ตลาด ที่ มี อคติ

ชื่อเดิม:สิ่งที่คนส่วนใหญ่เข้มแข็งขึ้น เกี่ยวกับตลาดป้องกัน

ภาพโดย Jeff Park, Bitchult

2554. โพสต์นี้เป็นส่วนหนึ่งของการรายงานข่าวพิเศษของซีเรีย โปรสเตชัน 2011

 

สัปดาห์ ที่ แล้ว มี การ ส่ง สื่อ สอง แห่ง, แอ ส ซิ โอ ส, และ อะ เล็ก ซิ อุส (MPU) ไป ขาย ที่ ตลาด แห่ง หนึ่ง. แดน ไพรเม็กแห่งแอคซิโอ พยายามจะสร้างพื้นที่สําหรับการสนทนาที่เป็นกลาง สําหรับผู้ก่อตั้งแพลตฟอร์มคาลชิ แม้ว่าตําแหน่งของเขา จะยากที่จะเข้าใจ。

พูดตรงๆนะ ฉันเห็นด้วยกับทั้งสองฝ่าย ขณะที่ผมเดินทางผ่านวอลสตรีทและอุตสาหกรรมการเข้ารหัส ผมเข้าใจดีถึงความกังวลของประชาชนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ผู้สื่อข่าวเหล่านี้มักจะติดอยู่ในจุดที่ผิด พวกเขาด่วนสรุปว่า พวกเขากําลังมองหาคนที่เริ่มต้นพวกเขา。

แต่มันเป็นเรื่องเข้าใจผิดครั้งใหญ่ที่สุด ของการคาดเดาในตลาด: สําหรับเวลาที่มี ไม่ว่าการใช้เงินเกินขนาดทุกชนิด สาเหตุมาจากสิทธิการสิ้นสุด, แลกเปลี่ยน, เอทีเอฟ, และหุ้นเม, การคาดเดาตลาดเอง ควรจะได้รับการยอมรับ。

ฉันจะเอาเรื่องนี้ลงล่างสุด。

ความ แตก ต่าง ระหว่าง การ ลง ทุน กับ การ พนัน ไม่ ชัดเจน ขึ้น อยู่ กับ ว่า กลยุทธ์ ของ ผู้ มี ส่วน ร่วม จะ ได้ รับ ผล ตอบ แทน ที่ ถูก ต้อง ตาม ที่ คาด หมาย หรือ ไม่ (EEE) และ ตลาด เอง เป็น กลไก แห่ง ความ แน่นอน หรือ ไม่. พูด อีก นัย หนึ่ง มนุษย์ เป็น ผู้ กําหนด ทั้ง สอง อย่าง ไม่ ใช่ ตัว เกม เอง。

ลองทําอย่างละเอียด. ผมทราบว่าในรายงานของ MPU คําแถลงของเทรเวอร์ เฮย์สมักจะเริ่มต้นด้วยการเสนอแนะ: "เมื่อมันชัดเจนว่าตลาดเป็นการพนัน..." และเป็นข้อสันนิษฐานพื้นฐานนี้ ที่ต้องถูกพิจารณาอีกครั้ง。

แนว โน้ม ที่ สําคัญ ที่ สุด ใน ภาค การ เงิน ตลอด สอง ทศวรรษ ที่ ผ่าน มา คือ การ ขยาย ช่อง ว่าง ระหว่าง การ ลง ทุน กับ การ พนัน. นี่คือหลักฐานโดย:

• 60% ของการซื้อขายหุ้นในสหรัฐฯ มาจากธุรกรรมความถี่สูง และพื้นที่นี้ถูกผลิตโดย เจน สตรีท และซิทาเดล
• PASSIVE ETFS บัญชีสําหรับกว่า 90% ของการจัดการสินทรัพย์รวมของ ETF (กลยุทธ์การลงทุนที่ดําเนินการอยู่เป็นเพียงตอนนี้เพิ่มขึ้นช้าเท่านั้น)
• วัฏจักร หุ้น โดย เฉลี่ย ของ สหรัฐ ลด ลง จาก เก้า ปี ใน ช่วง กลาง ทศวรรษ ปี 1970 เหลือ ประมาณ หก เดือน ใน ปี 2025。

