SOL cuối cùng đã kết thúc chưa? Dữ liệu đa chiều hé lộ hình ảnh thực tế của Solana

Tác giả: @blocmates

Biên soạn bởi: Odaily Planet Daily

Quý 3 năm 2025 sẽ là "câu chuyện hai mặt trên cùng một chuỗi" đối với Solana. Nhìn bề ngoài, "Meme ebb" đã mang lại một làn sóng hiệu ứng làm mát rõ ràng:Các địa chỉ hoạt động hàng ngày đã giảm và sự thống trị của người dùng dần bị các đối thủ cạnh tranh xói mòn. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, các nguyên tắc cơ bản của chuỗi đang ngày càng trở nên vững chắc. Nhóm cốt lõi của Solana luôn duy trì các bước lặp tần số cao và tiếp tục thúc đẩy một trong những lộ trình công nghệ đầy tham vọng nhất trong ngành tiền điện tử; đồng thời, TVL của nó đã tăng hơn 26% trong quý 3 và nguồn cung stablecoin đã tăng gần gấp ba kể từ đầu năm.

Báo cáo này sẽ phân loại một cách có hệ thống những người đang xác định tương lai của Solana nâng cấp công nghệ cốt lõi (chẳng hạn như Alpenglow, Agave), phân tích chuyên sâu về hiệu suất dữ liệu trên chuỗi, tình trạng của các ứng dụng sinh thái và tóm tắt các quan điểm chính của chúng tôi về cách Solana có thể củng cố vị thế là “chuỗi công khai hiệu suất cao mặc định”.

Đổi mới công nghệ trên nhiều dòng

Trong khi hầu hết người dùng nền tảng đang bận rộn theo đuổi các meme mới nhất thì nhóm nòng cốt @solana vẫn tiếp tục đẩy mạnh lộ trình nâng cấp cấp hệ thống cực kỳ tham vọng. Đây không phải là sự mày mò với một chỉ báo duy nhất mà là một tập hợp các dự án có hệ thống nhằm cải thiện toàn diện hiệu suất mạng, bảo mật, phân cấp và trải nghiệm người dùng. Những nâng cấp này có thể được chia thành ba loại lớn.

Danh mục 1: Core Engine (Đồng thuận và Khách hàng)

Đây là bản nâng cấp cơ bản của “động cơ” Solana nhằm cải thiện hiệu suất, tốc độ và bảo mật ở mức cơ bản nhất. Đây là một cái tuyệt vờiBiểu đồ trực quan, nếu tò mò, bạn có thể tìm hiểu về hệ sinh thái đặt cược hiện tại.

Loại 2: Đường cao tốc mạng (Thông lượng và hiệu quả)

Trọng tâm của phần này là mở rộng "làn đường" mạng và tối ưu hóa lịch trình lưu lượng truy cập sau khi cải thiện hiệu suất cơ bản, để nó có thể chịu được tải cao hơn trong tương lai mà không bị tắc nghẽn. Nếu chúng tôi hy vọng rằngngười dùng tổ chức sẽ thực sự tham gia chuỗi trong tương lai, thì độ trễ thấp và trải nghiệm ổn định là cơ sở chứ không phải là tùy chọn.

Loại thứ ba: đích (các khả năng mới của lớp sinh thái và ứng dụng)

Loại nâng cấp này dành cho Nhà phát triển và người dùng cuốiMục đích của nó là cung cấp nhiều chức năng mới hơn, hỗ trợ các loại biểu mẫu ứng dụng mới và nâng cao hơn nữa mức độ phân quyền của chuỗi. Nói cách khác, đây là mô-đun cho phép "chuỗi làm được nhiều việc hơn".

Tác động thực tế của cải tiến công nghệ

Từ mức độ sử dụng thực tế:

