Akses institusional ke pasar prakiraan, terjebak di fase III

Judul asli:Pasar Perlindungan Hewan: Mereka Tumbuh Begitu Cepat

Oleh Alex Immerman@aleximAku tidak yakin

Dikompil oleh Odaily Daily Planet

 

Pada akhir Maret tahun ini, ada saat kritis dalam meramalkan pasar, daerah yang pernah dilihat sebagai marjinal. Werner Kalshi Research mengorganisasi konferensi penelitian pertamanya di New York, menyatukan para akademisi, eksekutif Wall Street, mantan politikus dan pedagang garis depan. Komposisi peserta mengirimkan sinyal yang jelas -Pasar ini diproyeksikan berada di arus utamaAku tidak tahu。

Sesi pembukaan Kongres, yang dibuka oleh Tarek Mansour, co-founder dari Kalshi, dan Luana Lopes Lara, diketuai oleh jurnalis Catherine Doherty dari Bloomberg。

Pasar prakiraan bukan hanya pemilu dan olahraga

Pada waktu yang lama, pasar prakiraan telah didefinisikan oleh \"momen-momen ringan\" tertentu — pemilihan umum Amerika Serikat, Super Bowl, Maret yang gila. Peristiwa-peristiwa ini mendominasi siklus berita dan secara alami mengkonsumsi sebagian besar transaksi, memimpin dunia luar untuk berasumsi bahwa nilai pasar yang diperkirakan berakhir di sana。

Tapi kesan itu sedang rusak. Pada saat Kongres, perdagangan mingguan yang diprakirakan seperti olahraga hanya mendekati $ 3 miliar, akuntansi sekitar 80 persen dari total transaksi Kalshi. Tampaknya ini merupakan singularitas, tetapi di belakangnya adalah tren yang lebih kritis, yaitu bahwa bagian olahraga sebenarnya berada pada rendah sejarah。

Dengan kata lainSemua kategori lain berkembang lebih cepatAku tidak tahu. Kawasan-kawasan seperti hiburan, enkripsi, politik dan budaya menyebabkan pertumbuhan pengguna yang lebih besar dan retensi yang lebih stabil. Sporta lebih mirip dengan produk yang masuk — secara intuitif, emosional, berpadu dengan jelas — dan cocok untuk menarik partisipasi populer. Pada saat yang sama, pasar ekor panjang, yang memperhitungkan lebih dari 20 persen dari total transaksi, berkembang pesat dan akan memainkan peran penting dalam hedge institusional dan harga informasi di masa depan。

Ini juga dikonfirmasi oleh agensi. Cyril Goddeeris, Global Co-Director of Goldman Sachs Stock Operations, menyatakan bahwa proyeksi yang berkaitan dengan peristiwa makro dan CPI termasuk kategori yang paling topikal di Wall Street saat ini; Sally Shin, Kepala Platform Pertumbuhan CNBC, menyebutkan bahwa dia sudah menggunakan proyeksi Federal Reserve Chairman ' s proyeksisi pasar dan non-farmasi data pekerjaan sebagai alat narasi; dan Troy Dixon, Global Market Co-Director of Tradeweb, menggambarkan masa depan di mana bank investasi utama akan mendirikan sektor perdagangan pasar prakira yang didedikasikan dengan kontrak sebagai produk intinya。

Pasar prakiraan sedang berpindah dari \"perdagangan rekreasi\" ke \"informasi dan alat risiko\"。

Kenapa Kalshi menarik perhatian Wall Street

EFISIENSI YANG BERFUNGSI SECARA EFISIEN DARI PASAR KEUANGAN TRADISIONAL SANGAT BERGANTUNG PADA BENCHMARK YANG DIDIRIKAN DENGAN BAIK UNTUK SEMUA JENIS ASET, DENGAN STANDAR 500 MEWAKILI KINERJA RATA-RATA HANYA 500 EKUITAS DAN HARGA DASAR ICE UNTUK MINYAK MENTAH。Namun, dalam kasus peristiwa politik dan ekonomi (misalnya, yang akan memenangkan pemilu, apakah seorang tariff akan disahkan, dan hasil dari kasus Mahkamah Agung), hanya ada sedikit yang diterima secara luas dan dinamis diperbarui \"benchmarks\"。

