Peruntukan legal USAT, dan kerajaan abu-abu USDT
Penulis:Peggy, ini malam di hutanBlack Beats
Aset yang paling stabil di pasar terenkripsi adalah dolar tanpa kartu identitas。
SELAMA DEKADE TERAKHIR, USDT TELAH MENGUBAH DIRINYA MENJADI DOLAR DUNIA "FAKTUAL" DENGAN $ 170 MILIAR DALAM ASET DAN LIKUIDITAS YANG TAK TERBATAS. TAPI SEMAKIN SUKSES, SEMAKIN AKUT KECEMASAN IDENTITAS: DOLAR TANPA DUKUNGAN AMERIKA SERIKAT TETAP MENJADI CELAH。
Selama bertahun-tahun, Circe mengajukan permohonan lisensi bank trust, Paxos membangun jaringan kliring global, dan Visa dan Mastercard juga menambahkan pada penyelesaian mata uang stabil. Beza jelasnya, Tether telah terjebak dalam narasi dari Kekaisaran Bayangan "。
Pada September 2025, perusahaan induk USDT, Tether akhirnya mendapatkan jawaban baru: USAT. Ini pertama kalinya ia mencoba mengisi kartu identitas yang telah lama hilang itu。
Sementara itu, Tether menunjuk Bo Hines, mantan konsultan Gedung Putih berusia 29 tahun, sebagai CEO. Pada 10 tahun yang lalu, ia mengambil alih sebagai bintang tim sepak bola Yale; hari ini ia didorong ke medan pertempuran yang paling sensitif di pasar keuangan global, menjadi ” front legitimate ” Tether di Amerika Serikat。
Hines tidak mengudara. Pada Januari 2025, Gedung Putih Amerika Serikat mendirikan Dewan Penasihat Aset Digital Presidensial, yang namanya tentu saja ada di Daftar Eksekutif. Ia baru berusia 28 tahun dan terlibat dalam promosi legislasi UU GENIUS, yang meletakkan dasar untuk kerangka regulasi mata uang yang stabil di Amerika Serikat. Beberapa bulan kemudian, ia mengundurkan diri dari Gedung Putih dan bergabung dengan stabilisator terbesar di dunia, Tether, untuk mengambil alih tanggung jawab berat pasar Amerika Serikat "membuka lahan."。
Untuk Tether, itu adalah ujian strategis yang tertanam dalam sistem politik dan regulasi Amerika Serikat. Aksesi Hines adalah pengaruh dari Tether di Washington dan langkah pertama dalam inisiatif untuk memperbaiki citra kerajaan bayangan"。
Tapi ini baru permulaan. Kesempatan nyata bagi USAT untuk menyingkirkan "offshore dollar clone" adalah tinju kepatuhan yang telah dirancang di belakangnya: dari pengenalan sumber daya politik dan ekonomi tingkat tinggi lokal di Amerika Serikat ke pengaturan institusional untuk berhubungan dengan pasar keuangan tradisional, Tether mencoba menulis dirinya ke logika narasi regulasi AS dan pasar modal dengan tiga kartu。
Pembebasan USAT tidak berarti hanya perluasan peta mata uang stabil. Ini berarti bahwa Tether mulai membangun dikotomi "legitimate" untuk dirinya sendiri: tidak lagi puas dengan peran saluran keuangan global, tetapi lebih untuk membangun kembali identitasnya sebagai bagian dari ordo keuangan Amerika Serikat。
KELAHIRAN GANDA HUKUM, TIGA KARTU USAT
Dalam beberapa tahun terakhir, mata uang stabilitas menjadi aset paling halus dalam sejarah keuangan. Ini bukan dolar lengkap atau mata uang yang sepenuhnya dienkripsi, tetapi telah menyebar di setiap penjuru dunia selama lima tahun terakhir. Tether, yang berdampak pada valuasi senilai $ 500 miliar, membangun sistem \"bayangan dolar\" yang besar dengan USDT: di Amerika Latin, itu adalah jalan hidup bagi para pekerja apos; di Afrika, itu menggantikan kurrensi inflasi lokal; dan di Asia Tenggara, itu berfungsi sebagai alat kliring untuk listrik lintas-border。