• Alpenglow:Tốc độ xác nhận cuối cùng dưới 150ms, cho phép người dùng bán lẻ sử dụng DeFi tần số cao, trò chơi hoặc ứng dụng thanh toán vi mô trên chuỗi. Hiệu suất của nó gần bằng mức của Binance 100ms và Aptos 200ms.
• TPS), 300.000 TPS của Sui và các sàn giao dịch tập trung (đỉnh cao của Coinbase là khoảng 500.000 TPS). Đồng thời, nó cũng có thể giảm đáng kể rủi ro hệ thống do lỗi của một khách hàng (Geth của Ethereum vẫn chiếm 60% số nút).
• $PUMP) và các giao dịch nhanh chóng có thể thực hiện được đồng thời giảm thiểu lỗi do tắc nghẽn.
• Phân cấp và giảm chi phí nút: Cho phép người dùng có ngưỡng kỹ thuật thấp hơn chạy các nút, từ đó cải thiện tính bảo mật và phân cấp của toàn bộ mạng.
• ZK và hỗ trợ quyền riêng tư: Cung cấp cơ sở tuân thủ, quyền riêng tư và bảo mật cho RWA và người dùng tổ chức.
• BAM (giao dịch công bằng, chống MEV): Đảm bảo tính công bằng trong giao dịch và bảo vệ người dùng khỏi tổn thất MEV, giúp trải nghiệm trên chuỗi gần hơn với CLOB Một môi trường chi phí thấp có thể dự đoán được.

PUMP ICO: Xác thực áp lực trên chuỗi thử nghiệm

Vào tháng 7 năm 2025, ICO của Pump.fun đã trở thành một “bài kiểm tra căng thẳng” thực sự để xác minh hiệu suất của Solana. @pumpfun Chỉ trong 12 phút, 500 triệu USD và 100 triệu USD đã được huy động lần lượt thông qua các sàn giao dịch trực tuyến và tập trung, tương ứng với mức định giá lên tới 4 tỷ USD. Trong giai đoạn này, 3.878 nhà đầu tư đã hoàn thành đăng ký một cách minh bạch trên các DEX như Raydium và Jupiter của Solana, trong khi một số CEX (như Bybit) bị kẹt do nhiều lỗi API. Khoảng 2.500 người dùng đã xác nhận khoản đầu tư của họ đã không thể đặt hàng kịp thời do sự chậm trễ của API và buộc phải hoàn lại tiền của mình.

Điều này có nghĩa là chúng ta đang nhìn thấy một khả năng trong tương lai - rằng hiệu suất của các chuỗi khối phi tập trung sẽ bắt đầu vượt qua các sàn giao dịch tập trung?

Vậy Solana hiện ở đâu? Sự thật được tiết lộ bởi dữ liệu

Từ quan điểm dữ liệu, khi các nhà giao dịch chuyển từ đầu cơ Meme sang hợp đồng vĩnh viễn, các chỉ báo lợi nhuận trên chuỗi của Solana có tác động rõ ràng:Trên chuỗi phído tỷ lệ vốn hóa thị trường của SOL đã giảm hơn 60% kể từ mức cao nhất trong tháng 7.

Trong khi đó, bất chấp các cuộc thảo luận đang diễn ra ở Capitol Hill và Phố Wall,Dẫn đầu vẫn là Ethereum và Tron, còn Solana ở "cấp bậc thứ hai" với các chuỗi như Base, BSC và Arbitrum.

Việc loại bỏ thêm tỷ lệ TVL của stablecoin sẽ tiết lộ rằngEthereum và Tron gần như chiếm ưu thế chắc chắn trong vài quý vừa qua, trong khi một sốChuỗi ứng dụng - ví dụ@Plasma—bắt đầu dần dần áp dụng mô hình này.

Mặc dù vậy, Solana vẫn cung cấp môi trường sử dụng USDC nhanh chóng, chi phí thấp và thanh khoản, đây có thể là lý do Western Union chọn xây dựng hoạt động kinh doanh stablecoin trên Solana.

"Thử nghiệm" sẽ trở thành một trong những chủ đề cốt lõi của báo cáo này và tinh thần này cũng được phản ánh trong hệ sinh thái stablecoin:Các dự án mới đang dần làm xói mòn vị trí thống trị của USDC, mang lại Solana với bối cảnh stablecoin mang đến nhiều cạnh tranh hơn.

Những thành phần sinh thái nào đang thúc đẩy sự phát triển của chuỗi?

Từ góc độ tốc độ tăng trưởng TVL, Các sản phẩm đặt cược là điểm nổi bật tuyệt đối của các ứng dụng Solana trong quý 3 và SOL cam kết do Binance, Bybit và @Sanctumso các sản phẩm đều ghi nhận mức tăng trưởng hơn 50% trong quý 3.

Ngược lại,DEX, DeFi và các sản phẩm cơ sở hạ tầngMặc dù TVL cũng tăng nhưng nó không thể vượt qua mức tăng 28% của chính SOL - có nghĩa làTheo thuật ngữ SOL, những danh mục này thực sự là dòng tiền chảy ra ròngtrong quý vừa qua.

