Apa itu mata uang rahasia atau bayangan bitcoin
ASAL OLEH AJC
Bahasa asli: Luffy, Foresight News
Dari semua aset moneter terenkripsi arus utama, ETA adalah yang paling kontroversial. Status Bitcoin sebagai mata uang terenkripsi arus utama telah diakui secara luas, sementara posisi Taicha masih tertunda. Untuk beberapa orang, ETA adalah satu-satunya aset mata uang non-sovereign dengan kredibilitas selain bitcoin; untuk yang lain, ETA pada dasarnya adalah bisnis, menghadapi persaingan intens bukan hanya untuk penurunan terus dalam pengumpulan pendapatan dan semakin memperketat profitabilitas, tetapi juga untuk sejumlah rantai publik yang lebih cepat dan kurang mahal。
PERTIKAIAN INI TAMPAKNYA TELAH MEMUNCAK PADA PARUH PERTAMA TAHUN INI. PADA BULAN MARET, VALUASI YANG DIENCERKAN SEPENUHNYA DARI RYRP BERUMUR PENDEK DI ATAS TAIFUNG (IA LAYAK DICATAT BAHWA SEMUA MATA UANG BERADA DALAM SIRKULASI, SEMENTARA RYRP HANYA SEKITAR 60 PERSEN DARI TOTAL PASOKAN)。
PADA 16 MARET, TOTAL DILUSI DARI TAIFENG DIPERKIRAKAN MENCAPAI $22.765 JUTA, SEMENTARA VALUASI YANG SEPADAN DARI RMB ADALAH $23.923.3 JUTA. HASIL INI HAMPIR TAK TERDUGA SETAHUN YANG LALU. SELANJUTNYA, PADA 8 APRIL 2025, NILAI TUKAR ETH/BTC JATUH KE BAWAH 0,02, YANG TERENDAH TERCATAT SEJAK FEBRUARI 2020. DENGAN KATA LAIN, SEMUA PENINGKATAN DI PUTARAN SEBELUMNYA PASAR TERNAK DALAM KAITANNYA DENGAN BITCOIN TELAH DIULANG. PADA SAAT YANG SAMA, SUASANA PASAR ETHERA JATUH KE TITIK ES SELAMA BERTAHUN-TAHUN。
Untuk memperburuk keadaan, penurunan harga hanya ujung gunung es. Kebagian ETA dalam pasar biaya berantai publik terus menyusut dengan munculnya ekologi pesaing. Pada tahun 2024, Solana dihidupkan kembali; pada tahun 2025, Hyperliquid membelot. Bersama-sama, mereka akan mengurangi pangsa pasar tarif menjadi 17 persen, peringkat keempat dalam rantai publik - jatuh dari tebing dibandingkan dengan bagian atas daftar setahun yang lalu. Meskipun biaya tidak dapat mewakili segala sesuatu, mereka adalah sinyal yang jelas dari aliran aktivitas ekonomi. Saat ini, ETA sedang menghadapi salah satu pola persaingan yang paling parah dalam sejarah perkembangannya。
Namun, pengalaman sejarah telah menunjukkan bahwa pembalikan besar di pasar mata uang terenkripsi sering dimulai pada saat-saat paling pesimis sentimen pasar. Sebagian besar penurunan Taifah yang diucapkan, ketika dinyatakan sebagai \"aset gagal\" oleh dunia luar, sebenarnya telah diserap oleh harga pasar。
Pada Mei 2025, tanda-tanda pasar over-observed mulai muncul. Selama periode ini, ada rebound kuat dalam nilai tukar TTC dan dalam harga dolar. Tingkat pertukaran suku Taifung ke bitcoin naik dari titik rendah 0,017 pada bulan April ke 0,02 pada bulan Agustus, peningkatan sebesar 139 persen; harga dolar suku Taifeng naik tajam dari $1646 menjadi $4793, kenaikan 191 persen. Kenaikan itu memuncak pada 24 Agustus, mencapai rekor tinggi $4946 dalam harga Taifeng. Setelah revaluasi nilai ini, jelas bahwa gerakan keseluruhan ETA telah kembali ke rute ke atas. Pergantian kepemimpinan Yayasan EIP, serta munculnya sekelompok perusahaan perbendaharaan yang berfokus pada EIP, telah menyuntikkan keyakinan pada pasar。
