Đánh giá ngành sau 8 năm: Mã hóa cuối cùng đã đi theo một con đường khác có giá trị hơn

Tác giả gốc: Connor Dempsey

Biên soạn gốc: Chopper, Foresight News

Tôi sẽ bắt đầu vị trí mới của mình vào thứ Hai. Trước khi bắt đầu trải nghiệm nghề nghiệp thứ năm của mình, tôi muốn viết bài này để ôn lại hành trình 8 năm của mình trong ngành mã hóa.

Khi tôi bước vào ngành tiền điện tử vào năm 2017, suy nghĩ của tôi là công nghệ này sẽ thay đổi mọi thứ.

Tiền tệ hợp pháp của chính phủ sẽ được thay thế bằng token phi tập trung; chuỗi khối sẽ loại bỏ tất cả những người khổng lồ trung gian thu tiền thuê từ chuỗi giao dịch; quyền lực sẽ trở lại từ các doanh nghiệp lớn vào tay người dùng thông thường.

Bây giờ nhìn lại, hầu như không có tầm nhìn ban đầu nào được hiện thực hóa mà ngành đã đi theo một con đường hoàn toàn khác.

Tôi đã làm việc tại bốn công ty tiền điện tử trong 8 năm, chứng kiến ​​ngành này phát triển từ dưới 1 tỷ USD lên hơn 4 nghìn tỷ USD, sống sót sau nhiều đợt bong bóng đầu cơ và chứng kiến ​​một vụ sụp đổ hệ thống. Điều tôi nhận ra là những gì ngành thực sự đang xây dựng có giá trị hơn nhiều so với những gì tôi nghĩ ban đầu.

Trước khi bắt đầu công việc tiếp theo, tôi muốn ghi lại những gì tôi đã thấy và nghe, cũng như dự đoán của tôi về hướng đi tương lai của ngành.

Lễ hội ảo tưởng về việc tạo ra sự giàu có: ICO Mania 2017-2018

Đầu năm 2017, tôi tình cờ đọc được phần giới thiệu về Bitcoin trong một cuốn sách và tôi hoàn toàn bị cuốn hút. Không lâu sau, tôi đọc tất cả những cuốn sách liên quan đến Bitcoin mà tôi tìm được và nảy ra ý tưởng đến Singapore viết blog và tìm hiểu sâu hơn về công nghệ mới này.

Điều mà tôi không nhận ra vào thời điểm đó là chúng tôi đang ở giai đoạn cuối của siêu bong bóng đầu cơ ICO (Cung cấp tiền xu ban đầu). ICO cho phép mọi người gây quỹ trên toàn cầu, huy động vốn từ cộng đồng cho các dự án sáng tạo chỉ bằng cách bán tiền điện tử cho các nhà đầu tư.

Ethereum là nhân vật chính của lễ hội này.

Vào tháng 11 năm 2017, tôi đã xuất bản Hướng dẫn bắt đầu phổ biến trên Reddit. Tài liệu này đã lan truyền rộng rãi trên Reddit. Đó cũng là đỉnh điểm của bong bóng này. Chỉ một tháng sau, bong bóng thị trường hoàn toàn vỡ tung.

Đọc bài báo đó bây giờ giống như một kho lưu trữ của thời đại: nó không chỉ xác định tâm trạng lạc quan của người dân thời đó mà còn dự đoán một tương lai cuối cùng không thành hiện thực.

Quan điểm chính của tôi là: Các mạng chuỗi khối như Ethereum có thể được sử dụng để tạo các ứng dụng tiêu dùng mới.

Hầu hết giá trị được tạo ra bởi các nền tảng Internet truyền thống (Facebook, Uber, v.v.) thuộc về các công ty khổng lồ và một số ít nhà đầu tư; trong khi giá trị do ứng dụng blockchain tạo ra sẽ được chia sẻ bởi những người tham gia sớm và nhà đầu tư ICO.

Bài viết cũng hình dung ra việc tạo ra một Uber phi tập trung. Trong hệ thống này, người dùng và tài xế sớm sẽ nhận được mã thông báo cho mỗi chuyến đi họ hoàn thành, từ đó sở hữu mạng lưới và cho phép những người đồng xây dựng sớm nhận được lợi nhuận có giá trị công bằng hơn.

