Siapa yang mendominasi penemuan harga di pasar enkripsi? Platform Treking 29 tertunda untuk koin, Hyperliquid, dll

Penulis:♪ Arrakis ♪

Penyusun:

Magizer Large-encrypted Endurance Market Trans-platform Delayed Realization, In-depth Analysis of PerpDEX Bottom Architecture。

Konten ini ditujukan untuk pertukaran informasi dan pendidikan saja dan tidak merupakan proposal investasi. Arakis telah melakukan upaya yang masuk akal untuk memverifikasi ketepatan data yang disediakan, tetapi tidak menjamin bahwa semua informasi benar-benar akurat, lengkap atau terbaru. Terima kasih kepada @0xarchiveIO atas kontribusi studi ini。

Pengantar Kata Pengantar

Hiperliquid adalah rantai transaksi dan kontrak terbuka terbesar. Ini telah diperpanjang dari dienkripsi selamanya kontrak ke aset dunia nyata, pasar prakiraan dan depot teknologi DeFi tanpa lisensi。

Jika Anda menghabiskan cukup waktu di Twitter terenkripsi, Anda akan mendengar pernyataan serupa: Hyperliquid telah menggantikan mata uang dan sekarang di pusat penemuan harga mata uang terenkripsi。

Kami telah menguji pernyataan ini. Dari Hoffman, Rosenbaum dan YoshidaKertasDiilhamkan oleh fakta bahwa kita menjalankan model estimasi masa depan Hayashi-Yoshida yang ditingkatkan pada tiga platform perdagangan (@HyperliquidX, @binanceU dan @Lighter xyz)。

Apa yang kita ukur

Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mencerminkan harga aset pada platform lain ketika harga berubah pada satu platform

Setiap platform menerbitkan catatan transaksi, masing-masing transaksi dengan cap waktu。

Tindakan paling intuitif dari cross-platform lead - lag adalah ekstraksi dari dua catatan transaksi, transfer lateral salah satu dari mereka dalam hubungannya dengan yang lain, dan, dalam serangkaian kemungkinan pergeseran waktu, pemilihan satu dengan konvergensi harga tertinggi pada dua platform. Efek jajaran terhalus adalah lead-time lag antara kedua platform。

Jika sumbu waktu Hiperliquid dipindahkan kembali ke tingkat 700 milidetik, sehingga perubahan harganya sangat konsisten dengan mata uangnya, ini berarti bahwa itu adalah 700 milidetik ke depan。

Kami menggunakan model estimasi Hayashi-Yoshida, yang dirancang untuk perdagangan dalam dua seri harga pada waktu tidak teratur, non-sinkron. Pada setiap calon 's waktu titik, itu menghitung:

Dari semua ini, Cov (X, Y) adalah perbedaan antara X dan Y, dan dalam kasus kita, kita ingin membandingkan kedua platform dengan urutan pengembalian transaksional. Ini adalah perbedaan standar antara kedua distribusi ini。

Kami menjalankan model pada kesepakatan pembeli (untuk dijual pada tagihan) dan pada kesepakatan penjual (untuk pembelian pada tagihan) untuk menghindari kebisingan perbedaan harga pada resolusi subdetik。

untuk setiap pasangan platform, kita berada dalam kisaran -2000 m sampai +2000 ms, menghitung nilai lama dengan 100 m, dan kemudian membaca flat ketika tua mencapai puncaknya. a fear positif berarti bahwa platform di depan mengarah。

Kami menganalisis aset terenkripsi yang diperdagangkan pada ketiga platform dan peringkat 29 di atas nilai pasar:

A$BTC .$$XRP ..$TRX ..$DOGE ..$HYPE ..$ZEC ..$ADA ...$XMR ..$BCH ..$LINK ..$TON .$XLM ..$LTC .$SUI .$AVAX .$HBAR .$NEAR .$TAO .$DOT .$UNI .$ON ..$LFI .$ASTER .$ICP .$MOR$TAO$A$AVE

Jendela analisis kami meliputi 16 hari dari 26 Februari 2026, dan platform yang diuji antara lain: Komparator Hyperliquid, Hyperliquid versus Lighter dan kontras Lighter。

