兩邊的繩索:USAT的合法分立和USDT的灰色帝國
作者 :佩吉,今天是森林之夜黑打
加密市場上最穩定的資產是一美元。
過去十年來, USDT轉而成為世界的「實際美元」, 但越成功。
許多年來, Circe 申請信托銀行執照, Paxos 建立全球清算網路, Visa 和 Mastercard 也加入穩定的貨幣结算。 反之,繩索被困在"岸影帝國"的描述中。
2025年9月,USDT母公司Tether终于提出新的答案:USAT. 這是它第一次試圖填上 失蹤很久的身份证。
泰瑟任命29歲的前白宮顧問 Bo Hines為首席執行官 10年前,他接任耶魯足球隊的球星;今天,他被推向全球金融市場最敏感的戰場,成為泰瑟在美國的"合法前線"。
Hines不是空降的 美國白宮於2025年1月成立總統數位資產咨詢委員會, 他只有28歲, 參與了GENIUS法案立法的推廣, 幾個月後,他從白宮辞职,加入世界最大的穩定者泰瑟,接管美國市場的重任,即"開封土地"。
根據美國的政治和管制系統, Hines的加入是華盛頓的繩索的杠杆。
但這只是開始 由於美國當地高層政治經濟資源的引入, 以及與傳統金融市場相連的機構安排, 泰瑟試圖用三張卡片寫入美國管理性敘述及資本市場的理論。
USAT的發行絕不只是擴大穩定的貨幣地圖。 這意味著泰瑟正開始為自己建立「合法二分法」:不再滿足全球金融頻道的角色。
合法雙份,三張USAT牌的诞生
在過去的幾年裡, 穩定的貨幣正在成為金融史上最微妙的資產。 它既不是完整的美元也不是完全加密的貨幣, 在拉丁美洲, 它是工人汇款的生命線; 在非洲, 它取代了當地通貨膨胀的貨幣; 在東南亞。
然而, 作为系統最大的供應商, 被標榜為「影子帝國」。 泰瑟的存在是美國管制的悖論:一方面,它推动美元全球化;另一方面,它被视为潜在的系统性風險。 世界上最廣泛流傳的"數位美元"之一是沒有美國的合法身份证。
這個錯誤的身份終于被強迫了 繩索可以交出新的解決方案 於2025年9月推出USAT, 它不是一個簡單的字,而是一個三卡實驗:人,錢,系統. 繩索要用這三步打賭 影子美元可以被美國的敘述所接受。
第一牌:人
USAT的第一張卡片是政治背書。
Bo Hines 29歲 大學時,他是耶魯足球隊的第一人. 他的運動生涯早早結束。
Bo Hines (Red) 在黃色日報上踢足球
2020年,他以共和黨候选人身份被選入國會,但未获成功. 但在那之后,他進入了政策圈. 2023年起,海因斯在白宮數位資產咨詢委員會任职,后升任執行董事. 在任內他參與了GENIUS法案的起草工作。
2025年8月,海因斯离开白宮. 8月19日, 泰瑟宣布任命: Hines會加入公司, 在同一份公告中。
Bo Hines出席活動
並正式任命Hines為USAT首任CEO。 這意味著他將在美國市場領導產品的企業推動與管理介面。
媒體表示這是戴瑟第一次從白宮背景引入高管, 之前,泰瑟的管理大多是金融或技術方面的,缺乏美國的直接政策經驗。
Hines的加入从一开始就把USAT和美國的管制環境联系在一起。
卡片2:錢
第二張牌是給 把錢綁定來贊助一套信用 过去,泰瑟保留地的构成一直有爭議。 早期的稽核文件顯示,USDT預留金中包含大量商业票据,短期贷款和一些难以追蹤的資產。 這些資產缺乏透明度, 也成為外界質疑的重點:
在USAT設計中, 根據2025年9月的公告,USAT的储备托管人是Cantor Fitzgerald. 這是美國財政部的一流經銷商之一。
菲茨杰拉德坎托 Getty影像
Cantor Fitzgerald會確保USAT的預備資產 以美國財政公債為主。 這意味著USAT的價值支持不再依赖于複雜的海外資產结构。
這種安排导致 從「影子美元」供應商到「美國債務鏈中分銷商」。 這也是泰瑟首次明确引入華爾街交易商。
第三:系統