Tầm nhìn trên giấy tờ có vẻ đẹp đẽ, nhưng cuộc cách mạng phi tập trung này cuối cùng đã thất bại hoàn toàn.

Đây là bữa tiệc đầu cơ tiền điện tử tái hiện bong bóng Internet năm 2001.

Ethereum đã trở thành nền tảng gây quỹ mạnh nhất trong lịch sử, với hơn 3.000 dự án ICO huy động vốn toàn cầu với tổng trị giá lên tới 22 tỷ USD.

Nhưng cũng giống như bong bóng Internet năm đó, công nghệ cơ bản vẫn chưa trưởng thành và không thể hỗ trợ mức định giá cao ngất ngưởng mà thị trường đưa ra.

Điều tai hại hơn nữa là ICO đã bóp méo hoàn toàn mối quan tâm giữa doanh nhân và nhà đầu tư. Chỉ với một ý tưởng, nhóm dự án có thể huy động được hàng chục triệu đô la chỉ sau một đêm; các nhà đầu tư chỉ có token trong tay và chỉ có thể hy vọng rằng dự án sẽ được triển khai và tăng giá trị. Tuy nhiên, nhóm sáng lập nắm giữ một số lượng lớn token gốc và có thể rút tiền ngay lập tức và kiếm bộn tiền ngay sau khi lên mạng, hoàn toàn mất đi động lực xây dựng sản phẩm một cách thực tế.

Khi thị trường tăng trưởng đi lên, những người sáng lập và nhà đầu tư sớm kiếm được rất nhiều tiền; khi thị trường giá xuống đi xuống, các nhà đầu tư bán lẻ thông thường phải chịu thiệt hại nặng nề. Mặc dù có nhiều nhà xây dựng có ý định tốt nhưng ICO cuối cùng đã trở thành nơi sinh sản cho lòng tham, cường điệu và lừa đảo.

Trong suốt hàng trăm năm lịch sử tài chính, mọi đợt bong bóng đầu cơ đều diễn ra như thế này.

Xây dựng lại từ đống đổ nát: Giai đoạn không hoạt động của Circle từ 2018 đến 2019

Khi thị trường ngày càng trở nên suy thoái, tôi đã dựa vào chút danh tiếng mà mình tích lũy được trên Reddit để gia nhập Circle vào đầu năm 2018 với tư cách là một vị trí tiếp thị cấp độ đầu vào.

Vào thời điểm đó, Circle mới thành lập được 4 năm, nhiều sản phẩm tiêu dùng (đầu tư, thanh toán, trao đổi) không có lãi, nhưng bộ phận giao dịch OTC vẫn âm thầm và đều đặn tạo ra doanh thu, hỗ trợ toàn bộ hoạt động của công ty.

Trong hai năm tiếp theo, toàn bộ ngành chìm trong thời kỳ suy thoái sau khi bong bóng ICO vỡ. Phần lớn các dự án ICO đã bị bỏ qua và đóng cửa hoàn toàn, giá của vô số token giảm xuống 0 và tâm lý trong ngành chạm đáy.

Nhưng cũng chính trong thời điểm đen tối nhất này, hạt giống cho thời kỳ phục hưng tiếp theo trong ngành mã hóa đã được gieo mầm.

Ngành này không còn tập trung vào các ứng dụng tiêu dùng mà thay vào đó tập trung vào việc tái cấu trúc hệ thống tài chính truyền thống dựa trên Internet.

Stablecoin gắn liền với đồng đô la Mỹ ban đầu được tạo ra để tạo điều kiện cho các nhà giao dịch nhanh chóng vào và thoát khỏi các vị thế tài sản tiền điện tử. Với tỷ lệ dự trữ 1:1 bằng đô la Mỹ và Kho bạc Hoa Kỳ, giá token luôn được neo ở mức 1 đô la.

USDT của Tether tăng nhanh trong cơn sốt ICO và dự trữ đô la Mỹ của nó phần lớn được lưu trữ trong các tài khoản ngân hàng bên ngoài Hoa Kỳ. Stablecoin ban đầu được sử dụng để giao dịch, nhưng nhanh chóng mang lại lợi ích cho một nhóm người khác: những người không có quyền truy cập vào hệ thống ngân hàng truyền thống nhưng muốn nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ.

Ví dụ: những người cố gắng lách luật kiểm soát vốn, những người Trung Quốc giàu có phân bổ tài sản của họ ra nước ngoài và những người ở Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ đang phải gánh chịu lạm phát.

