ราคาน้ํามันใกล้ถึงขีดสุด จะเกิดอะไรขึ้นในช่วงกลางเดือนเมษายน
เวลาเป็นปัจจัยกําหนดที่มีตลาดน้ํามันย้ายสามเส้นทาง
ชื่อเดิม: (WCTW) The Market Breaking Point
ต้นฉบับโดย HFI Research
รูปของเพ็กกี้ บล็อค บีทส์
บรรณาธิการ: โต้แย้งกันว่า แรงขับเคลื่อนที่แท้จริงของราคาน้ํามัน ไม่ใช่แค่จุดสิ้นสุดของความขัดแย้ง。
ตลาดน้ํามันกําลังประสบปัญหาทั่วไป "เวลา" ในช่วงความขัดแย้งของอิหร่าน ซึ่งยาวนานเกือบสี่สัปดาห์ การ ปล่อย เงิน สํารอง ทาง ยุทธศาสตร์ ได้ ทํา ให้ ความ ตื่น ตระหนก ช้า ลง แต่ ไม่ สามารถ ปิด ช่อง ว่าง ที่ มี อยู่ ได้; การ อุด ตัน ของ การ ขน ส่ง น้ํามัน เชื้อ เพลิง และ การ หด ตัว ใน ความ สามารถ ที่ จะ ฟื้น ตัว ได้ ทํา ให้ ความ ดัน หุ้น คง อยู่ ต่อ ไป ใน อนาคต. เมื่อคีย์โหนดนี้ถูกข้ามในช่วงกลางเดือนเมษายน กลไกราคาจะเปลี่ยนจาก "ความผันผวน"。
น่า สังเกต ว่า โครง สร้าง ของ เกม เอง กําลัง เปลี่ยน แปลง. ความขัดแย้งไม่นําเสนอเส้นทางของ "อัปเกรดเพื่อลดความเร็ว" แต่หันไปทดสอบความเหลื่อมล้ําตลาดแทน คนที่บริหารการอุปโภคบริโภค ความไม่สมดุลทางอุปโภค บริโภค คือ อภิสิทธิ์ในตลาด พลังต่อรอง นี่ หมาย ความ ว่า ถึง แม้ ความ ขัด แย้ง จะ สิ้น สุด ลง ใน ช่วง สั้น ๆ แต่ ก็ ยาก ที่ ราคา น้ํามัน จะ กลับ ไป ยัง เขต เดิม ของ มัน. ความ เสีย หาย จาก การ ขาด แคลน น้ํามัน ใน ปัจจุบัน กําลัง เพิ่ม ความ สมดุล ของ น้ํามัน ทั่ว โลก ขึ้น ไป อีก ชั่ว ระยะ หนึ่ง。
ต่อ ไป นี้ เป็น ข้อ ความ เดิม:
ใน บทความ นี้ ดิฉัน จะ ถอด ความ หมาย ของ เหตุ การณ์ ที่ อาจ เกิด ขึ้น. สถานการณ์ จะ ส่ง ผล กระทบ อย่าง ไร ต่อ ตลาด น้ํามัน ขณะ ที่ ความ ขัด แย้ง ใน อิหร่าน ยัง คง มี อยู่ ต่อ ไป เกือบ สี่ สัปดาห์
9 มีนาคม เราตีพิมพ์บทความเปิดเรื่อง "คําตัดสินล่าสุดของผมเกี่ยวกับตลาดน้ํามันและก๊าซ ในบริบทของความขัดแย้งอิหร่าน" ซึ่งอ่านว่า
ต่อ ไป นี้ เป็น ผล กระทบ ต่อ ราคา น้ํามัน ใน สภาพ การณ์ ที่ ขาด แคลน (“การ สูญ เสีย เงิน ”) ซึ่ง ครอบ คลุม เวลา ที่ จําเป็น แล้ว เพื่อ ฟื้นฟู ความ สามารถ:
สถานการณ์: การ ขน ส่ง ของ เรือ ถัง ดําเนิน ต่อ ไป ใน วัน หลัง
• ราคา น้ํามัน ดิบ เฉลี่ย ประจํา ปี ของ เบรนต์ จะ สูง ขึ้น ถึง 70 ดอลลาร์ เป็น 80 ดอลลาร์ (ประมาณ 210 ล้าน บาร์เรล)
สภาวะที่ 2 การขนส่งถังน้ํามันกลับมาอีกครั้ง ในวันที่ 15 มีนาคม พ.ศ