Analisis lengkap milik kitaBlog pos。

Apa yang kita temukan

Setiap analisis menghasilkan kesimpulan yang sangat konsisten:

• Dari semua 29 aset:François François memimpin Hyperliquid
• Dari 29 aset, 27 adalah:Cahaya ringan mengarah Hiperliquid
• Dari 29 aset, 23 adalah:Cheon-An memimpin Lighter

Tiga platform menunda tanda semua aset dengan peringkat aset yang sama di panel. Apa pun platform di sisi lain, kedua panel yang melibatkan Hyperliquid terlihat hampir sama. Panel koin Lighter runtuh menjadi gugusan padat di tepi penundaan negatif。

Aset ke-29 bawah memiliki distribusi puncak tertunda dari 2000 sampai +2000 ms, 100 ms masing-masing. Kedua panel yang melibatkan Hyperliquid berpuncak antara -600 dan -7.000 ms. -100 m。

Dua panel yang melibatkan Hyperliquid terlihat sangat mirip: Peron mana pun di sisi lain, mereka semua bersama-samaSekira 700 milidetikDi sekitar sini。

Dari sudut pandang Hyperliquid ' s, penundaan sangat dekat, dan memimpin kira-kira sama. Panel perbandingan Lighter adalah salah satu ordo magnitudo- 100 milidetikDan itu adalah unit tambahan paling sedikit dalam model di mana kita menguji waktu seri memimpin dan lag。

Ini terlihat pada tingkat aset tunggal ketika data BTC diamati. Korelasi Hyperliquid dengan koin Lighter dan Hyperliquid tetap konstan- 800 milidetikPuncaknya menunjukkan bahwa Hyperliquid telah secara konsisten ditandai di belakang kedua platform di kedua tingkatan。

Korelasi BTC menunda kurva untuk ketiga platform. Tundaan adalah pada arah yang sama: dua panel yang melibatkan Hyperliquid adalah -800 ms dan koin Lighter adalah -100 ms。

Tes Kesimpangsipan

Jika tiga pasang penundaan ini mencerminkan mikrostruktur dasar yang sama, mereka harus kumulatif: penundaan koin ke Hyperliquid harus sama (uang ke Lighter) ditambah (Lighter ke Hyperliquid). Kami telah menguji ini di 29 pasar di mana analisis dilakukan。

Axis X-Asiade adalah mata uang yang diramalkan tertunda ke Hyperliquid (yaitu jumlah koin ke Lighter dan Lighter ke Hyperliquid) dan sumbu-Y adalah mata uang yang diukur sebenarnya tertunda ke Hyperliquid. Setiap titik data mewakili aset. Perbedaan median dalam data keseluruhan adalah 33 ms。

Perbedaan median hanya33 milidetikDIA MENUNJUKKAN BAHWA ASET INI MEMUASKAN PASSIVITAS. ADA LEBIH BANYAK KEBISINGAN DALAM KETIDAKNORMALAN (MORPHO, ICP, XLM, UNI) KARENA KURVA KORELASI TERTUNDA MEREKA TIDAK PERNAH BENAR-BENAR MEMUNCAK DALAM JENDELA ±2000 MILIDETIK KAMI. (DAN SESUNGGUHNYA KAMI TELAH MENJELASKAN KEPADA MEREKA TANDA-TANDA KEKUASAAN KAMI) YANG MENUNJUKKAN AKAN KEKUASAAN KAMI。

Semua pasar-pasar selain dari ini adalah dalam hubungan transmisi. Ke konsistensi ini menunjukkan bahwa timbal lag ini ditentukan oleh faktor struktural, seperti mekanisme pencampuran dan kliring dari platform ini, daripada dengan penampilan sesekali dari perbandingan satu set platform yang diberikan。

Dari mana datangnya penundaan Hyperliquid

Ketiga platform memiliki tiga struktur set-up yang berbeda。

Pemprofilan lintas-platform yang tertunda. Mata uang menggunakan mata uang sebagai acuan. Keterlambatan Lighter sekitar 100 milidetik pada dasarnya memakan waktu dari penjujuk ke pengindeks ke saluran pipa API。

Lundaan dari sekitar 700 milidetik dalam Hyperliquid terutama terdiri dari dua siklus konsensus lengkap HyperBFT, satu untuk putaran terbaru dari kutipan harga (blok N) untuk mount (Maker) dan yang lainnya untuk negosiasi yang alami (blok N+1)。

