan kuartal pertama 2025, i.e., rebound sementara, tetapi permintaan cepat diserap oleh pasokan atas. Pada keadaan saat ini, putaran baru penjualan pemegang jangka panjang semakin memperbesar perlawanan zona pasokan dan menyoroti momentum berkelanjutan dari batasan profitabilitas tingkat tinggi。

Sulit untuk menjaga garis

Setelah rebound akhir pekan, Bitcoin secara singkat pulih tingkat sekitar $ 113.000 dekat basis biaya pemegang jangka pendek, yang biasanya dilihat sebagai garis pemisah antara kenaikan dan jatuh momentum. Kegigihan mempertahankan ambang batas ini biasanya menunjukkan bahwa permintaan cukup kuat untuk menyerap tekanan gigih pada penjualan. Namun, itu tidak dipertahankan di atas tingkat itu, terutama setelah enam bulan perdagangan berkelanjutan, menunjukkan bahwa permintaan melemah。

Selama dua minggu terakhir, Bitcoin kesulitan mengumpulkan lilin mingguan di atas tingkat kritis itu, meningkatkan risiko melemah lebih lanjut di masa depan. Jika fase ini berlanjut, jangkar kritis berikutnya mendekati realisasi harga oleh investor aktif sekitar $ 88.000, sebuah indikator yang mencerminkan dasar biaya dari aliran dinamis persediaan dan biasanya menandai fase revisi yang lebih dalam dalam dalam siklus sebelumnya。

Tekanan pemegang jangka-pendek anfold

Melebihi analisis terhadap sentimen investor, kelemahan pasar lebih lanjut kemungkinan didorong oleh pemegang jangka pendek yang merupakan pembeli teratas dari pintu keluar yang sekarang hilang. Penunjukan laba/losan yang belum direalisasikan oleh Net untuk pemegang jangka pendek membantu menilai tekanan tersebut dengan mengukur proporsi keuntungan atau kerugian yang tidak direalisasikan ke nilai pasar。

Secara historis, nilai kedalaman negatif bertepatan dengan fase menyerah sebelum pembentukan segmen bawah pasar. Kejatuhan baru-baru ini sebesar US$ 10.77 juta telah mendorong net unrealized keuntungan/kehilangan pemegang jangka pendek hingga -0.05, yang merupakan kerugian kecil dibandingkan dengan -0.1 hingga -0.2 selama periode amandemen pasar ternak jangka menengah yang khas, atau di bawah -0.2 di titik rendah pasar beruang kedalaman。

SELAMA BITCOIN DIPERDAGANGKAN DALAM CLUSTER PEMBELI ATAS $107K KE $117K, PASAR BERADA DALAM KESEIMBANGAN YANG HALUS, BELUM SEPENUHNYA MENYERAH, TETAPI SEMAKIN TIDAK MENGUNTUNGKAN SEBAGAI KEPERCAYAAN TERUS MENGIKIS。

Para pemegang jangka panjang yang dijual

BERDASARKAN PENGAMATAN SEBELUMNYA, PENJUALAN YANG GIGIH OLEH PEMEGANG JANGKA PANJANG TERUS MENYERET STRUKTUR PASAR. PERGANTIAN POSISI NET PEMEGANG JANGKA PANJANG TELAH JATUH KE -104.000 BTC PER BULAN, MENYOROTI GELOMBANG PENJUALAN PALING SIGNIFIKAN SEJAK PERTENGAHAN JULI。

Tekanan yang gigih terhadap penjualan ini konsisten dengan bukti yang lebih luas dari penipisan yang diamati di pasar, karena investor yang berpengalaman terus meraih keuntungan dalam menghadapi tuntutan menurun。

Secara historis, ekspansi pasar besar baru dimulai setelah pemegang jangka panjang pindah dari penjualan bersih ke akumulasi terus-menerus. Dengan demikian, pemulihan arus positif bersih ke kelompok ini tetap menjadi prasyarat kunci untuk memulihkan ketahanan pasar dan meletakkan dasar untuk putaran berikutnya pasar ternak. Sebelum pergeseran ini, penjualan investor jangka panjang kemungkinan akan terus menekan harga。

