Ini adalah akhir dari era Salin Agung
Penulis:Dara VC
Organiser lainnya
Model Grant untuk L1 tidak berlaku lagi. Ini bukan jenis kegagalan yang perlu diperbaiki, tapi total kegagalan dalam hal struktur, konseptual dan konsistensi motivasi。
TIM L1 YANG MENGOPERASIKAN PROYEK INI BAIK DI TENGAH-TENGAH DAYA TARIK "PIHAK BERWENANG" ATAU TERLALU KHAWATIR TENTANG EFEK NEGATIF BERHENTI。
Dimana uangnya
DEKAT TELAH MENGUMUMKAN PEMBENTUKAN DANA EKOLOGI SEBESAR $800 JUTA, DI MANA $250 JUTA DITANDAI UNTUK DUKUNGAN EKOLOGI SELAMA EMPAT TAHUN KE DEPAN. SEBELUM ITU, NEAR TELAH DISBURSED LEBIH DARI $45 JUTA UNTUK LEBIH DARI 800 PROYEK。
Avalanche telah berkomitmen lebih dari $250 juta dalam pendanaan untuk pengembangan ekosistem。
Aptos mengoperasikan landmark- berbasis dukungan ekologi berkisar dari $5.000 sampai $50000, hingga $1,55 juta untuk kategori pembayaran. BNB Chain disediakan hingga $200.000 per proyek。
Secara keseluruhan, dari semua L1s utama, ratusan juta, mungkin lebih dari satu miliar, telah diinvestasikan dalam ini "mesin pembiayaan" selama empat tahun terakhir. Pada tahun 2024, ada lebih dari 50 proyek yang didanai Web3 di seluruh dunia yang mendukung proyek-proyek meliput barang-barang publik, DeFi, alat-alat, AI dan infrastruktur。
Anda mungkin berpikir bahwa dengan begitu besar influks uang, kita harus melihat banyak perusahaan inovatif, perjanjian unicorn dan benar-benar jangka panjang penahanan ekosistem bergerak dan pengguna。
TAPI ITU TIDAK TERJADI. TVL (NILAI TOTAL TERKUNCI) MELARIKAN DIRI DAN PENGEMBANG MENGEJAR INSENTIF BERIKUTNYA. DATA TERANG DILAPORKAN KE DEWAN DI KUARTAL SEBELUMNYA TAMPAK MEMALUKAN ENAM BULAN KEMUDIAN. DAN PERTANYAAN YANG TIDAK INGIN DITANYAKAN DI DEPAN UMUM ADALAH, DI MANA UANGNYA
Desain asli model eco-pembiayaan
AGAR ADIL, MODEL ECO-PEMBIAYAAN DULU BERARTI. PADA 2020, 2021, KETIKA L1 BENAR-BENAR MENCOBA UNTUK MEMULAI EKOSISTEM DINGIN DARI AWAL, PENDANAAN ADALAH JENIS YANG WAJAR API. ANDA PERLU PENGEMBANG SEBELUM PENGGUNA, ANDA PERLU PROTOKOL SEBELUM MEMILIKI LIKUIDITAS. DANA DAPAT MENYALAKAN PERTAMA RODA TERBANG。
Pada tahap awal perkembangan Web3, pembiayaan ekologi memainkan peran keuangan penting. Mereka mendukung kontribusi open source, merangsang partisipasi dalam perjanjian baru dan memungkinkan tim untuk membangun MVP tanpa tekanan likuiditas segera. Pendanaan adalah pilihan ideal untuk konseptualisasi dan eksperimen。
"Benih Api" adalah kata kuncinya. Tak ada yang merancang pendanaan sebagai bahan bakar permanen. Tapi inilah kondisi dari banyak ekosistem - jangka panjang "melompat" makan yang memungkinkan proyek untuk bertahan hidup pada sistem penunjang kehidupan tanpa pernah memaksa mereka untuk benar-benar bernapas。
Proliferasi proyek tergantung pada pendanaan telah terkena keterbatasan kunci. Pendanaan sering mendorong pemikiran jangka pendek, dan tim mengoptimasi untuk rotasi pendanaan daripada untuk operasi berkelanjutan. Proyek mungkin terjebak dalam siklus akhir dari menulis proposal dan mensponsori, dengan lebih sedikit fokus pada menciptakan basis pengguna yang layak atau menghasilkan produk。