Năm 2018, Circle và Coinbase đã ra mắt USDC, một loại tiền tệ ổn định tương thích với đồng đô la Mỹ. Việc sử dụng ban đầu vẫn chủ yếu là để giao dịch, nhưng mọi người bắt đầu tưởng tượng rằng loại tiền Internet này sẽ cho phép bất kỳ ai có kết nối Internet có thể truy cập tài sản bằng đô la Mỹ suốt ngày đêm mà không gặp bất kỳ rào cản nào.

Đồng thời, hầu hết các dự án chất lượng cao tồn tại qua thời kỳ ICO đều tập trung vào vấn đề tài chính. Ethereum không chỉ phù hợp để gây quỹ mà còn có thể tái cấu trúc cơ sở hạ tầng cơ bản của thị trường tài chính: Uniswap trên đường giao dịch, Aave và Hợp chất trên đường cho vay, cùng nhau tạo thành hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi).

Stablecoin và DeFi đã được tích hợp sâu sắc kể từ đó và một trận dịch toàn cầu kéo dài một thế kỷ đã đẩy cả hai lên đỉnh phát triển.

Quay trở lại miền Tây hoang dã của Internet: Thời kỳ Messari, 2019-2021

Cuối năm 2019, tôi gia nhập Messari, một công ty khởi nghiệp nghiên cứu dữ liệu chỉ có 13 người, với tư cách là nhân viên tiếp thị toàn thời gian đầu tiên của công ty.

Công ty chỉ có 4 nhà phân tích tham gia sâu vào nghiên cứu tiên tiến về DeFi; vào thời điểm đó, giá trị thị trường tổng thể của DeFi chỉ là 665 triệu USD.

Đầu năm 2020, dịch bệnh COVID-19 bùng phát, nền kinh tế toàn cầu đứng trước nguy cơ ngừng hoạt động, mọi loại tài sản đều lao dốc trên diện rộng.

Để ngăn chặn sự sụp đổ kinh tế, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã tiến hành xả nước quy mô lớn, với quy mô xả nước lên tới 9 nghìn tỷ USD chỉ riêng trong năm 2020.

Các khoản tiền khổng lồ cần tìm cách chảy, cùng với việc mọi người bị cách ly tại nhà, một lượng lớn tiền nóng đang đổ vào Bitcoin, Ethereum, DeFi và nhiều tài sản đầu cơ khác nhau.

Bitcoin đã tăng vọt từ dưới 4.000 đô la Mỹ lên gần 70.000 đô la Mỹ. Với sự hỗ trợ của các quỹ tổ chức, giá trị thị trường của nó đã vượt quá một nghìn tỷ USD, vượt trội so với các tài sản vĩ mô như vàng.

Môi trường tiền tệ lỏng lẻo cũng đã khai sinh ra Mùa hè DeFi nổi tiếng. Giá trị thị trường của các giao thức DeFi đã tăng 250 lần, đạt 180 tỷ USD.

DeFi ban đầu được kỳ vọng sẽ định hình lại nền tài chính truyền thống, nhưng DeFi Summer giống một trò chơi trực tuyến quy mô lớn được thống trị bởi các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận, với hàng tỷ tiền thật tham gia vào trò chơi.

Cách chơi cốt lõi của trò chơi là khai thác thanh khoản. Các nhà phát triển ẩn danh lần lượt phát hành các giao thức mới và tên dự án được trộn lẫn một cách khó hiểu với nhiều món ngon khác nhau: YAM Finance, Spaghetti Money, SushiSwap. Các nhà giao dịch gửi ETH, USDC, USDT và các mã thông báo chính thống khác có thể đăng ký các mã thông báo mới phát hành YAM, SPAGHETTI và SUSHI của dự án.

Cảnh tượng thật vô lý và điên rồ: một khi dự án mới được triển khai, giá trị thị trường của mã thông báo khái niệm thực phẩm được sinh ra từ hư vô có thể vượt quá 1 tỷ USD chỉ sau vài ngày. Những người chơi sớm rút tiền mặt với giá cao và số token ngay lập tức giảm mạnh.

Đây thực sự là miền Tây hoang dã của Internet.