Những thiếu sót của các sản phẩm đặt cược làKhả năng sinh lời yếu: Trung bình, một giao thức đặt cược cần 21,7 lần TVL để đạt được mức doanh thu trung bình của DEX trong mẫu này. Điều này một lần nữa minh họa thực tế rằng trong thế giới tiền điện tử, các nhà đầu cơ đóng góp nhiều lợi nhuận hơn những người tiết kiệm.

Trong bản nhạc DEX, @Orca_so đã duy trì vị trí dẫn đầu về hiệu quả TVL (tức là "tốc độ giao dịch"). Đối với một quy mô thanh khoản nhất định, Orca có tần suất giao dịch trên mỗi đô la cao nhất.

Mặc dù Solana luôn được biết đến là "nhanh và rẻ" nhưng điều này không có nghĩa là không có ngoại lệ. Ví dụ: một số người dùng sâu tần số cao đang ở @tradewithPhoton hoặc Phí xử lý trung bình hàng ngàyChi tiêu xa vượt quá mong đợi.

Tuy nhiên, đối với đại đa số người dùng, in Use được sử dụng phổ biến nhất ứng dụng trên Solana chỉ với một xu mỗi ngày.

So sánh theo chiều ngang giữa Solana và các đối thủ cạnh tranh cốt lõi

Vào cuối quý 3, TVL của toàn chuỗi thấp hơn một chút so với mức cao lịch sử gần 180 tỷ USD vào năm 2021, nhưng nếu so sánh theo chiều ngang các chuỗi công khai cạnh tranh, bạn có thể tìm thấy TVL giữa chúng Các thay đổi theo quý thực sự rất hạn chế.

Biểu đồ thị phần bên dưới cho thấy rõ TVL của các đối thủ cạnh tranh này biến động đồng bộ như thế nào từ tuần này sang tuần khác. Như Newton đã nói: “Vốn nhàn rỗi có xu hướng nhàn rỗi”. Một khi vốn đã cạn kiệt, việc di chuyển trên quy mô lớn thường khó khăn.

ChỉVề quy mô người dùngVề quy mô người dùng, Binance Smart Chain đã thu hút được nhiều sự chú ý nhất trong quý thứ ba với DEX vĩnh viễn được liên kết với CZ - Aster. Một số lượng lớn người dùng đã rời đi hoặc di chuyển từ Base và Solana sang BSC vào đầu mùa hè.

Mặc dù Solana có mức tăng trưởng người dùng đáng kể trong quý hai, nhưng thị phần của nó cũng giảm trở lại trong quý ba, điều này gần như đồng bộ với xu hướng giảm dần sự quan tâm của thị trường đối với các giao dịch Meme.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là nhờ StablecoinSự chú ý đã tăng lên, với nguồn cung stablecoin của Solana gần như tăng gấp ba từ đầu năm đến cuối quý 3. Hóa ra “nhanh và rẻ” chính là điểm bán hàng chính để thu hút người dùng sử dụng stablecoin, đặc biệt trong bối cảnh hệ sinh thái DeFi của Solana đã khá trưởng thành.

Mặc dù các chỉ báo này vẽ nên một bức tranh về bối cảnh hiện tại nhưng chúng không phản ánh hướng đi trong tương lai. Bản sắc của Solana luôn là “một chuỗi thử nghiệm”. Để hiểu các trường hợp sử dụng và câu chuyện trong tương lai, chúng ta phải xem xét những thử nghiệm mới mà tiền đang hướng tới.

Dòng vốn VC: Những dự án nào đang nhận được vốn?

Sau đây là một số dự án Solana nhận được đầu tư từ các tổ chức nổi tiếng các tổ chức trong quý 3:

