Sebuah buku yang memahami pertanyaan kunci dari monetisasi

Penulis:Theo

Organiser lainnya

Di jantung monetisasi adalah eliminasi dari semua gesekan。

Kebanyakan orang mendengar "koinisasi", dan semua yang keluar dari pikiran mereka adalah koin digital spekulatif. Mereka benar-benar salah tentang fokus。

Kisah sebenarnya terletak pada kecepatan penyelesaian, 7x24 jam dari semua mobilitas cuaca, perpecahan kepemilikan dan kematian lambat perantara keuangan: Perubahan infrastruktur yang tampak kering adalah kekuatan nyata untuk membentuk pasar baru。

Ada pepatah di sini, yang jelas untuk mendengar pada pandangan pertama, tapi itu adalah pemikiran lama: Ketika Anda menjual saham hari ini, Anda benar-benar harus menunggu dua hari bekerja untuk mendapatkan uang. Bukan dua detik, bukan dua menit, tapi dua hari。

INI DISEBUT PEMUKIMAN T + 2, YANG SANGAT LANGKA DAN BENAR-BENAR TERTANAM DALAM ARSITEKTUR KEUANGAN MODERN BAHWA KEBANYAKAN INVESTOR TIDAK PERNAH BERHENTI BERTANYA MENGAPA。

Jawabannya adalah: karena transfer kepemilikan aset antara dua pihak, rantai penjaga, membersihkan rumah dan counterparties diperlukan. Ini adalah relay birokrasi yang ditemukan sebelum Internet lahir dan belum pernah dirancang ulang secara fundamental。

Setiap hubungan dalam rantai ini membutuhkan waktu untuk mengidentifikasi, merekam dan mengamankan transaksi. Penantian dua hari ini adalah sebuah gesekan institusi yang pada akhirnya menjadi latihan standar。

INI ADALAH MAKNA NYATA DARI MONETISASI ASET: BUKAN KOIN, BUKAN SPEKULASI, ATAU NFT GAMBAR, TAPI TARUHAN - SELURUH KLIRING DAN HOSTING INFRASTRUKTUR KEUANGAN GLOBAL DAPAT DIBANGUN KEMBALI PADA BUKU YANG DAPAT DIPROGRAM。

Ketika hari itu tiba, dua hari menunggu, biaya perantara, ambang kualifikasi investor dan batas waktu untuk penjualan akan muncul sebagai tua dan usang sebagai mesin faks。

Aset reall- world snapshot

Jadi apa sebenarnya adalah monetisasi aset

Pembiayaan aset adalah proses dengan kepemilikan aset dunia nyata (sebuah bangunan, obligasi, bagian dana, sepotong karya seni, ekuitas swasta) diungkapkan dalam mata uang digital pada rantai blok. Token ini adalah catatan yang dapat diprogram dari kepemilikan yang ada dalam buku rekening bersama, bukti, terpisah dari aset itu sendiri。

Definisi umum:Pikirkan token sebagai kontrak digital. Ketika Anda membeli mata uang dari properti komersial, dompet digital Anda menerima mata uang mewakili saham kepemilikan Anda。

Token secara otomatis mencatat siapa pemiliknya, ketika itu berubah tangan, dan di bawah apa kondisi itu dapat dipindahkan, tanpa perlu registrar untuk memperbarui lembar kerja。

Tidak seperti kontrak kertas atau catatan rekening broking yang diselenggarakan oleh penjaga pihak ketiga, token berbasis blok-chain- dirancang untuk dipercaya: catatan kepemilikan dipertahankan oleh jaringan itu sendiri, bukan oleh tubuh tunggal yang mungkin membeku, kehilangan atau mengubah mereka。

Ada mekanisme operasi yang berbeda di bagian bawah; beberapa proyek monetisasi menggunakan rantai blok publik seperti Etherfrog, sementara yang lain menggunakan rantai bisnis berlisensi yang dioperasikan oleh serikat perbankan。

Hal ini tidak penting apa sebuah buku spesifik, tetapi penting untuk membuat perubahan struktural: catatan kepemilikan sebelumnya ditemukan dalam database agen terisolasi sekarang hadir dalam sistem interoperable bersama. Ini adalah perubahan jauh。

Empat masalah sebenarnya diselesaikan oleh monetisasi

Issue 1: Kecepatan penyelesaian

JENDELA KLIRING T + 2 ADA KARENA DIPERLUKAN WAKTU UNTUK MEMERIKSA TRANSAKSI ANTARA BEBERAPA PERANTARA (PERTUKARAN, MEMBERSIHKAN AGEN, REPOSITORI KEAMANAN PUSAT). SETIAP LEMBAGA MEMPERTAHANKAN SENDIRI CATATAN; MEREKA SINKRONISASI MEMERLUKAN PROSES PENGIRIMAN SEKUENSIAL。