Français dan Lighter berada dalam memori pada kecepatan milidetik, dan proses coupling Hyperliquid pada dasarnya adalah konversi negara HypperBFT, sehingga setiap kesepakatan perlu menunggu120 milidetikAkhirnya blok ini dikonfirmasi (berdasarkan dokumen resmi Hyperliquid)。

Tapi kelewatan sebenarnya yang diamati dalam catatan transaksi adalah tentang700 milidetikTidak 200 milidetik. Ekstra 500 milidetik sekitar 500 ms dihasilkan dari proses round-trip Maker-Taker berdasarkan pengesahan akhir blok tunggal。

Penjelasan yang paling rasional adalah bahwa itu adalah interaksi tunggal bulat-ke-bulatan melintasi dua blok berturut-turut. Berikut ini adalah serangkaian proses yang telah berlangsung sejak perubahan harga mata uang:

Cairan lama 1. Ada penyimpangan dari penawaran daftar yang ada dibandingkan dengan harga baru mata uang。

2. LOMBA KOLAM MEMORI. ARBITRAGER ITU MENGIRIM PERINTAH BESAR SECARA SPEKULATIF DARI IOC (OFFSET ATAU DIBATALKAN SEGERA), MENARGETKAN LIKUIDITAS LAMA YANG DIHARAPKAN. PENGEDAR MARKETER MENGIRIM PERINTAH PENARIKAN KEMBALI TRANSAKSI UNTUK MENYEGARKAN PENAWARAN DAN DIRANCANG UNTUK MEMASTIKAN OPERASI INI MENCAPAI PUNCAK BLOK. PARA MARKETER YANG GAGAL UNTUK BERHASIL MEMPERBARUI PENAWARAN DALAM BLOK INI AKAN DIRABITKAN。

BLOK N TELAH DIAJUKAN SEKITAR 200 SAMPAI 300 MS. PERINTAH PENARIKAN MUNDUR MENGHAPUS TAWARAN LAMA DARI PASAR. PERINTAH BARU DIKELUARKAN DARI KUTIPAN TERBARU. PERINTAH IOC YANG MASIH BERTAHAN PADA HARGA LAMA DI MANA IA MEMAKAN SISA LIKUIDITAS LAMA, SEHINGGA SEBAGIAN BESAR KESEPAKATAN DI BLOK DIBUAT PADA HARGA LAMA RELATIF TERHADAP MATA UANG。

Pada saat ini, buku perintah Hyperliquid telah dibersihkan, tetapi tidak ada perdagangan telah dibuat dengan tawaran yang diperbarui。

5. A unilateral mulai perdagangan dengan harga yang diperbarui。

BLOK N+1 DIAJUKAN PADA SEKITAR 500 SAMPAI 700 MS. MAKAN SATU PERTANDINGAN DENGAN DAFTAR SEGAR. INI ADALAH KESEPAKATAN PERTAMA YANG AKAN DIBUAT DENGAN INFORMASI HARGA BARU, YAITU, DATA YANG DITANGKAP OLEH MODEL KAMI YANG BERKAITAN DENGAN GERAKAN BARU DALAM HARGA UANG LAG。

Ini berarti bahwa perubahan harga pada mata uang akan membutuhkan setidaknya dua siklus lengkap HyperBFT untuk dapat dilihat dalam pemberian dari Hyperliquid。

Kontrasnya, Lighter telah sepenuhnya melewati prosesnya. Memori pengurutannya disusun; pembaruan harga dan transaksi terhadap kutipan selesai dalam milidetik yang sama. PerihalHlm. 86 100100 milidetikTUNDAAN INI MENCERMINKAN PENUNDAAN PADA TINGKAT INDEXER DAN API, YANG JUGA MERUPAKAN PARTIKEL YANG PALING HALUS KITA DAPAT MENAMBAH SERI LEAD TIME LAG DALAM MODEL。

Apa yang Lighter buktikan

Kewangan Lighter mengikuti mata uang, dengan sedikit penundaan relatif terhadap Hyperliquid. Ini mematahkan \"Hyperliquid delay karena itu adalah asumsi DEX\", karena Lighter juga adalah DEX. Ordo tersebut mengalir ke urutan rantai terpusat, tetapi seluruh sistem terdesentralisasi dengan penyelesaian Zk-Pha (Zk-phar)。