• @raikucom: Đã hoàn thành vòng tài trợ ban đầu trị giá 13,5 triệu đô la Mỹ vào tháng 9 năm 2025. Đây là cơ sở hạ tầng DeFi tập trung vào lập kế hoạch thanh khoản theo thời gian thực và kết nối chuỗi chéo trên Solana. Nó chủ yếu phục vụ các ứng dụng giao dịch tần số cao, hỗ trợ thanh toán dưới giây và tránh rủi ro MEV. Vòng tài trợ này được dẫn dắt bởi @PanteraCapital và số tiền này sẽ được sử dụng để nâng cấp mạng chính và tích hợp thêm DEX (chẳng hạn như @JupiterExchange).
• @bulktrade: 2025 Vào tháng 8, nó đã hoàn thành vòng hạt giống trị giá 5 triệu đô la Mỹ. Đây là một DEX bền vững dành cho người dùng tổ chức, tập trung vào việc thực hiện hàng loạt với lượng gas bằng 0 và một giao dịch có thể đạt tới 10 triệu USD. Vòng này bao gồm @robotventures và @6thManVentures Được dẫn dắt bởi Người đồng sáng lập Solana @aeykovenko cũng tham gia với tư cách là một thiên thần. Mạng thử nghiệm bảng chữ cái của nó đã trực tuyến vào quý thứ ba.
• @meleemarkets: 2025 Vào tháng 7 năm nay, nó đã hoàn thành khoản tài trợ Pre-seed trị giá 3,5 triệu đô la Mỹ. Đó là một giao thức thị trường dự đoán được trò chơi hóa kết hợp DeFi với dự đoán xã hội. Người dùng có thể nhận được mã thông báo có thu nhập thông qua dự đoán chính xác. Vòng này được tài trợ bởi @variantfund và @dba_crypto dẫn đầu khoản đầu tư và số tiền này được sử dụng để tích hợp oracle và ra mắt thiết bị đầu cuối di động. Dự án chiếm vị trí thứ hai tại Solana Breakout Hackathon.
• @hylo_so: 2025 Nó đã hoàn thành vòng hạt giống trị giá 1,5 triệu đô la Mỹ vào tháng 9 năm 2018. Đây là một giao thức stablecoin phi tập trung trên Solana hỗ trợ phát hành stablecoin (chẳng hạn như sUSD) với thu nhập thông qua cơ chế tái cân bằng tự động và thế chấp quá mức. Vòng này được dẫn dắt bởi Hei,sans-serif;" href="https://x.com/@robotventures" target="_blank" rel="nofollow">@robotventures dẫn đầu khoản đầu tư, @SolanaVentures tham gia. Tiền sẽ được sử dụng để khởi chạy và hợp tác mainnet với @Kamino và sự tích hợp của các nền tảng cho vay.

Cơ hội và rủi ro ở đâu?

Solana Trong quý 3, có tình trạng "đột phá và hành lý cùng tồn tại". Một mặt, các ứng dụng đổi mới liên tục tiếp cận sự phù hợp với thị trường sản phẩm và các công ty Kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) cũng đang tỏa sáng rực rỡ; mặt khác, toàn bộ hệ sinh thái cũng vậy phải đối mặt với một số vấn đề hóc búa

Dự án nổi bật trong Quý 3

Một số lượng lớn dApp đã xuất hiện trong quý này. Trong số đó, các dự án trực tuyến sau đây đặc biệt bắt mắt:

• @Titan_Exchange là một công cụ tổng hợp DEX mới được ra mắt vào quý 3. Nó sử dụng thuật toán cải tiến để trích xuất độ sâu từ các nguồn khác nhau nhóm thanh khoản với độ chi tiết ở cấp độ máy để có được báo giá tốt nhất, tốt hơn các sản phẩm tương tự hiện có trong 80% trường hợp. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;" href="https://x.com/DeFiTuna" target="_blank" rel="nofollow">@DefiTuna Đây là một AMM DeFi mới ra mắt vào quý 3, tích hợp trực tiếp cơ chế đặt hàng giới hạn giá trên chuỗi thực vào Thiết kế AMM để tránh rủi ro bảo mật liên quan đến khớp ngoài chuỗi, đồng thời cho phép LP sử dụng đòn bẩy lên tới 5 lần để phân bổ vị thế thanh khoản (lợi nhuận có đòn bẩy). họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;" href="https://x.com/@xStocksFi" target="_blank" rel="nofollow">@xStocksFi Token hóa cổ phiếu được lưu trữ bởi các nhà môi giới được cấp phép cho phép người dùng tiền điện tử dễ dàng có được quyền kinh tế đối với cổ phiếu cơ bản của họ; nó đã đi vào hoạt động vào đầu quý 3 và có khối lượng giao dịch trong một quý là hơn 800 triệu USD, với thị phần khoảng 60%
• Pump.fun (Truyền phát trực tuyến + Thiết bị đầu cuối di động) Sau khi gặp áp lực bán rất lớn trước đó, nó đã triển khai chương trình mua lại mã thông báo trong quý 3 và khởi chạy lại chức năng phát sóng trực tiếp Vào cuối quý, quy mô mua lại tích lũy đạt 100 triệu USD. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;" href="https://x.com/@MetaDAOProject" target="_blank" rel="nofollow">@MetaDAOProject Bởi vì nó bao gồm Umbra bao gồm các dự án được đăng ký vượt mức ồ ạt. Các dự án được bán thông qua MetaDAO (vui lòng tham khảo của chúng tôi target="_blank" rel="nofollow">report) sẽ ràng buộc các quyền pháp lý, kinh tế và quản trị trong các token của nó, được gọi là "đồng tiền sở hữu". Ngoài ra, các đề xuất quản trị của nó không được quyết định thông qua bỏ phiếu mà được định giá thông qua các giao dịch trong "thị trường tương lai", cho phép người tham gia bày tỏ quan điểm của họ bằng tiền thật. Sans GB', 'Heiti SC', 'Microsoft YaHei', 'WenQuanYi Micro Hei', sans-serif; cỡ chữ: 18px; line-height: 2;">DAT development