Namun, sebagai pemasok terbesar sistem, Tether telah berenang melalui celah regulasi. Audit Fuzzy, struktur lepas pantai kompleks, pencucian uang dan bayangan sanksi telah membuat mereka dicap sebagai "bayangkan kekaisaran". Keberadaan Tether adalah paradoks untuk regulasi Amerika Serikat: di satu sisi, hal ini mendorong globalisasi dolar; di sisi lain, hal ini dipandang sebagai risiko sistemik potensial. Salah satu yang paling banyak beredar "digital dollar" di dunia adalah ketiadaan kartu identitas hukum Amerika。
Identitas yang salah akhirnya dipaksa Tether untuk menyerahkan solusi baru. Pada September 2025, diluncurkan USAT, yang didedikasikan untuk pasar Amerika Serikat. Ini bukan kata sederhana, ini adalah percobaan tiga kartu: orang, uang, sistem. Tether akan menggunakan tiga langkah ini untuk bertaruh bahwa dolar bayangan dapat diterima oleh narasi AS。
Kartu pertama: Orang - Orang
Kartu pertama USAT adalah dukungan politik dari pria itu, Bo Hines。
Bo Hines, 29 tahun. Saat kuliah, ia adalah yang pertama dari tim sepak bola Yale. Kecederaan membawa dia ke kesimpulan awal karir olahragawan ' s dan kemudian ke politik。
Łóð Bo Hines (Merah) bermain sepak bola di Yellow Daily News
Pada 2020, ia tidak berhasil terpilih di Majelis Nasional sebagai calon Partai Republik. Tapi setelah itu, dia memasuki lingkaran kebijakan. Tak terhitung tahun 2023, Hines bertugas di Komite Penasihat Aset Digital Gedung Putih dan kemudian dipromosikan menjadi Direktur Eksekutif. Menurut maklumat yang tersedia di hadapan publik, selama masa jabatannya ia ikut serta dalam penyusunan Undang-Undang GENIUS, yang merupakan tempat kelahiran legislasi draft Amerika Serikat pertama tentang regulasi mata uang yang stabil dan berfungsi sebagai rujukan untuk proposal selanjutnya。
Pada Agustus 2025, Hines meninggalkan Gedung Putih. Saat 19 Agustus, Tether mengumumkan pelantikannya: Hines akan bergabung dengan perusahaan sebagai konsultan strategis yang bertanggung jawab atas kepatuhan dan komunikasi kebijakan di pasar Amerika Serikat. Di buletin yang sama, Tether juga menunjukkan bahwa mata uang Amerika Serikat yang dikendalikan secara stabil, USAT, akan diperkenalkan pada bulan-bulan mendatang。
Bo Hines menghadiri acara tersebut dan memberikan presentasi dari CCN
Kurang dari sebulan kemudian, pada September 2025, Tether mengumumkan peluncuran USAT dan secara formal menunjuk Hines sebagai CEO pertama USAT. Ini berarti ia akan memimpin bisnis push dan antarmuka regulasi produk di pasar Amerika Serikat。
Maklumat Publik LUCIN menunjukkan bahwa ini adalah pertama kalinya Tether memperkenalkan eksekutif senior dari latar belakang Gedung Putih ke dalam manajemen. Sebelumnya, manajemen Tether ' s sebagian besar dalam konteks keuangan atau teknis, kurang pengalaman kebijakan langsung Amerika Serikat。
Penambahan Hines telah mengikat USAT ke lingkungan regulasi Amerika Serikat dari awal。
Kad 2: Uang
Kartu kedua adalah memberikan Uang untuk mendukung kredit. Pada masa lalu, komposisi cadangan Tether ' s telah kontroversial. Dokumen audit awal lintah menunjukkan bahwa cadangan USDT berisi sejumlah besar catatan komersial, pinjaman jangka pendek dan kombinasi aset yang sulit dilacak. Ketiadaan transparansi aset-aset ini juga telah menjadi fokus utama pertanyaan eksternal Tether: adalah benar-benar "satu dolar"
Dalam desain USAT, Tether mencoba untuk menghilangkan kecurigaan ini. Menurut buletin September 2025, custodian cadangan USAT adalah Cantor Fitzgerald. Ditemukan pada 1945, ini adalah salah satu dealer kelas satu di Departemen Perbendaharaan Amerika Serikat, yang telah lama terlibat dalam penjualan dan distribusi utang Amerika Serikat dan memiliki posisi kredit padat di Wall Street。