ราคาเฉลี่ยประจําปีของเบรนท์ จะสูงถึง 8 เหรียญ
สถานการณ์ ที่ 3: การ ขน ส่ง เรือ บรรทุก น้ํามัน จะ กลับ มา อีก เมื่อ 22 มีนาคม
ราคาเฉลี่ยประจําปีของเบรนท์จะต่ํากว่า $950
สถานการณ์: การ ขน ส่ง รถ ถัง เริ่ม ต้น อีก ก่อน วัน ที่ 29 มีนาคม
ราคาเฉลี่ยประจําปีของเบรนท์ จะสูง $950
หาก เรือ บรรทุก น้ํามัน ไม่ สามารถ กลับ สู่ สภาพ ปกติ ได้ เมื่อ ถึง วัน ที่ 29 มีนาคม สถานการณ์ ซึ่ง เผชิญ กับ ตลาด น้ํามัน ก็ จะ ไม่ ได้ รับ การ ตรวจ สอบ. ทางออกเดียวก็คือ ความต้องการในสัญญาและราคา ที่จะผลักดันไปสู่ระดับสูงสุด。
ไม่ นาน หลัง จาก การ ออก รายงาน องค์การ พลัง งาน ระหว่าง ประเทศ (ไอ อี เอ) ได้ ประกาศ การ ปล่อย ตัว ประสาน กัน ซึ่ง รวม ทั้ง หมด 400 ล้าน บาร์เรล จาก น้ํามัน สํารอง ยุทธศาสตร์ ทั่ว โลก (PDF). การ ทํา เช่น นี้ จะ ช่วย ลด ผล กระทบ ของ การ สูญ เสีย ที่ มี อยู่ บ้าง. แต่ดังที่เรากล่าวไปแล้วในบทความต่อๆ ไปว่า "ชีวิตร่วมของ SPR ส่งของขวัญชิ้นใหญ่ที่สุดให้กับหลายหัว
พวก พ่อค้า จะ ไม่ รีบ เพิ่ม ราคา น้ํามัน จน กว่า “แผ่น ดิน ไหว ” ชั้น นี้ จะ หมด ไป. การปล่อยเอสพีอาร์กลางช่วยบรรเทาความวิตกกังวลในระยะสั้นได้ แต่มันเป็นเพียงการแก้ปัญหาชั่วคราว ตลาด จะ ยัง คง ตึงเครียด และ ราคา น้ํามัน จะ ค่อย ๆ เพิ่ม ขึ้น ตราบ ใด ที่ การ ขน ส่ง น้ํามัน ยัง ไม่ ได้ ดําเนิน ต่อ ไป。
ใน อีก ด้าน หนึ่ง ถ้า สถานการณ์ เบา ลง อย่าง รวด เร็ว — ตัว อย่าง เช่น โดย การ หยุด ยิง หรือ ข้อ ตก ลง ทันที — ราคา น้ํามัน จะ ตก อย่าง รวด เร็ว. ตัว อย่าง เช่น ถ้า มี การ บรรลุ ข้อ ตก ลง สันติภาพ โดย วัน ที่ 15 มีนาคม จะ มี การ เพิ่ม ขึ้น อย่าง ลิบลับ ใน หุ้น ทั่ว โลก คือ 110 ล้าน บาร์เรล (400,000 ล้าน บาร์เรล)。
นี่สามารถบีบราคาเบรนท์เป็นมัธยฐาน $70。
ใน ทาง ตรง กัน ข้าม เมื่อ ไม่ มี ข้อ ตก ลง สันติภาพ และ ไม่ มี การ จัด หา อาหาร ให้ จน กระทั่ง สิ้น เดือน มีนาคม จะ มี การ ลด ถัง 50 ล้าน บาร์เรล ใน หุ้น ทั่ว โลก และ ช่อง ว่าง นี้ จะ เพิ่ม ขึ้น ประมาณ 8 ล้าน บาร์เรล ทุก สัปดาห์。
ดังนั้น บทบาทของเอสพีอาร์คือการซื้อเวลา และไม่แก้ปัญหาหลัก การขนส่งรถบรรทุกต้องกลับสู่ปกติ อย่าง ไร ก็ ตาม มัน ได้ หลีก เลี่ยง การ ปีน ขึ้น ราคา ที่ ก่อ ความ หายนะ ใน ช่วง สั้น ๆ ด้วย เหตุ นี้ จึง ป้องกัน ไม่ ให้ ความ ต้องการ ล้ม เหลว อย่าง มาก。