Giống như cơn sốt ICO trước đây, DeFi Summer đã tạo ra một lượng lớn người giàu mới, nhưng cuối cùng họ vẫn không thể thoát khỏi số phận bong bóng vỡ. Làn sóng này cũng làm xuất hiện một tỷ phú mới trong giới mã hóa, Sam Bankman-Fried, người sẽ trở thành nhân vật cốt lõi trong thảm họa tiếp theo của ngành mã hóa.

Đỉnh bong bóng: Giai đoạn Coinbase năm 2021

Vào tháng 4 năm 2021, ngay sau khi Coinbase hoàn tất việc niêm yết với giá trị vốn hóa thị trường là 100 tỷ USD, tôi đã được mời tham gia nhóm đầu tư mạo hiểm và phát triển doanh nghiệp của công ty.

Công việc của tôi là tham gia vào các hoạt động mua bán và sáp nhập doanh nghiệp, nghiên cứu và đánh giá các dự án đầu tư mạo hiểm tiền điện tử giai đoạn đầu, viết phân tích xu hướng ngành và cũng tham gia sản xuất chuyên mục podcast ngắn hạn của Coinbase. Cho đến ngày nay, đây vẫn là một trong những đội có bầu không khí tuyệt vời nhất mà tôi từng tham gia.

Cũng trong thời kỳ này, một đợt bong bóng đầu cơ khác đã lặng lẽ hình thành và sự bùng nổ NFT được thể hiện bằng các tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số đã xuất hiện.

Nếu DeFi là đấu trường dành cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp thì NFT đã hoàn toàn thoát ra khỏi vòng tròn và lọt vào mắt công chúng. Nó cung cấp cho các nghệ sĩ một kênh kiếm tiền trực tuyến mới và cũng đặt nền tảng cho việc xác nhận tài sản kỹ thuật số trên Internet.

Nhưng cũng giống như mùa hè của ICO và DeFi, hoạt động đầu cơ NFT nhanh chóng vượt khỏi tầm kiểm soát. Các món đồ sưu tầm kỹ thuật số như khỉ hoạt hình, chơi chữ và chim cánh cụt đã được bán với giá lên tới 1 triệu USD mỗi món; một bức tranh ghép của nghệ sĩ Beeple được bán với giá cao ngất ngưởng 69 triệu USD tại Christie's.

Khái niệm về mã hóa đã hoàn toàn trở thành xu hướng chủ đạo: Larry David chế giễu những người hoài nghi về mã hóa trong một quảng cáo Super Bowl; Sàn giao dịch FTX của Sam Bankman-Fried đã chi 135 triệu USD để mua quyền đặt tên cho Miami Heat Arena. Mọi người đều trở nên giàu có nhờ vào token, NFT và cổ phiếu khái niệm.

Sự điên rồ của năm 2017 lại xảy ra. Cùng với việc phát hành tiền tệ quá mức chưa từng có, quy mô của đợt bong bóng này đã tăng gấp bốn lần.

Thời điểm suy ngẫm: Sự sụp đổ của ngành vào năm 2022

Nhưng chẳng bao lâu sau, sự thịnh vượng chấm dứt và ngành này sụp đổ.

Cổ tức từng dựa vào việc cắt giảm lãi suất, xả nước và kích thích tài chính để đẩy giá tất cả tài sản lên cao cuối cùng đã chuyển sang lạm phát hàng tiêu dùng. Vào cuối năm 2021, Bitcoin, Ethereum, Nasdaq và S&P 500 đều đồng thời đạt đỉnh; lạm phát ngoài tầm kiểm soát là một kết luận được báo trước và ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách. Chính chính sách lỏng lẻo trước đó đã đẩy thị trường chứng khoán và tài sản tiền điện tử lên mức cao lịch sử.

Sau khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất và thắt chặt tài chính tổng thể, các nhà đầu tư đã kiểm tra lại những tài sản có giá trị cao trong tay họ: Khỉ hoạt hình thực sự có giá trị 100 Mười nghìn đô la? Tại sao token khái niệm sushi có giá trị thị trường là 3 tỷ USD? Làm thế nào Dogecoin có thể hỗ trợ mức định giá 90 tỷ USD?

Sự bi quan lan rộng, và một chuỗi giông bão trong ngành chính thức bắt đầu.

If the ICO crash is similar to the bursting of the Internet bubble in 2001, the market in 2022 will be more like the global financial crisis in 2008: a small number of toxic assets are superimposed on high leverage, almost bringing down the entire industry.