Fitzgerald Sumber entri kantor New York: Getty Images
Menurut rencana Tether, Cantor Fitzgerald akan memastikan bahwa aset cadangan USAT didominasi oleh obligasi Perbendaharaan Amerika Serikat. Ini berarti bahwa dukungan nilai dari USAT tidak lagi bergantung pada struktur aset lepas pantai yang kompleks, tetapi secara langsung berlabuh dalam likuiditas dan sistem kredit pasar utang Perbendaharaan Amerika Serikat。
Aturan ini telah memimpin Tether untuk menetapkan hubungan yang lebih dalam pada tingkat aset dengan sistem keuangan AS: dari sebuah "gambarkan dolar" pemasok ke "distributor di rantai utang Amerika Serikat". Dari informasi publik, ini juga pertama kalinya Tether secara eksplisit memperkenalkan pedagang Wall Street sebagai mitra inti dalam produk-produknya。
Nomor tiga: Sistem
Distribusi dan kepatuhan USAT akan dilaksanakan oleh Bank Digital Angelage. Ini adalah bank aset digital pertama di Amerika Serikat yang mendapatkan lisensi kepercayaan federal dan sejumlah kecil subjek kepatuhan yang bisa menjadi subjek untuk mengarahkan kontrol federal. Tidak seperti UNSDT, yang bergantung pada struktur lepas pantai, cadangan USAT dan proses audit akan dimasukkan ke dalam kerangka institusi Amerika Serikat. Ini bukan hanya memenuhi persyaratan regulator dari UU GENIUS untuk issuance mata uang stabilisasi, tetapi juga berarti bahwa Tether telah menyelesaikan sebuah Öidentity register" di tingkat institusional。
Pemilihan geografis sama menarik. Cather memiliki kantor pusat USAT di Charlotte, North Carolina, pusat keuangan terbesar kedua di Amerika Serikat, menyatukan lembaga keuangan tradisional seperti bank Amerika. Charlotte, dibandingkan dengan New York dan Washington, memiliki iklim keuangan yang kuat dan jarak relatif dari sorotan pusat regulasi. Rincian ini menunjukkan bahwa Tether tidak puas dengan perubahan pada tingkat desain sistem, tetapi mencoba untuk \"tanah nyata\" dalam praktek nyata。
Sumber Pusat Perbankan Amerika di Charlotte: SkyscraperCenter
Oleh karena itu, OAT tidak hanya merupakan mata uang stabil tambahan, tetapi lebih kepada jabat tangan formal antara Tether dan pasar Amerika Serikat. Diagonal politik Bo Hines, Cantor keuangan, dan Anchorage institusi membentuk paket lengkap pukulan kepatuhan yang mendorong Tether dari dolar bayangan" pemasok ke identitas baru sebagai peserta "dilembagakan."。
Namun, sejauh mana transisi ini dapat tetap menjadi masalah yang tertunda. Latar belakang Tether ' s belum berubah: jalur bisnisnya tetap diglobalisasi, strukturnya tetap lepas pantai dan aliran keuangannya tetap kompleks. UAT mungkin membawa kartu identitas Amerika, tetapi sulit untuk menulis ulang persepsi dasar pasar tentang Tether segera。
Peluncuran USAT berarti bahwa Tether memperpanjang langkah untuk mengeluarkan mata uang stabilisasi ke dalam rekonstruksi identitas: dolar bayangan mulai berdering pintu di Wall Street。
Kartu cuci pola pasar mata uang
Di pasar Amerika Serikat, Move poin terbaru dari Tether langsung ke Lingkaran dengan distribusi USDC。
SELAMA BEBERAPA TAHUN TERAKHIR, USDC TELAH MENJADI PERWAKILAN PASAR KEPATUHAN AMERIKA SERIKAT. NAMUN, VOLUME DAN SIRKULASI USDC JAUH LEBIH KECIL DARIPADA USDT, DENGAN NILAI PASAR SEKITAR $70 MILIAR PER SEPTEMBER 2025, ATAU 25-26 PERSEN PASAR MATA UANG STABIL。