ใน ขณะ เดียว กัน การ ค้า หุ้น โดย เฉลี่ย ของ สหรัฐ ใน ช่วง สิบ ปี ที่ ผ่าน มา มี มาก กว่า สาม เท่า และ แรง ขับ ก็ ยัง คง เป็น การ ค้า แบบ อัลกอริทึม. นอก จาก นี้ ยัง มี แนว โน้ม ที่ ไม่ อาจ เลี่ยง ได้: ใน ปี 2025 ขนาด ของ การ ค้า ส่วน ใหญ่ มาก กว่า 5 ล้าน ล้าน ดอลลาร์ ซึ่ง เพิ่ม ขึ้น ประมาณ 50 เปอร์เซ็นต์ เมื่อ เทียบ กับ 2023。

แต่ นัก วิจารณ์ ด้าน การ เงิน ไม่ กี่ คน กล่าว หา ว่า การ พนัน เป็น การ แลก หุ้น. อะไร คือ เหตุ ผล? มันมีการผิดสัญญาทั่วไปของมหาชน ที่ว่าการลงทุนของ equity ไม่ใช่การเสี่ยงโชค เพราะผู้คนคิดว่ามันต้องการความสามารถทางอาชีพ นี่เป็นสิ่งสําคัญมาก ทักษะเกม และความน่าจะเป็นบริสุทธิ์ ถูกจําแนกอย่างไม่ยุติธรรมว่าเป็นการ พนันโดยทั่วไป ตัว อย่าง เช่น เครื่อง ไทเกอร์ และ โป๊กเกอร์ เป็น ที่ รู้ จัก กัน ว่า การ พนัน แต่ มัน ต่าง กัน ไป นั่น คือ เครื่องจักร เสือ เป็น เกม ที่ มี โชค ดี และ ไม่ คาด หมาย; และ โป๊กเกอร์ อาศัย กลยุทธ์ ทาง เทคนิค สามารถ บรรลุ ผล สําเร็จ ตาม ที่ ต้องการ。

พูดง่ายๆก็คือ หลักการในการจําแนกการลงทุนและการพนัน ขึ้นอยู่ที่ว่ากลยุทธ์นี้บรรลุผลดีหรือไม่。

ตลาดพยากรณ์ก็คล้ายกับโป๊กเกอร์ ซึ่งเป็นเกมสุ่มที่มีตรรกะที่แน่นอน ไม่ว่าจะเป็นการลงทุน หรือการเสี่ยงโชคนั้นขึ้นอยู่กับตัวผู้เอง ขึ้นอยู่กับว่าคุณเป็นผู้มีอัตตาสูงหรือไม่ คําถามที่สองเกิดขึ้น ถ้าเข้าใจกันว่าการเล่นการพนัน คือการคาดเดาจากผู้คน แล้วตลาดนี้ทํางานอย่างไร

อีก ด้าน หนึ่ง ของ การ คาด เดา คือ การ เสี่ยง ต่อ รั้ว (ความ เจ็บ ปวด)。

นวัตกรรมทางการเงินทั้งหมด ถือเป็นการพนันในตอนต้นของชีวิต ใน สมัย แรก ๆ ของ ตลาด หุ้น มี ลักษณะ เด่น โดย การ ค้า หุ้น ภาย ใน เพิ่ม ขึ้น เรื่อย ๆ โดย มี เงิน ดอลลาร์ ใน ตลาด ของ ยุโรป ใน อนาคต กลาย เป็น เครื่อง มือ สําหรับ นัก การ เมือง ที่ จะ ดําเนิน การ ค้า ภาย ใน ประเทศ และ การ ค้า สินค้า ขนาด ใหญ่ ใน ทุก วัน นี้ เป็น เรื่อง ยาก ที่ จะ นิยาม ตาม ประเพณี – ทั้ง หมด เดียว กัน. สาเหตุ คือ การ คาด เดา และ รั้ว ต้นไม้ เป็น สอง ด้าน ของ เหรียญ เดียว กัน. มันเป็นเกมศูนย์ sum ที่มีแก่นของการโอนของความเสี่ยงที่เสร็จสมบูรณ์และไม่ได้ข้อมูลทั้งหมด。