Điều đầu tiên gây chú ý là thuật toán Terra stablecoin UST.

Các loại tiền ổn định chính thống như USDC và USDT được hỗ trợ bởi lượng dự trữ đủ tiền mặt và nợ của Hoa Kỳ, trong khi UST dựa vào các cơ chế thuật toán phức tạp để duy trì mức neo ở mức 1 đô la Mỹ. Khi thị trường ổn định, cơ chế vẫn có thể hoạt động nhưng sẽ sụp đổ hoàn toàn khi thị trường bán tháo.

Chỉ trong vài ngày, 32 tỷ USD giá trị thị trường đã bốc hơi trong không khí và tài sản của vô số người nắm giữ ngay lập tức trở về con số 0.

Sau đó, Three Arrows Capital, một quỹ phòng hộ có quy mô hàng chục tỷ đô la, đã tuyên bố phá sản do vị trí sâu trong Terra và cách bố trí đòn bẩy cao. Three Arrows Capital vay mượn rất nhiều từ các nền tảng cho vay tiền điện tử như C và Voyager; những nền tảng này chiếm dụng tiền gửi tiền điện tử của người dùng để theo đuổi lợi nhuận hàng năm 8% có vẻ chắc chắn. Sau cơn giông bão Three Arrows Capital, nền tảng cho vay đã đóng băng toàn bộ hoạt động rút tiền mặt và nộp đơn xin phá sản, còn người dùng thông thường mất hết tiền gửi.

Trong nhiệm kỳ của chúng tôi tại Coinbase, chúng tôi đã chứng kiến ​​FTX và Sam Bankman-Fried bảo lãnh cho nhiều tổ chức cho vay tiền điện tử như BlockFi. Ông từng được coi là "JP Morgan Chase trong giới mã hóa" và là hiệp sĩ trắng của ngành.

Nhưng sự thật cuối cùng cũng lộ ra: SBF và FTX là những bên chịu rủi ro lớn nhất.

Bạn có còn nhớ FTX đã chi số tiền khổng lồ để giành được quyền đặt tên cho đấu trường không? Khoản chi tiêu này và thậm chí toàn bộ đế chế kinh doanh SBF đều được hỗ trợ bởi token FTT do nền tảng phát hành một cách đột ngột. SBF vay mượn rất nhiều với FTT làm tài sản thế chấp. Khi giá FTT sụt giảm, khoản vay buộc phải thanh lý, FTX trực tiếp tuyên bố phá sản.

Điều tồi tệ hơn nữa là FTX đã chiếm dụng tiền của người dùng mà không được phép đầu tư và lấp đầy các lỗ hổng tài chính. Gã khổng lồ này, từng được định giá 32 tỷ USD, đã sụp đổ trong vòng một tuần và 8 tỷ USD tiền gửi của người dùng biến mất.

SBF đã vi phạm quy luật sắt trong hoạt động trao đổi: không bao giờ sử dụng tài sản của người dùng.

Đây là “thời điểm Lehman” đối với ngành mã hóa.

Trò chơi và sòng bạc: Lễ hội memecoin 2023-2025

Sau sự sụp đổ của FTX, SBF đã vào tù. Chỉ trong 12 tháng, vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử đã giảm từ 3 nghìn tỷ USD xuống dưới 1 nghìn tỷ USD.

Ngay sau đó, chính quyền Biden bắt đầu đàn áp toàn diện ngành công nghiệp mã hóa của Hoa Kỳ.

Hoa Kỳ Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Gary Gensler đã kiện đại đa số các công ty tiền điện tử trong nước hoạt động tuân thủ các quy định về chứng khoán. Coinbase, Kraken, Uniswap và Robinhood đều đã nhận được thông báo thực thi. Những công ty tuân thủ hoạt động tuân thủ trong nhiều năm đã trở thành mục tiêu chính của SEC.

Đồng thời, Nữ nghị sĩ Elizabeth Warren đã bí mật gây áp lực lên các ngân hàng truyền thống cắt đứt hợp tác với khách hàng tiền điện tử và cô lập hoàn toàn các công ty tiền điện tử khỏi hệ thống ngân hàng, buộc một số lượng lớn đội phải ra nước ngoài.

Bộ ý tưởng quy định này đã gây ra nhiều hệ lụy không ngờ tới.