Pada rantai blok, penyelesaian adalah atom (Atom). Ketika transaksi dilaksanakan, token dipindahkan dari satu dompet ke yang lain dalam transaksi yang sama. Tidak ada penyerahan, tidak ada rekening dan tidak ada jendela berisiko untuk counterparty。

PENYELESAIAN BERLANGSUNG DALAM HITUNGAN DETIK ATAU DALAM PROSES IMPLEMENTASI SAAT INI, KURANG DARI SATU MENIT UNTUK TRANSAKSI YANG LEBIH KOMPLEKS. PASAR SAHAM AMERIKA SERIKAT BERGESER DARI T + 3 KE T + 2 DI 2017 DAN KE T + 1 DI 2024; DAN PASAR MONETER TELAH MELALUI SEMUA TAHAP INI DAN BERADA DI TEMPAT UNTUK MENCAPAI PENYELESAIAN DEKAT-LANGSUNG。

UNTUK PEDAGANG INSTITUSI, PERBEDAAN ANTARA T + 1 DAN T + 0 BUKAN HANYA KECEPATAN, TAPI EFISIENSI KEUANGAN. SETIAP HARI ANTARA EKSEKUSI TRANSAKSI DAN PENYELESAIAN NYA ADALAH HARI KETIKA MODAL TERKUNCI DI TEPI DAN TIDAK DAPAT DIKIRIM KEMBALI。

Dalam ukuran pasar saham global, modal yang terjebak ini mewakili puluhan miliar dolar dalam biaya kesempatan。

"Dua hari membersihkan jendela adalah gesekan institusi kumulasi yang pada akhirnya menjadi praktek standar, dan monetisasi adalah solusi pertama yang dapat diandalkan yang dapat memecahkannya"

Issue 2: mobilitas, atau kurangnya mobilitas

Sebuah $50 juta real estate komersial adalah aset yang sangat berharga pada buku-buku. Dalam latihan, hampir sepenuhnya bergerak。

Menjual itu membutuhkan pembeli bersedia, harga negosiasi, melibatkan pengacara di kedua sisi, melakukan ketekunan karena dan kemudian menunggu selama berbulan-bulan untuk menyelesaikan pengiriman. Tidak ada pertukaran, tidak ada perbedaan harga perdagangan, dan jika Anda membutuhkan $200.000 tunai pada hari Kamis, Anda tidak dapat menjual hanya sebagian kecil bangunan。

Ini tidak unik untuk real estate. Ekuitas swasta, aset infrastruktur, harta seni, pembagian dana modal ventura, hak ekuitas dalam proses pengadilan: banyak kolam kekayaan tetap pada aset yang sangat rendah, sangat non-transparan dan terbatas pada lembaga besar dengan kesabaran dan sumber daya。

Substituteization tidak otomatis membuat non-cairan aset cair cair. Namun, itu menciptakan infrastruktur untuk keberadaan pasar sekunder。

Jika kepemilikan sebuah bangunan dapat dibagi menjadi token diperdagangkan pada pertukaran digital, mitra terbatas yang memerlukan mobilitas tidak akan harus menunggu untuk jendela penebusan dana atau menemukan pembeli untuk semua saham mereka. Mereka bisa menjual token. Bukan untuk menjual seluruh aset, tapi untuk memotongnya. Hal ini mengubah logika investasi dari setiap kelas aset yang secara historis telah dilarang untuk premi non-likuidasi。

Semakin berpengalaman pembangun di daerah ini telah belajar pelajaran yang lebih dalam: penyebaran token hanya setengah pekerjaan。

Sebuah aset tokenized yang tidak memiliki pasar sekunder, tidak ada kerangka agunan yang diakui, dan tidak terintegrasi ke dalam tempat penjualan secara fungsional tidak ada. Ini hanya bukti kepemilikan yang lebih baik, tetapi bukan instrumen keuangan yang lebih baik。

Beberapa platform sekarang telah mulai untuk membuat mobilitas persyaratan desain untuk hari pertama, daripada memungkinkan untuk berkembang secara alami setelah publikasi. Theo diciptakan oleh seorang mantan pemasaran dari IMC Trading and Optiver, dan meluncurkan thBILL (sebuah pembukaan rantai yang diinvestasikan dalam korporasi kebijakan Departemen Keuangan Amerika Serikat yang dikelola oleh perusahaan manajemen Wellington dan bekerja dengan Libeca of Scum Chartered Bank)。

Produk ini diintegrasikan dari awal dengan pemasaran, dukungan perjanjian pinjaman dan penyebaran rantai (meliputi Etherum, Base, Arbitrum dan HyperEVM). Token tersebut dapat diperdagangkan, digunakan sebagai jaminan, atau beroperasi langsung dalam perjanjian DeFi tanpa perlu konversi。