การ วิพากษ์ วิจารณ์ เช่น นี้ นํา ไป สู่ การ วิพากษ์ วิจารณ์ ตลาด ที่ มี การ เสนอ บ่อย ที่ สุด: ตลาด บาง แห่ง เป็น เพียง การ คาด คะเน และ ไม่ สามารถ ก่อ ให้ เกิด คุณค่า สําหรับ สังคม ได้ และ ไม่ ควร มี อยู่. ตัวอย่างที่นิยมที่สุดคือกีฬา ใน ความ คิด เห็น ของ สาธารณชน ทั่ว ไป กีฬา เป็น ความ บันเทิง และ การ พนัน ที่ ไม่ มี คุณค่า ทาง สังคม。

แต่มันผิดในตัวมันเอง การเลี้ยงดูตัวเอง เป็นการบริโภคสังคมของมนุษย์ และอาจพูดได้ว่า นันทนาการเป็นหนึ่งในแก่นแท้ของความเป็นอยู่ของมนุษย์ ที่ สําคัญ ยิ่ง กว่า นั้น ความ บันเทิง เอง เป็น กิจกรรม ทาง เศรษฐกิจ โดย มี คุณสมบัติ ทาง การ ตลาด ที่ มี สัดส่วน. อุตสาหกรรม กีฬา ทั่ว โลก หา ราย ได้ ได้ ได้ มาก กว่า 50 ล้าน ล้าน ดอลลาร์ ต่อ ปี และ รวม กับ โซ่ ตรวน อุตสาหกรรม ที่ อยู่ รอบ ๆ สื่อ, อุปกรณ์, เสื้อ ผ้า, โภชนาการ ทาง กีฬา และ อื่น ๆ มี การ วาง แผน ว่า จะ มี มาก กว่า 1,000,000 ล้าน ดอลลาร์. ตัว อย่าง เช่น ใน กรณี ของ นีเค เงิน ทุน จํานวน มหาศาล ที่ ลง ทุน เพื่อ สนับสนุน ทีม และ นัก กีฬา เอง ก็ เรียก ร้อง ให้ มี ความ เสี่ยง ต่อ การ ถูก กัก บริเวณ โดย อาศัย ผล ของ การ แข่งขัน คือ ประสิทธิภาพ ของ นัก กีฬา. เพียง เพราะ สหรัฐ ไม่ ได้ เปิด ตลาด การ ทํา ตาม อย่าง เป็น ทาง การ ประชาชน จึง เทียบ ได้ กับ การ เล่น พนัน โดย ไม่ คํานึง ถึง คุณค่า ทาง การ เงิน ของ ตน อย่าง สิ้น เชิง。

คุณค่าหลักของอนุพันธ์ คือการตระหนักถึงการโอนถ่ายความเสี่ยง นี่คือตรรกะต่ําสุดของการแบ่งประเภทผลิตภัณฑ์และสินทรัพย์ของประกันทั้งหมด เพื่อบรรลุความเสี่ยงของรั้วกั้น ต้องมีความเกี่ยวข้องเชิงอนุมาน ที่ปลายอีกด้านหนึ่งของตลาด ที่ จริง ปัญหา ส่วน ใหญ่ เกี่ยว กับ ระบบ ประกัน ภัย นั้น ยัง ผล มา จาก การ แทรกแซง ของ รัฐบาล ซึ่ง ทํา ให้ ตลาด จริง ๆ ผิด เพี้ยน ไป. นอก จาก นั้น การ ประกัน ภัย และ การ เก็บ ออม ทรัพย์ ยัง เป็น หนึ่ง ใน นวัตกรรม ทาง การ เงิน ที่ ยิ่ง ใหญ่ ที่ สุด ใน ประวัติศาสตร์ มนุษย์ เพื่อ ปรับ ปรุง ให้ มี ประสิทธิภาพ ทาง การ เงิน。

