Apakah "Golden Age" dari Bank Global Central

Original by Jo Wing

Sumber asli:Sampai jumpa di Wall Street

Masalah pasar yang paling populer di masa lalu adalah: apakah bank sentral global menjual emas? Apakah ini 15-tahun-tua resmi "emas penimbunan" datang ke akhir

Menurut Lintasan Trek Angin, Joni Teves, seorang ahli strategi perak Swiss, membuat penilaian yang jelas dalam studi logam berharga baru-baru ini dirilis pada tanggal 2 April, bahwa ada pergeseran struktural di bank pusat dan probabilitas yang sangat rendah dari penjualan emas skala besar. Institusi resmi akan mempertahankan pembelian bersih-dalam posisi, kecuali bahwa kecepatan pembelian akan melambat sedikit - jumlah tahunan uang yang dibeli diperkirakan antara 800 dan 850 ton pada 2026, sedikit di bawah tingkat sekitar 860 ton di 2025。

Laporan ini menunjukkan sampel yang paling mengesankan pada saat ini - sekitar 50 ton emas dijual dalam beberapa minggu di Turki. Tets berpendapat bahwa data emas resmi Turki dicampur jejak operasional posisi bank komersial, swap, dll., dan bahwa berita utama saja menyimpulkan bahwa "bank sentral mulai menjual" adalah risiko tinggi, yang harus dinilai oleh lebih berbeda data。

Pada tingkat harga, Bank mendefinisikan jangka pendek sebagai "kebisingan tinggi": putaran informasi situasi akan menjaga harga emas bergetar dan pembulatan; tetapi logika medium-istilah akan terus menunjuk ke ketinggian baru, dan rata-rata perkiraan tahunan 2026 harga emas akan direvisi ke bawah menjadi $5.000 (sebelumnya $5200, terutama pemesanan bulanan penyesuaian), mempertahankan harga target pada tahun - akhir $5.600 (diatur pada akhir Januari)。

Pertimbangkan "uang bank sentral" sebagai alasan utama untuk putaran penarikan, 800- 850 ton lebih seperti "lambat"

Ketakutan pasar spesifik: jika konflik di Timur Tengah berkepanjangan, harga minyak mendorong inflasi, pertumbuhan melemah, dan mata uang menurun, beberapa bank sentral mungkin terpaksa menjual emas untuk menangani tekanan. Laporan ini tidak menyangkal bahwa "bank sentral individu menjual" mungkin terjadi, tetapi menekankan bahwa ini tidak setara dengan pembalikan tren sektor resmi。

Pengingat kunci yang diberikan dalam laporan ini adalah bahwa tidak jarang bagi satu bulan untuk "dijual" dalam konteks terus meningkat emas di sektor resmi selama 15 tahun terakhir. Alasannya mungkin juga pragmatis - early-membeli bank sentral melakukan beberapa stopping taktis di luar posisi inti mereka; harga emas tinggi memicu keseimbangan ulang, dan "arus alami" emas-memproduksi negara menerjemahkan, pada beberapa titik, ke pengiriman eksternal. Dengan kata lain, penjualan dapat bertindak, tidak selalu posisi。

Penilaian dasar adalah bahwa pembelian bersih tetap, tetapi pada kecepatan yang lebih lambat. Rincian di sini adalah kebiasaan perdagangan sektor resmi: mereka lebih seperti "pembeli dalam-baik" dan sering memberikan gaya bottom- up ketika mereka mundur, memungkinkan pasar untuk stabil lebih cepat dan lebih tinggi; sebaliknya, sektor resmi biasanya tidak menindaklanjuti dan cenderung untuk campur tangan ketika harga lebih sesuai dan volatile。

Ini menjelaskan mengapa pasar tiba-tiba terasa "bank sentral hilang" ketika volatilitas meningkat. Pengamatan yang disebutkan dalam penelitian ini adalah sektor resmi dan pemegang jabatan jangka panjang lainnya dalam waktu dekat lebih cenderung untuk menunggu daripada memperbaiki setiap tetes。

Narasi Turki tentang penjualan "50 ton" telah diperkuat, dan harga emas lebih didorong oleh dolar Amerika Serikat dan suku bunga nyata

