Silver krisis, ketika sistem kertas mulai gagal
Pie, Deep tide TechFlow
Pasar logam berharga Desember bukan tentang emas; perak adalah cahaya terang。
Dari $40 sampai $50, 55, 60, itu melewati satu harga sejarah demi satu pada tingkat hampir keluar kontrol, dengan sedikit kesempatan bernapas di pasar。
Pada 12 Desember, real-time perak menyentuh sejarah tinggi US $64,28 per ons dan kemudian runtuh. Sejak awal tahun, perak telah meningkat secara umum oleh hampir 110 persen, baik di atas 60 persen peningkatan emas。
Itu tampaknya "sangat wajar" meningkat, tapi juga tampak sangat berbahaya。
Krisis di balik kebangkitan
Mengapa perak naik
Karena terlihat layak。
Ini semua dibenarkan oleh penafsiran institusi-institusi utama。
The Fed 's bunga pengurangan diharapkan untuk menghidupkan kembali logam berharga, dengan data lemah pada pekerjaan dan inflasi di masa lalu, dan jatuh lebih lanjut suku bunga pada awal 2026. Sebagai aset yang sangat fleksibel, perak bereaksi lebih kuat daripada emas。
PERMINTAAN INDUSTRI JUGA BERKONTRIBUSI. PERTUMBUHAN EKSPLOSIF ENERGI MATAHARI, KENDARAAN LISTRIK, PUSAT DATA DAN INFRASTRUKTUR AI MEMUNGKINKAN EKSPRESI PENUH DARI SIFAT GANDA PERAK (LOGAM BERHARGA + INDUSTRI)。
Hal ini ditambah dengan penurunan terus-menerus saham global. Di Meksiko dan Peru, tambang diproduksi kurang dari yang diharapkan pada kuartal keempat, dan batang perak pada pertukaran utama yang lebih rendah setiap tahun daripada yang diharapkan。
Maafkan aku
Jika kita melihat pada alasan-alasan ini saja, kenaikan harga moneter adalah "konsensus" dan bahkan revaluasi akhir nilai。
Tapi bahaya dari cerita ini adalah:
Perak terserah, terlihat masuk akal, tapi tidak kuat。
Alasannya sederhana: perak bukan emas, tidak memiliki konsensus seperti emas, tidak memiliki tim nasional。
Emas cukup kuat karena bank sentral di seluruh dunia membelinya. Selama tiga tahun terakhir, bank sentral global telah membeli lebih dari 2.300 ton emas, tergantung pada neraca nasional, sebagai perpanjangan kredit berdaulat。
Perak berbeda. Cadangan emas bank sentral melebihi 36.000 ton, sementara cadangan perak resmi hampir nol. Tanpa bank sentral, kurangnya stabilisator sistematis adalah "aset pulau" khas ketika pasar mengalami volatilitas ekstrim。
Perbedaan dalam kedalaman pasar bahkan lebih besar. Perdagangan emas-hari adalah sekitar $150 miliar, dan perak hanya $5 miliar. Emas dibandingkan dengan Samudera Pasifik, dan langit-langit perak lebih dari danau。
MEMILIKI VOLUME KECIL, SEJUMLAH KECIL BISNIS YANG DIPASARKAN, TIDAK CUKUP MOBILITAS DAN CADANGAN FISIK TERBATAS. YANG PALING PENTING, BENTUK UTAMA PERDAGANGAN PERAK TIDAK DALAM JENIS, TETAPI DALAM KERTAS DAN PERAK, DENGAN MASA DEPAN, TURUNAN, ETFS MEMIMPIN PASAR。
Ini adalah struktur yang berbahaya。
Perairan dangkal dapat dengan mudah diserahkan, dan sejumlah besar uang memasuki permukaan air。
Dan inilah yang terjadi tahun ini:Penurunan dana tiba-tiba menyebabkan dorongan cepat dari pasar yang sudah rendah dan harga yang ditarik dari tanah。
Futures
Ini bukan atas - disebutkan tampaknya masuk akal alasan untuk menggelincirkan harga perakBenarIni adalah perang harga nyataFuturesPasarAku tidak tahu。