แต่ เรื่อง นี้ ยัง คง เป็น ประเด็น สําคัญ: จะ นิยาม อย่าง ไร ว่า เรื่อง ใด เป็น อันตราย ต่อ สังคม หรือ เป็น การ รับ ใช้ ทาง การ เงิน ที่ มี คุณค่า ใน ภาค ปฏิบัติ? ควร จัด ตั้ง ระบบ จัด ประเภท เหตุ การณ์ อย่าง ไร? นี่สรุปด้วยข้อถกเถียงหลัก。

ตลาด พยากรณ์ ต่าง จาก อนุพันธ์ อื่น ๆ ใน คุณลักษณะ หลัก สอง ประการ คือ ความ เที่ยง ตรง และ ความ อาวุโส จํากัด。

เรากลับไปทําพื้นฐานของตลาด ตลาด การ เงิน ทั่ว ไป อาศัย หนังสือ ระเบียบ ที่ จํากัด อยู่ ใน ระดับ กลาง เพื่อ จัด หา ของ เหลว และ ทรัพย์ สิน ที่ ต่ํา สุด มี คุณค่า ถาวร. แต่ตลาดมีการคาดการณ์ที่จะแตกต่างกันมาก : เมื่อการลดลงจากเหตุการณ์ที่สอดคล้องกัน ได้มาถึงจุดสิ้นสุด, ผลการชําระค่าชดเชย 0/1 ของไบนารี ส่งผลให้กลยุทธ์แบบไดนามิคไม่สมบูรณ์ และเป็นการท้าทายที่ดีต่อธุรกิจมืออาชีพ。

ที่สําคัญกว่านั้น ตลาดถูกคาดการณ์ไว้ ว่าจะเป็นตลาดอัตรา ไม่ใช่ตลาดราคา นี่หมายความว่าร้อยละ 50 ของความผันผวนเล็กๆ ภายในช่วงความน่าจะเป็น ความเป็นของเหลวนั้นสูงกว่า 98 เปอร์เซ็นต์ของช่วงความน่าจะเป็นสุดขั้ว ดังนั้น ความเป็นของเหลวจึงไม่สามารถขึ้นอยู่กับดิฟเฟอเรนเชียลราคา สําหรับอุปสงค์ต่อเนื่องได้ และเป็นที่รู้จักกันดีโดยนักสะสมอนุพันธ์ (เช่น 10 จุดฐานที่ลดลงในอัตราฐาน 4 เปอร์เซ็นต์, และ 10 จุดฐาน。

สรุป คือ ใน ตลาด ซึ่ง ข้อมูล นั้น ยาก จน มาก และ ผู้ มี ส่วน ร่วม ก็ มี ข้อ ได้ เปรียบ อย่าง แท้ จริง พ่อค้า อาชีพ แทบ จะ ไม่ ได้ เข้า ไป ใน ตลาด เพื่อ ให้ ของ เหลว. นี่ยังหมายความว่า ในฉากส่วนใหญ่ มีพื้นที่จํากัดสําหรับกําไร จากแนวคิดของนักวิจารณ์ ตลาด เอง ก็ ทํา ให้ เกิด เหตุ การณ์ ที่ น่า สนใจ อย่าง แท้ จริง ต่อ สาธารณชน。

ตัวอย่างเช่น ผมรู้ว่าพอดคาสต์ตัวต่อไปของผม จะใส่แบรนด์ของบิตไวส์ แต่ตลาดพยากรณ์ที่สอดคล้องกัน หนึ่งในความกังวลหลักๆ ของสาธารณชนที่ต่อต้านการค้าขายภายใน คือคนภายในทํากําไรมหาศาล ซึ่งไม่ใช่ ระบบจําแนกประเภทเหตุการณ์อย่างมีเหตุผล เป็นไปตามธรรมชาติ。

แล้วค่าของตลาดพยากรณ์อยู่ที่ไหน พอที่จะครอบคลุมความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