Untuk mengukur kekuatan penjualan pemegang jangka panjang, kita dapat beralih ke jumlah transfer yang transfer pemegang jangka panjang ke pertukaran (30 hari garis rata-rata bergerak sederhana), yang menangkap nilai mata uang ditransfer oleh investor berpengalaman untuk potensi penjualan. Target telah melambung menjadi sekitar $ 293 juta per hari, lebih dari dua kali lipat dari tingkat benchmark $100 juta menjadi $125 juta yang telah berlaku sejak November 2024。

Kegiatan transfer tingkat tinggi seperti itu menunjukkan bahwa investor jangka panjang terus menyadari keuntungan, meningkatkan tekanan pada penjual. Pola saat ini sangat mirip dengan Agustus 2024, ketika pemegang jangka panjang aktif dan harga melambat. Kecuali transfer tersebut surut, permintaan spot akan sulit untuk menyerap penjualan berkelanjutan, membuat pasar lebih rentan untuk pendinginan lebih lanjut dalam minggu-minggu mendatang。

Pandangan yang Tidak Bertaut

Pasar opsional didinginkan

Data terbaru menunjukkan bahwa tekanan volatilitas setelah runtuhnya 10 Oktober terus mereda. volatilitas 30 hari Bitcoin telah jatuh menjadi 42,6 persen, turun sedikit dari 44 persen minggu lalu, mencerminkan gerakan harga yang lebih tenang. Pada saat yang sama, volatilitas yang diharapkan dari pedagang perwakilan telah menurun lebih tajam lagi, karena peserta telah menghilangkan guncangan downside dan mengurangi kebutuhan perlindungan。

Pelarasan kontrak untuk istilah yang lebih pendek adalah yang terbesar,1 dengan fluktuasi tersirat di flat daur-hidup yang jatuh oleh lebih dari 10 volatilitas poin ke sekitar 40 persen, sementara kontrak untuk periode dari 1 bulan sampai 6 bulan menurun hanya 1-2 poin, mempertahankan dekat dengan 40 persen. Flatening dari struktur istilah ini menunjukkan bahwa pedagang mengharapkan sedikit kejutan dalam jangka dekat。

Lengkungan ini juga menunjukkan bahwa volatilitas yang diharapkan akan perlahan meningkat menjadi sekitar 45 persen selama beberapa bulan ke depan, daripada lonjakan kejut。

Ubahsaiz secara rendah

Mitigasi tingkat volatilitas yang tersirat juga telah diterjemahkan menjadi pergeseran signifikan dalam bias 25-Delta, yang mengukur biaya relatif dari opsi look down versus kenaikan opsi. Kebiadaban positif menunjukkan bahwa ada premi untuk perdagangan menurun. Setelah pembersihan pada bulan Oktober, bias siklik meningkat menjadi lebih dari 20 persen, menunjukkan permintaan yang kuat untuk perlindungan yang lebih rendah. Sejak saat itu, telah runtuh ke tingkat netral dengan sedikit rebound tetapi intensitas yang sangat rendah。

Kontrak dengan durasi yang lebih lama, seperti satu bulan dan tiga bulan, juga tunduk pada penggantian drastis, menunjukkan hanya drop-over sederhana. shift ini menunjukkan bahwa pedagang telah menghapus sebagian besar pagar bawah baris mereka. holdout sekarang lebih dekat dengan amoderate look-up/dua-jalan" daripada sebuah "panik negatif" rendah, konsisten dengan stabilitas yang lebih luas terlihat dalam pergerakan harga baru-baru ini Bitcoin。

Secara selektif melihat kenaikan

Sebagai normalisasi bias, perhatian beralih ke tempat pedagang berinvestasi uang. Saat melihat peningkatan pilihan sekarang bervariasi secara signifikan sesuai dengan harga yang tepat. Pada 11.50 juta dolar Amerika Serikat, membeli bersih dari margin kanan-ke-pergi tetap positif, menunjukkan bahwa, dengan pemulihan dalam harga selama dua minggu terakhir, pedagang terus membayar untuk ruang atas-jalan baru-baru ini. Sebagai kontras, pada $ 120.000, peningkatan nominal hak opsi dijual secara berlebihan dari pembelian, sehingga menghasilkan pemberian net negatif。