Meskipun hanya sepertiga dari ukuran USDT, USDC telah membangun kepercayaan kuat dalam politik Amerika dan Wall Street melalui kerjasama eksklusif dengan Coinbase dan dukungan dari agensi seperti BlackRock。
Visice Circe bahkan membeli kembali saham dari joint ventura Center pada tahun 2024 dan menjadi penerbit tunggal USDC untuk memperkuat kontrol. Untuk waktu yang lama, narasi implisit USDC adalah kepatuhan US = keamanan, pasar lepas pantai = risiko。
Tapi itu adalah jalan yang sama yang memberi Ruang Tether untuk tekanan。
CEO Tether Paolo Ardoino telah berulang kali menekankan bahwa signifikansi USAT adalah untuk mematahkan monopoli yang mungkin dimiliki USDC di pasar Amerika Serikat。
” TANPA USAT, PASAR MATA UANG YANG STABIL DI AMERIKA SERIKAT DAPAT DIKUNCI DI BEBERAPA INSTITUSI. DENGAN KATA LAIN, MISI STRATEGIS USAT BUKAN HANYA UNTUK MENGUPGRADE PRODUK, TETAPI JUGA UNTUK MENGHADAPI PASAR USDC。
CEO Tether, Paolo Ardoino, berbicara di Kongres Bitcoin 2025 di Las Vegas
Peluncuran Tether dari USAT adalah upaya untuk mengisi kesenjangan kepatuhan dengan volume besarnya. Arti penting dari USAT adalah bahwa, untuk pertama kalinya, Tether akan menimbulkan ancaman langsung terhadap parit USDC dengan menggabungkan kuantitas dan kepatuhan spesifik。
Jika Circe adalah sebuah sekolah atas-menurun kepatuhan di tanah Amerika, Tether sedang membangun sebuah "dual naratif" melalui USAT: mempertahankan jaringan besar dari Øgrey imperium" di seluruh dunia sambil membentuk acompulsory bipartite" di pasar AS。
Kedepannya pasar mata uang stabil kemungkinan berevolusi menjadi semacam " Pola dua-track: USDT terus mempertahankan basis kuat penggunaan secara global, terutama di Amerika Latin, Afrika dan Asia Tenggara, sementara USAT berfokus pada klien lokal dan institusional di Amerika Serikat. Struktur semacam itu akan menstabilkan keuntungan Tether ' s di pasar yang muncul dan menarik lebih banyak pendanaan institusi pada tingkat kepatuhan, memberikan dorongan baru untuk ekspansi di seluruh trek。
Untuk Tether, itu bukan hanya issuance mata uang baru atau promosi daftar, tetapi transformasi identitas. Setelah itu dapat menandai pasar modal di Amerika Serikat, itu akan dapat bergerak menjauh dari kerajaan bayangan dan memasuki arena keuangan global sebagai perusahaan dolar."。
Namun, serangan Tether pasti menimbulkan reaksi dari lawannya. Circle wonder kemungkinan akan mempercepat kerjasamanya dengan regulator dan institusi untuk lebih menstabilkan sungai USDC compliance, sementara lisensi seperti Paxos mungkin mengambil kesempatan untuk memperluas distribusi mereka di sub-pasar seperti pembayaran, penyelesaian lintas-pembatasan, dll。
Para raksasa keuangan tradisional juga telah menunjukkan minat untuk menjelajahi cara-cara untuk membenamkan prinsip-prinsip stabil dalam sistem yang ada, dari Visa, Mastercard ke Wall Street. Hal ini diperkirakan bahwa peluncuran USAT tidak hanya akan menjadi titik awal untuk transformasi identitas Tether ' s, tetapi juga mungkin menjadi pemicu untuk putaran baru kompetisi jalur mata uang stabil。
Akhir
Peluncuran USAT telah menciptakan kesempatan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi Tether dan telah disertai dengan tes risiko baru. Apakah pasar percaya bahwa kerajaan yang meragukan "bayangkan" benar-benar dapat memotong sendiri dengan pemisahan kepatuhan