Ini adalah demonstrasi nyata dari apa yang benar-benar diperlukan untuk mengatasi likuiditas: bukan hanya infrastruktur distribusi, tetapi struktur pasar lengkap yang memberikan aset uang nilai yang mereka miliki。

Isu 3: Barriers untuk fragmentasi kepemilikan dan akses

Investasi minimum dari sebagian besar dana kredit swasta adalah $500.000. Investasi minimum untuk banyak sindikat real estate komersial adalah $100.000。

Palet ini ada bukan karena investor skala kecil membuat keuntungan ekonomi lebih buruk, tetapi karena biaya mengelola sejumlah besar hubungan investor skala kecil sangat tinggi: melacak kepemilikan, memproses distribusi hasil dan berurusan dengan penyitaan. Biaya kerja kertas per investor tidak menurun proporsi sebagai penurunan volume investasi。

kepemilikan tradisional vs

Kontrak cerdas menghilangkan sebagian besar biaya manajemen. Distribusi dividen dapat diprogram untuk diimplementasikan secara otomatis ketika kondisi terpenuhi, tanpa pemrosesan manual atau biaya hosting. Catatan properti diperbarui secara real time. Komunikasi investasi bisa dilakukan di rantai。

Penyebaran biaya manajemen nol per investor berarti bahwa batas investasi minimum dapat dikurangi dengan beberapa perintah besarnya tanpa merusak model ekonomi Dana。

Lingkungan regulasi memang kompleks: hukum sekuritas di sebagian besar yurisdiksi masih membutuhkan investor berkualitas untuk investasi tertentu, dan monetisasi tidak mengubah aturan ini。

Hal ini mengubah kemampuan ekonomi dalam melayani sekelompok investor yang lebih besar, setelah undang-undang memungkinkan, atau dalam kelas-kelas aset yang tumbuh yang sudah diizinkan。

Pertanyaan 4: Removal dari perantara (mekanisme aktual)

Setiap perantara dalam transaksi keuangan ada untuk mengatasi masalah kepercayaan. Para wali memastikan agar tak ada pihak yang menolak selama pengiriman harta. The Clering House menjamin kau masih akan menerima sekuritasmu jika kau gagal. Para wali memegang aset atas nama klien yang tidak dapat dipercaya untuk aman dan aman。

Kontrak cerdas menggantikan kepercayaan dengan kode. Ikatan yang diinvestasikan dapat diprogram secara otomatis untuk membayar kupon kepada pemegang token pada tanggal tertentu, melepaskan jaminan setelah pembayaran kembali pinjaman dan melaksanakan penebusan dini jika kondisi tertentu dipicu。

Semua ini tidak memerlukan wali, agen pembayaran atau administrator kontrak. Istilah kontrak dipaksa oleh jaringan, bukan oleh lembaga apapun yang mungkin korup, bangkrut atau hanya lalai。

1. Aset dinyatakan sebagai tokenJudul hukum dikodekan dalam kontrak cerdas pada rantai blok dan token adalah dokumen transferable hak-hak ini。

2. Istilah yang diprogram ke dalam kontrakJadwal pembayaran, pembatasan transfer, kondisi penyitaan dan hak-hak pemerintahan tertanam dalam kode-kode dan otomatis dieksekusi tanpa perantara buatan。

3. Transaksi mata uang di pasar sekunderHolders of token dapat menjual posisi mereka dalam pertukaran dibuat khusus untuk aset yang dimonetisasi dan menetap mereka dalam beberapa detik tanpa harus melikuidasi perantara。

4. Didistribusi otomatis dari kas mengalirPendapatan ginjal, pembayaran yang menarik dan distribusi lainnya dipicu oleh entri langsung ke dalam dompet pemilik token, tanpa agen pembayaran, tanpa dana mengambang dan tanpa penundaan proses。

Mengapa ini bukan tentang uang terenkripsi

Hal ini dapat dimengerti untuk membingungkan monetisasi dengan spekulasi dalam mata uang terenkripsi, tetapi hampir tidak membantu. Ya, tokenisasi menggunakan rantai blok. Ya, infrastruktur rekening yang sama mendukung bitcoin. Tapi kesamaan mereka tidak lebih。

Bitcoin dan spekulatif turunan memperoleh nilai mereka dari kelangkaan dan narasi. Sebaliknya, menghasilkan real estate, obligasi dan ekuitas swasta mewakili aset yang nilainya berasal dari pendapatan, arus uang tunai dan operasi entitas. Uang adalah lapisan kepemilikan dan penyelesaian yang sama sekali baru bagi kelas aset yang ada。

Seluruh model bisnis lembaga yang membangun infrastruktur kebangkrutan, termasuk Morgan Chase, Beled, Franklin Templeton, Goldman Sachs dan HSBC, bergantung pada mengelola aset real untuk klien nyata。

