Terlepas dari fakta bahwa kalangan mikro menghadapi kemungkinan tersingkirnya MSCI dan kekhawatiran pasar, Chief Investment Officer of Bitwise, Matt Hougan, percaya bahwa risikonya menjual Bitcoin dilebih-lebihkan, bahwa situasi saat ini dicirikan dengan uang tunai yang cukup, tekanan utang yang rendah, dan bahwa yang disebut \"doktrin akhir-hidup\" sulit untuk ditetapkan。
Tidak, Virginia, Strategi Tidak Akan Menjual Bitcoinnya
Asli oleh Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise
Bahasa asli: Luffy, Foresight News
Baru-baru ini, inbox saya dipenuhi dengan pertanyaan tentang Bitcoin Reserve Micro-Strategy, terutama dua isu keprihatinan:
1. ^ A B C D E F G H I J K L M N O P. AKANKAH MIKRO-STRATEGI DIHAPUS DARI INDEKS MSCI, MENGARAH KE PENJUALAN SAHAM MEREKA SECARA PAKSA
Kampung 2. Akankah para mikro-strategi dipaksa menjual saham bitcoin
Mari kita lihat satu per satu。
PADA 10 OKTOBER, MSCI MENGUMUMKAN BAHWA ITU MEMPERTIMBANGKAN UNTUK MENGHAPUS PERUSAHAAN CADANGAN ASET TERENKRIPSI (DAT) SEPERTI MIKRO-INTEGRASI DARI INDEKS INVESTASINYA. HAL INI SIGNIFIKAN KARENA HAMPIR $17 TRILIUN ASET DIBENCHMARKKAN TERHADAP INDEKS INI. MORGAN CHASE MEMPERKIRAKAN BAHWA JIKA MIKRO-STRATEGI DIPINDAHKAN DARI INDEKS, DANA INDEKS DAPAT DIPAKSA UNTUK MENJUAL HINGGA $2,8 MILIAR SENILAI SAHAM MSTR。
ANDA MUNGKIN BERTANYA-TANYA MENGAPA MSCI MELAKUKANNYA. PANDANGANNYA ADALAH PERUSAHAAN-PERUSAHAAN SEPERTI PERUSAHAAN CADANGAN ASET YANG AMAN, SEPERTI MIKRO-STRATEGI, LEBIH DISUKAI PERUSAHAAN INDUK DARIPADA PERUSAHAAN OPERASI. INDEKS INVESTASI MCCI ' S AKAN TELAH DIKECUALIKAN MEMEGANG PERUSAHAAN SEPERTI DANA INVESTASI REAL ESTATE, SEMENTARA SEBAGIAN BESAR PERUSAHAAN CADANGAN ASET TERENKRIPSI HANYA MEMBELI DAN MEMEGANG ASET TERENKRIPSI, DAN KARENANYA PERCAYA BAHWA MEREKA TIDAK HARUS MEMILIKI TEMPAT DI INDEKS. SAAT BERKOMUNIKASI DENGAN KLIEN, MSCI AKAN MENERBITKAN KEPUTUSAN AKHIR PADA 15 JANUARI。
AKU TIDAK BISA MENGHAKIMI KEPUTUSAN AKHIR MSCI. SAYA ADALAH EDITOR JURNAL AKADEMIK INDEX MAGAZINE SELAMA 10 TAHUN, DAN SAYA PERCAYA BAHWA ADA DUA KEMUNGKINAN. SELLER DAN LAINNYA BERPENDAPAT KUAT BAHWA MIKRO-STRATEGI ADALAH PERUSAHAAN OPERASI PADAT DENGAN BISNIS PERANGKAT LUNAK YANG KUAT DAN OPERASI TEKNIK KEUANGAN YANG KOMPLEKS DI SEKITAR BITCOIN. PERNYATAAN INI MASUK AKAL DAN SAYA SENDIRI SETUJU DENGAN ATRIBUT OPERASIONALNYA. TAPI ITU BUKAN MASALAH PENYALIBAN, DAN AKU BISA MEMBAYANGKAN BAHWA BEBERAPA MAYAT AKAN MENGAMBIL PANDANGAN YANG BERLAWANAN. KARENA SIFAT KONTROVERSIAL DARI PERUSAHAAN CADANGAN ASET TERENKRIPSI, DAN FAKTA BAHWA MSCI SEKARANG BERNIAT UNTUK MENGHAPUSNYA, SAYA MENDUGA BAHWA MIKRO-STRATEGI SETIDAKNYA 75% KEMUNGKINAN AKAN DIPINDAHKAN DARI INDEKS。