Pasar ini diproyeksikan untuk mengubah ini. Hari iniSebuah real-time, memindahkan harga benchmark untuk hampir apa pun di masa depanAku tidak tahu. Ketika pasar dapat memberikan harga yang kredibel dari ” probabilitas 30 persen tarif yang lewat ”, lembaga dapat berdagang dengan harga ini atau mengurangi risiko lain dalam portofolionya. Ini menjadikan peristiwa itu sendiri sebagai subjek transaksi langsung。

Seperti yang dikatakan Troy Dixon dari Tradeweb:\"Jika kita kembali ke pemilu pertama Trump, ketika banyak orang menipis di pasar saham, misalnya dengan membuat kosong, karena diyakini bahwa pemilihannya akan menyebabkan kejatuhan di pasar. Tapi itu adalah kesepakatan yang salah. Pertanyaannya adalah, bagaimana seharusnya peristiwa ini dihargai? Dimanakah benchmarks?"

Ludaza Tarek juga menyebutkan bahwa salah satu motivasinya untuk penciptaan Kalshi berasal dari karya sebelumnya di Goldman Sachs mengenai proposal perdagangan sekitar pemilu 2024 dan de-Eropa Inggris. Dengan tidak adanya pasar prakiraan, sebuah lembaga pada kenyataannya diwajibkan untuk mengambil dua tingkat penilaian ketika berurusan dengan politik atau makro peristiwa melalui aset yang terlibat - — Hal ini diperlukan untuk menilai baik hasil dari acara itu sendiri dan hubungan antara peristiwa dan aset yang diperdagangkan, yang memiliki risiko terpisah menjadi tidak efektif。

Ketika acara itu sendiri memiliki benchmark harga langsung, risiko ganda yang awalnya bubar juga digabungkan ke dalam penilaian tunggal. Seperti yang Tarek katakan, pasar telah mulai untuk acara harga。

Melewati tiga tahap kelembagaan

Ia terlalu awal untuk menegaskan bahwa lembaga Wall Street telah terlibat dalam transaksi kalshi skala besar。Saat ini, sebagian besar lembaga masih menggunakan referensi data daripada transaksi aktualAku tidak tahu。

Namun, Luana menunjukkan bahwa jalur yang diadopsi oleh institusi jelas dan dapat dibagi menjadi tiga tahap:

• Fasa pertama adalah akses data:Membawa harga pasar prakiraan ke dalam proses kerja harian lembaga, misalnya, memungkinkan manajer investasi Goldman Sachs untuk melihat kemungkinan Kalshi seperti VIX. Fase ini telah dicapai hingga taraf tertentu. Profesor Johns Hopkins University dan mantan pejabat Fed Jonathan Wright menyatakan bahwa Kalshi adalah hampir satu-satunya sumber referensi dalam hal pengambilan keputusan Fed ' s, pengangguran dan GDP
• Tahap dua adalah integrasi sistem• Termasuk izin kepatuhan, kepastian hukum, akses teknologi dan pendidikan internal, dan integrasi pasar prakiraan ke dalam sistem instrumen keuangan yang tersedia
• Fasa ketiga adalah transaksi yang sebenarnyaAgensi mulai menghindari risiko di platform, dan volume transaksi dan likuiditas secara bertahap terkumpul untuk menghasilkan umpan balik positif. Lebih banyak hedgers menarik lebih banyak spekulator, diferensial harga yang lebih ketat menarik lebih banyak hedgers, dan harga benchmark intensif。

Saat ini, sebagian besar lembaga masih dalam fase I, sebagian dalam fase II dan hanya beberapa dalam fase III。

