ETHからSOLへ: L1がビットコインに負けてしまうのはなぜですか
原題:L1s BTC を Criptomoney として扱うことはできますか?
によって AvgJoesChrypto, メサリ
オリジナル: ティンカー ベル、 毎日の惑星
編集者: 最近、ドラゴンフライのよく知られたパートナーのハゼブ・クレッシは、シニシズムの拒絶反応に関する長い投稿を出版し、インデックスレベルの思考を覆い、予期せずコミュニティの議論をコアに戻す:どのくらい残っているのですか? 以下は、@MessariCryptoの今後のリリースであるOdaily Planet Dailyが主催するThe Cryptoこれら2026からの抜粋です。
通貨駆動業界の暗号化
「暗号化されたお金」自体の議論をリフォーカスすることが重要です。なぜなら、暗号化業界における資本のほとんどは、最終的に「収益化資産」までのオープンを求めているからです。 暗号化市場の総市場値は、現在 $3.26 兆, BTC 口座 $1.8 兆, または 55 パーセント. 残りの $1.45 トリリオン, 約 $83 トリリオンは、様々な L1 リンクに集中しています. つまり、約2,63兆ドルお問い合わせ合計市場の約81パーセントは、市場がお金であるか、将来的に通貨のプレミアムを受け取る可能性がある資産に投資されましたお問い合わせ。
この文脈では、ディーラー、投資家、資本マネージャー、または開発者であるかどうか、市場がどのように付与するか、通貨のプレミアムを撤回するかを理解することは不可欠です。 資産を「通貨」と見なすという市場の意欲よりも、価値が変化する暗号化業界には何もありません。 そのため、将来的にどの資産が通貨プレミアムを受け取るかを予測することは、ポートフォリオの構築において最も重要な変数です。
これまでのところ、当社の主な焦点はBTCにありましたが、残りのL1資産を「お金かお金ではないかもしれない」と議論する必要があります。 先ほど述べたように、BTCは今後数年間、金や他の無敗バリューストアから市場株式を吸収し続けると期待しています。 しかし、それはまた質問を上げます:L1のスペースはどのくらい残っていますか? 潮が上がると、すべての船(カセット)フロート(ベネフィット)は? またはBTCは、金を追求するL1チェーンからプレミアムのお金の一部を取るだろう
これらの質問に答えるためには、まずL1の現在の評価パターンを見る必要があります。 L1-ETH($361.15億)、XRP($13.01億)、BNB($12.64億)、SOL($74.68億) - - - 総L1版のパーセントごとの$ 68,658,000,000、または83に量られる総市場の価値。 市場価値のギャップ(例えば、TRX は $26.67 億)が最初の 4 の後、テールの量はまだ小さいです。 L1の合計市場価値は、L1の合計市場価値の1億6千億ドル、または2セントです。
さらに重要なのは、L1の市場価値は単なる「通貨プレミアム」と同等ではありません。 L1には3つの主要な評価フレームワークがあります
(i) 通貨プレミアム
実質的な経済価値(REV)
経済的な保証要求
したがって、プロジェクトの市場価値は、市場が通貨としてそれを見ているという事実によってのみ決定されません。
L1 通貨のプレミアムによって運転された評価, ない収入
複数の評価枠が存在しているにもかかわらず、市場はますます「」から移動するように傾斜しています通貨プレミアムL1は「インカム主導」の観点から評価されます。 過去数年間で、L1s は 1億ドル以上の市場価値を持ち、150～200倍の範囲で一般的に残っています。 しかし、TronとHyperliquidが含まれているため、全体的にデータを誤解しています。 過去30日間、TRXとHYPEは、グループの収入の70パーセントを貢献しましたが、合計市場価値の4パーセントしか貢献していません。
これらの2つの異常が削除された後、真の物語が明らかになった。所得の継続的な低下にもかかわらず、L1評価が上昇しています。 調整された市場シェアは明確な上向きの傾向を示しています:
:: 2021年11月30日:40回
:: 2022年11月30日:212回
:: 2023年11月30日:137回
:: 2019年11月30日: 205回
• 2025年11月30日:536回
REVの観点から読むと、市場は将来の収入成長を価格設定すると考えられるかもしれません。 この説明は有効ではありませんが、同じグループ(まだTronとHyperliquidを除く)では、L1収入はほとんど毎年低下しています
:: 2021年: $12.33 億
•202.2:$ 4.89億(年 - 60パーセント)