Trước hết, bất kỳ dự án mã hóa nào có mô hình kinh doanh (chẳng hạn như các giao thức DeFi khác nhau) đều bị coi là vi phạm chứng khoán và đối mặt với nguy cơ bị truy tố bất cứ lúc nào. Lựa chọn pháp lý an toàn nhất hóa ra lại là Memecoin - một token mang tính tường thuật thuần túy, không có ứng dụng thực tế và không có tầm nhìn rõ ràng.

Hàng triệu Memecoin đã được tung ra trên nền tảng Pump.fun. Những người nổi tiếng như Iggy Azalea, Caitlyn Jenner và người nổi tiếng trên Internet Hawk Tuah Girl đã phát hành Memecoin cá nhân, cuối cùng nó đã trở thành một trò hề.

Ngành công nghiệp tiền điện tử một lần nữa trở thành một sòng bạc khổng lồ, lớn hơn nhiều so với trước đây. Có hơn 6 triệu Memecoin được liệt kê trên nền tảng này và giá trị thị trường của đường đua sẽ đạt mức cao nhất là 150 tỷ USD vào cuối năm 2024. Quy mô của bong bóng thậm chí còn vượt xa cơn sốt NFT.

Hướng tới thể chế hóa: Giai đoạn chéo 2025-2026

Gạt trò hề này sang một bên, cộng đồng tiền điện tử đang đặt cược về cuộc bầu cử của Trump cuối cùng đã thành hiện thực.

Sau khi biết rõ Trump sẽ thắng cử, Bitcoin đã đạt mức cao mới. Logic của việc định giá thị trường rất rõ ràng: nền kinh tế lớn nhất thế giới đã chuyển từ quy định thù địch sang hỗ trợ thân thiện. Gary Gensler từ chức, SEC mới hủy bỏ vụ kiện chống lại các công ty tiền điện tử của Mỹ và các ngân hàng truyền thống mở lại hợp tác kinh doanh tiền điện tử.

Điều quan trọng nhất là Đạo luật GENIUS đã chính thức được thông qua vào tháng 7 năm 2025. Đây là đạo luật liên bang đầu tiên về mã hóa cụ thể ở Hoa Kỳ, thiết lập các quy tắc quản lý rõ ràng cho stablecoin.

Washington đã gửi một tín hiệu rõ ràng tới Phố Wall rằng ngành công nghiệp mã hóa, đặc biệt là stablecoin, sắp trở thành một hướng kinh doanh cấp độ khổng lồ. Các công ty Stablecoin như Bridge và BVNK đã được Stripe và Mastercard mua lại với mức định giá hơn 1 tỷ USD; Rain đã hoàn thành gần 2 tỷ USD trong vòng tài trợ Series C; câu lạc bộ cũ của tôi và công ty phát hành USDC Circle đã được niêm yết thành công, với mức định giá cao nhất là 60 tỷ USD vào tháng 6 năm 2025.

Vào thời điểm đó, tôi đã là giám đốc tiếp thị của Crossmint và công ty đã đạt được sự hợp tác với MoneyGram để giúp gã khổng lồ chuyển tiền xuyên biên giới có tuổi đời hàng thế kỷ này đạt được dòng vốn xuyên biên giới toàn cầu với sự trợ giúp của stablecoin.

Khi giá trị của token hóa bằng đô la Mỹ ngày càng trở nên nổi bật, Phố Wall đã bắt đầu nghiêm túc bố trí việc token hóa trên chuỗi của các tài sản khác. Ngay cả Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, người từng chế nhạo Bitcoin là “chỉ số rửa tiền”, đã thay đổi quan điểm và tuyên bố: Tokenization là sự thay đổi thế hệ tiếp theo trên thị trường tài chính và tất cả các loại tài sản như cổ phiếu, trái phiếu sẽ được niêm yết trên blockchain trong tương lai.

Một cuộc cách mạng không lường trước được: Hiện trạng của ngành

Tám năm đã trôi qua kể từ khi tôi xuất bản bài viết giới thiệu đó trên Reddit và chúng tôi vẫn chưa tạo ra một Uber phi tập trung.

Blockchain chưa loại bỏ được tất cả các trung gian và các token phi tập trung không thể thay thế các loại tiền tệ hợp pháp của nhiều quốc gia khác nhau.