Angelage Digital Bank將實施USAT的發布與遵守。 這是美國第一家數位資產銀行, 聯合國安全部(UNSDT)依賴海外架构, 這不僅符合GENIUS法的規定要求, 也意味著泰瑟在機構层面完成了「身份登記」。
地理選擇也很有趣。 泰瑟在北卡羅來納州夏洛特有USAT總部, 是美國第二大金融中心, 夏洛特與紐約和華盛頓相比, 這項細節表明。
夏洛特美國銀行中心的來源:SkyscraperCenter
因此USAT不僅是另外一種穩定的貨幣, 政治人物Bo Hines, 金融家Cantor, 以及機構安克雷奇(Anchorage)。
但這個轉變能走多遠, 繩索的背景沒有改變:其商业道路仍然全球化,其结构仍然在海外,其金融流仍然很複雜。 但很難立刻重寫市場對繩索的基本看法。
USAT的啟動意味著泰瑟延長了發行穩定貨幣的動作。
穩定的貨幣市場模式洗牌
在美國市場上 繩索的新移點 直接到圓圈 和它的分布 USDC。
數年來, 至2025年9月, 市面价值約700億美元, 占穩定貨幣市場的25-26%。
雖然只有USDT的三分之一, USDC也透過與Coinbase的獨家合作。
Circe甚至於2024年回購合营企業中心的股份, 美國國際貨幣協會(USDC)的隱含敘述是美國守法=安全。
但這也是同一條路 繩索有壓力。
Tether Paolo Ardoino的首席執行官一再强调USAT的重要性。
「沒有USAT, 也就是說, USAT的戰略任務不只是提升產品。
在拉斯維加斯的2025年比特币會議上發表聲明
泰瑟發射USAT是試圖用它的巨大容量來填补遵守漏洞。 聯合國安全組織的意義在于, 系繩首次將特定數量與遵守性结合起来。
如果Circe是美國本土自上而下的遵從學校。
未來穩定的貨幣市場可能會演化成一種「雙轨模式:USDT在全球仍保持牢固的使用基础, 这种结构既能稳定泰瑟在新兴市场的优势,又能吸引更多遵守水平的机构性资金,从而为各行各业的拓展提供新的动力。
不只是發行新貨幣或促進上市, 一旦能標記美國的資本市場。
然而,泰瑟的攻擊必然會引起他的對手的反應. Circle可能加速與管理者及機構的合作, 以进一步穩定UDC的合规河流, 而Paxos等持照人可能趁機擴大其在付款。
從Visa、Mastercard到華爾街。 可以預測, USAT的發射將不僅是泰瑟身份變化的起始點。
結束
也帶來了新的風險測試。 市場會相信一個可疑的"陰影帝國" 居然會因為遵守規定而自我割裂嗎
歷史經驗顯示,灰色力量的「傳輸」并非沒有先例。
19世紀末,美國社會普遍不信任金融資本,摩根家族甚至被稱為"金融寡頭主義". Morgan並未違法, 但因缺乏現代管理, 他的巨資與影響力常被視為「破壞公共利益」。
但銀行家John Pierponte Morgan改變了他的形象, 很久以來,它從資本寡頭 變成國家的金融代理人。
泰瑟今日買入一美元債務及推動穩定貨幣的想法。
摩根家族在華爾街的舊地址:紐約城市主義
然而,并非所有的"灰巨人"都成功完成了這個轉變。
貨幣在早期幾乎完全「海外」, 最近幾年它開始在法國和阿布扎比等市場申請執照, 然而在美國,它遭遇了最嚴重的管制阻力,最终不得不縮小和收緊其運作. 這個先例顯示灰巨人想要"轉變"。
也就是說 繩索的未來仍然充滿了不确定性 預算將在未來的幾年中繼續受到考驗。
同時,競爭加速已經出現。
Circle正在申請美國國家信托銀行的許可證,以加强其遵守能力, 进一步整合與管理及機構投資人的约束; Paxos正在揭示其对穩定的貨幣基礎的需求大增, Plasma也試圖將穩定的貨幣直接嵌入全球支付網路的底部。
經濟穩定的貨幣市場正從其早期的殘酷發展進入更激烈和制度化的競爭階段。
上,上 繩索第一次在華盛頓出示他的身份证 真正的考驗不是在鏈子上, 而是在桌上:誰能在管理議題上留下名字, 暗影帝國能否進入太陽 是加密金融最關鍵的事。
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