Kasus Turki sensitif karena tampaknya cocok dengan narasi "bank sentral mulai menjual uang". Namun Turki memiliki beberapa keganjilan: bagian dari perubahan dapat diganti daripada dijual secara langsung; dan, yang lebih penting lagi, Bank Pusat Turki telah lama menggunakan emas sebagai alat kebijakan untuk mendukung manajemen likuiditas dalam sistem perbankan domestik。

Bagian dari total emas yang diungkapkan oleh Bank Sentral Turki sesuai dengan posisi bank komersial. Menambahkan lebih banyak kebijakan yang memungkinkan bank dan entitas lainnya menggunakan emas dalam sistem keuangan setelah 2017 tidak berarti bahwa "perubahan total data" sama saja dengan "bank sentral menjual di pasar". Rekomendasi laporan 's sudah jelas: kecenderungan akan dibahas sekali lagi rinci data bisa dibongkar。

Pada bulan Maret, ada "ketidakpastian ganda" di lingkungan perdagangan: di satu sisi, ketika informasi Iran difermentasi, harga emas sedang mencari stabilitas baru setelah peningkatan tajam di January-Februari, dan, di sisi lain, dampak dari konflik Timur Tengah pada makro dan harga aset tidak linear, dengan pendanaan jangka panjang enggan untuk bertaruh。

Dalam jangka pendek, ketika dana strategis tidak tersedia untuk "fall-to-membeli" tujuan, lebih mudah bagi harga emas untuk kembali ke kerangka kerja tradisional: dolar kuat, suku bunga AS yang nyata naik dan harga ditekan; banyak lagi diperas keluar, dan bahkan beberapa kekuatan kosong muncul. Selain itu, permintaan Cina mendukung sisi negatif pada tahap ini, dengan harga tetap emas di sekitar 4,500 dolar dan kejutan di sekitar $4,700。

Logika dasar bank sentral memegang uang: tidak dijual

Survey Manajemen Cadangan Bank Dunia ke-5 (2025) menjelaskan isu yang lebih rendah: apa yang bank sentral pikirkan tentang emas. Survey menutupi gudang sampai Desember 2024, dengan 136 lembaga berpartisipasi pada tingkat tertinggi, dan untuk pertama kalinya terpisah bab emas。

Beberapa angka menjelaskan batas-batas perilaku bank sentral: sekitar 47% dari bank sentral memutuskan untuk memegang emas dengan "warisan sejarah" sekitar 26% berdasarkan penilaian kualitatif; hanya sekitar seperempat emas termasuk dalam kerangka alokasi aset strategis formal。

Lebih kritis, hanya sekitar 4,5 persen akan membuat penyesuaian taktis jangka pendek untuk cadangan emas, sedangkan gaya investasi emas didominasi dengan membeli dan memegang (sekitar 62 persen). Gambar ini berarti bahwa bahkan jika kecepatan pembelian lambat, sektor resmi tidak seperti sekelompok berita-didorong, sering berubah pedagang。

Lebih dari setengah pengemudi terdaftar "desentralisasi" sebagai penyebab yang paling penting; sekitar 35 persen dari rencana pembelian emas lokal dan sekitar 32 persen dari geo- risiko; dan hanya sekitar 6 persen dari "permintaan mobilitas" sebagai penyebabnya. Ciri-ciri resmi sektor untuk emas tidak hilang karena gejolak baru-baru ini。

Sengatan jangka pendek tak terelakkan, tapi New High masih menjadi garis utama

Kembali ke tingkat perdagangan, emas bukan jalur langsung untuk meningkatkan: mungkin terus digulung dan melonjak dalam minggu-minggu mendatang, sebagai pasar terus menerus mengevaluasi geo-risiko. Namun, ia percaya bahwa dua baris yang mendorong pembiayaan emas di medium untuk jangka panjang - kombinasi pertumbuhan dan inflasi risiko, kegigihan geo- peregangan - yang mengubah "perbedaan emas" menjadi kombinasi yang lebih umum。

Dalam kerangka kerja ini, harga yang diberikan dalam laporan adalah: harga emas rata-rata $5.000 pada tahun 2026 dan target akhir tahun 5,600 dolar. Pada saat yang sama, disebutkan bahwa spekulasi telah menjadi "cleaner" dan bahwa peserta jangka panjang masih diwakili; jika retreats terjadi lagi, mereka lebih dekat dengan "jendela gudang strategis" daripada sinyal akhir tren。