Sebagai aturan, harga tempat perak harus sedikit lebih tinggi daripada masa depan, dipahami bahwa memegang perak dalam jenis membutuhkan biaya penyimpanan, biaya asuransi dan bahwa masa depan hanya kontrak, yang secara alami lebih murah, dan umumnya disebut sebagai "spot-up"。
Tapi sejak kuartal ketiga tahun ini, logika yang telah terbalik。
Apa artinya bahwa harga masa depan mulai secara sistematis melebihi harga spot dan semakin banyak perbedaan harga
Fenomena "masa depan berkembang pesat" ini, yang secara dramatis dibesarkan di pasar masa depan, hanya dapat terjadi pada dua kasus:Ini baik pasar mencari masa depan atau seseorang di sanaRemasAku tidak tahu。
Mengingat peningkatan fundamental perak secara bertahap, bahwa tegangan cahaya dan permintaan energi baru tidak akan meningkat secara eksponensial dalam beberapa bulan dan bahwa produksi saya tidak akan tiba-tiba kering, pasar masa depan lebih radikal daripada yang terakhir:Ada dana untuk menaikkan harga masa depan。
Sinyal yang lebih berbahaya berasal dari kelainan di pasar pengiriman fisik。
DATA DARI SEJARAH OPERASI COMEX (NEW YORK COMMODITY EXCHANGE), PASAR PERDAGANGAN LOGAM BERHARGA TERBESAR DI DUNIA, MENUNJUKKAN BAHWA KURANG DARI 2 PERSEN KONTRAK MASA DEPAN UNTUK LOGAM BERHARGA DIKIRIMKAN DENGAN BAIK, DENGAN SISA 98 PERSEN YANG DIKIRIM MELALUI DOLAR TUNAI PEMUKIMAN ATAU EKSTENSI KONTRAK。
SELAMA BEBERAPA BULAN TERAKHIR, BAGAIMANAPUN, COMEX TELAH MELIHAT PENINGKATAN DRAMATIS DALAM VOLUME PENGIRIMAN PERAK DALAM BENTUK, DI ATAS RATA-RATA SEJARAH。Semakin banyak investor tidak lagi percaya pada kertas dan perak, dan mereka menuntut ekstraksi perak asli。
SILVER ETF MEMILIKI FENOMENA YANG SAMA. PENGARUH UANG DALAM JUMLAH BESAR TELAH DISERTAI OLEH PEMULIHAN SEJUMLAH INVESTOR MENCARI PERAK FISIK DARIPADA BERBAGI DANA. INI SEMACAM "MERANGKAK" MEMBELI DAN MENEMPATKAN TEKANAN PADA CADANGAN MATAHARI PERAK ETF。
TAHUN INI, TIGA PASAR UTAMA UNTUK PERAK, NEW YORK COMEX, LONDON LBMA, SHANGHAI METAL EXCHANGE, MENGALAMI PELARIAN。
Data angin menunjukkan bahwa perak saham dari Pertukaran Emas Shanghai jatuh 58.83 ton menjadi 715.875 ton dalam minggu 24 November, rendah baru sejak 3 Juli 2016. Persediaan CMOEX perak menurun tajam dari 1,65 juta ton pada awal Oktober menjadi 1,41 juta ton, penurunan 14 persen。
Alasannya tidak sulit untuk dimengerti: dalam siklus suku bunga dolar, orang enggan untuk perdagangan dolar, dan kekhawatiran tersembunyi lainnya adalah bahwa pertukaran mungkin tidak dapat menghasilkan perak begitu banyak untuk pengiriman。
Modern logam yang berharga bidang adalah sistem keuangan yang sangat tinggi, dengan sebagian besar "perak putih" yang hanya nomor buku, dan matahari perak nyata yang dikumpulkan bersama, disewakan, diturunkan di seluruh dunia. Satu ons perak nyata, mungkin selusin hak yang berbeda pada saat yang sama。
Andy Schettman, pedagang senior, misalnya, di London, LBMA hanya memiliki 140 juta ons untuk mengapung, tetapi perdagangan sampai dengan 600 juta ons sehari, dan ada lebih dari 2 miliar ons kertas pada 140 juta ons ini。
Ini "sistem cadangan skor" bekerja dengan baik pada waktu normal, tetapi sistem secara keseluruhan memiliki krisis likuiditas setelah semua orang menginginkannya dalam bentuk。