Jebakan roda hamster yang berputar di situ
Sebuah tim menargetkan L1 tengah - dana yayasan, komite pendanaan aktif dan, yang terpenting, jaringan dengan dana kurang kompetitif. Mereka telah mengembangkan produk yang sesuai dengan daftar pendanaan saat ini: alat DeFi, DEX, pasar NFT, semacam "integrasi AI" (apa pun artinya dalam siklus ini)。
MEREKA MENGAJUKAN PROPOSAL YANG INDAH UNTUK MENCAPAI KPI SEBAGAI YANG DITETAPKAN DALAM STRUKTUR MILESTONE, UNTUK MENERIMA DANA DALAM BATCH DAN UNTUK MENGHASILKAN DATA DINAMIS BAHWA TIM FOUNDATION BISA MENAMPILKAN DALAM LAPORAN TRIWULAN。
Sekelompok kecil tim dewasa telah berulang kali memenangkan pendanaan, kesempatan dan perhatian. Bahkan dalam sistem seperti pembiayaan sekunder, tim yang sama cenderung mendominasi dan mengecualikan pintu masuk baru。
Untuk waktu yang lama, tim yang lebih pintar telah menemukan dinamika kartel ini dan lebih dari mampu bergerak langsung ke dalamnya. Mereka telah membentuk hubungan dengan komite pendanaan, menjadi "kenalan lingkaran" di ekosistem Discord dan posisi diri sebagai penerima yang dapat diandalkan pendanaan untuk siklus。
Kemudian, ketika ekosistem menyentuh langit-langit, ketika TVL tidak tumbuh, ketika mobilitas nyata tetap di Solana dan Ethera (karena di sanalah pengguna sebenarnya berada), tim ini bertindak rasional. Mereka mulai menilai ekosistem aktif berikutnya, transplantasi kode mereka, menulis proposal baru dan kemudian lepas landas。
Keberhasilan proyek didanai diukur dengan jumlah dana yang dibubarkan atau dana dialokasikan, tapi ini tidak memberikan gambaran keseluruhan. Grafik TVL menunjukkan kebenaran, pengembang mempertahankan data, dan Discord saluran mati mengatakan kebenaran。
Tidak ada yang menyebutkan dilema penyanderaan
Model eco-pembiayaan telah menciptakan dinamika aneh yang jarang dibahas secara terbuka: menciptakan hubungan sandera dan kedua belah pihak adalah sandera。
Yayasan telah menjadi sandera untuk indikator sendiri. Mereka berkomitmen untuk menyebarkan modal dan harus melaporkan kepada Dewan tentang pertumbuhan ekosistem, dan cara paling sederhana untuk menunjukkan pertumbuhan adalah untuk menyediakan lebih banyak dana, lebih banyak proyek dan data yang lebih baik。
Yayasan Etherak mendanai 105 proyek sebelum menyadari kebutuhan untuk menangguhkan aplikasi. Quantities sendiri menjadi masalah, berlebihan diperkecil tim dengan kemampuan untuk menilai nyata lama dampak。
Bahkan ekosistem Etherma paling dewasa dan terpercaya di bidang ini pada akhirnya harus berhenti dan merefleksikan... Apakah kita menciptakan nilai, atau kita hanya menciptakan aktivitas
TIM BERBAKAT ADALAH SANDERA LAIN. SETELAH ANDA MEMASUKI SIKLUS PENDANAAN, STRUKTUR ORGANISASI ANDA AKAN DIBANGUN DI SEKITARNYA. PETA JALAN ANDA MENJADI PROPOSAL PENDANAAN, DAN KPI ANDA MENJADI APA PUN KOMITE INGIN MELIHAT. ANDA TIDAK LAGI MEMBUAT KEPUTUSAN PRODUK BERDASARKAN KEBUTUHAN PENGGUNA, TETAPI BERDASARKAN APA YANG TERSEDIA UANG。