Ini set-up mencerminkan posisi "temperature rebound, bukan terobosan penuh". Para dealer bersedia membayar untuk meningkatkan harga yang lebih dekat ke tempat, tetapi untuk membiayai posisi-posisi ini dengan menjual opsi untuk opsi bisnis yang lebih tinggi. Struktur diferensial harga yang dihasilkan yang dihasilkan oleh darjahan menyiratkan optimisme hati-hati yang berusaha untuk terlibat lebih jauh, tetapi kurang percaya diri dalam pengujian ulang komprehensif ketinggian sejarah。

Pricing pasar kembali terkendali

Untuk meningkatkan situasi secara keseluruhan, kita dapat beralih ke pilihan pasar. Sejak 24 Oktober Oktober, pedagang telah membeli $ 110.000 untuk menonton jatuh dalam pilihan, sebagai Bitcoin telah meningkat, menunjukkan kebutuhan untuk segera kejatuhan perlindungan. Pada saat yang sama, $105 juta opsi drop dijual lebih aktif, menunjukkan kesediaan peserta 'untuk mengumpulkan uang yang tepat dengan menyediakan asuransi dengan harga yang lebih dalam。

KONTRAS INI MENONJOLKAN SEBUAH PASAR DI MANA MUNDUR DANGKAL DIHARAPKAN DARIPADA GELOMBANG BESAR LAIN LIKUIDASI. PEMEGANG KESEPAKATAN TAMPAKNYA BERPIKIR BAHWA ITU MUNGKIN (DENGAN LINDUNGAN $11.000) PADA TINGKAT SAAT INI, TETAPI KURANG MUNGKIN JATUH SEPENUHNYA PADA $150.000 K. SELURUH SILO MENDUKUNG PANDANGAN BAHWA PERIODE TERBURUK DARI DELEVERAGING PADA OKTOBER TELAH BERLALU, DAN PASAR YANG SEKARANG FOKUS PADA PANEN ANTAR-TRAFFIC DAN VOLATIL, DARIPADA PAGAR PERTAHANAN TERHADAP PENJUALAN TAJAM LAINNYA。

Kesimpulan

Pola rantai terus mencerminkan pasar dalam revisi dan perhitungan ulang. ZOZO Bitcoin gagal mempertahankan basis biaya pemegang jangka pendek, menyoroti penurunan energi kinetik dan tekanan berkelanjutan pada investor jangka pendek dan panjang untuk dijual. Peningkatan penjualan oleh pemegang jangka panjang dan transfer tinggi untuk bertukar menyoroti fase penurunan permintaan, menunjukkan bahwa pasar mungkin membutuhkan konsolidasi yang lebih lama untuk membangun kembali keyakinan. Pemulihan atasan mungkin tetap terbatas sampai pemegang jangka panjang kembali ke pola akumulasi。

Beralih ke pasar opsional, volatilitas yang tersirat depan telah menurun tajam dan bias telah dinormalkan, dan aliran pilihan sekarang mencerminkan kontrol atas-depan dan bawah-aliran ayunan. Secara struktural, pasar untuk opsi terenkripsi tampaknya bergerak dari krisis ke model rekonstruksi, menunjukkan stabilitas yang ditingkatkan。

Namun, katalis utama berikutnya akan datang, Konferensi Fed. Tingkat suku bunga yang lebih rendah sebagian besar telah diberi harga, yang berarti bahwa hasil merpati kemungkinan besar mempertahankan keseimbangan antara volatilitas dan bias. Sebaliknya, jika Federal Reserve memberikan suku bunga yang lebih kecil atau mempertahankan nada elang, tingkat volatilitas tersirat jangka pendek mungkin kembali ke tinggi, dan bias 25-Delta mungkin meningkat sebagai pedagang bergegas kembali untuk membeli perlindungan. Intinya, ketenangan saat ini di pasar adalah kondisional dan stabil, tetapi rapuh jika Fed menyimpang dari harapan。