Ketika bayangan krisis muncul, tampaknya akan selalu ada fenomena aneh di pasar keuangan, yang sering disebut sebagai "garis lebar"。
PADA 28 NOVEMBER, CME MEMILIKI CATATAN TERPANJANG SEJAK "PUSAT DATA PENDINGIN" MESIN TELAH DITUTUP SELAMA HAMPIR 11 JAM, SEHINGGA MUSTAHIL UNTUK COMEX EMAS DAN PERAK MASA DEPAN YANG TEPAT DIPERBARUI。
Tidak diragukan lagi, kecelakaan terjadi pada saat kritis ketika perak memecahkan titik tinggi dalam sejarah, ketika uang riil pecah $56 dan masa depan perak pecah $57。
Spekulasi pasar menunjukkan bahwa kecelakaan dimaksudkan untuk melindungi komoditas terkena risiko ekstrim dan mengalami kerugian besar。
Kemudian, CyrusOne, operator pusat data, menyatakan bahwa gangguan besar telah menghasilkan dari kesalahan manusia dan telah menimbulkan berbagai "konspirasi"。
Singkatnya, situasi yang didorong masa depan ini ditakdirkan untuk volatilitas pasar perakSilver telah sebenarnya bergeser dari aset risiko tradisional menghindari ke target berisiko tinggi。
Siapa yang duduk
Ada nama yang tidak bisa dilewati dalam permainan impulsif ini: Morgan Chase。
Tanpa alasan lain, dia adalah seorang pedagang perak internasional yang diakui。
Setidaknya delapan tahun dari 2008 sampai 2016, Chase Morgan memanipulasi emas dan harga pasar perak melalui pedagang。
Teknik ini sederhana: sejumlah besar kontrak perak dibeli atau dijual di pasar masa depan, pasokan dan permintaan diciptakan, pedagang lain terpikat dan perintah dibatalkan pada detik terakhir untuk keuntungan dari fluktuasi harga。
Modus operandi ini, dikenal sebagai kecurangan, pada akhirnya biaya Morgan Chase $920 juta dalam sekali CFTC catatan baik pada tahun 2020。
Tapi buku teks yang sebenarnya, tingkat pasar lebih dari itu。
Di satu sisi, Chase Morgan telah mampu mengurangi harga perak melalui sejumlah besar transaksi penjualan dan penipuan di pasar masa depan, sementara, di sisi lain, ia telah memperoleh jumlah besar logam nyata dengan harga rendah sendiri。
MULAI TAHUN 2011, KETIKA HARGA PERAK HAMPIR MENCAPAI $50, MORGAN CHASE MULAI MENIMBUN ITU DI GUDANG COMEX, MENAMBAHKANNYA KE LEMBAGA BESAR LAINNYA KETIKA MEREKA MEMOTONGNYA, AKUNTANSI HINGGA 50 PERSEN DARI TOTAL PERSEDIAAN PERAK COMEX。
Strategi ini mengeksploitasi kelemahan struktural dari pasar perakKertas dan harga perak mendominasi harga uang nyata, sementara Morgan Chase dapat mempengaruhi baik kertas dan harga perak dan adalah salah satu pemegang terbesar uang nyata。
Jadi apa Morgan Peran Chase dalam putaran perak ini
Di permukaan, Morgan Chase tampaknya memiliki "direhabilitasi". Setelah 2020 perjanjian rekonsiliasi, reformasi kepatuhan sistematis telah dilakukan, termasuk mempekerjakan ratusan petugas baru。
Juga tidak ada bukti yang menunjukkan bahwa Chase Morgan terlibat dalam perjalanan, tapi di pasar perak, Chase Morgan masih memiliki pengaruh yang signifikan。
MENURUT DATA TERBARU DARI CME DARI 11 DESEMBER, TOTAL PERAK DI BAWAH SISTEM COMEX ADALAH SEKITAR 196 JUTA ONS (BEKERJA SENDIRI + BROKER), AKUNTANSI UNTUK HAMPIR 43 PERSEN DARI TOTAL SAHAM PERTUKARAN。
SEBAGAI TAMBAHAN, MORGAN CHASE MEMILIKI IDENTITAS KHUSUS, WALI DARI ETF PERAK (SLV) SAMPAI NOVEMBER 2025517 juta ons perak senilai $32,1 miliar。