ความ เที่ยง ตรง ดัง ที่ กล่าว ข้าง ต้น เป็น คุณลักษณะ ที่ ล้ํา ค่า ที่ สุด. ใน สมัย ที่ การ เงิน ทั่ว โลก กําลัง ถูก จับ เป็น ตัวประกัน เนื่อง จาก การ หา เงิน มาก เกิน ไป ราคา ของ ทรัพย์ สิน ได้ รับ ผล กระทบ จาก การ ไหล เวียน ทาง การ เงิน, แนว โน้ม ทาง เทคโนโลยี และ การ ออก จาก พื้น ฐาน และ ความ เป็น จริง เอง; และ มี การ วาง แผน ว่า ตลาด จะ เป็น เครื่อง มือ บาง อย่าง ที่ อาจ ทํา ให้ ราคา ลด ลง ได้ โดย ตรง และ ถูก ขจัด ออก ไป。

ในอนาคต หากคุณมีการตัดสินพื้นฐานว่า ค่าโดยสารของเทสล่านั้นสูงเกินไป แทนที่จะซื้อและขายหุ้นของเทสล่าโดยตรง (ซึ่งยังมีปัจจัยที่ติดต่อไม่ได้ เช่น เมกะ เงินทุนขนาดใหญ่ ฯลฯ) คุณสามารถพนันในตลาดพยากรณ์ได้ ถ้าคุณต้องการที่จะใช้ข้อมูลการจ้างงานก่อนการจ้างงาน ความแม่นยําดังกล่าวจริง ๆ จะให้รางวัลในการวิจัย การตัดสินใจอาชีพและประโยชน์จริง。

นัก วิจารณ์ ด้าน นอก จํานวน มาก แย้ง ว่า เป็น อันตราย ต่อ สังคม ที่ จะ ทํานาย การ สูญ เสีย ผู้ มี ส่วน ร่วม โดย ทั่ว ไป ใน ตลาด เพื่อ เก็บ เกี่ยว ความ สํานึก ด้าน การ เงิน ที่ อ่อน. สิ่ง ที่ ตรง กัน ข้าม คือ: ตลาด มี การ คาด หมาย ว่า จะ มี กลไก ที่ ถูก ต้อง ที่ สุด ใน การ ให้ รางวัล แก่ ผู้ ลง ทุน อาชีพ ด้วย ข้อ ได้ เปรียบ ด้าน ข้อมูล. และมันไม่มีแพลตฟอร์มสําหรับปั๊มน้ํา ซึ่งแตกต่างจากคาสิโนในเวกัสอย่างสิ้นเชิง คาสิโนสามารถขับไล่ผู้เล่นที่แสวงหาผลกําไรด้านบวก。

หลักทรัพย์ซิทาเดลและซีเอสดับเบิลยู ได้ประกาศวางผังการดําเนินงานของตลาดพยากรณ์ ยักษ์เหล่านี้กําลังเก็บเกี่ยวคนที่อ่อนแอ เห็นได้ชัดว่าไม่ พวกเขาเข้าใจอย่างถ่องแท้มากกว่าสาธารณชนทั่วไป การคาดเดาและความเสี่ยงต่าง ๆ ร่วมกัน และด้านหนึ่งของความเสี่ยง。

ทําไมสื่อมวลชนถึงกลัวตลาดความจริง

(โนตเท: นางเกรย์เลดี้เกรย์ อ้างถึง The New York Times. พิมพ์ก่อนหน้านี้ของหนังสือพิมพ์นิวยอร์กไทมส์ ซึ่งถูกปกครองโดยกระดาษสีเทา แผนผังสีดําและสีขาว และสีไม่กี่สีนั้นมืดมาก นี่หมายถึงผู้มีอํานาจแบบโบราณ เสาความคิดกระแสหลักแบบอเมริกัน ชนชั้นนําชาวอเมริกัน และสื่อแบบดั้งเดิม