เวลาได้ดําเนินต่อไป และเราได้เข้าสู่สถานการณ์ " 29 มีนาคม" ที่ถูกตั้งไว้ตอนต้นของเดือน ต่อไป เราจะตัดสินทิศทางของตลาดน้ํามัน จากข้อเท็จจริงล่าสุด。
ข้อเท็จจริง
การตัดทั้งหมดจากซาอุดิอาระเบีย ยูไนเต็ดอาหรับเอมิเรตส์ คูเวต อิรักและบาเรนได้ถึง 1.09 ล้านบาร์เรลต่อวัน:
อิรัก: 36 ล้านบาร์เรล/วัน
คูเวต: 235 ล้านบาร์เรล/วัน
สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์: 1.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน
ซาอุดิ: 30.5 ล้าน บาร์เรลต่อวัน
บาห์เรน: 18000 บาร์เรลต่อวัน
ประเทศ ซา อุดิ อา ระ เบีย ได้ หมด ความ สามารถ ใน การ ขน ส่ง สินค้า ไป ยัง ท่อ ส่ง น้ํา และ ปัจจุบัน กําลัง ส่ง ออก ประมาณ 4 ล้าน บาร์เรล ต่อ วัน ผ่าน ทะเล แดง. ยูไนเต็ดอาหรับเอมิเรตส์ยังขนส่งผ่านทางผ่านผ่านท่อสายฮาบชาน-ฟูจาราห์ ซึ่งมีความสามารถในการประมาณ 1.8 ล้านบาร์เรลต่อวันได้ถึงเพดาน การ จราจร ใน ช่องแคบฮอร์มุซ ยัง คง ขัดข้อง อย่าง สิ้น เชิง. ที่ จริง ถึง แม้ สงคราม จะ ยุติ ลง ใน วัน พรุ่ง นี้ ก็ ต้อง ใช้ เวลา หลาย เดือน เพื่อ บูรณะ การ ผลิต และ สร้าง การ ขน ส่ง ตาม ปกติ ขึ้น ใหม่。
เป็นสถานการณ์
ผมจะให้ทางที่เป็นไปได้สามทาง
1) สงครามยุติสัปดาห์นี้ และการขนส่งกลับมาอีกครั้งในสุดสัปดาห์นี้
2) สงครามสิ้นสุดลงในช่วงกลางเดือนเมษายน พ.ศ
สงคราม ยุติ ลง เมื่อ สิ้น เดือน เมษายน
จําเป็น ต้อง สังเกต ว่า การ ปล่อย ถัง เอ ส พี อาร์ 400 ล้าน บาร์เรล นั้น ซื้อ เวลา สําหรับ ตลาด มาก กว่า การ ตัดสิน ใน ตอน เริ่ม ต้น ของ เรา ใน วัน ที่ 9 มีนาคม. มี การ คํานึง ถึง การ เปลี่ยน แปลง นี้ ใน สถานการณ์ ราคา น้ํามัน ดัง ที่ พรรณนา ไว้ ข้าง ล่าง。
สถานการณ์: สิ้น สุด สัปดาห์
ผล กระทบ ต่อ หุ้น ทั่ว โลก: - 50 ล้าน บาร์เรล (รวม อยู่ ใน SPR)
ผล กระทบ ต่อ เบรนท์: การ กลับ ไป ใช้ เงิน ต่ํา ช่วง สั้น ๆ มี ราคา เฉลี่ย ต่อ ปี สูง ถึง 80 ดอลลาร์
สถานการณ์ที่สอง : จบกลางเดือนเมษายน
ผล กระทบ ต่อ หุ้น ทั่ว โลก: - 2.1 พัน ล้าน บาร์เรล
ผลกระทบของเบรนท์: ผลตอบแทนระยะสั้นกลับ $90 ราคาเฉลี่ยต่อปีสูง $90
สถานการณ์ 3: สิ้น สุด เดือน เมษายน
ผล กระทบ ต่อ หุ้น ทั่ว โลก: -37 พัน ล้าน บาร์เรล
ผลกระทบบนเบรนท์: ผลักดันระยะสั้นถึง $110 ด้วยค่าเฉลี่ยต่อปี $110-20
มุมของกุญแจ: กลางเดือนเมษายน