Lebih penting lagi, di bagian dari perak asli (misalnya memenuhi syarat untuk pengiriman tapi belum terdaftar sebagai pengantar), Morgan Chase mengontrol lebih dari setengah skala。
Dalam setiap putaran perak dan perak bergegas, permainan nyata pasar adalah dua hal:Yang pertama, yang dapat mengambil benda-benda perak, kedua, apakah dan ketika perak diizinkan ke dalam kolam pengiriman。
Tidak seperti apa yang pernah lubang perak, Morgan Chase hari ini duduk di White Silver Gate。
Sementara delisable saat ini dari rekening perak terdaftar hanya untuk sekitar 30 persen dari persediaan total, stabilitas pasar masa depan perak tergantung pada sebenarnya pilihan perilaku dari node sangat sedikit, ketika kepala Elliable 's sangat terkonsentrasi dalam beberapa lembaga。
Sistem kertas gagal
Jika hanya satu kalimat yang digunakan untuk menggambarkan pasar perak saat ini, itu adalah:
Proses berlanjut, tapi aturan telah berubah。
Pasar telah menyelesaikan transformasi yang tidak dapat diubah, dan kepercayaan pada "sistem kertas" perak rusak。
Silver bukan contoh, dan perubahan yang sama telah terjadi di pasar emas。
The New York Futures 's Exchange emas saham terus menurun, dengan emas terdaftar berulang kali mencapai tingkat rendah, dan pertukaran telah harus broker bar emas dari "Diligly" yang tidak dimaksudkan untuk pengiriman。
Secara global, dana bergerak dengan tenang。
SELAMA DEKADE TERAKHIR ATAU LEBIH, ALOKASI ASET ARUS UTAMA TELAH SANGAT DIFINANSIAL, DENGAN ETFS, DERIVATIF, PRODUK TERSTRUKTUR, TUAS, SEMUANYA MENJADI "DIJAMIN"。
Semakin banyak dana kini ditarik dari aset keuangan untuk mencari aset fisik yang tidak tergantung pada perantara keuangan atau dukungan kredit, biasanya emas dan perak。
Bank pusat mempertahankan peningkatan skala besar emas yang berkelanjutan, hampir tanpa pengecualian memilih dengan baik. Rusia melarang ekspor emas, dan bahkan negara-negara Barat, seperti Jerman dan Belanda, menuntut pengembalian cadangan emas yang tersimpan di luar negeri。
Kejernihan, memberikan cara untuk kepastian。
Ketika pasokan emas tidak memenuhi permintaan dalam-jenis besar, uang mulai mencari alternatif, dan perak alami pilihan yang disukai。
Inti dari kampanye fisikalisasi ini adalah dolar yang lemah, kompetisi baru untuk hak harga moneter dalam konteks globalisasi。
Menurut Bloomberg pada bulan Oktober, emas global bergeser dari Barat ke Timur。
DATA DARI CME AMERIKA SERIKAT DAN LONDON GOLD AND SILVER MARKETS ASSOCIATION (LBMA) MENUNJUKKAN BAHWA, SEJAK AKHIR APRIL, LEBIH DARI 527 TON EMAS TELAH MENGALIR KELUAR DARI TEMPAT PENYIMPANAN DUA PASAR TERBESAR DI BARAT, NEW YORK DAN LONDON, DI AMERIKA SERIKAT, SEMENTARA IMPOR EMAS OLEH KONSUMEN BESAR DI ASIA, SEPERTI CINA, TELAH MENINGKAT, DENGAN IMPOR EMAS CINA PADA BULAN AGUSTUS MENCAPAI EMPAT TAHUN TERTINGGI。
Dalam menanggapi perubahan pasar, Morgan Chase memindahkan tim perdagangan logam berharga dari Amerika Serikat ke Singapura pada akhir November 2025。
Di balik peningkatan besar emas dan perak adalah kembali ke konsep standar emas. Ini mungkin tidak realistis dalam jangka pendek, tapi sudah pasti bahwa mereka yang memiliki lebih banyak kepemilikan fisik akan memiliki kekuatan harga yang lebih besar。
Ketika musik berhenti, hanya mereka dengan perak asli dan emas dapat masuk ke meja。