SEBELUM BABAK SEKARANG NAIK, SITUASI TAIFENG DAN BITCOIN SANGAT BERAGAM SEHINGGA MEREKA DIWAKILI DENGAN BAIK DI PASAR ETF. PADA BULAN JULI 2024, ETF DATANG KE PASARAN, TETAPI ALIRANNYA SANGAT RENDAH. DALAM ENAM BULAN PERTAMA DARI DAFTAR, ALIRAN JARING HANYA $ 24,1 MILIAR, KONTRAS TAJAM DENGAN KINERJA REKOR BITCOIN ETF。
NAMUN, DENGAN PEMULIHAN KUAT DARI ETHER HOUSE, KEKHAWATIRAN PASAR TENTANG ALIRAN ETF NYA TELAH DIEPEL. SEPANJANG TAHUN, ALIRAN BERSIH KE ETF, YANG TERSEDIA DI ETF, BERJUMLAH $9.72 MILIAR, DIBANDINGKAN DENGAN $21.78 MILIAR DI BITCOIN. DENGAN MEMPERTIMBANGKAN BAHWA NILAI PASAR BITCOIN MENDEKATI LIMA KALI LIPAT DARI TAIFENG, BESARNYA ALIRAN ETF HANYA 2,2 KALI BERBEDA, KESENJANGAN YANG JAUH DI BAWAH EKSPEKTASI PASAR. DENGAN KATA LAIN, KETIKA DISESUAIKAN UNTUK UKURAN PASAR PASAR, PERMINTAAN PASAR UNTUK ETFS SEBENARNYA MELEBIHI BITCOIN. HASIL ITU ADALAH REVERSAL LENGKAP DARI ARGUMEN BAHWA ADA KURANGNYA MINAT NYATA DI ETHER HOUSE. SELAIN ITU, UNTUK JANGKA WAKTU TERTENTU, ALIRAN DANA ETF BAHKAN LANGSUNG MENGHANCURKAN BITCOIN. ANTARA 26 MEI DAN 25 AGUSTUS, ETF MENGALIR KE ETF BERJUMLAH $10,12 MILIAR, MELEBIHI $9,79 MILIAR DI BITCOIN ETF UNTUK PERIODE YANG SAMA, YANG MERUPAKAN PERTAMA KALINYA KEBUTUHAN INSTITUSIONAL JELAS MIRING KE ARAH ETF。
DARI SEGI KINERJA LEMBAGA DISTRIBUSI ETF, BELET TERUS MEMIMPIN PASAR. PADA AKHIR TAHUN 2025, EF MEMEGANG 3,7 JUTA DI BAWAH BENDERA BELED, AKUNTANSI UNTUK 60 PERSEN PASAR ETF. DIBANDINGKAN DENGAN 1,1 JUTA SAHAM KEPEMILIKAN SAHAM PADA AKHIR TAHUN 2024, PERTAMBAHANNYA MENCAPAI 241 PERSEN DAN TINGKAT PERTUMBUHAN TAHUNAN JAUH LEBIH TINGGI DARIPADA BADAN DISTRIBUSI LAINNYA. SECARA UMUM, ETF, YANG TERSEDIA PADA AKHIR 2025, BERDIRI PADA 6,2 JUTA, ATAU SEKITAR 5 PERSEN DARI TOTAL PERSEDIAAN KOINNYA。
Di balik backlash kuat ETA, kekuatan pendorong yang paling kritis adalah bangkitnya ETA Treasury. Cadangan semacam itu menciptakan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya stabil dan berkesinambungan untuk Etherpo, dan menyediakan aset dengan dukungan yang tak terkira untuk spekulasi narasi atau dana spekulatif. Jika pergerakan harga di Taifeng menandai titik balik yang jelas, pertumbuhan terus Perusahaan Perbendaharaan berkontribusi pada perubahan struktur yang mendalam pada titik balik ini。
Pada tahun 2025, perusahaan ini mengumpulkan 4,8 juta unit, atau 4 persen dari total pasokannya, yang berdampak signifikan pada harga unit semacam itu. Terutama, itu Bitmine Tom Lee. Pada Juli 2025, perusahaan ini, yang awalnya merupakan pertambangan di Bitcoin, mulai secara bertahap mengubah cadangan dan modalnya ke Taifeng. Antara Juli dan November, Bitmine mengakuisisi 3,63 juta ethods secara kumulatif, dengan 75 persen saham pemegang mengambil posisi memimpin di pasar perusahaan。
Meskipun kuat rebound di Ethershop, peningkatan akhirnya didinginkan. Dari tanggal 30 November, nilai Taifeng telah jatuh dari tinggi Agustus menjadi $2991, bahkan di bawah puncak sejarah $4878 untuk putaran terakhir ternak. Situasi di Ethera telah membaik secara signifikan dibandingkan dengan lembah April, tetapi putaran rebound saat ini belum sepenuhnya menghilangkan kekhawatiran struktural yang awalnya menyebabkan pasar kosong. Sebaliknya, kontroversi tentang posisi Taifeng kembali ke pandangan publik dengan postur yang lebih intens。
