Intel tăng 20%, CPU phải lấy lại toàn bộ giá trị đã mất trong kỷ nguyên Agent

Đêm qua, giá cổ phiếu của Nvidia đạt 70 USD trong phiên và tăng 20% ​​sau tiếng chuông vì báo cáo tài chính mới nhất của hãng đã vượt quá sự mong đợi của mọi người.

Intel đã công bố kết quả kinh doanh quý đầu tiên năm tài chính 2026 vào thứ Năm, với doanh thu là 13,6 tỷ USD, tăng 7% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn 11% so với kỳ vọng đồng thuận của Phố Wall. Thu nhập phi GAAP trên mỗi cổ phiếu là 0,29 USD, đánh bại dự báo của các nhà phân tích là 0,01 USD, vượt quá ước tính 29 lần, một khoảng cách hiếm hoi giữa các cổ phiếu vốn hóa lớn. Giá cổ phiếu của Intel đã tăng tới 20% trong giao dịch ngoài giờ sau tin tức này.

Dự báo quý 2 cũng đưa ra hướng đi tích cực hơn, với phạm vi doanh thu từ 13,8 tỷ USD đến 14,8 tỷ USD, cao hơn mức trung bình của ước tính đồng thuận. Giám đốc điều hành mới Lip-Bu Tan đã sử dụng một câu làm ghi chú về hiệu suất trong cuộc gọi hội nghị, với ý nghĩa rằng CPU đang tự đưa mình trở lại vị trí nền tảng không thể thiếu trong kỷ nguyên AI.

Đây là một trong những đề xuất được Intel thảo luận nhiều nhất trong hai năm qua. Công ty từng bị coi là đã bỏ lỡ hoàn toàn làn sóng AI đầu tiên.

Một mặt, họ chưa tạo ra GPU có thể cạnh tranh với Nvidia. Mặt khác, các nút sản xuất tiên tiến không thể theo kịp TSMC. Nhưng trong 12 tháng qua, khi ngày càng có nhiều hoạt động triển khai AI chuyển từ đào tạo mô hình sang suy luận và điều phối "tác nhân" tự trị, CPU, "bộ não máy tính" từng được coi là mô hình cơ bản, lại cần thiết. Sự phục hồi của Intel trong quý này là hiện thực hóa tài chính đầu tiên của câu chuyện công nghệ này.

Hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu đã trải qua sự đảo ngược hình chữ U

Tách rời 13,6 tỷ trong Q1, thay đổi quan trọng nhất đến từ dòng trung tâm dữ liệu và AI (DCAI). Theo báo cáo tài chính của Intel, doanh thu một quý của DCAI là 5,1 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái, lập mức cao kỷ lục.

Đây không phải là đợt bùng phát một lần. Kéo thời gian lùi về năm 2025, DCAI đạt 4,1 tỷ trong quý 1, giảm xuống 3,9 tỷ trong quý 2 và quay trở lại 4,1 tỷ trong quý 3. Giai đoạn đi ngang vào giữa năm 2025 này từng khiến thị trường nghi ngờ rằng cái gọi là “sự phục hồi CPU” chỉ là một câu chuyện kể. Sau đó, trong Quý 4, theo báo cáo công bố tầm cỡ của Intel do Tom's Hardware biên soạn, DCAI đã tăng từ 4,1 tỷ trong Quý 3 lên 4,7 tỷ, tăng 15% so với quý trước, đây là mức tăng trưởng theo quý một quý nhanh nhất của công ty trong 10 năm.

Bước sang quý 1 năm 2026, con số 5,1 tỷ khiến Toàn bộ đường cong vẽ hình chữ U rõ ràng, với đáy vào giữa năm 2025, điểm uốn vào quý 4 năm 2025 và xác nhận vào quý 1 năm 2026. Lời giải thích được ban quản lý đưa ra là bộ xử lý Xeon "Granite Rapids" thế hệ thứ 6 đã bắt đầu tăng quy mô, áp dụng chu kỳ làm mới cơ sở hạ tầng AI. Công ty thậm chí còn tích cực hy sinh một phần năng lực sản xuất CPU khách hàng của mình và nhường tấm bán dẫn cho các trung tâm dữ liệu, điều này đã làm tăng tỷ suất lợi nhuận của toàn bộ lĩnh vực DCAI. Theo báo cáo tài chính quý 3 năm 2025 của Intel, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của mảng này đã tăng lên 23,4% từ mức 9,2% trong quý 3 năm 2024, gần gấp 2,5 lần.