สําหรับตลาดน้ํามัน มี “จุดวิกฤต" ชัดเจน การคาดหวังอย่างทั่วถึงในตลาด ว่าความขัดแย้งจะยุติลงโดยกลางเดือนเมษายน เป็นสิ่งสําคัญสําหรับการประเมินราคา。
ราคาน้ํามันเป็นผลิตภัณฑ์ของ "ราคาเหมารวม" ตราบใดที่ตลาดเชื่อว่า อุปทานยังคงยากพอ สภาพ ปัจจุบัน ของ ตลาด น้ํามัน คือ การ ขาด ความ ตื่น ตระหนก。
นโยบายของรัฐบาลทรัม การลดโทษของอิหร่านและรัสเซียน้ํามันดิบ และการปลดปล่อยของเอสพีอาร์มีร่วมกัน。
แต่ เมื่อ ธรณี ประตู นี้ ถูก ข้าม ไป แล้ว ปัจจัย เหล่า นี้ ก็ จะ ไม่ ได้ ผล。
ปัจจุบัน ผลกระทบการระเหยของ "น้ํามันในการขนส่ง" ไม่ได้ถูกส่งไปยังหุ้นที่ภาคพื้นดินอย่างแท้จริง แต่การตัดสินใจของเราก็คือ พอถึงกลางเดือนเมษายน ผลกระทบนี้จะรู้สึกได้เต็มที่。
ถ้าความขัดแย้งยังคงดําเนินต่อไป โดยกลางเดือนเมษายน หน่วยงานพลังงานนานาชาติ (ไออีเอ) จะต้องประสานงานอีกครั้ง ถ้าไม่ ราคาน้ํามันจะเพิ่มขึ้นเป็น "ความเสียหาย" (เกิน 200 บาท)。
ผลกระทบระยะยาว
ใน รายงาน ประจํา สัปดาห์ ล่า สุด ของ วารสาร ราย สัปดาห์ มี การ วัด ระดับ พลัง งาน ของ ตลาด ที่ เพิ่ม ขึ้น เรื่อย ๆ ว่า เสีย ประมาณ 930 ล้าน บาร์เรล. จาก จํานวน นี้ ประมาณ 340 ล้าน บาร์เรล ซึ่ง ทํา ให้ การ ผลิต ราย ได้ เพิ่ม ขึ้น เรื่อย ๆ สูญ เสีย ระหว่าง เดือน พฤษภาคม ถึง ธันวาคม。
การตัดสินนี้ชัดเจนกว่าที่เราเป็น ใน การ วิเคราะห์ ความ ไว ต่อ สาร อาหาร ของ เรา ความ เป็น จริง ที่ ว่า ความ สามารถ ใน การ ผลิต ใน ประเทศ ต่าง ๆ เช่น อิรัก และ คูเวต อาจ ใช้ เวลา สาม ถึง สี่ เดือน ไม่ ได้ รับ การ คํานึง ถึง อย่าง เต็ม ที่. นี่ หมาย ความ ว่า การ กะ ประมาณ ก่อน หน้า นี้ ของ เรา อาจ เป็น แบบ อนุรักษ์ นิยม มาก เกิน ไป。
สําหรับ Goldman Sachs ข้อสรุปเป็นตรงไปตรงมา : ยิ่งความขัดแย้งยาวขึ้น ราคาน้ํามันสูงจะยาวมากขึ้น。
ในสถานการณ์เช่นนี้ โกลด์แมน แซคส์ยังให้ข้อสันนิษฐานว่า ถ้าความขัดแย้งต่อเนื่องไปอีก 10 สัปดาห์ ตลาดจะเป็นอย่างไร การ ตัดสิน ของ มัน ส่วน ใหญ่ สอดคล้อง กับ วิวัฒนาการ ที่ เรา ได้ เห็น มา。
กล่าว โดย นัย แล้ว มี จุด สําคัญ ใน ตลาด น้ํามัน. เมื่อเส้นนั้นถูกข้าม ก็ไม่มีทางหันหลังกลับได้。
ผู้ อ่าน จําเป็น ต้อง คาด หมาย ว่า จะ มี การ เพิ่ม โครง สร้าง ใน ราคา น้ํามัน ใน อนาคต. แม้ ว่า สงคราม จะ ยุติ ใน สัปดาห์ นี้ แต่ ความ สูญ เสีย ที่ เกิด ขึ้น แล้ว ใน ปัจจุบัน จะ มี ผล กระทบ อย่าง มาก ต่อ การ จัด หา น้ํามัน และ ความ สมดุล ใน อนาคต。