  Three Quarters, Solana Ecological DAT 通过私募、PIPE 和股权发行共筹集约 42.5 亿美元，其中规模最大的是 Forward Industries（FORD）；其中约 35 亿美元被用于购买 1450 万枚 SOL，占 SOL 流通供应量的 2.3%。

  尽管如此，Solana DAT 仍难逃三季度加密 DAT 生态普遍出现的 mNAV 收缩压力。

  

  回应常见的批评

  和几乎所有加密项目一样，Solana 本身处于持续演化阶段，距离完美很远。从我们的视角看，下述批评更多是成长过程中的必经之痛，但依旧值得关注。

  

  最大风险：品牌叙事

  Solana 长期以来的标签是“最适合实验的地方”。 Trading bots, ICM, consumer applications, AI agents – where did these innovations first appear? Solana.

  但这一周期中，注意力变得越来越稀缺，而能找到产品市场契合的项目似乎只集中在少数赛道和极少数应用上。这样的停滞让竞争者有机会抢夺叙事：

  • 永续合约已从通用链上的应用迁移到 Hyperliquid 这样的应用专链；
  • Base 借助 Base app 和 Zora 深度押注消费应用叙事，而这曾是 Solana 的优势领域；
  • Tempo、Plasma、Stable、Arc 等稳定币链持续威胁 Ethereum 和 Tron 的稳定币主导地位。

  这也引向核心风险：是的，Pump 是收入机器，也确实抵御住了来自“外部”（Base/BSC）和“内部”（BonkFun）的竞争，但这种成功带来的副作用，是可能把 Solana 的品牌永久锁定为“赌场链”。

  要扭转这种趋势，Solana 必须推动新的叙事。也许答案仍是 Pump，但通过其直播平台；也可能是 MetaDAO 提出的“不可跑路 ICO”和新治理结构；又或者是 Toly 那个带有个人风格、剑指 Hyperliquid 的实验性方案。 The ecosystem needs new stories that can dilute the stigma brought by "retail investors holding positions in seconds".

  我们对 Solana 前景的判断

  尽管 Meme 季结束后市场略显低迷，但短期价格波动的意义正在下降。 Solana is firmly established and certain to be here for the long term.

  新上线的高性能公链（如 Sui、Aptos、Sei）并未像上一周期 Solana 挑战以太坊那样，对 Solana 形成实质威胁。 Even if some competitors are technically better in theory, Solana is already “fast enough, cheap enough”, has a good enough user experience, and carries a huge ecosystem.

  技术能力与顺畅体验是采用的基础。 Solana does not maintain its lead in place, but continues to iterate rapidly (see the upgrade section earlier in this report for details) to stabilize its position and expand its capabilities. For these reasons, developers continue to use Solana as their first choice for high performance, and we don’t see this trend reversing.

  Solana 代表着加密领域“敢试敢拼、开放竞争、极度市场化”的精神，是验证产品市场契合度的最佳竞技场。 No matter where this cycle goes, Solana is well-positioned to survive and continue to thrive. Even if some of the transaction volume will flow to application-specific chains, we still believe that Solana will continue to occupy a leading position in the general-purpose chain field.