But I believe that looking back at history, this period of ups and downs will eventually be defined as the chaotic embryonic period of the new Internet financial system. Each round of prosperity and collapse is consolidating the underlying infrastructure and reshaping the global financial landscape, allowing anyone with a smartphone to have equal access to financial services.

ICO đã chứng minh rằng các công ty có thể huy động vốn trên toàn cầu mà không cần bất kỳ ngưỡng nào; DeFi đã chứng minh rằng các dịch vụ tài chính như giao dịch và cho vay có thể được chạy hoàn toàn tự động bằng mã; NFT đã xây dựng một khuôn khổ cơ bản để xác nhận tài sản kỹ thuật số trên Internet; ngay cả chu kỳ Memecoin dường như vô giá trị nhất cũng đã xác minh rằng cơ sở hạ tầng trên chuỗi này đủ để đáp ứng lưu lượng truy cập khổng lồ của thế giới.

In the future, as long as traditional assets such as stocks, bonds, and real estate are tokenized one by one and regulatory rules are implemented, the entire traditional financial industry will take advantage of the trend to complete on-chain migration.

Các nhà phê bình vẫn có thể dễ dàng phủ nhận tất cả những điều này, nhưng dữ liệu về stablecoin là không thể bác bỏ.

Tổng nguồn cung stablecoin hiện tại đã vượt quá 300 tỷ USD và quy mô thanh toán hàng năm vào năm 2025 sẽ lên tới 33 nghìn tỷ USD; khối lượng giao dịch năm nay đã vượt quá 40 nghìn tỷ USD và dự kiến ​​sẽ đạt 100 nghìn tỷ USD trong cả năm.

Những người hoài nghi sẽ nói rằng phần lớn điều này đến từ giao dịch tiền điện tử và bot, và điều này là sự thật. However, the huge transaction volume is an established fact, and the attitude of the US government has already pointed out the future direction of the industry.

There is a subtle but key logic: stablecoins are backed by U.S. debt as reserves, and U.S. debt is debt issued by the U.S. government for fiscal expenditures. Every time a stablecoin is issued, it will generate new demand for U.S. debt, which is exactly in line with the current financial financing needs of the United States. Vì lý do này, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã coi việc phát triển stablecoin là ưu tiên chiến lược quốc gia.

Đây không phải là thế giới lý tưởng mà các cypherpunks ban đầu mong muốn. But upgrading the U.S. dollar system for the Internet era and allowing ordinary people around the world to enjoy equal access to financial services is itself a great undertaking worthy of being recorded in history.

The future direction of the industry

Artificial intelligence is subverting all industries, and the encryption track is no exception.

The integration of encryption and AI has already begun, and millions of AI agents will soon participate in real-life commercial transactions: relying on stablecoins to bind bank cards to connect with merchant systems in more than 200 countries around the world; với sự trợ giúp của ví được mã hóa và stablecoin, các giao dịch tự động điểm-điểm giữa các đại lý có thể được thực hiện.

In the future, AI agents will do our shopping, manage our personal finances, and even complete transactions on behalf of large enterprises. Đây là một xu hướng có xác suất cao. In the longer term, unmanned commercial entities driven by pure intelligence will be born: for example, quantitative hedge funds that do not require analysts and fund managers to automatically read financial reports, build models, and trade autonomously.

In the process of realizing this sci-fi future, the encryption industry will not subvert traditional finance, but will integrate with it and fully move towards the mainstream: the back-end underlying infrastructure will be completely replaced by blockchain, and the front-end user interface will maintain the traditional form that the public is familiar with, and most people will not even be aware of the encryption technology behind it.

Các thể chế truyền thống sẽ loại bỏ hệ thống tài chính cũ đã được sử dụng hàng chục năm nay; các công ty khởi nghiệp sẽ tạo ra thế hệ khổng lồ tài chính tiếp theo. Eventually, a financial system that operates around the clock and provides fair and undiscriminated services around the world is formed - Nigerian users and New York users enjoy exactly the same financial service rights. Trên cơ sở này, hàng triệu đổi mới tài chính đã được hình thành.

Tám năm sau nhìn lại, những dự đoán hiện tại của tôi có thể cũng đầy sơ hở như bài báo Reddit đó.

Nhưng dù thế nào đi chăng nữa, tuần tới tôi sẽ bắt đầu sự nghiệp thứ năm của mình trong ngành mã hóa và tham gia vào cuộc cách mạng ngành này.