มันจะอยู่ได้นานแค่ไหน
จนถึงตอนนี้ ผมหลีกเลี่ยงการตัดสิน เมื่อความขัดแย้งยุติลง ในด้านหนึ่ง มันไม่ใช่ "กลลวง" และในอีกด้านหนึ่ง มันเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดเดา。
อย่าง ไร ก็ ตาม เห็น ได้ ชัด ว่า คราว นี้ ต่าง จาก ความ ขัด แย้ง ที่ เคย เกิด ขึ้น. ในอดีต กลยุทธ์ของ "เพิ่มระดับการปลดประจําการ" เป็นเรื่องปกติ และมีสัญญาณเล็กน้อยในเรื่องนี้。
การโจมตีแบบตอบโต้เกิดขึ้นโดยไม่มีคําเตือน ขอบเขตของการโจมตีของอิหร่านดูเหมือนจะไม่ จํากัด อยู่กับอิสราเอลอีกต่อไป แต่ขยายไปยังรัฐอ่าว การ ตอบ รับ เช่น นั้น แหละ ที่ ทํา ให้ ผม ตระหนัก ใน ตอน ต้น — คราว นี้ สิ่ง ต่าง ๆ ต่าง ออก ไป。
ขณะ ที่ ความ ขัด แย้ง ยืด เยื้อ นาน เกือบ สี่ สัปดาห์ ผม เป็น ห่วง มาก ขึ้น เรื่อย ๆ ว่า ความ เป็น ไป ได้ ที่ จะ บรรลุ ข้อ ตก ลง นั้น จะ ลด ลง อย่าง เห็น ได้ ชัด ทุก วัน เพิ่ม ขึ้น จน ล่า ช้า. ดัง ที่ เรา ได้ วิเคราะห์ กัน มา แล้ว ใน เรื่อง เวลา ที่ ถูก ขับ ออก จาก อิหร่าน ตระหนัก ดี ถึง เหตุ ผล ของ การ ดําเนิน งาน ใน ตลาด น้ํามัน. สิ่งที่ต้องทําก็แค่รอให้ตลาดไปถึงที่ "จุดปลอดภัย" เพื่อที่มันจะสามารถให้ ผลตอบแทนสูงสุดต่อสหรัฐในการเจรจา จาก มุม มอง ทาง ยุทธศาสตร์ การ ตก ลง กัน ใน เวลา นี้ จะ ไม่ เป็น ประโยชน์. ไพ่ใบนี้ได้เล่นในช่องแคบของฮอร์มุซ และคงจะยากที่จะทําซ้ําในอนาคต。
ในกรณีของรัฐอ่าว ถ้าการปกครองอิหร่านในปัจจุบันไม่ถูกทําลาย สถานการณ์นี้จะถูกทําซ้ําในอนาคต ความไม่แน่นอนนี้ยังคงรับไม่ได้ แม้ว่ากลไกบางอย่าง "ค่าธรรมเนียม" จะถูกสร้างขึ้น。
ด้วย เหตุ นี้ ตาม เหตุ ผล แล้ว อํานาจ ที่ สูง กว่า จึง ไม่ อยู่ ใน มือ ของ สหรัฐ แต่ อยู่ ฝ่าย อิหร่าน. ภาย ใต้ สภาพ การณ์ เช่น นั้น อิหร่าน มี แรง กระตุ้น มาก ขึ้น ที่ จะ ผลัก ดัน สถานการณ์ ไป สู่ “จุด วิกฤติ ” ใน ตลาด น้ํามัน เพื่อ ทดสอบ ความ สะดวก สบาย ของ อเมริกา. ทั้งหมดมันต้องทําคือ "ถือไว้" เป็นเวลาสามสัปดาห์ จนกระทั่งตลาดเริ่มแตก。
อย่าง ไร ก็ ตาม จําเป็น ต้อง เน้น ว่า ผม ไม่ ใช่ ผู้ เชี่ยวชาญ ด้าน การ เมือง และ ผม ไม่ มั่น ใจ เต็ม ที่ ใน การ ตัดสิน เช่น นั้น. สิ่งที่ผมสามารถตัดสินได้ก็คือ การตัดสินใจจากสถานการณ์ปัจจุบัน ภายใต้การวิเคราะห์พื้นฐาน。
(หัวเราะ)ส่วนเชื่อมโยงดั้งเดิม]