Pengalaman historis historiografi menunjukkan bahwa "transmisi" dari kekuatan abu-abu tidak tanpa preseden。
Pada akhir abad kesembilan belas, ada ketidakpercayaan yang meluas terhadap modal keuangan dalam masyarakat Amerika, dan keluarga Morgan bahkan disebut Æfinancial oligarchy". Secara ketat, Morgan tidak melanggar hukum, tetapi tanpa regulasi modern, modal dan pengaruhnya yang sangat besar sering kali dianggap sebagai \"mengalahkan kepentingan umum\", sehingga menjadi \"kekuatan kelabu\" pada saat itu。
Namun, bankir John Pierponte Morgan mengubah citranya secara nyata: saat membantu Pemerintah mengeluarkan utang nasionalnya, menyelesaikan krisis fiskal dan merestrukturisasi utang perusahaan kereta api. Selama waktu yang lama, itu berubah dari menjadi modal oligopoli menjadi agen keuangan Negara。
Idenya adalah untuk membeli utang dolar pada hari ini dan mendorong mata uang yang stabil adalah seperti Morgan, sebagai ganti status hukum dengan menyelesaikan masalah bagi negara。
Alamat lama keluarga Morgan di Wall Street: Urbanisme NYC
Namun, tidak semua raksasa "grey" telah berhasil dalam transformasi ini。
Züð sebagai salah satu platform perdagangan terenkripsi terbesar di dunia, mata uang hampir sepenuhnya "off-shore" pada tahap awal, bergerak di luar regulasi. Pada tahun - tahun belakangan ini, surat izin ini mulai berlaku di pasar seperti Prancis dan Abu Dhabi, berupaya untuk bergerak ke arah kepatuhan dan berupaya memasuki pasar Amerika Serikat. Namun, ia mengalami perlawanan regulator yang paling parah dan akhirnya harus turun dan memperketat operasinya. Preseden ini menunjukkan bahwa raksasa abu-abu ingin "transform" dan bahwa regulasi tidak mudah untuk dilepaskan。
Ini berarti masa depan Tether masih penuh ketidakpastian. Transparansi palagon dalam cadangan, penegakan kepatuhan dan interaksi dengan badan regulator akan menjadi indikator yang akan terus diuji pada tahun-tahun mendatang。
Pada saat yang sama, percepatan kompetisi sudah muncul。
Sosok Circle menerapkan lisensi US National Trust Bank untuk memperkuat kapasitas kepatuhannya dan selanjutnya mengkonsolidasikan pengikatan dengan regulator dan investor institusi; Paxos mengungkapkan peningkatan yang signifikan dalam permintaannya terhadap infrastruktur mata uang yang stabil, dan, dengan MasterCard, telah meluncurkan \"jaringan dolar global\" dalam upaya untuk memperluas penggunaan mata uang meja dolar; dan Visa memperluas dukungannya untuk penyelesaian mata uang yang stabil untuk memudahkan pembenaman produk tersebut ke dalam sistem pembayaran yang ada. Pada saat yang sama, Plasma mencoba untuk membenamkan mata uang stabil langsung ke bawah jaringan pembayaran global dengan pembersihan rantai dan pembayaran lintas-pembatasan sebagai titik masuk。
Pasar mata uang stabil memasuki fase persaingan yang lebih intens dan terlembagakan dari pertumbuhan brutal awal。
Mari Tether mencoba menampilkan kartu identitasnya di Washington untuk pertama kalinya. Tes sebenarnya bukan pada rantai, tetapi pada tabel: yang dapat meninggalkan nama pada agenda regulator berhak untuk mendefinisikan generasi berikutnya dolar digital. Apakah kerajaan bayangan bisa masuk ke matahari akan menjadi masalah keuangan tersulit terbesar。
MEMBACA:
SETELAH PREMI TELAH DIATUR ULANG, MTR AKAN MASUK
Delphi Digital: Apa masa depan uang yang dienkripsi
Mitra Kapital Pantera: Status dan Masa Depan Pasar Modal Internet
valuasi tiga tahun senilai $2 miliar. Apa yang akan kau lakukan