Với cùng một câu chuyện về AI, ba công ty rút ra ba xu hướng

Nếu so sánh sự phục hồi của Intel với các công ty cùng ngành, bạn sẽ thấy một bức tranh thú vị hơn là tăng hoặc giảm.

Tính đến tháng 1 năm 2023, đến tháng 4 năm 2026, chỉ số giá cổ phiếu của Nvidia đã tăng vọt lên 1023, AMD đã tăng lên 406, còn Intel là 245. Điểm xuất phát của ba đường này giống nhau nhưng điểm cuối khác nhau gần năm lần. Nhưng điều đáng chú ý hơn là hình dạng đường màu xanh của Intel. Thay vì leo lên từ từ, lần đầu tiên nó tụt xuống mức 64 vào tháng 9 năm 2024 (tương đương với mức giảm 36% so với điểm xuất phát), sau đó phục hồi hình chữ V trước khi bắt kịp lên mức 245 vào đầu năm 2026.

Bức ảnh này thực sự nói về hai mức giá trên thị trường dành cho "ai thực sự kiếm tiền trong Chu kỳ vốn AI." Từ năm 2023 đến 2024, tiền sẽ thuộc về Nvidia vì việc đào tạo cần có GPU. AMD đã giành được miếng bánh thứ hai với dòng MI300 và giá cổ phiếu của nó cũng theo đó. Intel đã bị loại khỏi danh sách thỏa thuận AI một cách có hệ thống do doanh số bán máy gia tốc Gaudi thấp hơn dự kiến ​​và việc sản xuất hàng loạt quy trình tiên tiến bị chậm trễ. Theo ước tính của bên thứ ba được Fortune trích dẫn vào tháng 1 năm 2025, thị phần chip AI của Nvidia sẽ tăng từ 25% vào năm 2021 lên 86% vào năm 2024, trong khi Intel sẽ giảm từ 68% xuống 6%.

Lần định giá thứ hai sẽ diễn ra từ nửa cuối năm 2025 đến đầu năm 2026 và thị trường sẽ bắt đầu thảo luận lại vấn đề liệu cấu trúc nhu cầu về sức mạnh tính toán có thay đổi hay không nếu AI chuyển từ giai đoạn đào tạo sang giai đoạn suy luận và tác nhân. Câu trả lời cho câu hỏi này trực tiếp xác định Intel có thể đi được bao xa với đường màu xanh lam này.

Cảnh càng gần Tác nhân thì CPU càng quay về trung tâm của sân khấu

Chia quy trình làm việc AI thành ba loại kịch bản và trọng lượng của CPU trong đó là rất khác nhau. Theo ước tính từ Báo cáo xu hướng công nghệ năm 2026 của Deloitte, CPU chỉ chiếm khoảng 8% tắc nghẽn quy trình làm việc trong giai đoạn huấn luyện mô hình lớn, 92% áp lực sức mạnh tính toán còn lại nằm ở việc đồng bộ song song cụm GPU vốn là sân nhà của NVIDIA. Bước vào giai đoạn suy luận quy mô lớn, trọng lượng của CPU tăng lên 25% nhưng thông lượng song song và băng thông bộ nhớ của GPU vẫn là điểm nghẽn.

Sự thay đổi thực sự xảy ra trong bối cảnh điều phối Đặc vụ. Theo một nghiên cứu do Georgia Tech và Intel cùng công bố vào tháng 11 năm 2025, quá trình xử lý CPU được sử dụng cho các lệnh gọi công cụ trong quy trình làm việc của tổng đài viên chiếm từ 50% đến 90% tổng độ trễ của toàn bộ quy trình, tùy thuộc vào loại công cụ và độ phức tạp của việc điều phối. Nói cách khác, khi Tác nhân AI đang thực hiện những việc như "gọi API, lấy dữ liệu, điều phối các nhiệm vụ phụ và quản lý bộ nhớ ngữ cảnh", nút thắt cổ chai không nằm ở GPU mà nằm ở CPU.