Pendiri dan pengembang Web3 harus mengakui bahwa kesuksesan diukur bukan hanya oleh rotasi pendanaan atau keterlibatan komunitas, tetapi bahwa dampak jangka panjang berasal dari infrastruktur bangunan dan aplikasi yang memenuhi tes waktu. Pembiayaan bisa menjadi api, tapi tidak pernah harus bahan bakar。
Tragedi ini adalah bahwa tim benar-benar berbakat terjebak. Mereka bisa menciptakan nilai nyata, tetapi sebaliknya, mereka mengoptimalkan aplikasi mereka untuk pendanaan dan dicampur dalam berbagai kelompok Telegram。
Peran nyata dari investasi ekuitas langsung
MARI KITA BANDINGKAN DENGAN FAKTA BAHWA DEPARTEMEN L1 MENGELUARKAN CEK ASLI - BERINVESTASI DI PERUSAHAAN MEREKA YANG BENAR-BENAR BAIK DALAM BENTUK EKUITAS DITAMBAH KOIN。
Sebagai lengan investasi strategis dari Solana Labs, Solana Ventures memiliki misi yang jelas untuk mempercepat pengembangan rantai blok Solana sendiri sebagai tuas untuk pertumbuhan ekosistem. Perusahaan sering mengembangkan kemitraan dengan studio permainan。
Hal ini tidak hanya seorang investor, tetapi juga mitra dalam infrastruktur dan akses pasar, membantu tim membangun asli Solana permainan ekonomi dan integrasi。
Ini berbeda dari pendanaan. Ketika Anda menerima ekuitas dan token, Anda berada di penjara untuk sesuatu. Ini mengubah cara Anda berinteraksi dengan mereka. Kau duduk di sisi yang sama dari meja sekarang。
ANDA INGIN MEREKA MENEMUKAN KONVERGENSI PASAR PRODUK (PMFS), ANDA INGIN MEREKA MENYELESAIKAN PUTARAN A YANG SEBENARNYA PEMBIAYAAN, DAN ANDA INGIN MEREKA UNTUK MENGHARGAI HINGGA SATU MILIAR DOLAR, KARENA PENILAIAN MILIAR DOLAR AKAN BERBUAT LEBIH KEPADA KREDIBILITAS ANDA, HARGA MATA UANG ANDA DAN JANGKA PANJANG NARASI DARI 50 PENERIMA GABUNGAN。
A16z Crypto menginvestasikan $50 juta di inti Solana Accord, Jito, sebagai imbalan untuk modal dalam pertukaran untuk mata uang, dengan tujuan eksplisit mempromosikan koherensi jangka panjang antara dua perusahaan. Inilah jalan yang lurus. Alih-alih hibah $50.000 untuk laporan tonggak dalam 90 hari。
Ini adalah taruhan pada sebuah perusahaan yang benar-benar memiliki dampak, dan itu adalah saham dalam uang nyata dan uang。
Pada tahun 2025, keuangan global yang berblock- berkelok-kelok mencapai $35 miliar, yang a16z Cripto dan Pantera Capital menerima beberapa putaran pembiayaan signifikan. Itulah kolam renang di mana departemen sayap perlu bersaing。
Pengembang setia kepada pengguna dan mobilitas
Kesalahan lain yang dibuat pada tingkat strategis oleh model eko- pembiayaan adalah bahwa mengasumsikan bahwa integritas pengembang dapat diperoleh melalui modal non- diluting. Sebenarnya tidak。