DI SATU SISI, TAIFENG MENAMPILKAN FITUR YANG MIRIP DENGAN BITCOIN, YANG MERUPAKAN KUNCI UNTUK MENJADIKANNYA ASET MONETER. HARI INI, ALIRAN ETF TIDAK LAGI LEMAH, DAN HARTA KARUN TAIFUNG TELAH MENJADI SUMBER PERMINTAANNYA YANG TERUS BERLANJUT. MUNGKIN YANG PALING PENTING, MENINGKATNYA JUMLAH PESERTA PASAR MULAI MELIHAT TAIFUNG BERBEDA DARI TOKEN RANTAI PUBLIK LAINNYA DAN MENGGABUNGKAN MEREKA KE DALAM KERANGKA MONETER YANG SAMA DENGAN BITCOIN。
Di sisi lain, masalah inti yang telah menyeret jatuhnya Etherrak di paruh pertama tahun ini tetap tidak terselesaikan. Dasar-dasar inti dari ETA belum sepenuhnya pulih: pangsa pasarnya dalam biaya kursi umum telah terus diperas oleh saingan kuat seperti Solana, Hyperliquid; jaringan bawahnya telah aktif dan tetap baik di bawah puncak putaran sebelumnya pasar ternak; dan meskipun rebound tajam dalam harga, Bitcoin telah dengan mudah melintasi tinggi sejarah, sementara ETA telah tetap di tempat tinggi. Bahkan pada bulan-bulan paling berkuasa dari kinerja Etherfrog, masih ada sejumlah besar pemegang yang memandang peningkatan putaran saat ini sebagai kesempatan untuk menjadi off-the-shelf daripada pengakuan nilai jangka panjangnya。
ISU SENTRAL OTORISASI DALAM KONTROVERSI INI BUKANLAH APAKAH TAIFENG LAYAK, TETAPI BAGAIMANA ASET ETH DIBANGUN DARI PENGEMBANGAN JARINGAN TAIFENG。
PADA PUTARAN TERAKHIR PASAR TERNAK, SECARA LUAS DIRASAKAN BAHWA NILAI ETH AKAN MENGUNTUNGKAN LANGSUNG DARI KEBERHASILAN JARINGAN TAIFU. INI ADALAH LOGIKA INTI TEORI MATA UANG ULTRASOUND: KEPRAKTISAN JARINGAN TAIFENG AKAN MENGHASILKAN SEJUMLAH BESAR PERMINTAAN UNTUK PENGHANCURAN TOKEN, YANG AKAN MENDUKUNG PENCIPTAAN NILAI-NILAI YANG JELAS DAN TERLEMBAGAKAN UNTUK ASET TAIFENG。
Hari ini, kita hampir yakin bahwa logika ini tidak akan berlaku lagi. Kerugian dari tarif Taifeng telah jatuh tajam, dan pemulihan adalah putus asa; pada saat yang sama, dua wilayah inti pertumbuhan jaringan Taifeng – aset dunia nyata (RWAs) dan pasar institusi – menggunakan dolar Amerika Serikat sebagai mata uang kliring pusat, bukan Taifeng。
Sedangkan nilai masa depan ITA akan bergantung pada bagaimana secara tidak langsung manfaat dari perkembangan jaringan ITA. Namun, nilai tidak langsung ini terkumpul dengan ketidakpastian yang besar. Hal ini premised pada fakta bahwa, karena pentingnya sistemik jaringan Taifeng meningkat, semakin banyak pengguna dan modal bersedia untuk melihat Taifeng sebagai mata uang yang aman dan alat penyimpanan nilai。
Tidak seperti akumulasi nilai langsung, institusional, jalan tidak langsung ini tidak memiliki kepastian. Hal ini bergantung sepenuhnya pada preferensi sosial dan konsensus kolektif di pasar. Tentu saja, ini bukan cacat dalam dirinya sendiri; tetapi berarti bahwa pertumbuhan nilai Taifung tidak akan lagi secara sebab-akibat dikaitkan dengan kegiatan ekonomi jaringan Taifung。
Semua ini akan dibawa kembali ke inti dari pertentangan dengan perselisihan atas Taifeng: Mungkin benar bahwa ETA secara bertahap akumulasi premi mata uang, tetapi premium selalu tertinggal di belakang bitcoin. Pasar ini akan kembali dilihat sebagai "leveraging" dari atribut mata uang bitcoin, bukan sebagai aset moneter terpisah. Healford Sepanjang 2025, koefisien terkait gulungan 90 hari dari Ether dan Bitcoin tetap dalam kisaran 0,7 hingga 0,9, dan pekali beta bergulir naik ke puncak satu-delapan. Ini berarti bahwa volatilitas harga di Taifeng jauh melebihi bitcoin, tetapi pada saat yang sama tetap tergantung pada gerakan bitcoin。