Platform Onyx Morgan Chase telah diproses ratusan miliar dolar dalam dolar berbasis pembelian-kembali transaksi. Dalam minggu-minggu setelah peluncurannya, Dana BIDL di Beled (pembiayaan pasar uang) telah melebihi asetnya sebesar $500 juta. Ini adalah investasi modal di pemukiman yang lebih cepat dan lebih murah。

"Lembaga yang membangun infrastruktur monetisasi adalah Bellard, Franklin Templeton dan Morgan Chase, yang bergantung pada manajemen yang sangat handal dari aset inti mereka untuk kelangsungan hidup mereka"

Sebuah kendala yang nyata yang tidak dapat diabaikan

Ini akan tidak jujur untuk menggambarkan monetisasi sebagai kebutuhan mutlak. Ada hambatan struktural yang memperlambat adopsi mereka, dan hambatan ini tidak berhubungan dengan teknologi itu sendiri。

Kerangka kerja hukum dari sebagian besar yurisdiksi masih mendefinisikan kepemilikan aset oleh catatan kertas, agen terdaftar dan rekening kepercayaan. Mata uang pada rantai blok tidak memiliki status hukum otomatis; membutuhkan pengakuan regulasi yang jelas, yang bervariasi sangat antara negara-negara dan kelas aset。

Beberapa Pemerintah mengambil tindakan. Sistem Pilot EU DLT (DLT Pilot Regime) dan Properti Inggris (Asset Digital, dsb.) Bertindak adalah contoh awal. Namun, kepastian hukum aset yang dimonetisasi tetap Patchy。

Interoperabilitas antara platform rantai blok yang berbeda adalah masalah lain yang luar biasa. Sebuah ikatan tokenized yang dikeluarkan pada rantai Morgan Chase Onyx tidak dapat secara otomatis diselesaikan dengan saham dari sebuah dana tokenized dikeluarkan di jembatan Taifeng, tanpa yang lain bentuk risiko counterparty telah diperkenalkan。

Ironisnya, proliferasi berbagai jaringan yang bersaing jelas-rumah adalah membentuk kembali isu dari "Basis Data Institusi Terisolasi" yang seharusnya ditujukan dalam mata uang modern。

Akhirnya, ada pertanyaan mengenai distribusi keuntungan. Para perantara yang sedang diganti bukanlah pengamat pasif. Para wali, membersihkan rumah dan transfer agen menyediakan pendapatan transaksi yang signifikan untuk lembaga yang juga mencoba untuk membangun platform monetisasi. Kelompok-kelompok kepentingan yang ada juga termotivasi untuk mengadopsi teknologi ini perlahan dan bergerak maju dengan cara yang melindungi aliran pendapatan mereka。

Apa yang berubah? Tidak ada yang berubah

Hal ini tidak realistis untuk menggambarkan akhir dari monetisasi sebagai pasar yang sempurna tanpa gesekan. Ini bukan berarti pasar utopian tanpa gesekan. Risiko penyelesaian tidak hilang, hanya bergeser dari resiko kredit counterparty ke kode risiko kontrak cerdas, yang juga memiliki kerentanan mereka sendiri。

Kepemilikan fragmentasi tidak secara otomatis menciptakan likuiditas yang dalam: seribu anggota keluarga kecil dari sebuah bangunan monetisasi masih tidak dapat memaksakan penjualan aset dan pasar koin tetap tipis kecuali pemasaran secara aktif terlibat。

Apa yang benar-benar berubah adalah struktur biaya seluruh "pipa bawah"。

JENDELA T + 2 TERUS DIKOMPRESI KE NOL. TINGKAT INVESTASI MINIMUM YANG LAYAK UNTUK KURANGNYA KELAS ASET CAIR MENURUN. PEMROSESAN BIAYA TRANSAKSI TUNGGAL UNTUK PEMBAYARAN ATAU REKAMAN DARI TRANSFER KEPEMILIKAN MENJADI LEBIH DEKAT DENGAN BIAYA SATU DATABASE, DARIPADA BIAYA ADMINISTRATIF OPERASI MANUAL。

Perubahan ini tidak begitu dramatis dalam isolasi. Tapi ketika mereka ditumpuk pada semua aset yang saat ini terkunci dalam struktur yang lambat, mahal dan multi- pialang, ini merupakan reorganisasi terbesar dari infrastruktur keuangan sejak transaksi elektronik menggantikan panggilan publik untuk harga。

Ini cerita tentang infrastruktur. Logika investasi Anda, membungkuk Anda untuk regulasi, Anda prejudging dari garis waktu tergantung sepenuhnya pada apakah Anda benar-benar memahami hal ini. Saat ini, sebagian besar dari mereka yang peduli dengan uang masih tidak melihatnya。