Xu hướng này có tầm quan trọng lớn cần tham khảo. Theo ước tính của Deloitte, khối lượng công việc suy luận sẽ chiếm khoảng 1/3 tổng sức mạnh tính toán AI vào năm 2023, khoảng 1/2 vào năm 2025 và dự kiến ​​sẽ đạt 2/3 vào năm 2026. Theo tính toán của Futurum Group, thị trường CPU máy chủ sẽ tăng trưởng từ 26 tỷ USD năm 2025 lên 60 tỷ USD vào năm 2030, một tốc độ tăng trưởng vượt mức trung bình dài hạn trong lịch sử. Một tín hiệu cụ thể hơn là lộ trình sức mạnh tính toán được OpenAI tiết lộ. Công ty có kế hoạch mua "hàng trăm nghìn GPU Nvidia hiện đại và sức mạnh tính toán có thể mở rộng lên hàng chục triệu CPU để hỗ trợ khối lượng công việc của Đại lý." GPU vẫn dẫn đầu nhưng lần đầu tiên độ lớn của CPU được công khai xếp ngang hàng.

Sự phục hồi không bắt đầu từ quý 1 năm 2026

Nhìn vào giá cổ phiếu của Intel trong 5 năm qua và 6 sự kiện quan trọng, mức tăng 20% ​​sau giờ làm việc trong quý 1 thực sự là dấu chấm hết cho một loạt các quyết định trước đó.

Vào tháng 2 năm 2021, Pat Gelsinger trở lại làm Giám đốc điều hành và đưa ra chiến lược "IDM 2.0" nhằm biến Intel vừa là nhà thiết kế chip vừa là xưởng đúc wafer mở cửa với thế giới bên ngoài. Khi Gaudi 3 được phát hành vào tháng 4 năm 2024, Intel đã đặt mục tiêu doanh số máy gia tốc AI vào năm 2024 là 500 triệu USD.

Vào ngày 2 tháng 8 năm 2024, báo cáo tài chính quý 2 năm 2024 bùng nổ, với doanh thu 12,8 tỷ đồng giảm so với cùng kỳ năm ngoái, thu nhập GAAP trên mỗi cổ phiếu - 0,38 USD, thông báo sa thải 15% và tạm dừng chia cổ tức, đồng thời giá cổ phiếu giảm 26% chỉ trong một ngày, ngày tồi tệ nhất kể từ năm 1974. Theo tiết lộ của Intel vào thời điểm đó, ban lãnh đạo sau đó đã thừa nhận rằng Gaudi 3 sẽ không làm như vậy. có thể đạt được mục tiêu 500 triệu USD cho cả năm và ghi giảm 300 triệu USD vào hàng tồn kho.

Theo thông báo chính thức của Intel, Gelsinger từ chức vào ngày 1 tháng 12 năm 2024 và công ty bước vào giai đoạn đồng CEO tạm thời. Vào tháng 2 năm 2025, ban lãnh đạo mới quyết định hủy bỏ dự án GPU độc lập “Falcon Shores” nhắm vào Nvidia, thừa nhận rằng lộ trình tăng tốc AI tự phát triển không thể tồn tại trước sự khóa chặt sinh thái của Nvidia. Vào ngày 18 tháng 3 năm 2025, cựu CEO Cadence và cựu chiến binh bán dẫn Lip-Bu Tan chính thức trở thành CEO Intel. Giá cổ phiếu Intel tương ứng tại thời điểm này là khoảng 22 USD, chỉ tăng hơn 20% so với mức thấp 18 USD vào tháng 9 năm 2024.

Từ cuộc hẹn với Lip-Bu Tan đến báo cáo tài chính quý 1 này, cổ phiếu của Intel giá đã tăng từ 22 đô la Mỹ lên 65 đô la Mỹ trước báo cáo tài chính và mức tăng 20% sau khi thị trường có nghĩa là nó vừa chạm mức 78 đô la Mỹ. Nếu tháng 8/2024 đến tháng 12/2024 là khoảng thời gian đen tối nhất của công ty này thì thời điểm nó thực sự bắt đầu hồi phục không phải là quý 1 năm 2026 mà là thời điểm Falcon Shores bị hủy bỏ và Tan được chọn làm CEO. Công ty đã từ bỏ ảo tưởng về việc so sánh điểm chuẩn với Nvidia và quay trở lại quê hương của mình về CPU, thứ mà họ thực sự giỏi.

Việc EPS đánh bại 29 lần là một tín hiệu tài chính, nhưng đằng sau nó thực sự là hai điều đang xảy ra cùng một lúc. Thị trường đã bắt đầu đánh giá lại vị thế của CPU trong kiến ​​trúc AI và Intel vừa hoàn tất những thay đổi về quản lý cũng như lựa chọn dòng sản phẩm. Cả hai điều này đều không xảy ra trong Q1.