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來源 :格倫

 

2026年5月22日,中國的資本市場受到重視:包括中国證监會在内的8個部门共同發行了"非法跨境证券期货基金综合管理操作方案"

同日,证监會向富都,虎城,龍橋三家网民發出行政通知,打算没收三家机构内外相关主体的违法所得,依法从重处罚。

消息傳出後, 菲威和虎城证券的股前價暴跌, 一度超過40%及45%。

這項管制行動被稱為「反貪腐的跨界券戰」。

 

01

這項改革的核心法律依据來自《证券法》的核心原理。

我国法律制度明确规定,未经中国证监会批准,境外金融机构不得从事证券交易,如证券经纪,市場交易,中介交易,资金流转等,境外辖区的金融营业执照不具有在境内经营的效力。

在FUTAO和TIGERS等機構中, 核心違法行為是, 未经中國證监會批准。

8個部門的共同努力是完全弥合這個監督漏洞。

 

02

跨境資本的有序流通,是我国宏观金融调控,汇率稳定和外汇储备安全的核心基石。

國家目前對基建計畫有進步的開放系統。

也為了避免每年5萬美元的匯款限制, 透過分開、私人轉帳、地下錢屋等轉帳。

這造就了一個萬亿級的,完全不受監督的金融隧道,完全脱离外汇管理和金融管理。

這些不受控制的資本流不仅會削弱货币政策和宏观审慎管理的效果, 而且會在全球资本市场的波动性增加和美聯储的金融政策調整的周期中引起集中的資本外流, 影響人民幣的汇率和外汇储备的安全, 并造成系统性金融風險。

這項透過關閉的環境清理非法跨境交易。

同時,跨界非法证券交易的特征仍然是监管的结构性缺陷和缺乏使用權。

國內投資者參與外國證券交易, 無法取得國內法律保護、帳戶冻结、挪用基金、交易爭議、平台故障等。

這些非法平台也积累了大量內地使用者身份、交易記錄和財產交易資訊。

這一回合重新規定的核心, 旨在為來源的普通投資者建立跨境投資風險線, 突破高风险交易與無保業。

依托穩定進步, 遵守成熟、開放的規則。

管理者也希望透過整治、便利宏观调控與风险管理。

 

03

管理對這些跨境發售商的影響。

第一是全面禁止其境內商業。

第二,也有必要面對没收所有犯罪收益和依法处以重刑的后果。 據估計, 在富人和老虎兩個組織的地盤上。

目前,菲威证券和老虎证券前的跌幅超过40%和45%,市值蒸發到100多亿美元,足以反映震驚的強烈性。

目前估計共有90萬至120萬內陸資產用戶。

根据2026年第一季度最新披露,內地有資產的客戶比例已降至13%。

虎式证券在2025年底全球有125萬個資產客戶。

而他們估計內部约有10萬至15萬資產用戶。

根據大豆包AI的資料, 加上其他中小國際跨境發售商分散的使用者和資產數據, 目前該業內地共有90萬-95萬-95萬台外設設備使用者。

 

04

許多資金分佈於新經濟的三大部門, 即美國科技股、中型股和香港股。

使用者將被迫在兩年内退休。

這意味著這些資金將成為絕對空白。

在撤銷初期, 可能會有集中銷售的可能性, 這會對港口及中型單位造成壓力。

相形之下, 兩年的單向銷售壓力。

但大部分小資本化、概念和股本都可能面临更大的調整壓力。

從長期看, 外國國內地的不定期資金將持續退縮, 一定程度上影響到投資的轉移, 中型股價權轉至海外機構。

 

05

如果非法越境通道被阻擋

香港有近百萬名美國股東(當然是同時的绝大多数), 涉及數千億美元, 很可能在未來兩年中逐步恢復。

國內跨境投資渠道會有结构性缺陷。

一方面,50万股的港口股本门槛足以截取99%以上的普通投資人

也無法再買到英國的威達、特斯拉、電力储备、蘋果、卡通、美食等。

國內投資者對如AI、全球科技、海外消费等高品質發展軌道的跨界投資需求。

然而,同時QDII層面也由外務局大量控制并慢慢分散,主流指示器,標準500,技術類型的QDII資金的提供在長期來說是稀缺的,普通投資者的大规模分配需求根本無法釋放。

截至2026年4月, QDII據報總價約達1762億美元, 其中股票估計達973億美元, 2026年3月增加的53億美元。

在全市的330家QDII中,60%以上处于受限/暂停的地位,监管基金一天限10美元和100美元。

更嚴重的是, 短缺導致QDII基金市場需求走廊长期關閉, 而現場价格完全由供求決定。

這項市場特征與前幾個月的極价溢价邏輯高度一致。

目前美國在 QDIITF 中占据主导地位。

因為跨國投資需求在未來持續积累, 且QDII供應也難以與增量需求相匹配。

 

06

國內股市可能還有另一個優勢。

其核心設計為美國、AI、半導體、網路科技以及港口新經濟。

當跨境投資渠道受限時, 這部分面向風險且專注於科技發展的資金將逐漸流回AC、半导體、高端製造與數位經濟等核心科技軌道。

核子科技冠軍的性能肯定度高、技術障礙大、賽道上空間大。

然而,需要指出的是,目前A股(半导体)和人工智能(人工智能)的核心軌道,在多輪運作后,总体估值呈歷史高位,部分分解收益水平和在軌道上的净额達到估值上限。

或將进一步推動板塊的估值, 远离基礎支持。

對投資者來說,需要從纯粹的種族軌道思考中走開,避免高價值泡沫的風險,專注於能提供性能的高质量目標,以及防范回溯性的風險。

 

总结

在管理層面重整非法跨境券交易不是關閉跨境投資渠道的「一刀切」方式。

對企業來說, 遵守是生存的底線。

但從长远看, 必須建立更安全、更受管制的跨界投資環境。

投資者應該擺脫「關閉」的心态。

資本市場的健康發展需要管理者、企業和投資者的共同努力。