Ini adalah perbedaan yang baik tapi penting. Atribut moneter Taifung saat ini berakar pada fakta bahwa narasi mata uang Bitcoin masih diakui oleh pasar. Selama pasar dengan teguh percaya pada nilai non-sovereign dari Bitcoin, beberapa peserta pasar marginal bersedia memperpanjang kepercayaan ini untuk Etherwood. Dengan demikian, jika pergerakan bitcoin terus tumbuh pada tahun 2026, Etherrak akan dapat memulihkan lebih banyak lahan yang hilang。
Pada saat ini, ETA Perbendaharaan masih dalam tahap awal pengembangannya, dan peningkatan pendanaan ETA terutama disebabkan oleh distribusi saham secara umum. Namun, jika sebuah putaran baru pasar ternak adalah untuk mengambil tempat di pasar mata uang terenkripsi, lembaga-lembaga semacam itu mungkin mengeksplorasi strategi pembiayaan lebih banyak dolar, seperti mengeluarkan obligasi convertible dan saham yang disukai, menggambar pada model Strategi ' s ekspansi Bitcoin holdouts。
Sebagai contoh, seperti BitMine, yang dibiayai dengan mengeluarkan obligasi bertransvertible berkepentingan rendah dan saham prioritas tinggi, mengarahkan dana yang dinaikkan untuk meningkatkan kepemilikan workshop, sementara pledging mereka untuk mendapatkan kembali berkelanjutan. Di bawah asumsi yang masuk akal, janji menghasilkan bunga offset pada obligasi dan dividen yang menguntungkan. Model ini memungkinkan cadangan untuk tumbuh terus menerus dengan pengaruh finansial ketika kondisi pasar menguntungkan. Dengan asumsi bahwa pasar Bitcoin dibuka pada tahun 2026, kurva kedua" dari Taifeng Treasury akan semakin memperkuat sifat high-bitar dari Taifeng melawan Bitcoin。
Dalam analisis akhir, harga pasar saat ini premi mata uang di Taifung masih dipremikan pada gerakan bitcoin. Aset moneter otonom ETA belum merupakan aset moneter otonom yang didukung oleh fundamental makro independen, tetapi sub-manfaat dari Konsensus Moneter Bitcoin, dan kelompok beneficiary ini secara bertahap berkembang. Baru-baru ini rebound kuat ETA mencerminkan kesediaan beberapa peserta pasar untuk melihatnya sebagai semacam bitcoin daripada mata uang umum. Namun bahkan pada tahap yang relatif kuat, keyakinan pasar terhadap Ethera tetap tidak dapat dipastikan terkait dengan kelanjutan narasi Bitcoin。
Singkatnya, monetisasi Taifeng jauh dari selesai, tapi jauh dari berakhir. Di bawah struktur pasar saat ini, bersama-sama dengan sifat-sifat Betta tingkat tinggi dari Taifung melawan Bitcoin, harga di Kitco diharapkan akan naik secara signifikan selama narasi mata uang Bitcoin terus terwujud; dan permintaan struktural untuk sumber keuangan dari Taifung Treasury dan perusahaan akan memberikan dorongan nyata. Namun, pada akhirnya, di masa depan, proses monetisasi Taifung akan tetap bergantung pada Bitcoin. Hal ini belum pernah dicapai kecuali mencapai relevansi rendah dan pekali rendah dengan bitcoin dalam jangka waktu yang lebih lama. Jika tidak, ruang premium di Taifeng akan tetap dalam cahaya bitcoin。