Perbedaannya adalah di mana layakisasi dilaksanakan. Hiperliquid memberlakukan pensyaratan pada tingkat coupling: setiap perintah, perintah penarikan dan transaksi dikonfirmasi oleh kolam node certifiers; dan Lighter melaksanakan pensyaratan pada tingkat penyelesaian: pengurut mengikat dalam memori dan kemudian membuktikan kebenaran transaksi ke Taifeng。

Kecepatan perdagangan yang lebih ringan dengan memindahkan batas kepercayaan dari band ke lapisan kliring. Hiperliquid mempertahankan batas keyakinan dalam perangkap dan dengan demikian membayar harga penundaan。

Apa yang dapat dilakukan Hiperliquid

Untuk meningkatkan kemampuannya untuk mendeteksi keterlambatan harga platform yang relatif terhadap harga seperti mata uang, Hyperliquid dapat membuat penyesuaian berikut dengan desainnya saat ini:

• Garis arus HyperBFT lebih ketat。Waktu blok moderate direduksi menjadi kurang dari 200 ms melalui putaran kepemimpinan yang lebih ketat, voting paralel atau optimasi jaringan. Untuk setiap milidetik, dua blok siklus dapat dikompresi untuk waktu。
  Meskipun hal ini tidak menghilangkan penyebab struktural penundaan, setiap perbaikan substansial dalam waktu blok dapat menggandakan penundaan harga。
• Pra-konfirmasi atau lapisan soft finality。Mendirikan jalur cepat independen untuk pre-konfirmasi blok-packing, diikuti dengan langkah menuju akhir HyperBFT. vendor pasar flodor mungkin mengeluarkan penawaran untuk status pra-cacknowledged, dan penundaan dalam pemutakhiran valid akan berkurang。
  Harganya adalah: pra-konfirmasi adalah komitmen tepercaya yang perlu didukung oleh infrastruktur tepercaya atau oleh jaminan yang didukung oleh mekanisme penghapusan. Kedua-duanya pendekatan memperkenalkan kembali asumsi kepercayaan yang Hyperliquid saat ini hindari。
• Kita harus membuat kesepakatan。Ini adalah pilihan yang paling ambisius dan hemat biaya. Mengoperasikan lapisan pelacakan cepat berbasis rantai untuk menghasilkan hasil transaksi awal dan kemudian mengirimkan mereka dalam jumlah besar ke mekanisme konsensus lebih struktural dekat dengan desain Lighter。
  Meskipun pendekatan semacam itu secara signifikan akan mengurangi ambang penundaan, asumsi keyakinan akan mengalami perubahan substansial yang akan sepenuhnya menyimpang dari model sertifikasi bebas saat ini sepenuhnya。

Setiap jalur membutuhkan perubahan struktural yang mendalam pada tingkat yang berbeda dan memperkenalkan asumsi keyakinan yang tidak ada dalam sistem saat ini. Apakah perbaikan tertunda yang dihasilkan dari pendekatan ini layak dibayar untuk asumsi keyakinan baru akan perlu ditentukan oleh tim dan komunitas bersama-sama。

Apa artinya

Hiperliquid telah menetapkan posisinya sebagai pemimpin dalam hal likuiditas, kontrak terbuka dan partisipasi massal. Ini membuka perbatasan baru untuk DeFi, memperkenalkan pasar inovatif yang tidak ada dalam keuangan tradisional: perdagangan akhir pekan saham dan komoditas, pasar kontrak permanen pra-IPO, pasar inflasi-outcome, dll。

Namun saat pasar matang dan semakin banyak peserta bergabung, babak selanjutnya kompetisi kontrak berkesinambungan akan berlangsung di trek tertunda. Hiperliquid membuat platform paling mobile atas dasar kombinasi mesin di sepanjang rantai layakisasi。

Sekarang pertanyaannya adalah apakah Hyperliquid, dalam menghadapi pasar inovatif yang telah ia ciptakan, dapat terus mendominasi penemuan harga mereka sambil mempertahankan desain。