Faktor penting yang menghalangi lembaga memasuki fase III adalah perkiraan saat ini bahwa transaksi pasar akan membutuhkan margin penuh dan $100 dalam posisi tunai。Hal ini dapat diterima untuk diaspora, tetapi merupakan kekangan yang jelas untuk hedge dana atau bank yang bergantung pada proteksi dan efisiensi modal. Seperti yang dikatakan Tarek, jika Anda ingin melakukan lindungan $100, Anda harus menginvestasikan $100, yang terlalu mahal untuk sebuah institusi, seperti Citadel atau Millenium, untuk melakukannya. Saat ini, Werner Kalshi dilisensi oleh National Futures Association Amerika Serikat dan bekerja sama dengan Commodity Futures Trading Commission untuk memperkenalkan mekanisme perdagangan obligasi。

Apa yang terjadi selanjutnya

- Michael McDonough, kepala dari Bloomberg Market Innovation, memberikan penilaian yang paling langsungTanda keberhasilan adalah bahwa hal-hal ini bosanAku tidak tahu. Dia membandingkan proyeksi pasar dengan pasar opsi pada tahun 1970-an, ketika ada juga perselisihan tentang manipulasi dan ketidakpastian regulasi, tetapi masalah ini akhirnya diserap ke dalam infrastruktur yang hampir tidak membutuhkan banyak pemikiran。

Rekan AQR Toby Moskowitz menunjukkan bahwa ia bersedia bertaruh pada proyek pembangunan pasar. Dalam lima tahun atau bahkan lebih, itu akan menjadi alat yang layak di tingkat institusi。

Kote Hub menggambarkan bentuk akhir, dan pertanyaannya tidak lagi apakah tetapi bagaimana menggunakan pasar prakiraan. Setelah diskusi bergerak ke tingkat itu, itu berarti bahwa itu sudah sangat diperlukan. Bahkan, meskipun pasar masih diperkirakan kecil, itu sangat besar dalam dirinya sendiri。

Normalisasi pasar prakiraan sudah berlangsung。

Selama diskusi tentang isu politik, mantan anggota parlemen Mondaire Jones menyebutkan bahwa ia bukan anggota parlemenPemimpin-pemimpin partai yang tinggi, termasuk Trump, pemimpin minoritas di Dewan Perwakilan, Jeffries, dan pemimpin minoritas Senat, Schumer, telah mengutip secara terbuka peluang KalshiAku tidak tahu. DHQ Scott Tranter juga mengkonfirmasi bahwa data pasar yang diproyeksikan sekarang merupakan masukan penting untuk pengambilan keputusan di dalam partai. Sementara itu, Vote Hub mengumumkan bahwa data Kalshi telah terintegrasi secara langsung ke dalam model prediksi pemilihan jangka menengah。

Dan semua ini tidak ada dua tahun yang lalu. Pada saat yang sama, pedagang paling sukses di Kalshi masih dianggap amatir. Akan tetapi, dewasa ini, situasinya telah berubah, dan bahkan sulit untuk mendefinisikannya dengan kata itu。

Di tabel bundar, empat pedagang menggambarkan jalan mereka, dengan 11 tahun penelitian tentang peringkat Billboard, dan partisipasi berkelanjutan dalam pasar prakiraan sejak 2006 — daerah kepentingan yang tidak didanai dengan baik dan sedikit lebih murah hati. Mereka bukan berasal dari sektor keuangan, tetapi dari latar belakang yang berbeda, seperti musik, politik dan poker. Namun, mereka setuju bahwa apa yang benar - benar dihargai oleh platform ini adalah kesadaran lapangan yang mendalam daripada vitae kurikulum。

Ringkasan

Pasar telah datang jauh. Ini pernah dilihat sebagai percobaan akademik, kemudian sebagai hotspot pendek dalam siklus pemilihan, dan sekali sebagai perpanjangan permainan olahraga。

Pesan dari konferensi ini jelas dan jelasPasar kota ini diproyeksikan untuk berkembang menjadi infrastruktur untuk menentukan ketidakpastian, melayani beragam peserta dan beragam aplikasi dari diaspora ke institusi besar。