อ่านตรงนี้ คุณควรจะเข้าใจว่า ด้วยกฏเกณฑ์ที่มีเหตุผล มีศักยภาพที่ดีที่จะคาดเดาตลาด ตราบใดที่ผลตอบแทนมันมากกว่าความเสี่ยง การติดการพนัน ผลกระทบต่อสังคม และอื่นๆ แต่เรายังมีคําถามที่สําคัญเหลืออยู่ คือ ความอยุติธรรมใด ๆ ในภาคเอกชนเดียว ที่อาจเป็นผลมาจาก การค้าภายในที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์สําคัญ

คํา ถาม นี้ ซับ ซ้อน มาก และ ผม จะ เขียน คํา ตอบ ที่ ละเอียด ลง ใน กระดาษ. ณ ที่นี้ ผมอยากจะแบ่งปันความคิดและหนังสือ ที่ผมเพิ่งอ่านไป แอชลีย์ ลินส์แบร์ก "The Condonation of New York Times"。

หนังสือนี้รวมเข้ากับช่วงเวลาหลายทศวรรษ ของความล้มเหลวของระบบของสื่อมวลชนนี้ และไม่ใช่ความผิดพลาดที่บังเอิญเกิดขึ้น The New York Times ได้กลับมาใช้ช่องทางข้อมูล อุดมการณ์และสถาบันคุ้มครองตนเอง。

โดยการอ่านหนังสือนั้น จึงเป็นที่ชัดเจนว่าอคติของสื่อไม่ได้เป็นแค่การดิ้นรนเพื่อตําแหน่ง แต่เป็นปัญหาโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่านั้น。

ใน อันดับ แรก: อะ เลก ซิ โอส และ ไฮ ทิส ไม่ ใช่ ความ เป็น กลาง ทาง อุตสาหกรรม. นี่ ยัง เป็น เหตุ ผล อีก ด้วย ที่ ว่า ทําไม สื่อ มาก ขึ้น เรื่อย ๆ จะ วิพากษ์ วิจารณ์ ตลาด ใน อนาคต. แต่คุณต้องพูดให้ชัดเจน สาเหตุที่ทําไมพวกเขายกเว้นตลาดที่คาดการณ์ได้。

ข้อมูล นี้ คง จะ ถูก จ่าย ด้วย ราคา ซึ่ง ไม่ จําเป็น ต้อง โต้ เถียง กัน. ผม เชื่อ เสมอ มา ว่า สิ่ง ที่ ตรง ข้าม กับ ข้อมูล เท็จ ไม่ เคย เป็น ความ จริง แท้ และ สิ่ง ที่ ตรง กัน ข้าม กับ ข้อมูล เท็จ อยู่ ภาย ใต้ การ ควบคุม อย่าง เป็น ทาง การ。

การโต้วาทีที่แท้จริง ไม่เคยเกี่ยวกับการประเมินผลข้อมูล แต่ใครมีสิทธิกําหนดข้อมูล。

เมื่อ คน ภาย ใน สะสม ข้อมูล ที่ ไม่ เท่า เทียม กัน ไว้ กําไร จะ เป็น ส่วน ที่ สอง และ เป็น ศูนย์กลาง ของ เกม ไฟฟ้า. การสนับสนุนข้อมูลข้อเสียของสาธารณชน ข้อมูลถูกใช้เพื่อจัดการความเห็นของประชาชน และสร้างเรื่องเท็จ。

แก่นของการต่อต้านการค้าขายภายใน จึงไม่เคยเกี่ยวกับประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ แต่ความเสมอภาคของการเข้าถึงข้อมูล : บาง คน อาศัย การ ซื้อ ข้อมูล โดย เฉพาะ ขณะ ที่ สามัญ ชน มี เฉพาะ ข้อมูล ที่ ถูก ตรวจ สอบ และ ได้ รับ อนุญาต ให้ เผย แพร่。

เมื่อคุณเข้าใจชั้นนี้ คุณจะไม่มองโลกในแง่ร้าย เกี่ยวกับการทํานายตลาด แต่เป็นชั้นที่มองโลก จากมุมมองที่แม่นยํากว่า และมีเหตุผล นั่นคือเหตุผลว่าทําไมผมจึงเชื่อว่า การมองตลาดนั้น เป็นแนวคิดแบบประชาธิปไตย。