TAPI SAYA TIDAK BERPIKIR BAHWA DIHAPUS AKAN MEMILIKI DAMPAK TIDAK PROPORSIONAL PADA SAHAM MEREKA. SEDANGKAN UNTUK SKALA BESAR, PENGALAMAN SAYA DENGAN INKLUSI DAN PENGHAPUSAN PERISTIWA DALAM PENGAMATAN MULTI-TAHUN MENUNJUKKAN BAHWA DAMPAK MEREKA YANG SEBENARNYA SERING KALI LEBIH KECIL DARI YANG DIHARAPKAN DAN DAPAT DISERAP OLEH PASAR LEBIH AWAL DARI JADWAL. SEBAGAI CONTOH, DESEMBER LALU, KETIKA MIKRO-STRATEGI DIMASUKKAN KE DALAM INDEKS NASDAQ 100, DANA YANG MELACAK INDEKS HARUS MEMBELI $ 2,1 MILIAR DALAM EKUITAS MSTR, TETAPI HARGA SAHAMNYA HAMPIR TIDAK BERFLUKTUASI。
SAYA BERPIKIR BAHWA PENURUNAN KECIL DALAM HARGA SAHAM MSTR SEJAK 10 OKTOBER ADALAH KARENA SEBAGIAN FAKTA BAHWA PASAR TELAH PRA-RECORDED HARAPAN DARI ØREMOVED INDEKS." NAMUN, PADA TAHAP INI, TIDAK AKAN ADA FLUKTUASI SIGNIFIKAN DALAM HARGA SAHAM MEREKA。
KEKHALIFAHAN DALAM JANGKA PANJANG, NILAI MSTR BERGANTUNG PADA EFEKTIVITAS IMPLEMENTASI STRATEGISNYA, DARIPADA APAKAH DANA INDEKS DIPAKSA UNTUK MEMEGANG SAHAMNYA。
Pertanyaan lain adalah apakah para ahli mikro akan menjual bitcoin. Keprihatinan orang kosong adalah sebagai berikut:
• STRATEGI MIKRO PINDAH DARI INDEKS MSCI
• • KEJATUHAN HARGA SAHAM MEREKA KE TINGKAT JAUH DI BAWAH ASET BERSIH (NAV)
Akhirnya terpaksa menjual bitcoin。
LOGIKA INI TAMPAKNYA KONSISTEN, TETAPI SAYANGNYA BENAR-BENAR TIDAK DAPAT DIPERTAHANKAN. HARGA SAHAM MASTR TELAH MERUSAK NILAI ASET BERSIH DAN TIDAK MEMICU PENJUALAN BITCOIN, DAN ANDA DAPAT MENINJAU DAN MEMPERHITUNGKANNYA SENDIRI。
Utang mikro-strategi-mikro tunda hanya dua kewajiban kinerja kunci: pembayaran bunga sekitar $800 juta per tahun dan konversi atau pembaruan sebagian dari instrumen utang ketika itu berakhir。
Tidak perlu khawatir tentang pembayaran bunga dalam jangka pendek. Saat ini perusahaan tersebut memegang uang tunai $1,4 miliar, yang cukup untuk membayar bunga selama satu setengah tahun。
Demikian pula, pertukaran utang bukanlah tantangan baru - baru ini. Alat musik utang pertama akan berakhir hanya pada Februari 2027 dan hanya akan berada pada skala sekitar $ 1 miliar, yang tidak lebih dari sepeser pun untuk strategi kecil memegang $ 60 miliar bitcoin。