•2023年:2.72億米ドル(同じ期間に44パーセント)
:: 2024:$ 3.55億(+31パーセント)
:: 2025年: 同期間に1億5千万ドルの年間化
私たちのビューでは、最も簡単で最も直接的な説明は次のとおりですこれらの評価は、現在または将来の収入ではなく、主に通貨のプレミアムによって駆動されますお問い合わせ。
L1はビットコインを失います
L1 の評価は、主にその通貨のプレミアムの市場の ' s の期待によって運転されている場合、次の質問は: どのような形状の期待? BTC価格のパフォーマンスを比較する簡単な方法。 通貨のプレミアムの変化が主にBTCの傾向を反映している場合、アセットはBTCの「ベータ係数」と同様の方法で実行する必要があります。通貨のプレミアムが各L1のユニークな要因から来ている場合は、BTCの関連性が弱くなり、その性能は特別です。
L1代表として、2022年12月1日以降、BTCに関してのパフォーマンスを測定するために、トップ10 L1トークン(HYPEを除く)を選択しました。 これらの10資産は、L1の市場価値の約94パーセントを表し、より代表的です。 この期間中、8つの資産はBTCに絶対的なリターンで失いました。そのうちの6つは40パーセント以上です。BTC: XRPとSOLお問い合わせ しかし、XRPの過剰なリターンは3%だけであり、DIASPORAの資金調達によって支配される歴史が与えられたのは、我々はそれを上回ることはありません。本当に大幅な過剰リターンを持っていた唯一のことは、BTC 87%を獲得したSOLでした。
しかし、深層分解は、SOLの「ランウィンズ」が出現すると強固ではないと明らかにした。 SOLAnaの生態学的基礎は、BTCの1セントあたり87を獲得した同じ期間の間、SOLAanaは指数関数的な爆発を示しました。 DeFi TVL は 1 cent の 2,988 によって増加しました。, 処理手数料は増加しました。 1,983 cent と DEX トランザクションは 3,301 に増加しました。. 任意の合理的な基準により、Solanaの生態学的スケールは2022年末から20〜30倍増加しましたが、対応するSOL価格はBTCあたり87セントです。
お問い合わせ。
BTCでゲームで本当に重要な過剰を達成するために、L1は1セントあたり200または300パーセントの生態成長を望まない - それは数ダースのポイントパーセンテージを達成するために1セントあたり2,000の上昇を必要とします。
一緒に、私たちの判断は:市場は「不可能な将来の通貨プレミアム」の期待でL1の価格を継続していますが、これらの期待の自信は回復しています。 同時に、市場はBTCの通貨プレミアムで「暗号化された通貨」と呼び出されていません。BTCと様々なL1の間で大きな利点が成長していると言えるでしょう。
暗号化された通貨は、評価をサポートする手数料や収益を必要としませんが、これらの指標はL1にとって不可欠です。BTCとは異なり、L1の物語は、トークンの値をサポートするエコシステム(アプリケーション、ユーザー、スループット、経済活動など)の構築に依存していますお問い合わせ しかし、L1のエコロジーが年間減少(収益と手数料を落とすことで部分的に影響を受ける)を示す場合、BTCよりも競争上の優位性は失われます。 実質的な経済成長がなければ、その「暗号化された収益化」の物語は、市場で受け入れられることがますます困難になります。
お問い合わせ
お問い合わせ2026年以降は、この傾向が逆転するのではないでしょうかお問い合わせ 少数の例外で、我々..L1プレートが引き続き市場シェアを失い、更にBTCで絞られると予想されますお問い合わせ L1 の評価は、市場が BTC が「暗号化された通貨」の物語に対する最も強い主張を持っていると確信するので、引き続き縮小します。 なぜなら、その評価は将来の通貨のプレミアムに依存しています。 BTCも今後数年で課題に直面しますが、問題はまだ現実から遠く離れて、競争L1の通貨プレミアムを効果的にサポートする多くの変数があります。
L1のため、証拠のしきい値が上げられましたお問い合わせ 彼らの物語は、BTCと比較してもはや十分に魅力的ではありませんし、長期にわたって評価を維持するために市場ファンチズムに依存することはできません。 「将来的に通貨になることができる」という話が、値のドルの兆しを抑えることができる時が閉じられます。 投資家は、極端な生態成長がある場合にのみ、L1通貨プレミアムが維持することができることを証明するために10年間データを持っています。 成長が停滞すると、L1は引き続きBTCを失うようになり、通貨のプレミアムは消えます。