Aktivitas L1 pada tahun 2025 dibagi menjadi berbagai peran: Solana, BNB Chain dan Hyperfluid menangkap sejumlah besar aliran keuangan spekulatif, sedangkan posisi mereka sebagai kliring dan lapisan ketersediaan data diperkuat oleh Taifeng. Fragmentasi lanjutan dari lapisan dasar menjadi rantai profesional meliputi privasi, kinerja dan koordinasi rantai aplikasi membuat interoperability dan cross- menghubungkan semakin penting。
Tukang bangunan terbaik telah memahami itu. Mereka tidak setia kepada rantai, tetapi untuk pengguna dan mobilitas. Mereka pergi di mana pengguna berada, di mana mekanisme keluar berada di tempat, di mana ada volume perdagangan nyata dan arus keuangan。
Dan sekarang itu realitas multi- rantai. Pemenang siklus berikutnya adalah perjanjian dan aplikasi untuk integrasi berarti pada beberapa rantai。
Rantai Layer- 1 mengangkat sekitar US $27.1 miliar antara 2023 dan 2025, yang hampir 48 persen pergi ke proyek awal. Investor terus mendukung lingkungan implementasi baru, namun semakin berharap pengiriman ekosistem yang lebih cepat。
Pasar menjadi semakin cerdas, dan mereka meninggalkan ketergantungan mereka pada pendanaan untuk mendukung ekosistem yang salah dan dinamis. Apa yang sekarang dihargai adalah nyata melalui, pengguna nyata dan pendapatan nyata。
JADI, APA SEBENARNYA YANG HARUS DILAKUKAN L1 WINDWARD? MEMASUKI PERUSAHAAN TERBAIK SECEPAT MUNGKIN DENGAN EKUITAS DAN TOKEN, TERLIBAT DALAM KETERLIBATAN STRATEGIS NYATA DALAM PORTOFOLIO MULTI- RANTAI, DAN MEMBUAT INTEGRASI RANTAI BAGIAN DARI PETA JALAN MEREKA, DARIPADA MEMILIKI PILIHAN TAMBAHAN OPSIONAL。
Jika Anda mendukung perusahaan yang akan membuat perbedaan, Anda akan bekerja dengan mereka untuk membuat rantai Anda rumah alami untuk kegiatan mereka. Anda memenangkan kesetiaan itu dengan menjadi lingkungan teknologi terbaik bagi mereka untuk membangun produk, bukan menyewakannya dengan cek keuangan。
perusahaan miliaran dolar
Skenario A: Anda mengerahkan $10 juta selama dua tahun untuk mendanai 200 proyek. Laporan dewan triwulanan Anda berisi data pada aktivitas sehari-hari, beberapa aktivitas GitHub, dan sejumlah pernyataan dari tim aktif di Discord untuk mengoptimalkan dana KPI。
DUA TAHUN KEMUDIAN, SETENGAH DARI PROYEK MENINGGAL ATAU PINDAH KE TEMPAT DI MANA MEREKA BENAR-BENAR BERGERAK. TVL ANDA STAGNATING, DAN DEVELOPER 'S RETENTION DATA TIDAK DAPAT DICAPAI. ANDA MELAPORKAN "PENDANAAN LEBIH DARI 200 PROYEK", DAN KEMUDIAN ANDA BERDOA BAHWA TIDAK ADA YANG MENGEJAR MEREKA。
ADEGAN B: ANDA MEMILIKI 10 JUTA DOLAR YANG SAMA YANG DIKERAHKAN DALAM BENTUK EKUITAS LANGSUNG DITAMBAH KOIN KE 10 PERUSAHAAN YANG BENAR-BENAR MENJANJIKAN DI EKOSISTEM ANDA DAN UNTUK MENGEMBANGKAN PETA JALAN TERPADU UNTUK MENGHUBUNGKAN KESUKSESAN MEREKA KE RANTAI ANDA。
Anda menyediakan dukungan strategis yang nyata - bukan untuk mengkatalis laporan milestone, tetapi untuk memperkenalkan perekrutan, token desain ekonomi, strategi akses pasar. Tiga tahun kemudian, satu perusahaan dihargai $1 miliar, sedangkan dua lainnya dihargai $200 juta masing-masing。