JIKA HARGA SAHAM MTR TERUS MENURUN, ORANG DALAM AKAN MENJUAL BITCOIN? KEMUNGKINANNYA SANGAT RENDAH. DIA MEMILIKI 42% SAHAM SUARA, DAN SULIT BAGI ANDA UNTUK MENEMUKAN SESEORANG YANG LEBIH KUAT DARIPADA NILAI JANGKA PANJANG BITCOIN. PADA TAHUN 2022, HARGA SAHAM ASTR JUGA DISKON, KETIKA IA BELUM DIJUAL。
AKU MENGERTI MENGAPA KATA-KATA KOSONG HARI AKHIR TERLALU BANYAK UNTUK MIKRO-STRATEGI. JIKA ORANG-ORANG YANG BERSTRATEGI MIKRO TERPAKSA MENJUAL $60 MILIAR DALAM BITCOIN DALAM SATU-KALI, PUKULAN KE SELURUH PASAR BITCOIN AKAN MENGHANCURKAN, DALAM SKALA SAMA DENGAN DUA TAHUN ARUS BITCOIN ETF. NAMUN, MENGINGAT BAHWA PERUSAHAAN TIDAK MEMILIKI KEWAJIBAN MATANG SAMPAI TAHUN 2027 DAN BAHWA UANG TUNAI CUKUP UNTUK MENUTUPI PENGELUARAN BUNGA YANG DAPAT DIPREDIKSI, EKSTREM SEPERTI ITU TIDAK PERNAH BISA TERJADI. KITA JUGA HARUS MELIHAT SITUASI SAAT INI DARI PERSPEKTIF YANG LEBIH MAKRO: PADA SAAT MENULIS, HARGA BITCOIN SEKITAR $92,000, TURUN 27 PERSEN DI ATAS KETINGGIAN HISTORIS, TETAPI MASIH 24 PERSEN DI ATAS RATA-RATA BIAYA MEMEGANG BITCOIN UNTUK MIKRO-STRATEGI ($74,436). KATA ITU "AKHIR" TIDAK LAIN HANYALAH OMONG KOSONG BELAKA。
Jika Anda benar-benar ingin khawatir tentang sesuatu di industri enkripsi, ada banyak hal yang layak mendapat perhatian. Sebagai contoh, saya agak khawatir tentang kecepatan yang mana RUU pada struktur pasar di tingkat Kongres bergerak maju, tetapi ketika lembaga pemerintah melanjutkan normalitas, saya percaya bahwa hal itu akan mempercepat; saya juga khawatir bahwa beberapa perusahaan cadangan aset terenkripsi kecil dan miskin mungkin runtuh; dan saya berharap bahwa perusahaan cadangan aset terenkripsi tidak akan meningkatkan bitcoin secara signifikan pada tahun 2026, yang berarti bahwa pasar akan kehilangan sumber penting permintaan langsung。
Tapi untuk ahli-ahli strategi:
• • TIDAK PERLU KHAWATIR TENTANG DAMPAK KEPUTUSAN MSCI PADA HARGA EKUITAS STRATEGIK MIKRO, DAMPAK SEBENARNYA JAUH LEBIH KECIL DARI YANG DIHARAPKAN KEBANYAKAN ORANG DAN KEMUNGKINAN DISERAP OLEH PASAR
• • Tidak ada mekanisme yang masuk akal untuk memaksanya menjual bitcoin dalam jangka pendek, yang tidak akan terjadi。
Kepercayaan kuat Bitcoin harus membayar harga: untuk tetap tenang dan sabar ketika pasar berfluktuasi. Tak ada yang memahami ini lebih baik daripada Sylar dan mikro-strategi, karena mereka sama-sama menyadari sisi lain dari kesabaran itu. Dalam jangka panjang, komitmen ini akhirnya akan menghasilkan pengembalian substansial。