BAHWA PERUSAHAAN MILIAR DOLAR ADALAH BUKTI BAHWA SEGALA SESUATU DAPAT BERUBAH. INI MENGUBAH GAGASAN BAHWA PEMBANGUN LAIN MEMBUAT PRODUK DI EKOSISTEM ANDA, MENGUBAH IDE BAHWA ANGIN MENGHABISKAN UANG DI EKOSISTEM ANDA, MENGUBAH PANDANGAN PERTUKARAN PADA PROYEK RANTAI ANDA, DAN MENGUBAH PERSEPSI PENYEDIA MOBILITAS (LP) DARI TOKEN ANDA。
Gaya gravitasi dari proyek terobosan yang nyata sangat besar, dan efek kombinasinya adalah bahwa 200 proyek zombie didanai tidak pernah dapat dicapai。
Pada kuartal pertama 2025 saja, memblokir rantai dan enkripsi starter-up mengangkat $4,8 miliar, kuartal terkuat sejak akhir 2022. Perusahaan kreatif yang dapat membuktikan relevansi mereka, kepatuhan dan skalabilitas dapat menarik tidak hanya pendanaan tetapi juga mitra strategis dan dukungan jangka panjang。
SMART MODAL TELAH MULAI MENGALIR KE PERUSAHAAN NYATA YANG DAPAT MENGHASILKAN HASIL NYATA. L1 SEKTOR MASUKAN ANGIN PERLU DIINTEGRASIKAN KE DALAM ARUS, DARIPADA MENJALANKAN PROYEK PENDANAAN PARALEL YANG MENGISOLASI DIRINYA SENDIRI DARI ARUS。
TARGET KESOMBONGAN. DISTERUS MELAPORKAN TENTANG JUMLAH PROYEK YANG DIDANAI, MULAI MELAPORKAN TENTANG PENILAIAN PORTOFOLIO, INVESTASI-MELIBATKAN TVL, DAN TINGKAT RETENSI PENGEMBANG YANG BENAR-BENAR TERKAIT DENGAN PERTUMBUHAN ORGANIK, DARIPADA UNTUK INSENTIF SKEMA。
Perbedaan yang ketat dibuat antara dukungan infrastruktur dan investasi perusahaan. Beberapa yang layak pembiayaan - real open- sumber barang publik, infrastruktur inti, penelitian keamanan. Ini adalah barang-barang publik yang nyata yang menguntungkan semua orang dalam sebuah ekosistem dan tidak memerlukan model bisnis. Tapi bagaimana dengan protokol DeFi atau aplikasi permainan? Itu perusahaan. Untuk berinvestasi di dalamnya seperti sebuah perusahaan。
Siapa pun yang masih melempar uang akan keluar
POLA L1 PADA 2026 SANGAT BERBEDA DARI ITU PADA TAHUN 2021. NILAI TOTAL PASAR L1 PLAT TELAH STABIL DI ATAS 2,96 TRILIUN DOLAR, DAN KOMPETISI TELAH BERGESER DARI TEORI KE APLIKASI PRAKTIS, PEMBAYARAN MATA UANG STABIL, PERMAINAN, KONTRAK BERKELANJUTAN DEX, ALAT PEMBUAT DAN RANTAI APLIKASI TERTENTU. PEMENANG MEMBUKA CELAH MELALUI PEMERIKSAAN, BIAYA, DECENTRISASI DAN DAYA TARIK PENGEMBANG。
Era pembiayaan masuk akal di era start- up dingin. Waktu itu sudah berakhir. Sisanya adalah kompetisi sejati untuk pembangun terbaik, perjanjian terbaik, aktivitas ekonomi yang paling nyata. Anda tidak dapat memenangkan lomba ini dengan menjadi komite pendanaan yang paling murah hati。
Anda menang karena Anda memiliki perusahaan yang benar-benar hebat, dan mereka memilih rantai Anda (biasanya di antara banyak pilihan) karena itu adalah tempat terbaik untuk membangun, dan mereka tinggal karena Anda adalah pasangan jangka panjang yang tepat。
L1 DALAM 18 BULAN KE DEPAN AKAN TERLIHAT SEPERTI VISIONER. L1, YANG TERUS MEMBIAYAI PROYEK SEBAGAI STRATEGI PENGEMBANGAN EKOSISTEM UTAMA MEREKA, PADA AKHIRNYA AKAN TERUNGKAP: MEREKA SALAH MENGARTIKAN DINAMISME PENCIPTAAN NILAI DAN MEMBAYAR RATUSAN JUTA DOLAR UNTUK PENIPUAN ITU。
